O momento de 1907 da Criptomoeda

Quando o sistema Terra e sua stablecoin algorítmica UST entraram em colapso em maio, isso desencadeou um colapso no mundo das Cripto que foi comparado à Grande Crise Financeira de 2008. Algumas pessoas chamaram Terra/ UST de “Lehman da Cripto.”Outros acham que o fundo de Cripto Three Arrows Capital, que faliu em junho e levou consigo vários credores de Cripto , é mais parecido com o Lehman e o Terra/ UST, talvez mais parecido com o Bear Stearns.

Mas embora seja tentador fazer analogias com a Grande Crise Financeira, há uma diferença crucial. Na Grande Crise Financeira, o Federal Reserve dos EUA interveio para KEEP os Mercados funcionando e resgatar bancos. Mas não há um Federal Reserve para Cripto . Embora o Fed administre a liquidez do dólar, ele não leva em conta as condições nos Mercados de Cripto . Não há nenhuma instituição do governo dos EUA apoiando Cripto.

Frances Coppola, colunista da CoinDesk , é uma escritora e palestrante freelancer sobre bancos, Finanças e economia. Seu livro “O caso da flexibilização quantitativa das pessoas” explica como a criação moderna de dinheiro e a flexibilização quantitativa funcionam, e defende o “dinheiro de helicóptero” para ajudar as economias a saírem da recessão.

O equivalente real desse colapso Cripto não é a crise financeira de 2008, nem mesmo o crash de Wall Street de 1929. Não, é uma crise que antecede a criação do Fed – o “Pânico” de 1907.

Temos a tendência de pensar em crises financeiras, seja em Finanças tradicionais ou Cripto, como falhas de rede. Mas na crise de 1907 a história é realmente sobre indivíduos interconectados. O erro desastroso de um homem causou colapsos sistemáticos de instituições conectadas a ele por relacionamentos pessoais. Da mesma forma, subjacente ao colapso Cripto deste ano está uma história de amizades rompidas e confiança traída.

O personagens dramáticosda crise de 1907 foram os irmãos F. Augustus e Otto Heinze; o banqueiro Charles W. Morse; Charles T Barney, presidente da Knickerbocker Trust Company; e o financista John Pierpont Morgan. O banco fundado por Morgan é hoje um dos maiores do mundo, e ainda leva seu nome: JPMorgan.

A crise começou com o colapso dramático de uma empresa de mineração de cobre, a United Copper Company, que era majoritariamente de propriedade dos irmãos Heinze. Otto Heinze acreditava que os especuladores estavam tomando emprestado as ações da United Copper para vendê-las a descoberto. Então ele tentou monopolizar o mercado, como Charles Morse havia feito com o mercado de gelo da cidade de Nova York. Otto Heinze comprou grandes quantidades de ações para aumentar o preço e expulsar os especuladores — o que é conhecido como "short squeeze". Mas a crença de Otto estava equivocada. Os comerciantes conseguiram cobrir suas posições. O short squeeze falhou. A empresa entrou em colapso, e os Heinzes, que haviam tomado empréstimos pesados para comprar as ações, estavam financeiramente arruinados.

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A falência de uma empresa de cobre T deveria ter desencadeado uma crise financeira. Mas os Heinzes, e seu amigo próximo Morse, eram extraordinariamente bem conectados. Augustus Heinze era dono de um banco, o State Savings Bank em Butte, Montana, que estava mantendo ações da United Copper como garantia contra alguns de seus empréstimos. Quando a United Copper entrou em colapso, ela se tornou insolvente. Isso desencadeou uma corrida em três bancos conectados a Morse.

Todos os três bancos eram membros de “clearinghouses”, consórcios de bancos que coletivamente garantiam a compensação dos cheques uns dos outros. Então, os depósitos que saíam deles simplesmente acabavam em outros bancos. A New York Clearing House Association eventualmente interrompeu as corridas ao forçar Morse e Heinze a renunciar a todos os seus interesses bancários. Mas, naquela época, a crise havia se ampliado para outro grupo de instituições financeiras – as empresas fiduciárias.

Sam Bankman-Fried é o Morgan de hoje, o único árbitro de quais empresas sobrevivem e quais podem morrer.

As empresas fiduciárias eram instituições de depósito e empréstimo não regulamentadas – o que hoje chamaríamos de “bancos paralelos”. Elas podiam investir os fundos dos clientes em uma gama mais ampla de ativos do que os bancos, incluindo ativos de risco, como ações ordinárias nas empresas iniciantes em proliferação da época. E como podiam assumir mais riscos, podiam pagar taxas de juros mais altas, superando os bancos em depósitos. Não é de surpreender que os depositantes que buscavam taxas de juros mais altas se aglomerassem nelas, acreditando que eram tão seguras quanto os bancos.

Mas as empresas fiduciárias não tinham a proteção dos bancos contra a falta de liquidez. Elas não tinham que manter nem mesmo as reservas de caixa de 5% exigidas dos bancos naquela época. Elas não eram membros da câmara de compensação, embora algumas ganhassem acesso às garantias da câmara de compensação formando alianças com bancos. Se uma empresa fiduciária tivesse problemas, nenhum banco ou empresa fiduciária a resgataria. Como os bancos de Cripto de hoje, ela simplesmente entraria em colapso, levando o dinheiro de seus clientes com ela.

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As empresas fiduciárias se comercializavam como instituições robustas que eram tão seguras quanto ou mais seguras que os bancos. Mas, na realidade, elas eram altamente alavancadas e muito frágeis – assim como os bancos de Cripto que se promoveram como melhores que os bancos e reclamaram garantias bancárias às quais não tinham direito.

A Knickerbocker Trust Company estava entre as maiores empresas fiduciárias dos Estados Unidos. Ela ocupava um edifício imponente na cidade de Nova York, na esquina noroeste da Quinta Avenida com a West 34th Street. Seu presidente, Charles T Barney, era um financista respeitável. ONE pensou que a Knickerbocker poderia falir.

Mas entre as conexões próximas de Barney estava Charles Morse. Correram boatos de que Barney havia usado fundos do Knickerbocker Trust para Finanças a tentativa de "encurralar" os Heinzes. Os depositantes se aglomeraram para sacar seu dinheiro. O Knickerbocker pagou US$ 8 milhões em três horas, acabando com sua liquidez e forçando-o a fechar suas portas. Barney apelou ao JP Morgan por assistência. Mas Morgan decidiu que o banco estava insolvente e se recusou a resgatá-lo — assim como no colapso das Cripto , o CEO bilionário da FTX, Sam Bankman-Fried, decidiu que o credor de Cripto Celsius Network estava insolvente e se recusou a resgatá-lo após a queda do Terra .

A falência do Knickerbocker Trust desencadeou uma corrida generalizada aos bancos e empresas fiduciárias. Os bancos pararam de emprestar uns aos outros e os preços das ações despencaram, pois os corretores, incapazes de obter liquidez, pararam de negociar. Morgan reuniu um consórcio de indivíduos ricos para fornecer liquidez imediata ao mercado e persuadiu bancos e empresas fiduciárias a apoiarem uns aos outros.

Mas a crise continuou, tornando-se demais para até mesmo esses homens muito ricos lidarem. Então Morgan usou a imprensa e o clero para enviar mensagens tranquilizadoras ao público. No final, foi a manipulação, apoiada por uma garantia de liquidez de US$ 100 milhões da New York Clearing House, que acabou com as corridas sistêmicas — embora não por muito tempo. Uma segunda fase da crise começou em novembro de 1907, desta vez desencadeada pela falência de uma corretora que imprudentemente aceitou ações de uma empresa siderúrgica falida como garantia. Novamente, Morgan foi forçado a intervir para resgatar bancos e empresas fiduciárias.

Todo o sistema financeiro dos EUA passou a depender de um homem. Não é de se espantar que o Congresso tenha decidido que algo mais robusto era necessário. A crise de 1907 levou diretamente à criação do sistema bancário do Federal Reserve.

Em 2022, assim como em 1907, um homem derrubou o sistema, e um homem o consolidou. Do Kwon é o equivalente criptográfico, não de Otto Heinze, mas de Charles Morse, o banqueiro cuja interconexão pessoal criou uma fragilidade tão terrível. Sam Bankman-Fried é o Morgan de hoje, o único árbitro de quais empresas vivem e quais podem morrer.

E a lição da crise de 1907 para as Cripto é que a estabilidade financeira não depende, em última análise, da confiabilidade da Tecnologia, mas da confiabilidade das pessoas.