BTC Halving: Venda-das-Notícias ou Compre-da-Rotação-Alt

"O IBIT é o ETF de crescimento mais rápido na história dos ETFs", disse recentemente o CEO da Blackrock (BLK), Larry Fink.declarado em uma entrevista com a Fox Business. A aprovação da SEC de ETFs spot de Bitcoin em janeiro e o desempenho subsequente levaram o BTC e o mercado Cripto mais amplo a novos patamares.

Primeiro, o próprio Bitcoin atingiu uma nova “alta histórica”, com os preços ultrapassando US$ 70.000. Os contratos futuros da CME para Bitcoin baseados nos EUA ultrapassaram o interesse aberto de todas as outras bolsas, incluindo a Binance, para se tornar o maior local de derivativos de BTC . E, finalmente, a base de futuros atingiu mais de 25% anualizados, quase cinco vezes as taxas livres de risco dos EUA.

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Onde isso nos deixa hoje?

O Bitcoin tem mais um marco fundamental importante que está mantendo traders e investidores animados por preços mais altos, e esse é o halving do Bitcoin . Programado para ocorrer por volta de 20 de abril (o meme perfeito, é claro), a taxa de emissão de blocos do Bitcoin cairá de 6,25 moedas por bloco para 3,125.

Embora seja um tamanho de amostra pequeno, nos últimos anos em que o Bitcoin teve um evento de halving, o desempenho de janeiro a dezembro teve uma média de cerca de 200%. Isso implicaria um preço de fim de ano para o BTC de cerca de US$ 91.500.

Dito isso, de uma perspectiva de negociação de derivativos, a previsibilidade e a certeza em torno do halving T são como a incerteza de uma decisão de ETF spot da SEC e a subsequente adoção do ETF. Isso significa que os traders provavelmente T serão surpreendidos por um evento completamente conhecido. Dado esse entendimento, usar derivativos de Bitcoin como um contraste com Ethereum nos conta uma história em torno da oportunidade potencial para uma rotação pós-halving.

Olhando para a expiração da opção de 26 de abril (topo) versus a expiração de 28 de junho (embaixo), podemos ver claramente a dinâmica sendo precificada nas opções de Bitcoin e Ethereum . Primeiramente, para 26 de abril, as opções de Bitcoin na ala de compra são precificadas com um prêmio substancial para a ala de compra de Ethereum , enquanto a ala de venda de Ethereum é precificada com um prêmio para a ala de venda de BTC .

As opções de prazo mais longo para 28 de junho são sobrepostas de forma quase idêntica, mostrando uma relação estreita entre BTC e ETH como regular no longo prazo.

Leia Mais: A forte demanda por ETFs de Bitcoin acabou com o potencial Rally de alta do halving?

O que isso me diz é que a narrativa atual da redução pela metade está sendo precificada em opções de BTC de curto prazo, enquanto, ao mesmo tempo, a falta de Optimism em torno do Ethereum devido a uma potencial designação de “títulos” da SEC e a provável desaprovação de um ETF à vista em maio estão fazendo com que os traders façam lances para puts de Ethereum .

Outra coisa que gostaria de destacar é a diferença no posicionamento liderado pela CME entre BTC e ETH.

Olhando para o gráfico superior para posicionamento de derivativos BTC , podemos ver que os futuros da CME (em verde) realmente começaram a sério em outubro em torno do entusiasmo pela aprovação de um ETF spot. Hoje, o interesse aberto de BTC da CME ofusca qualquer outra bolsa, incluindo a Binance.

Se olharmos para o interesse aberto do Ethereum CME, não vemos quase nenhum aumento, enquanto a Binance continua a exceder o interesse aberto do CME por uma grande margem. Isso me diz que o mercado dos EUA ainda não começou a construir posições no Ethereum; e se nos movermos em direção a um ETF spot para Ethereum, seja em maio ou muito mais tarde (após as rejeições iniciais), os compradores ainda T lotaram o Ethereum .

Então por que deveríamos nos importar com essa oportunidade de comprar o retardatário Ethereum?

Enquanto o mercado está animado com o halving do BTC , que desacelerará a taxa de emissão de moedas em circulação (claramente exibido nas opções 4/26), o fornecimento de ETH não apenas parou de crescer, mas, desde setembro de 2022, está diminuindo ativamente, devido às queimas do EIP-1559.

O Ethereum também acaba de concluir com sucesso o Atualização de Dencun, à medida que L2s e L3s começam a facilitar o crescimento de RWA, DeFi e NFT, juntamente com a capacidade de construir “app-chains” nativas para protocolos de alto rendimento que desejam isolar a atividade dentro de seu próprio ambiente.

ONE sabe ao certo o que o futuro reserva, e investir é salpicado de risco. Mas um axioma geral que eu gosto é se os fundamentos já estão precificados, ou o mercado está subinvestido em uma oportunidade potencial?

Na minha opinião, após o halving, os Eventos do BTC ficarão para trás e, em vez de apenas "vender as notícias", podemos "rodar para os alts" neste caso, especificamente o Ethereum.