Como as trocas de Cripto podem ser livres de riscos

Recentemente fomos lembrados de que os Mercados, por mais que dependamos deles, estão longe de ser ideais na prática. Por um lado, o risco de liquidação dos principais Mercados de ações é cada vez mais capaz de derrubar a economia global. Isso ocorre devido ao número crescente de traders que ocasionalmente usam as mídias sociais para efetivamente conspirar, como com a GameStop.

Por outro lado, mercados de Criptomoeda como o FTX causaram enormes perdas aos usuários por causa da falta de cobertura de custódia completa. Esses problemas decorrem da maneira como os Mercados eletrônicos atuais foram simplesmente projetados como cópias de Mercados de viva voz e baseados em papel – e, também, ironicamente, do fato de que todos os principais Mercados de Cripto foram construídos de uma maneira centralizada sem precedentes.

Mesmo um compromisso com a cobertura total não é, é claro, suficiente para lidar com o risco de custódia – aqueles que administram uma bolsa podem facilmente fugir com seus ativos. E mesmo que tanto o risco de liquidação quanto o de custódia sejam resolvidos, a assimetria de informações continua sendo um problema. O acesso a informações tremendamente valiosas sobre negociações e traders está disponível exclusivamente para aqueles que operam todos os tipos de Mercados hoje. Um pouco semelhante aos dados do consumidor na Web2 versus Web3, esses dados têm enorme potencial para uma variedade de manipulações clandestinas de mercado. Atualmente, não há como provar o negativo, que tais informações não estão sendo exploradas em detrimento dos traders e Mercados em geral.

David Chaum, um pioneiro em criptografia e em tecnologias de preservação de Política de Privacidade e votação segura, é o criador e fundador da rede xx. Em 1995, sua empresa, DigiCash, criou e implementou o eCash, a primeira moeda digital, que usou o inovador protocolo de assinatura cega de Chaum. Este ensaio é parte do CoinDesk's Cripto 2023série.

Um mecanismo de mercado que apresentarei abaixo resolve esses problemas. Ele não tem risco de custódia ou risco de liquidação, e as informações do trader estão disponíveis apenas para os próprios traders.

O tipo subjacente de mercado aqui é geralmente chamado de “mercado de chamada”. Esses Mercados de leilão periódicos são, por exemplo, usados ​​hoje nos períodos de abertura e fechamento da Nasdaq. Os traders colocam o que deveria ser solicitações de transações seladas durante esses períodos de negociação. Somente após o término do período as solicitações são, na verdade, deslacradas, um único preço calculado a partir das solicitações e as negociações que deveriam ser liquidadas a esse preço consumadas.

Para KEEP as informações do trader longe do operador de câmbio na solução aqui, o preço de compensação do mercado é calculado por uma chamada computação multipartidária (MPC). Este termo foi cunhado por mim para descrever o que agora são técnicas criptográficas cada vez mais frequentemente implantadas. Elas permitem que múltiplas entradas criptografadas sejam convertidas em uma saída de texto simples por um algoritmo acordado. A “computação” é efetivamente realizada pelo próprio protocolo criptográfico, de modo que nenhuma parte pode descriptografar as entradas criptografadas postadas, mas todas as partes podem ter certeza de que a saída de texto simples foi computada corretamente a partir exatamente dessas entradas.

Embora a maioria das ações e commodities tradicionais hoje não sejam representadas principalmente em blockchains, algumas são, como pela bolsa suíça Sixth. Neste sistema, no entanto, para lidar com o risco de liquidação e custódia, todos os ativos negociados são mantidos em blockchains. Por exemplo, quando o par sendo negociado é Bitcoin contra dólares, o Bitcoin está, é claro, já em um blockchain e os dólares estariam em um blockchain de stablecoin de dólar. Como parte do processo de envio de uma oferta ou solicitação, o ativo é transferido para uma carteira no blockchain nativo desse ativo. Mas essas carteiras são criadas para estar sob custódia conjunta da bolsa e do negociador – as chamadas carteiras “multisig”. Seu valor só pode ser transferido pela cooperação dessas duas entidades.

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Uma vez que a computação multipartidária revele o preço de compensação do mercado, conforme mencionado acima, algumas das carteiras multisig serão negociadas e o restante será reembolsado. Lances acima do preço de compensação, bem como pedidos abaixo do preço de compensação, são negociados no preço de compensação em um mercado de chamadas típico; lances e pedidos não negociados resultam no reembolso dos ativos na carteira multisig associada ao negociador que os colocou lá. Esses reembolsos são fáceis de obter: o operador de câmbio simplesmente revela suas chaves para todos os multisigs para os quais uma prova de conhecimento zero, fornecida por um determinado negociador, mostra que o preço específico que foi criptograficamente comprometido por esse negociador não atinge o corte. (Para garantir que os números de compradores e vendedores que negociarão sejam iguais, diferentes cortes podem ser fornecidos para o lado da compra e venda.) As chaves emitidas pela bolsa são inúteis para qualquer pessoa, exceto para o negociador em questão, que então as usa para retomar o controle do ativo que comprometeu.

Uma maneira simples de realizar a troca desses ativos que permanecem bloqueados nas carteiras multisig é baseada em lotes fixos em um lado do par de ativos: por exemplo, um Bitcoin contra um número variável de dólares. (Negociações maiores podem ser tornadas mais eficientes por vários Mercados paralelos, cada um para lotes fixos, como dois, quatro, oito e 16 Bitcoin, mas usando o mesmo preço de compensação; no entanto, ignorarei essa elaboração no que se segue.) Uma quantia de valor inicialmente movida para as carteiras multisig no lado de quantia variável pelos traders funciona como uma "taxa de compromisso" mínima. Uma vez que o preço de compensação é estabelecido pelo MPC, os traders no lado de quantia variável transferem valor adicional para suas respectivas carteiras multisig para financiar a quantia exata exigida pela troca.

Finalmente, o MPC emparelha aleatoriamente todas as contrapartes restantes, cada par compreendendo um trader no lado da oferta e um no lado da procura. Isso então permite que cada par conclua bilateralmente um protocolo de “troca atômica”, no qual a liquidação ocorre diretamente como parte da negociação. Essa troca é a única maneira de as partes desbloquearem o valor que colocaram na carteira multisig. Como observei anteriormente, isso resulta na parte de um lado da negociação assumindo a custódia do que era a carteira multisig de sua contraparte do outro lado da negociação. O que chamei de “Liquifinity” é uma Tecnologia de troca atômica que protege criptograficamente contra qualquer uma das partes indo embora antes de darem à sua contraparte as chaves para que a multisig seja transferida e, assim, concluam a troca. Portanto, as partes que fizeram uma oferta por um preço acima do preço de compensação consumam uma negociação com contrapartes selecionadas aleatoriamente que se comprometeram com uma procura abaixo do preço de compensação. Nenhuma terceira parte jamais tem custódia, o que significa que não há risco de custódia. E a negociação é “atômica” – liquidação coincidente com a negociação – o que significa que não há risco de liquidação.

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Se, no entanto, aqueles que operam a bolsa pudessem Aprenda quem está associado a lances ou pedidos específicos, essa informação poderia permitir que eles manipulassem o mercado, como aprendendo as posições aproximadas e os padrões de negociação dos participantes. Para resolver isso, o que chamei de “mixagem” é usado para toda a comunicação entre os traders e a bolsa. A mistura oculta quem está enviando ou recebendo qual mensagem. Além disso, as identidades dos traders não devem ser associadas a IDs de carteira dos ativos subjacentes que estão sendo negociados. Desvincular, dessa forma, qualquer identidade de usuário persistente das negociações oculta quem está por trás das transações, o que pode ser uma fonte útil de informações para qualquer um que pretenda manipular um mercado.

Conluio entre uma bolsa e traders, ou mesmo potencial extorsão de traders por uma bolsa, por mais impensável que seja em muitos cenários, pode ser assegurado por um BOND postado pela bolsa. O BOND precisa ser suficiente apenas para a exposição de uma única rodada de um mercado de compra, porque tal abuso viria à tona antes de uma próxima rodada. Isso torna o apoio máximo de tais bolsas extremamente prático. Está em nítido contraste com o que seriam requisitos de títulos impraticáveis ​​para liquidação típica ou mesmo para acordos de bolsa com períodos estendidos durante os quais os riscos podem se acumular.

Esta é uma maneira totalmente generalizável de realizar um mercado para pares de ativos. Inclui uma solução para risco de custódia e liquidação. E evita a manipulação por meio da assimetria de informações, garantindo que todos os detalhes permaneçam privados para os traders. É imediatamente aplicável aos Mercados de Cripto , onde a necessidade é mais urgente e agudamente sentida. Uma vez implantado, demonstrará que os Mercados tradicionais podem se beneficiar significativamente da adoção dessas melhores práticas de Cripto.