Cripto T podem ser reguladas pelos atuais reguladores dos EUA

Tenho falado muito nos últimos dois anos sobre como a indústria de blockchain tende a entender mal a regulamentação. Isso vai além de um token em particular ser um título ou uma commodity. O problema que temos é na definição de tokens.

Alexandra Damsker é advogada e consultora estratégica, aconselhando sobre questões legais e operacionais. Anteriormente, ela foi advogada da US Securities and Exchange Commission e da Mayer Brown, e é uma fundadora entusiasmada.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.

Realmente T importa qual agência regula tokens, porque todos eles são baseados na mesma coisa: o item regulado é estático. Uma ação é uma ação do dia em que é criada até o dia em que é anulada ou a empresa é dissolvida. Fiat é moeda do dia em que é cunhada até o dia em que é destruída.

Mas não fichas. Fichas sãodinâmico –eles podem ter múltiplas funções diferentes para diferentes detentores, ou até mesmo para o mesmo detentor, simultaneamente. E não há sistema regulatório no mundo que possa dar conta disso.

Vejamos algumas das coisas que os tokens podem fazer e as consequências regulatórias de cada uma:

• Mova transações ao longo de uma cadeia. Isso é puramente funcional e não regulado.
• Incentive pessoas que contribuem com esforço para proteger e gerenciar o blockchain. Esta é uma troca por trabalho ou serviços, e não depende de nenhum valor presumido para o token, então não é regulamentada.
• Representa valor, seja físico ou digital. Isso só é regulado quando a coisa subjacente representada é regulada (por exemplo, um token representando uma televisão não é regulado, mas um token representando uma ação da Tesla é regulado).
• Representa um produto físico ou digital ou grupo de direitos. Este é apenas um produto, e não regulado, exceto quaisquer direitos de propriedade intelectual que possam ser anexados.
• Pagamento por bens ou serviços que não sejam taxas transacionais (por exemplo, taxas de GAS ). Isso é complicado: a menos que seja uma stablecoin, é semelhantepara uma moeda, mas não exatamente a mesma coisa. (Lembre-se de que as moedas são destinadas a ser uma reserva de valor que permanece dentro de uma faixa estreita para uma meta-chave ou taxa de câmbio. Os ativos, por outro lado, são projetados para flutuar em valor – é assim que seu pequeno investimento em algo de repente se torna tão valioso, ou seu enorme investimento em outra coisa despenca para nada.) As moedas são regulamentadas pelo Departamento do Tesouro dos EUA, incluindo FinCEN e o IRS.
• Pagamento de taxas transacionais (taxas de GAS ). Essas são taxas de serviço e geralmente não regulamentadas.
• Representarparcialvalor. (Isso é ótimo – você T pode possuir uma ação parcial ou uma pintura parcial, mas pode obter um valor fracionário de praticamente qualquer coisa se você tokenizá-la.) ONE também é complicado: geralmente, se você dividir um ativo em partes de interesse onde todos compartilham interesse no todo, é um título, regulado pela SEC. Mas se você dividir as coisas de uma forma que você possua algo distinto e individual, em vez de uma parte de um todo, geralmente NÃO é um título. Poderia ser uma commodity, no entanto, como Bitcoin (BTC).
• Representam recompensas por assumir riscos ou oferecer um bem ou serviço, como fazer staking em cadeias sem fornecer trabalho de validação, ou pagamento por tokens emprestados a um pool de liquidez, plataforma de tomadores ou aplicativo. Isso é regulado por uma combinação de reguladores de valores mobiliários e do Tesouro.
• Representam direitos de voto. Regulamentado pela SEC somente em empresas públicas.
• Representa valor de mercado percebido ou especulativo. Um título ou commodity, e regulado pela SEC ou CFTC, de acordo.

Você pode ver quantas coisas um token pode ser – e ocompradorT sabe o que um token específico vai acabar. Se eu comprar ether (ETH) em janeiro, fevereiro e março, então em junho apostar um pouco com um validador, comprar um NFT um-de-um (um produto) em julho, e uma moeda meme (provavelmente um título) em agosto, pagando GAS para cada transação, qual ETH especificamente foi usado para qual transação? Eu, o comprador, T sei – T saberei qual ETH foi usado para comprar a moeda meme até que eu aplique o método de contabilidade da minha jurisdição. Então só descobrimos em retrospectqual sistema regulatório observar para qualquer ETH específico até depois de gastá-lo e aplicar métodos contábeis profissionais.

Agora, acrescentamos o fato de que há uma pessoa do outro lado da transação – que pode então mudar o ETH para outra coisa, assim como eu fiz. Peguei o ETH que comprei no mercado (provavelmente um título) para comprar um produto (o NFT) e taxas de serviço (taxas de GAS ). A pessoa que me vendeu o NFT poderia ter pegado o ETH (pagamento/moeda) e então colocado parte dele no mercado (moeda), votado em uma Proposta de Melhoria do Ethereum (EIP) com alguns (votação), e comprado um NFT em uma grande obra de arte (título) e pago taxas de serviço (taxas de GAS ).

Veja também:O Projeto de Lei FIT21 da Câmara é realmente a legislação que as Cripto precisam? | Opinião

Percebemos o quão confuso e artificial isso é? A estrutura regulatória atual assume que qualquer coisa que caia dentro dela permanecerá lá permanentemente. Mas isso não é apenas improvável, é impossível com relação a tokens. Não funciona para sistemas dinâmicos.

Tentar espremer tokens em estruturas antigas só pode nos dar proteção marginalmente útil na melhor das hipóteses, e limita o incentivo para inovar na pior. Podemos fazer melhor do que isso. E considerando o fato de que a computação quântica e outras tecnologias com maior probabilidade de mudança simultânea de caráter estão chegando ao uso em massa cada vez mais rápido, não temos tempo a perder.

ATUALIZAÇÃO 30/05/24; 19:25: O título e o resumo deste artigo de opinião foram alterados para refletir o argumento com mais precisão.