O SOL deveria ser negociado com 70% de desconto em relação ao ETH?

Solana (SOL) estava sendo negociado com 97% de desconto em relação à capitalização de mercado do ether da Ethereum (ETH) em janeiro de 2023 — uma clara disrupção do mercado que diminuiu significativamente nos últimos dois anos.

Hoje, o desconto caiu para 70%.

No entanto, Solana está começando a desafiar Ethereum em termos de atividade na cadeia e medidas-chave de uso da rede.

O que levanta a questão: o mercado ainda está deslocado?

Neste pequeno artigo, exploramos esta questão-chave com análise relativa em quatro pontos-chave de dados. Vamos mergulhar.

1. Taxas de rede

Dados: Artemis, The DeFi Report, GAS Fees Only (não inclui MEV). Observe que incluímos os seguintes L2s nos dados de comps: ARBITRUM, Base, Optimism, Blast, CELO, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable e MANTA Pacific.

As camadas 2 criam uma nova demanda por espaço de bloco na camada 1 do Ethereum e aumentam os efeitos de rede do ativo ETH . Portanto, nós os incluímos em nossa análise comparativa para SOL.

No segundo trimestre, a Solana arrecadou US$ 151 milhões em taxas, o que representa 27% do Ethereum mais suas camadas 2 superiores.

Avançando para os últimos 90 dias, a proporção saltou para 49%.

2. Volumes DEX

Dados: Artemis, The DeFi Report

Solana fez $108 bilhões em volume de negociação de exchange descentralizada, ou DEX, no segundo trimestre, ou 36% do Ethereum e seus principais L2s. Nos últimos 90 dias, Solana subiu para $153 bilhões e 57%, respectivamente.

3. Volumes de stablecoins

Dados: Artemis, The DeFi Report

Solana movimentou US$ 4,7 trilhões em volume de stablecoin no segundo trimestre: 1,9 vezes o Ether e os principais L2s.

Nos últimos 90 dias, a Solana movimentou US$ 963 bilhões em volume: 30% de ether e os principais L2s.

Por que a queda?

Acreditamos que isso se deve principalmente aos bots/negociações algorítmicas que estavam aumentando os números no segundo trimestre.

Além disso, apenas 6% dos volumes de stablecoin da Solana são transferências peer-to-peer, segundo Artemis. No Ethereum L1, esse número está mais próximo de 30% — uma indicação de que o Ethereum é mais usado para atividades não especulativas do que o Solana.

Em termos de fornecimento de stablecoin, Solana tem apenas 4,1% de Ethereum e seus principais L2s, acima dos 3,5% no final do segundo trimestre.

4. Valor Total Bloqueado (TVL)

Dados: Artemis, The DeFi Report

Solana encerrou o segundo trimestre com US$ 4,2 bilhões de valor total bloqueado (TVL): 6,3% de ether + os principais L2s.

O TVL de Solana é atualmente de US$ 8,2 bilhões: 12% de ether + os principais L2s.

Em resumo, com base no desempenho de 90 dias, Solana agora tem:

1. 49% das taxas do Ethereum (acima dos 27% no final do segundo trimestre)
2. 57% dos volumes DEX do Ethereum (acima dos 36% no final do segundo trimestre)
3. 30% dos volumes de stablecoin do Ethereum (abaixo dos 190% do segundo trimestre)
4. 4,1% do fornecimento de stablecoin do Ethereum (acima dos 3,5% no final do segundo trimestre)
5. 12% do TVL do Ethereum (acima dos 6% no final do segundo trimestre)

Acreditamos que os dados on-chain apontam para uma reprecificação justa da avaliação do SOL em relação ao ETH.

Dito isso, os investidores devem considerar as diferenças qualitativas entre as duas redes, bem como os potenciais catalisadores futuros à medida que nos aproximamos do final do ano e de 2025.