Gary Gensler está errado sobre tokens de prova de participação

O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Gary Gensler, há muito defende a posição de que a maioria dos tokens Cripto devem ser tratados como títulos. Em março de 2023, Gensler declarou:

“O público investidor está investindo antecipando um retorno, antecipando algo sobre esses tokens, sejam eles tokens de prova de aposta (PoS), onde eles também buscam obter retorno sobre esses tokens de prova de aposta e obter 2 %, 4%, 18% de retorno. O que quer que eles estejam promovendo e colocando em um protocolo, e trancando seus tokens em um protocolo, um protocolo que muitas vezes é desenvolvido por um pequeno grupo de empreendedores e desenvolvedores, eu apenas sugeriria que cada um desses operadores de token... procurasse vir em conformidade, e o mesmo com os intermediários.”

Este artigo faz parte da “Semana de Staking” da CoinDesk. Graeme Moore é o chefe de tokenização da Polymesh Association.

Esta é uma posição falsa ou enganosa, pois os tokens de prova de participação, ou PoS, não são títulos – mesmo que alguns detentores de tokens PoS os comprem como investimentos com a expectativa de lucro. Mesmo que a maioria dos detentores de tokens compre tokens PoS devido a um incentivo econômico, nem toda compra feita como investimento é um investimento em um título. As pessoas costumam tratar os tênis como investimentos, mas isso T significa que comprar um par de Yeezy seja automaticamente o mesmo que comprar uma ação.

Os próprios tokens reais não são títulos simplesmente porque algumas pessoas esperam que seu preço se valorize.

Os tokens PoS são um componente crítico dos mecanismos de consenso de prova de participação. A sua função é proteger a blockchain, fornecendo incentivos económicos para alinhar o comportamento dos participantes. O staking de tokens PoS permite que os detentores de tokens se beneficiem economicamente de seus tokens, mas o objetivo principal é proteger a rede.

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Gensler está errado ao considerar uma classe inteira de tokens como títulos apenas porque alguns podem ser vagamente flexionados para se adequarem às disposições do Teste de Howey. Ele classificaria a sua casa como uma garantia, se pudesse, alegando que se trata de um investimento num empreendimento comum com uma expectativa razoável de lucros provenientes dos esforços de terceiros (empreiteiros, pintores, paisagistas).

Um aumento nas divulgações exigidas para investidores que desejam comprar tokens PoS poderia fazer sentido, para que os indivíduos possam decidir se é o investimento certo para eles. No entanto, classificar coisas que não são valores mobiliários como valores mobiliários é onde devemos traçar o limite. Os tokens PoS, como apontou a juíza distrital dos Estados Unidos Analisa Nadine Torres na recente decisão do XRP , poderiam ser vendidos de uma maneira que exigiria um contrato de investimento (ou seja, vendas por uma equipe interna para investidores claramente esperando lucro), mas os tokens reais em si não são títulos simplesmente porque algumas pessoas esperam que o seu preço se valorize.

E é assim, por mais que um regulador queira inflacionar a sua própria importância.