O ETF de Bitcoin da BlackRock vai tirar o ânimo do BADGER do-mel?

Para que serve o Bitcoin ?

Com uma série de anúncios recentes de grandes empresas financeiras que oferecem Bitcoin (BTC) produtos, a institucionalização da maior e mais significativa Criptomoeda se aproxima. Isso dará urgência a essa questão perene, ainda não resolvida, sobre seu propósito.

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O Bitcoin é uma reserva alternativa de valor, como o ouro, cujo preço em relação ao dólar é impulsionado pelo seu apelo como baluarte contra a desvalorização monetária das moedas fiduciárias? (Poderíamos chamar isso de Perspectiva de Michael Saylor.)

É um veículo de pagamento para pessoas que, por qualquer motivo, estão excluídas do sistema financeiro?A perspectiva de El Salvador, talvez.)

É uma ferramenta dos ativistas, um mecanismo para desafiar o poder? (A perspectiva da Fundação dos Direitos Human.)

Ou seria melhor pensar nisso com uma mentalidade mais aberta, vendo-o como uma plataforma de manutenção de registros imparável na qual os usuários podem inscrever uma ampla gama de conteúdo valioso?A perspectiva dos Taproot Wizards.)

Gosto de pensar que a resposta é “todas as opções acima”.

Mas se a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovarBlackRock's, ou Árvore da Sabedoria ou da Invesconovas candidaturas a fundos negociados em bolsa (ETF) submetidas – é certoum grande “se”, Considerando a A teimosia passada da SEC– e se mostrar apoio aa nova bolsa de Cripto EDXda Fidelity, Charles Schwab, Citadel e outros pesos pesados das finanças, essa abordagem liberal, de vale-tudo, provavelmente ganhará menos espaço no ar.

Os consultores financeiros que estão lançando esses produtos para clientes tradicionais vão querer uma história simples para contar. A questão é: qual ONE?

Proteção contra inflação?

Talvez o caminho mais honesto seja simplesmente descrever o Bitcoin como um ativo não correlacionado, cujo preço ao longo do tempo se move independentemente de outros ativos, oferecendo mais estabilidade a um portfólio diversificado de ativos, preservando o valor quando ações, títulos ou commodities estão em baixa.

Mas isso não será satisfatório para consultores financeiros e seus clientes da Main Street. Embora eles já tenham sido bem treinados para pensar em termos de diversificação e proteção contra riscos, geralmente há uma história subjacente orientada por eventos por trás disso. Por exemplo: quando uma recessão se aproxima e os lucros projetados caem, o declínio no valor de suas participações em ações de renda variável será equilibrado pela exposição a ativos de renda fixa, como títulos.

É aqui que a história de “hedge de inflação” para Bitcoin é geralmente aplicada. Mas não é fácil de contar. As perdas da criptomoeda em 2022, quando a inflação chutou o traseiro da economia global, desafiaram o entendimento popular de curto prazo de que o preço de um instrumento de hedge de inflação deve aumentar quando os aumentos de preços ao consumidor aceleram.

Por outro lado, com uma perspectiva de longo prazo, a narrativa de hedge de inflação do Bitcoin se mantém. Com um ganho de 150x na última década, o Bitcoin ajudou detentores de longo prazo a compensar o esgotamento contínuo do poder de compra do dólar de forma mais eficaz do que qualquer outro investimento que estava amplamente disponível para eles.

O problema é que a indústria financeira quer uma história de curto prazo – afinal, os profissionais financeiros são tipicamente recompensados ​​com base em resultados trimestrais. Ela quer ser capaz de dizer que se X faz Y, então o Bitcoin fará Z. E isso não é tão previsível assim.

No entanto, suspeito que Wall Street gravitará em direção à perspectiva de Saylor. Ela precisa encontrar uma história de algum tipo – embora muitos investidores de ETF possam alegremente colocar“número sobe” apostas em Bitcoin sem se importar com o porquê de seu preço subir, essa indústria altamente regulamentada T pode enquadrar as coisas como apostas nuas – e a ideia de reserva de valor de longo prazo é a mais palatável.

Veja também:O que a narrativa de proteção contra inflação do Bitcoin precisa: mais tempo | Opinião

É mais fácil contá-la como a história do "ouro digital", uma com uma analogia pronta que é familiar aos investidores dos EUA, a ideia de um ativo que pode ter um desempenho independente da Política monetária. (Os céticos naturalmente reviverão a experiência mencionada de 2022, quando o preço do bitcoin caiu enquanto o do ouro subiu conforme as expectativas de aumentos nas taxas do Federal Reserve aumentaram. Os vendedores ambulantes de ETFs de Wall Street terão que superar tudo isso com uma história de longo prazo sobre estratégias de aposentadoria de comprar e manter.)

Implicações

Uma razão pela qual isso importa é porque a narrativa ajudará a ditar a Política. Se o Bitcoin for visto puramente como um instrumento de hedge para investidores, ele contribuirá para o impulso de regulamentação em andamento em Washington DC. Embora o Bitcoin tenha escapado do A rede de arrasto atual da Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio, colocando o rótulo de “segurança” em todos os outros tokens Cripto – exceto, talvez, o éter– esse enquadramento fortalecerá outras posições regulatórias que podem, indiretamente, restringir o crescimento do uso do bitcoin, se não seu preço.

Os mais importantes envolvem Política de Privacidade, regras de conheça seu cliente (KYC) e assim por FORTH. Se o establishment reconhecesse o Bitcoin como uma forma de dinheiro – além de, ou em vez de vê-lo como um veículo de investimento – então o caso para permitir maior Política de Privacidade é mais forte. Mas se a conversa nos EUA agora for construída ainda mais intensamente em torno da estratégia de investimento de reserva de valor, é mais difícil para as pessoas argumentarem contra maiores demandas de KYC pelos reguladores.

Afinal, estas instituições de investimento, para quem o cumprimento destas regras é normal, não têm nada a perder ao apoiar esse tipo de vigilância. (E muito a ganhar, se a procura dos consumidores for tão forte como algumas instituições financeiras sugeriram, mesmo noprofundezas do mercado em baixa.)

Isso T é uma boa notícia para os milhões de pessoas que querem que o protocolo Bitcoin seja uma ferramenta de inclusão financeira ou para que pessoas sob sistemas opressivos movimentem dinheiro com segurança.

Também não é bom para a nova geração de desenvolvedores que trabalham em tokens baseados em Bitcoin, como o projeto Taproot Wizards, semelhante ao token não fungível (NFT), construído no protocolo Ordinals ou o novoTokens BRC-20. O KYC no nível de câmbio dificulta o alcance global de tais projetos inovadores – especialmente se iniciativas como aA “regra de viagem” Cripto da Força-Tarefa de Ação Financeiraencontrar uma maneira secreta de impor indiretamente regras de relatórios em carteiras de autocustódia.

Mas vamos respirar fundo. Nas palavras dos fãs que veem isso como “o BADGER do mel do dinheiro,"no final das contas, "o Bitcoin T importa". A rede KEEP funcionando, bloco após bloco, independentemente do que Washington ou Wall Street queiram fazer com os investimentos e trocas de seu token.

O protocolo do Bitcoin é imparável. Na verdade, se os ETFs forem aprovados e o investimento mainstream aumentar para o Bitcoin, o que aumentaria o preço e atrairia mais poder de hash para a rede de mineração, a proposta de segurança de custo de ataque por trás do protocolo do Bitcoin – a essência de sua “imparável” – apenas fica mais forte.

Apresentados com este protocolo de código aberto, imparável e sem censura, os inovadores farão o que sempre fazem: inovar. Então, inevitavelmente, haverá soluções alternativas para tudo isso. Novas maneiras de se envolver com todos os outros casos de uso do Bitcoin sem ser enredado em um vínculo regulatório de Washington/Wall Street surgirão.

Veja também:O Bitcoin foi um vencedor durante a crise bancária dos EUA, mas a falta de liquidez o impede de ser um hedge para o dólar americano | Opinião

A grande lição dessa questão da institucionalização, então, é que ela marca uma intensificação na atual batalha de gato e rato entre o Bitcoin, que quer desafiar rótulos e papéis tradicionais, e o establishment financeiro, que quer defini-lo e, assim, controlá-lo.

O vencedor final, como eu vejo, é o rato (ou, se preferir, o BADGER do-mel ou o rato de esgoto).