O mundo Cripto é cauteloso com detalhes mais sutis na lei MiCA da UE

Figuras da indústria de Cripto acolheram, em sua maior parte, a lei de Cripto histórica da União Europeia (UE), a regulamentação Mercados in Cripto Assets (MiCA), acordada na quinta-feira à noite. Mas o quadro é mais complicado quando olhamos para os detalhes, como a forma como a legislação trata ativos digitais específicos.

A estrutura dedica seções consideráveis às regras que restringem a emissão e proliferação de stablecoins, que são criptomoedas atreladas ao valor de ativos reais, como o dólar americano ou o euro.

As regras, destinadas a oferecer certeza regulatória ao setor em crescimento, ainda deixam muitos intrigados com paradoxos — como se um token não fungível (NFT) pode se tornar fungível e intercambiável com outros ativos idênticos da mesma forma que os títulos.

Para alguns, a reação imediata ao anúncio de um acordo foi o alívio de que os quase dois anos de pechincha finalmente acabaram. A legisladora Aurore Lalucq comemorou o marco com um tuíte citando a música da Disney “Deixa para lá” (em francês, conhecido como “Libertado! Libertado!”).

Outros foram direto ao conteúdo de uma lei que representa uma inovação significativa para uma jurisdição tão grande.

“Esta regulamentação histórica colocará um fim ao oeste selvagem das Cripto e confirmará o papel da UE como definidora de padrões para tópicos digitais”, disse o Ministro das Finanças da França, Bruno Le Maire, em uma declaração por e-mail. Le Maire foi responsável por presidir as negociações intergovernamentais sobre a lei nos últimos seis meses.

No mapa

Na comunidade Cripto , muitos parecem concordar pelo menos com a última parte do sentimento de Le Maire.

“Esta estrutura ajudou a colocar a região no mapa como uma líder precoce e importante na definição do ambiente regulatório. Ela moldará o ecossistema de ativos digitais nos próximos anos”, disse Sheila Warren do Cripto Council for Innovation em uma declaração por e-mail.

A analogia é frequentemente feita com o Regulamento Geral de Proteção de Dados (GDPR) da UE, que define o que as empresas podem fazer com informações pessoais. Ele nem sempre foi popular e, pelo menos inicialmente, significou que alguns sites dos EUA tiveram que bloquear seu conteúdo na Europa – mas os proponentes argumentam que ele deu à UE grande influência sobre como proteger a Política de Privacidade online em todo o mundo.

Além disso, disse Warren, a nova lei de Cripto evita, em grande parte, sufocar a inovação – e pode, de fato, ser um ponto positivo.

“A segurança legal e regulatória para o mercado permitirá que mais empresas de Cripto invistam e inovem em toda a região”, disse ela. “É um desenvolvimento encorajador.”

Marina Markezic, fundadora e diretora executiva do grupo de lobby European Cripto Initiative, disse que o acordo foi uma “conquista” que tornará a vida mais fácil para as empresas.

“Isso é muito bom para todo o mercado da UE em geral, apenas ter uma regulamentação unificada”, ela disse ao CoinDesk. “Até agora, cada estado-membro [da UE] diferente tem sua própria regulamentação, ou T tinha nada, então era muito difícil para diferentes empresas e projetos estarem presentes e oferecerem seus serviços em todo o mercado.”

Sobre como as negociações finalmente deram certo, "o pior cenário T aconteceu", ela disse. Ela aponta para uma tentativa de limitar a mineração de prova de trabalho com uso intensivo de energia que, no final, nunca aconteceu.

NFTs

Enquanto aguarda um texto final, ela também acha que está feliz com o resultado sobre NFTs – anteriormente uma grande área de preocupação.

“Os NFTs são excluídos e também são definidos de uma forma que define mais ou menos os fatos reais de como os NFTs funcionam na indústria”, disse Markezic.

Os legisladores estavam ansiosos para garantir que o mercado NFT em rápida evolução fosse incluído na lei, já que a regulamentação poderia oferecer garantias para compradores e vendedores que frequentemente ficam no lado errado de práticas de preços manipuladoras. No entanto, nem todos estão tão felizes com o resultado final.

Leia Mais: Proposta que limita a prova de trabalho é rejeitada na votação do comitê do Parlamento Europeu

O grupo de lobby Blockchain for Europe compartilha o entusiasmo pela segurança jurídica que a nova lei traz. O CEO Robert Kopitsch disse que as regras para provedores de serviços de Cripto , como exchanges e carteiras, são "inteligentes" e que a lei permitirá que as Finanças descentralizadas (DeFi) prosperem.

Mas, ele acrescentou, é “no geral uma mistura de coisas, e ainda estamos lá para contar as vítimas”.

Enquanto isso, os bancos de investimento convencionais, um setor altamente regulamentado que T quer ser prejudicado por empresas de Cripto com supervisão mais leve, também parecem apreciar o equilíbrio alcançado.

Leia Mais: UE concorda com a Lei de Autorização de Cripto Histórica, MiCA

“A AFME acolhe com satisfação a abordagem pragmática adotada para incluir organizações autônomas descentralizadas (DAO) e tokens não fungíveis (NFT)”, disse James Kemp, diretor administrativo da Associação de Mercados Financeiros na Europa, em uma declaração por e-mail.

Excluir completamente os NFTs, ou os DAOs que geralmente sustentam as Finanças descentralizadas, poderia ter prejudicado os investidores e a estabilidade financeira, argumentou a AFME.

Confusão

Em parte, a resposta mista se deve à confusão sobre o que exatamente a lei diz: ainda não há texto disponível.

Em princípio, a lei exclui os NFTs – mas, na prática, disse uma fonte do Ministério das Finanças francês ao CoinDesk, apenas enquanto eles cumprirem o que prometem.

“Se um token não fungível se tornar fungível, então ele cairá” na MiCA ou em outras leis da UE que regem instrumentos financeiros convencionais, disse a fonte, que pediu para não ser identificada. Na realidade, outra fonte disse ao CoinDesk, mudanças de última hora na redação podem significar que a lei pode se aplicar a qualquer NFT que faça parte de uma série e possa ser dividido — ou “fracionável”, no jargão jurídico.

Esse tipo de NFT pode ser mais preocupante para os formuladores de políticas porque se assemelha mais a títulos regulamentados, mas a formulação gerou alarme.

“Se este for o rascunho final, e a palavra ‘fracionável’ for usada, isso é uma preocupação porque, do ponto de vista técnico, a maioria dos NFTs são fracionáveis”, disse Markeciz. “Talvez a palavra ‘fracionado’ seja melhor.”

Se isso implica que a lei se estende para cobrir todos os itens colecionáveis, isso seria uma "piada", disse Kopitsch, com os criadores tendo que preparar vários white papers informando os compradores sobre suas obras de arte.

Moedas estáveis

Outro foco importante do projeto de lei são as stablecoins — com regras destinadas a garantir boa governança e estabilidade financeira que foram originalmente uma resposta ao projeto Libra do Facebook, agora abortado, e ganharam ainda mais força após o colapso dramático da stablecoin algorítmica TerraUSD .

Uma das medidas mais chamativas seria um teto, o que significa que as stablecoins que T estão vinculadas a uma única moeda fiduciária teriam que parar de emitir se as transações diárias excedessem 200 milhões de euros (US$ 209 milhões) – com o objetivo de impedir que empresas privadas usurpassem o papel do euro.

Para alguns, como Kene Ezeji-Okoye, CEO da Millicent, emissora de stablecoins sediada no Reino Unido, isso é uma “restrição arbitrária” e um exemplo de lei que discrimina um meio de pagamento por causa da Tecnologia que ele usa.

“Dado que as quatro principais stablecoins no mercado atualmente excedem significativamente esse volume, isso pode ser uma barreira para que as stablecoins se tornem difundidas na UE, o que seria uma pena, dados seus muitos benefícios de outros meios de transação”, disse ele.

Markezic também observou que, na prática, será impossível para stablecoins descentralizadas – aquelas que T têm um único emissor identificável – cumprir as regras que na prática obrigam uma entidade central a assumir o comando. A stablecoin descentralizada DAI é a quarta maior stablecoin por capitalização de mercado.

Outras restrições na lei, como a proibição de pagamentos de juros para usuários e fortes restrições sobre como as reservas podem ser investidas, levaram alguns a se perguntar se algum dia haverá um incentivo para que os emissores de stablecoins e o ecossistema DeFi que eles trazem consigo se estabeleçam na Europa.

As empresas dos EUA já estão tirando vantagem emitindo stablecoins na moeda da UE, o euro, observaram os lobistas de Cripto franceses ADAN, em uma provável referência aos anúncios recentes do emissor de USD Coin CírculoO grupo de defesa alertou que uma legislação mais complexa e rígida só pioraria a situação.

Leia Mais: Autoridade de Biden diz que governo dos EUA pode aprovar regras de stablecoin até o final do ano

Aquecido

Para fechar o acordo provisório, os governos, agrupados no Conselho da UE, tiveram que concordar com um texto em conjunto com o Parlamento Europeu.

As negociações da sessão final em que isso foi feito duraram quase sete horas, culminando em discussões privadas diretas entre os principais negociadores Philippe Léglise-Costa, um diplomata francês que representa o Conselho, e Irene Tinagli, a legisladora italiana que preside o Comitê de Assuntos Econômicos e Monetários do parlamento.

As negociações foram concluídas poucas horas antes de a França ter que ceder o controle à República Tcheca, que assumiu a presidência do Conselho em 1º de julho.

Uma das questões mais acaloradas nessas negociações finais parece ter sido se os reguladores nacionais, ou as agências da UE responsáveis ​​por bancos ou Mercados de valores mobiliários, deveriam supervisionar as empresas de Cripto . A disputa sobre qual agência obtém autoridade de supervisão é espelhada nos EUA entre as US Securities and Exchange e Commodity Futures Trading Commissions. Mas essas disputas por território podem não ser um grande problema da perspectiva da indústria, disse Markezic.

“É menos substancial” do que outras questões em seu radar, ela disse. “O que importa para a comunidade europeia é que haverá uma maneira unificada de como eles serão revisados ​​pelos reguladores”, e que esses reguladores tenham a expertise certa em Cripto .

Leia Mais: Nenhuma verificação AML para a maioria das transferências para carteiras de Cripto não hospedadas, decidem os formuladores de políticas da UE

O acordo coroa uma grande semana para Cripto na UE, HOT após um acordo para impor regras antilavagem de dinheiro no setor. A intenção da UE será que, com o pacote de duas leis em mãos, ela possa se estabelecer como um lar natural para negócios Cripto sólidos.

Outros podem olhar para os muitos NEAR acidentes durante as negociações — que às vezes chegaram perigosamente perto de restringir a mineração de Bitcoin (BTC), tentar centralizar o DeFi e impor verificações de identidade em carteiras de Cripto auto-hospedadas — e se perguntar se esse é o tipo de certeza regulatória que a indústria precisa.

Camomile Shumba contribuiu com a reportagem.