O que o Bitcoin pretende proteger?

Opa, está começando de novo: as pessoas estão novamente debatendo se o Bitcoin

é realmente uma proteção.

As conversas começaram no sábado, depois que a Criptomoeda caiu quase 10% — de cerca de US$ 70.000 para menos de US$ 62.000 — após o ataque fracassado de mísseis do Irã em Gaza. O movimento inspirou algumas colunas na segunda-feira, incluindo algumas perspicazes de Jeff John Roberts, da Fortune, que o colocou no contexto do Rally de 17% do ouro, e Blocos de trabalho Casey Wagner, que analisou como os preços do GAS tendem a mudar durante crises no Oriente Médio.

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Sim, é verdade que houve mais compradores do que vendedores de petróleo e ouro após o ataque e mais vendedores do que compradores de Bitcoin — assim, o primeiro subiu em valor enquanto o último caiu. Mas sempre fui da opinião de que os movimentos de preços intradiários para um ativo tão volátil quanto o Bitcoin dizem muito pouco. A má notícia é: o ouro continua subindo (como fez depois do colapso do Lehman Brothers), enquanto depois de um pequeno aumento no domingo, o Bitcoin vem caindo cada vez mais esta semana, chegando à faixa de US$ 60 mil.

Embora a ameaça iminente da Terceira Guerra Mundial possa estar a prejudicar o Bitcoin, é provável que haja indícios vindos da Reserva Federal de que poderá manter as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo do que o previsto, porque a economia está a ir bem. o mercado está respondendo a. Ainda assim, para levantar a questão de se o Bitcoin é realmente uma cobertura — quando nos últimos anos tem claramente se comportado cada vez maiscomo uma ação de tecnologia— parece a coisa errada a se perguntar.

O Bitcoin era amplamente não correlacionado com o S&P 500 antes da pandemia, então claramente ele pode atuar como um ativo anticíclico. A questão é: O que mudou de então para agora? Além disso, o que exatamente o Bitcoin pretende proteger? Ações? Inflação? Títulos do Tesouro dos EUA? Turbulência política? O Bitcoin pretende ser um porto seguro econômico para todas as ocasiões?

Provavelmente há uma série de fatores em jogo, incluindo a quantidade crescente de Bitcoin em circulação, número de detentores e baleias. Mas, em certo sentido, a resposta é clara o suficiente, o Bitcoin é institucionalizado. Como Barron's relatou na época do lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista em janeiro:

“A volatilidade do Bitcoin ainda tem diminuído constantemente desde seu lançamento, há mais de uma década. A volatilidade — medida pela média de 100 dias de oscilações diárias de preços em pontos percentuais — T excedeu 4,5% desde a introdução dos futuros de Bitcoin , que rastreiam o preço do token à vista, de acordo com Bauer. Desde o lançamento do ProShares Bitcoin Estratégia ETF — um fundo de futuros de Bitcoin — essa métrica T excedeu 3,5%. No ano passado, a volatilidade ficou abaixo de 2,6%.”

Agora, a volatilidade T é tudo (e o Bitcoin continua BIT mais volátil do que as ações tradicionais), mas é uma característica definidora do ativo — pelo menos como era conhecido. As pessoas achavam que o Bitcoin permaneceria volátil para sempre? Austin Campbell, professor assistente na Columbia Business School, disse ao CoinDesk recentemente, “Qualquer mercado que cresce de novo para o mainstream vê a volatilidade devido a pequenos Eventos idiossincráticos diminuir à medida que a liquidez e a escala aumentam.”

Veja também:O que os Bitcoiners estão dizendo sobre o próximo halving do Bitcoin

O lançamento de ETFs de Bitcoin spot, alguns dos quais têm sido os produtos financeiros de crescimento mais rápido neste ano, pode acelerar essa tendência. À medida que as barreiras de entrada caem e o Bitcoin se torna mais popular, a correlação do bitcoin com as ações pode se estreitar. As mesmas pessoas e gestores de fundos que agora compram Bitcoin, compram o S&P — as psicologias dos investidores estão se fundindo.

Na verdade, toda a teoria da “hiperbitcoinização” se baseia na ideia de que, à medida que a adoção do Bitcoin aumenta, sua volatilidade de preço se dissiparia, de modo que ele poderia realmente ser um meio viável de troca. O problema é que essa ideia foi baseada na ideia de que, à medida que uma economia Bitcoin circular e disseminada crescesse, o sistema fiduciário despencaria. Em outras palavras, o Bitcoin deveria se tornar menos volátil e menos correlacionado. Essa era a proteção do bitcoin.

Isso pode derivar de um dos mitos fundamentais do Bitcoin, que é o de que ele é "ouro digital". No entanto, é uma metáfora falha; boa no sentido de que uma associação com o ouro sinalizava que o BTC poderia ter valor, mas ruim por criar expectativas erradas em um momento em que ninguém realmente sabia como o Bitcoin se comportaria.

O fato de o ouro digital ter se tornado a descrição preferida é provavelmente o motivo pelo qual temos uma mistura de ideias sobre o Bitcoin hoje; é uma proteção, uma reserva de valor, um meio de pagamento, uma negociação beta, uma aposta contra fiat e, cada vez mais, uma plataforma de desenvolvimento. Todo mundo quer que o Bitcoin seja tudo ao mesmo tempo quando, na realidade, na última década e meia, ele basicamente fez apenas uma coisa muito bem: absorver o excesso de liquidez.

Em grande parte, não temos ideia de como o Bitcoin se sairá se as coisas derem errado. Como os analistas da S&P escreveram em um relatório de 2023 sobre impactos macroeconômicos em Cripto: “Níveis sem precedentes de flexibilização monetária por bancos centrais em todo o mundo desde 2008/09 aumentaram a oferta de moeda para níveis recordes”, sugerindo que o Bitcoin cresceu porque a oferta de moeda cresceu.

Então talvez o Bitcoin Siga o bando por enquanto, crescendo quando a economia geral cresce, caindo quando cai. Mas o hedge que os bitcoiners estão realmente esperando é mais como um estouro.