O Fed aumentou as taxas e os Mercados enlouqueceram

Duas Newsletters atrás, terminei a coluna com “Zoom out. Think longer.” E nossa, nenhum de vocês ouviu. Por vocês, quero dizer “todos vocês”, o persistenteSr. Mercadoque reage violentamente a notícias novas, notícias velhas e nenhuma notícia. Às vezes, boas notícias são até más notícias.

O mercado faz coisas estranhas, então esta semana eu queria dar um zoom noreação inicial do mercado durante e subsequente retração após Coletiva de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, do FOMC, em 4 de maio. O boletim desta semana terá muitos gráficos, mas os gráficos são necessários para contar a história que quero contar sobre os Mercados de hoje e o Sr. Mercado.

Isso (e talvez mais…) abaixo.

– George Kaloudis

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Oito vezes por ano, o Federal Open Market Committee (FOMC) se reúne. O FOMC faz parte do Federal Reserve System (o “banco central” ou Fed) nos EUA e é composto por 12 presidentes de vários Reserve Banks (os bancos regionais que compõem o banco central). O FOMC é liderado por Powell. Quando o FOMC se reúne, ele analisa as condições econômicas, determina a postura apropriada da Política monetária e avalia o risco de suas metas de longo prazo de estabilidade de preços e crescimento econômico sustentável. Após a reunião, o presidente tem uma entrevista coletiva para discutir a visão do FOMC sobre a economia e anunciar mudanças na Política monetária – geralmente por meio de uma mudança nas taxas de juros.

Na quarta-feira, tal reunião do FOMC ocorreu e Powell anunciou um aumento de 50 pontos-base (no total, 0,5%) na taxa dos fundos federais por volta das 14h30 ET. Menciono especificamente o horário porque é o item principal em que quero focar esta semana. A imagem do rosto de Powell nos gráficos a seguir marca o início de sua coletiva de imprensa. Os gráficos abrangem um período de dois dias, de quarta a quinta.

Aqui está o Bitcoin:

O dólar americano:

O Nasdaq 100:

Rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos:

O S&P 500:

Ouro:

Por volta das 14h30 (horário do leste dos EUA), todos esses Mercados reagiram. Bitcoin, Nasdaq 100, S&P 500 e ouro subiram; o rendimento de 10 anos e o dólar americano caíram. Menos de 24 horas depois, todos esses movimentos se reverteram como se nada tivesse acontecido. E então eles continuaram se revertendo (o Bitcoin naufragou na quinta-feira). Foi quase como se Powell tivesse emitido uma declaração dizendo: “Psych!” e renegado tudo o que disse na coletiva de imprensa.

Os Mercados reagem

Antes de prosseguirmos, o que Powell nos disse e o que deveria ter acontecido? Os comentários de Powell T deveriam ter sido positivos para ativos de risco como ações – ponto final. Taxas subindo, inflação pegando economistas de surpresa e uma contração no produto interno bruto do país no primeiro trimestre T gritam exatamente, “Uau, a economia está indo muito bem – mais risco, por favor!”

Powell e o Fed também pareciam ter substituído “a inflação é transitória"com "teremos umpouso suave.” Isso basicamente significa que o Fed pensa: “Ok, a inflação está alta, mas vamos controlar isso sem recorrer ao Volcker total.” Volcker total se refere a como o ex-presidente do Fed, Paul Volcker, cortou a inflação de 15% para 3% entre 1980 e 1983, aumentando as taxas de juros para 20% – o que teria sido ótimo se T houvesse também uma recessão no momento.

OK, mas os Mercados eventualmente reverteram e fizeram o que era esperado deles. Isso importa? Eu acho que sim. Eis o porquê.

Primeiro, dá mais credibilidade ao ponto que levanteitrês Newsletters atrássobre a narrativa que impulsiona os movimentos do mercado. Eu admito que roubei essa ideia deBenjamin Graham, o pai espiritual tanto para o investimento em valor quanto paraWarren Buffett. Graham usou o Sr. Mercado como uma alegoria em seu livro “O Investidor Inteligente” para descrever a irracionalidade do mercado de ações e do pensamento de grupo.

Os Mercados (especialmente no curto prazo) são guiados por narrativas por causa do Sr. Mercado. Na quarta-feira, o Sr. Mercado pensou que um aumento de 50 pontos-base na taxa de juros T era ruim e ignorou que a inflação estava alta e o PIB contraído. No dia seguinte, o Sr. Mercado disse: "Ah, espere, essa inflação estava meio alta. Estou com medo da inflação agora." Cue a reversão do mercado.

Segundo (e admito que isso pode ser alarmista da minha parte, mas tanto faz), isso destaca os perigos de um mundo altamente conectado e rico em informações, onde empresas quantitativas e de negociação de alta frequência vasculham a internet em busca de pistas sobre como negociar tudo. E essas empresas podem reagir às notícias mais rápido do que qualquer um. E às vezes podem reagir "incorretamente". E agora até o Sr. Mercado pode reagir rapidamente. Uma das metas declaradas do FOMC é "estabilidade de preços" e, embora essa meta de estabilidade de preços seja sobre bens e serviços, a volatilidade nos Mercados também é desestabilizadora. Provavelmente nem é preciso dizer (mas vou dizer mesmo assim): instabilidade geralmente não é boa.

Por fim, e esse é realmente meu ponto principal, o mercado é meio... uh... absurdo? T sei. No mínimo, é muito reacionário para levar isso a sério pelo valor de face. O mercado continua gritando lobo. Toda vez que o mercado reage às notícias, todos nós deveríamos coletivamente respirar fundo e realmente pensar sobre o que as notícias significam.

Com isso, eu te peço novamente: Diminua o zoom. Pense mais.