Desacoplamento do ETH apostado do Lido difere do colapso da stablecoin, diz CoinShares

O desacoplamento do ether (ETH) e do ether apostado (stETH) da Lido Finance não é equivalente à quebra do LINK entre o TerraUSD (UST) e o dólar, e T é um exemplo de colapso de uma stablecoin, de acordo com a CoinShares.

Ao contrário de ummoeda estável, stETH não precisa ser negociado 1:1 para funcionar corretamente, escreveu a CoinShares em um relatório de 16 de junho. Além disso, como o Ethereum não habilitou retiradas de staking, não há “nenhuma oportunidade de arbitragem para KEEP o preço sob controle”.

Staked ether é um token baseado em Ethereum que representa ETH que foi apostado na Beacon Chain de proof-of-stake do Ethereum. StETH tende a ser negociado a um preço semelhante ao ETH porque há uma relação de reivindicação de 1:1. No entanto, depois que o UST perdeu sua paridade no mês passado, o stETH começou a ser negociado com um desconto de aproximadamente 2% e, às vezes, tão baixo quanto 6%.

Isto não é o mesmo que oQueda da UST porque o ativo subjacente, ETH, não é diretamente afetado pelo preço de mercado do stETH, disse a CoinShares. O benefício do stETH é que ele permite que os usuários ganhem rendimento com o staking de ether, usando uma técnica conhecida como staking líquido. O ETH que foi staking continua a proteger a rede conforme planejado, enquanto os usuários têm acesso a um ativo líquido que pode ser investido. O produto da Lido pode ser classificado como "prematuro" porque a incapacidade de desfazer o staking torna o recurso stETH incompleto, de acordo com o relatório.

A comunidade Ethereum está preocupada com a quantidade de poder que o Lido acumulou porque o derivativo de staking líquido tem cerca de um terço de todo o ether apostado bloqueado em seu contrato, disse a CoinShares.

Como o ETH subjacente está bloqueado e não há uma data planejada para introduzir retiradas, os formadores de mercado como a Celsius podem ser forçados a vender suas participações para atender aos resgates de stETH, escreveu o analista de pesquisa Marc Arjoon. Dados on-chain parecem indicar que a Celsius tem ativos suficientes para corresponder aos passivos no caso de todo o stETH ser resgatado "mas dada a opacidade das entidades centralizadas, isso não é certo", de acordo com o relatório.

Swissborg, BlockFi, Hodlnaut, Abra, Salt Lending e Nexo também podem ter que realizar resgates, disse a nota.

A CoinShares diz que investidores de longo prazo cujo lucro e perda (P&L) são denominados em ETH podem ver isso como uma oportunidade de compra porque o stETH se tornará resgatável 1:1 quando os saques forem habilitados. Por outro lado, investidores com horizontes de curto prazo e P&L denominados em dólares americanos provavelmente precisarão sair de suas posições, enquanto os arbitradores também podem estar comprando stETH com desconto e vendendo ETH a descoberto, acrescentou.

As atualizações recentes nas redes de teste do Ethereum foram positivas, o que traz mais confiança para aqueles que esperam oMesclar, e quando os saques forem finalmente habilitados, qualquer desconto em stETH provavelmente será arbitrado, mas até lá existirá alguma forma de desconto, disse o relatório.

Este evento de dissociação reforçará os apelos pela regulamentação das plataformas de empréstimos e do ecossistema de ativos digitais em geral, acrescentou o relatório.

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