Uma alternativa CBDC ao SWIFT?

Há mais testes de CBDC transfronteiriços em andamento com nomes bonitos do que ONE pode KEEP (como Cedar, Icebreaker, Jasper, Mariana e muitos mais). Mas um se destaca: o projeto mBridge.

Por que? Pelas seguintes razões:

- Envolve 23 bancos centrais, incluindo o BIS (a organização oficial dos bancos centrais)

- Foi concebido para contornar o sistema financeiro global baseado no dólar americano

- Está quase pronto para ir ao ar

Noelle Acheson é ex-chefe de pesquisa da CoinDesk e Genesis Trading e apresentadora do podcast CoinDesk Mercados Daily. Este artigo foi extraído de seu boletim informativo Cripto Is Macro Now , que se concentra na sobreposição entre as mudanças nas paisagens Cripto e macro. Essas opiniões são dela e nada do que ela escreve deve ser considerado um conselho de investimento.

Supondo que cumpra seu cronograma previsto, o mBridge está pronto para se tornar a primeira plataforma de pagamento baseada em blockchain em funcionamento envolvendo entidades oficiais. Seu núcleo está na Ásia, mas também estão envolvidas organizações de todos os continentes. E embora seja improvável que tire o dólar da sua posição de moeda de reserva global, poderá acabar por ter impacto nos fluxos internacionais, nos acordos comerciais e no poder das sanções.

Vamos mergulhar no onde, por que e o quê do mBridge:

Fricções CBDC

Os CBDCs grossistas (que envolvem a troca de valor entre bancos, e não entre pessoas) têm sido frequentemente apontados como uma solução potencial para as fricções do comércio transfronteiriço. Estes incluem custos de transação, iliquidez monetária, opacidade e documentação.

O problema é que as fricções são muitas vezes devidas a diferenças entre sistemas, tanto financeiros como comerciais. Mudar estes sistemas, muitos dos quais estão profundamente enraizados na governação económica de um país, será difícil, para dizer o mínimo, especialmente porque ainda não existe acordo sobre como devem mudar. Mesmo que os governos estejam convencidos de que um CBDC grossista é do seu interesse, qualquer aplicação exigiria modificações profundas nos processos contabilísticos e de documentação.

Até ao momento, não existem quadros regulamentares unificados. O que garante que um CBDC de uma jurisdição será tratado como “bom dinheiro” por outra? Como pode o CBDC de um país se espalhar pelo sistema financeiro de um parceiro comercial? Se T puder, como funcionariam as trocas? Além dos processos bancários, quais leis precisam ser atualizadas? E, obviamente, todos os parceiros comerciais que cheguem a acordo sobre um token comum estão provavelmente fora de alcance, dado o impacto potencial nas moedas locais.

Contudo, isso T significa que T conseguiremos alianças regionais. Parceiros comerciais que vêem as vantagens de uma plataforma de pagamento comum que não só elimina fricções, mas também contorna o estrangulamento do SWIFT nas Finanças globais. Neste momento, a maioria dos pagamentos transfronteiriços depende de mensagens SWIFT para coordenar os pagamentos. A dependência é tal que ser excluído do SWIFT é praticamente o mesmo que ser excluído do comércio global. O SWIFT é uma das principais ferramentas na caixa de sanções dos EUA, uma vez que – embora a plataforma esteja sediada em Bruxelas e seja propriedade conjunta de mais de 2.000 bancos – é largamente controlada pelos EUA

Faça isso juntos

Uma dessas alianças que vale a pena observar é a mBridge. Foi lançado oficialmente em 2021 como uma joint venture entre o braço de inovação do BIS e os bancos centrais de Hong Kong, China, Tailândia e Emirados Árabes Unidos, especificamente para testar a viabilidade das moedas digitais do banco central (CBDCs) para o comércio transfronteiriço. O principal objectivo é agilizar os pagamentos entre bancos comerciais em diferentes jurisdições, ligando-os a uma rede co-gerida pelo seu banco central.

Além do caso de uso de comércio transfronteiriço, o projeto tem trabalhado com bancos comerciais (incluindo todas as grandes instituições chinesas, Goldman Sachs, HSBC, SocGen e outros), bem como bolsas para testar a emissão de títulos baseados em blockchain, multijurisdição pagamentos de seguros, Finanças comercial programável, liquidação cambial e muito mais.

No final de outubro, o BIS publicou um documento atualizado no mBridge mostrando que, além dos cinco participantes principais, 25 outras entidades oficiais assinaram como observadores. Estes incluem o FMI, o Banco Mundial e os bancos centrais de 23 países, incluindo Arábia Saudita, Turquia, África do Sul, Namíbia, Malásia, França, Itália, Noruega, Chile, Austrália… todos os continentes têm representação. Até o banco central dos EUA está presente, através do Federal Reserve Bank de Nova Iorque. O Banco Central Europeu também está no grupo. Os observadores têm acesso a uma “caixa de areia” para experimentação. Segundo o BIS, 11 têm aproveitado isso.

Até recentemente, o mBridge funcionava em uma blockchain proprietária baseada na linguagem Solidity da Ethereum (o que pode implicar alguma compatibilidade?) e desenvolvida “por bancos centrais para bancos centrais”, ao contrário de outras iniciativas que rodam em blockchains construídas por terceiros.

Algumas semanas atrás, a imprensa chinesa informou que o mBridge estava em transição para o protocolo Dashing , que foi desenvolvido pelo Instituto de Pesquisa de Moeda Digital do PBoC e pela Universidade Tsinghua (afiliada e financiada pelo Ministério da Educação da China e alma mater do presidente Xi Jinping). ). T sei qual linguagem o Dashing usa, mas aparentemente atinge maior escalabilidade e menor latência.

Isto é significativo porque destaca o quanto o mBridge é um projeto chinês, com complementos internacionais. A China é o principal parceiro comercial de todos os outros participantes importantes, e os EAU têm tomado medidas para aprofundar também o seu investimento e a sua relação militar com a região. O representante do banco central dos Emirados Árabes Unidos no projeto, Shu-Pui Li, passou 17 anos na HKMA. E o CEO do principal fundo soberano dos EAU é também o Enviado Especial Presidencial à China.

O blockchain parece ser relativamente descentralizado. Cada banco central participante opera um nó validador que participa no estabelecimento do consenso da rede. Os bancos comerciais poderão operar nós não validadores.

Polindo os detalhes

No mês passado, a Autoridade Monetária de Hong Kong disse que iria “entrar em funcionamento” com um produto mínimo viável (MVP) no próximo ano. Além do mais, a mídia chinesa informou que a Tencent (proprietária do onipresente aplicativo WeChat) também estará envolvida.

O projeto mBridge é muito mais do que algumas organizações mexendo em tokens e endereços. O projecto tem comités centrados em questões-chave como o quadro jurídico, as implicações Política , governação, termos de resgate, direitos de propriedade, conformidade com a LBC. Está muito à frente da maioria das outras investigações transfronteiriças e avança enquanto os EUA utilizam a resistência do CBDC como forma de ganhar pontos políticos .

Recuando, isso não é surpreendente. Os EUA já dominam o cenário financeiro global e não têm incentivos para conceber um novo sistema. Está contente com o ONE. A China, por outro lado, há muito que trabalha para expandir o seu alcance económico para além das suas fronteiras – com um comércio mais regular e mais amplo vem uma maior influência global. Acrescentemos um número crescente de países que lutam para obter dólares suficientes para pagar as importações e teremos uma procura latente e generalizada por uma alternativa. Os países com queixas geopolíticas em relação aos EUA têm fortes razões para pensar que o sistema actual poderá tornar-se ainda mais armado.

Há uma chance de que o mBridge não seja essa alternativa. A forte influência da China no grupo pode dissuadir alguns. E mesmo que não, é possível que T tenha muita tração. A SWIFT tem mais de 11.000 bancos afiliados. Esse tipo de penetração no mercado será extremamente difícil de desalojar, especialmente porque qualquer mudança sistémica será dispendiosa. A maioria dos bancos é conservadora e tende a relutar em mudar o que T está quebrado.

Mas mesmo que o uso permaneça geograficamente limitado à China e aos seus principais parceiros comerciais, ainda é um volume potencialmente muito grande. E a China já tem um CBDC em funcionamento que poderia tornar o lançamento inicial mais tranquilo.

O momento exato do lançamento do mBridge não é claro – a afirmação de Hong Kong de que será no próximo ano parece ambiciosa. É uma tarefa difícil, pois as peças são fragmentadas, complexas e mutáveis. Mas o desenvolvimento do mBridge está bastante avançado, o seu lançamento acontecerá e, quando isso acontecer, teremos mais um forte sinal de que o equilíbrio de poder estabelecido está a mudar.