Stablecoins centralizados são problemáticos. Existe uma alternativa descentralizada a caminho?

As stablecoins tornaram-se um componente indispensável do ecossistema de Criptomoeda , denominando 80% das negociações de bolsa centralizada (CEX) e desempenhando um papel crucial no mundo em rápida expansão das Finanças descentralizadas (DeFi). Fornecendo uma reserva estável de valor e permitindo transações contínuas em um mercado volátil, as stablecoins atuam como um LINK vital entre a moeda fiduciária e a Cripto – sua importância não pode ser exagerada.

Riyad Carey é analista de pesquisa na Kaiko .

No entanto, os desenvolvimentos recentes revelam uma tendência preocupante: as stablecoins mais transparentes estão a encolher, enquanto as suas contrapartes opacas estão a prosperar. Isto não só prejudica a confiança de que a indústria necessita desesperadamente, mas também representa uma ameaça significativa ao futuro do mercado Cripto .

Um ano ruim para stablecoins

USDC

Há apenas um mês, o USDC, a segunda maior moeda estável em capitalização de mercado, desvinculou-se do dólar americano e caiu para 80 centavos depois que o emissor do ativo, a Circle, confirmou que tinha exposição ao falido Silicon Valley Bank. Este colapso de preços pode ser ilustrado através de dados on-chain; abaixo está um gráfico que mostra como o popular pool de troca de stablecoin no Curve (3pool) viu o saldo do Tether (USDT), o maior stablecoin, cair à medida que aumentavam os rumores de uma crise bancária. Os usuários estavam vendendo USDC e DAI por USDT, fazendo com que o saldo deste último caísse.

Em um sentido mais geral, este gráfico mostra uma fuga de duas stablecoins que são transparentes sobre seu apoio – USDC e o token DAI da MakerDAO – para a segurança percebida de uma stablecoin que T divulgou um relatório de reserva independente este ano e cujo emissor foi multado pela CFTC por mentir sobre seu apoio, o USDT.

No ano passado, o emissor do USDT, Tether, foi multado pela Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) por mentir sobre seus ativos de reserva destinados a apoiar o USDT.

Desde então, o USDC voltou ao seu nível e o 3pool aproximou-se do equilíbrio. No entanto, a capitalização de mercado do USDC continuou a cair enquanto a do USDT se aproxima de máximos históricos.

BUSD

No início deste ano, a Paxos foi forçada a suspender a emissão de BUSD depois que o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) declarou que o emissor T cumpriu sua obrigação de realizar avaliações de risco e devida diligência para evitar que “maus atores” usassem a plataforma. Apesar de alguma confusão sobre a diferença entre o BUSD emitido pela Paxos e as versões empacotadas que vivem em múltiplas cadeias chamadas “Binance-Peg BUSD”, a primeira era uma das stablecoins centralizadas mais transparentes. Paxos foi regulamentado pelo NYDFS e publicou atestados independentes mensais.

Antes desta ação regulatória, a bolsa Binance promoveu o BUSD como sua stablecoin preferida, e eu acreditava que havia uma boa possibilidade de a Binance eventualmente retirar o USDT (a bolsa, a maior do mundo em volume de negociação, retirou o USDC da lista no ano passado).

Com a saída do BUSD , a Binance recorreu ao TrueUSD, tornando o BTC-TUSD seu único par de negociação BTC gratuito. Em fevereiro, a TUSD tinha valor de mercado inferior a US$ 1 bilhão. Hoje, como resultado direto do apoio da Binance, seu valor de mercado é superior a US$ 2,5 bilhões e representa mais de um terço dos volumes de negociação de BTC na bolsa.

Uma QUICK varredura no site da TUSD não é reconfortante. Afirma que o TUSD é a “primeira moeda estável regulamentada totalmente apoiada pelo dólar americano”. A questão é: regulamentado por quem? O white paper da TUSD diz que TrueCoin, LLC (que opera como TrustToken) é uma empresa de serviços financeiros registrada pela Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN). Isso é muito bom, mas depois de algumas pesquisas, parece que o TrustToken T é o emissor do TUSD, e sim o Archblock .

Fico me perguntando por que a Binance, que atualmente está sendo processada pela CFTC , está promovendo uma moeda estável com a qual não tem vínculos públicos. A falta de transparência torna difícil dizer até que ponto podemos confiar na TUSD, e é aí que reside o problema.

Um estábulo de soluções

Não é totalmente surpreendente que duas das stablecoins mais regulamentadas e transparentes tenham sido punidas este ano. É o reflexo de um antigo problema empresarial em que as empresas são incentivadas a crescer a todo custo. Esta tendência foi intensificada na era Web2, quando as empresas de tecnologia procuravam “agir rapidamente e quebrar as coisas” e lidar com as consequências mais tarde. Mas grande parte do apelo da Cripto – ou Web3 – é o seu potencial para corrigir os erros de uma Internet que cresceu rapidamente sem direção ou coesão.

Uma solução óbvia, mas até agora intratável, para este problema seria uma moeda estável descentralizada. Ou, idealmente, stablecoins. Infelizmente, a maioria das principais stablecoins nativas do DeFi foram descentralizadas junto com o USDC, um ativo centralizado e censurável que constitui uma parte significativa do suporte de ativos supostamente descentralizados. LUSD, por exemplo, vinculado ao protocolo Liquity , tem sido a stablecoin verdadeiramente descentralizada e de maior sucesso – infelizmente, não é tão estável (estava sendo negociado acima de US$ 1,01 no momento em que este artigo foi escrito).

Felizmente, há algumas inovações interessantes a caminho. O candidato óbvio é o crvUSD, criado pela Curve Finanças, que pode ser considerado um criador de reis de stablecoin. Esta stablecoin aparentemente será apoiada por garantias descentralizadas como o éter (ETH) e deverá se beneficiar de uma liquidez extremamente profunda. Existem outros também, como o dinero do Redacted Cartel, que será apoiado principalmente pela ETH. Embora ainda T tenhamos resolvido o problema da stablecoin descentralizada, estou confiante de que os construtores estão tomando medidas para nos aproximar.

Entretanto, as stablecoins centralizadas manterão o seu domínio. As exchanges devem arcar com o peso da responsabilidade ao listar apenas stablecoins confiáveis ​​e transparentes. Da mesma forma, as instituições devem considerar cuidadosamente quais stablecoins usam.

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