Figure Technologies секьюритизирует ипотечные кредиты на сумму 150 млн долларов США на блокчейне

Компания Figure Technologies завершила долгожданную секьюритизацию пакета кредитных линий под залог жилья (HELOC) на сумму 150 миллионов долларов США, что стало первой подобной сделкой, в которой все аспекты процесса управлялись на основе блокчейна.

Другими словами, все, от выдачи кредитов до выпуска облигаций и сбора ежемесячных платежей заемщиков, выполняется на Provenance, блокчейне Figure, согласно компании. Это отличает транзакцию от большинства корпоративных блокчейн-проектов, которые либо были демонстрациями Технологии , а не реальными приложениями, либо касались только ONE части сложного процесса.

Таким образом, выпуск BOND может служить демонстрацией преимуществ Технологии распределенного реестра (DLT) для бизнеса в то время, когда такие варианты использования уже не вызывают такого же ажиотажа, как пять лет назад. Корпоративные эксперименты с Технологии теперь, как правило, проходят под пристальным вниманием, а слово «блокчейн» произносится приглушенно, если вообще произносится.

«Хотя, конечно, есть и другие компании, которые пытаются проводить секьюритизацию на основе блокчейна, проект Figure — это как минимум заметные и громкие усилия», — сказал Льюис Коэн, директор DLx Law, который не участвовал в сделке. «Будущее секьюритизации подразумевает уровень подробной и точной информации о базовых активах, для предоставления которой хорошо подходит Технологии блокчейна».

Американская брокерская компания Jefferies Group и японский финансовый гигант Nomura управляли продажей BOND для Figure. Двухлетний стартап привлек более $225 млн при оценке в $1,2 млрд, включая $103 млн Раунд финансирования серии Cв ноябре. Он привлек поток серьезных сторонников в сфере блокчейна, включая Morgan Creek, Digital Currency Group, инвестиционное подразделение Foxconn HCM Capital,Риббит Капитали МУФГ.

Обещание блокчейна

В своем нынешнем виде секьюритизация — многолетняя практика Уолл-стрит по переупаковке кредитов в облигации, продаваемые инвесторам, — может напоминатьМашина Руба Голдберга. ONE компания может принять заявку потребителя («инициатор»); другая может финансировать кредит («складской кредитор»); еще одна будет продавать ценные бумаги инвесторам («андеррайтер»); еще одна будет отправлять ежемесячные счета и напоминать просрочившим плательщикам («сервисная компания»). Это упрощенная версия.

По словам Figure, автоматизация всех этих шагов в Provenance может ускорить процесс и сократить расходы.

«Выдача займов на основе блокчейна обходится нам значительно дешевле», — заявил Майк Кэгни, генеральный директор Figure.

Например, управление информацией в ONE реестре может свести к минимуму ошибки, гарантировать, что те из них, которые все же случаются, будут обнаружены и исправлены раньше, а также исключить комиссии за такие операции, как перевод кредита между сторонами, согласно Figure.

«Нам T нужно платить за размещение, дефекты кредита, при этом сокращая расходы на контроль качества», — сказал Кэгни, бывший генеральный директор онлайн-кредитораСоциальные Финансы.

Figure утверждает, что может одобрить HELOC за пять минут и профинансировать кредит за пять дней вместо обычных 30–60 дней. Фирма утверждает, что ее Технологии может сэкономить 30 миллиардов долларов на ежегодном рынке секьюритизации, оцениваемом в 3 триллиона долларов, если будет применяться широко.

Это все еще большой вопрос.

Долгий путь

По-прежнему сохраняется скептицизм относительно потенциальных преимуществ внедрения блокчейна в сфере традиционных финансовых услуг, где централизованные системы считаются более эффективными.

«Блокчейн — это действительно плохой способ сделать почти что угодно», — сказал Крис Уэйлен, председатель Whalen Global Advisors, давний аналитик Уолл-стрит и инвестиционный банкир. «Простой XML-реестр гораздо эффективнее. Использование блокчейна в Финансы похоже на изучение урду для повышения безопасности предприятия».

И по всем признакам, первая сделка Figure была непроста. Она находится в разработке по крайней мере с мая 2019 года, когда компания объявила, что получиласкладская линияиз банка WSFS для финансирования кредитов с возможной секьюритизацией в качестве конечной точки.

Согласно статье от 7 февраля вОповещение, обеспеченное активами, уважаемого отраслевого информационного бюллетеня, продажа BOND изначально была запланирована на октябрь 2019 года, но была отложена из-за опасений потенциального рейтингового агентства по поводу обеспечения, которое включало третьи залоги. (Большинство HELOC являются вторыми залогами, что означает, что в случае обращения взыскания на заложенное имущество они ждут своей очереди на погашение после первоначального ипотечного кредитора; третьи залоги, которые встречаются реже и более рискованны, получают то, что осталось после этого.)

Фигура опровергла отчет (фирмаподача иска(издание) и Кэгни заявили, что основной причиной задержки стал тот факт, что аудиторы не знакомы с практиками работы в сети.

DoubleLine покупает

В отличие от большинства секьюритизаций, Figure's не был оценен агентством вроде Moody's или Standard & Poor's, и не был зарегистрирован в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Как не имеющее рейтинга частное размещение, облигации было бы сложнее продать на вторичном рынке, если бы инвесторы когда-нибудь захотели их продать.

Однако Figure успешно продала облигации сторонним инвесторам: DoubleLine Джеффри Гундлаха за $127 млн старших облигаций и Tilden Park Capital Management за более рискованный субординированный транш на $22 млн, согласно белой книге Figure. Ранее европейские финансовые институтыСантандер и Societe Generale выпустили облигации на публичном блокчейне Ethereum , но только для себя.

DoubleLine получит 4% купон по старшим облигациям, которые, как ожидается, будут погашены через три года. Это более чем на три процентных пункта выше, чемтекущая доходностьпо трехлетним казначейским облигациям США.

Кэгни заявил, что цена на старшую BOND была на уровне сопоставимых продуктов, и компании не пришлось выплачивать инвесторам дополнительную компенсацию за новизну блокчейна, который, по его словам, добавляет ценность.

«Нам T пришлось платить никаких дополнительных расходов за блокчейн», — сказал он.

Следующие шаги

Происхождение отличается от блокчейнов, лежащих в основе криптовалют, таких как Bitcoin.

Во ONE , он «публично разрешен», что означает, что, хотя любой может просматривать реестр, только уполномоченные стороны могут писать в него. ONE не нужно разрешение на отправку Bitcoin транзакции, и хотя майнинг в этой сети — дорогостоящее мероприятие, теоретически он открыт для всех желающих.

Кроме того, в сети Provenance есть 12 узлов, проверяющих транзакции, и Figure идентифицирует только ONE из операторов, гиганта паевых инвестиционных фондов Franklin Templeton. Тысячи узлов работают в Bitcoin и Ethereumсети по всему миру.

Компания Figure разработала Provenance собственными силами, используя механизм консенсуса Hyperledger, ONE из трех основных корпоративных блокчейн-платформ с открытым исходным кодом (другие — Corda от R3 и частные версии Ethereum).

По словам Кэгни, в течение следующих четырех недель фирма планирует секьюритизировать еще 200 миллионов долларов США в виде облигаций HELOC, а во втором квартале выпустить свои первые облигации, обеспеченные студенческими кредитами.

И если модель Фигура окажется популярной, она может решить некоторые проблемы, способствовавшие глобальному рыночному краху 2008 года.

«Секьюритизация потерпела неудачу во время финансового кризиса, потому что было создано слишком много пулов, а инвесторы не могли эффективно понять, что было в пуле и что они кредитовали», — сказал Коэн, который сделал себе имя как юрист по секьюритизации и теперь специализируется на работе с блокчейном. «У вас может быть подробная информация без проверки, а может быть и точная информация, которая может быть не очень детализированной».

Напротив, «блокчейн может дать инвесторам лучшее представление о том, что они покупают и как они работают».