O que vem por aí para as Cripto?

Após um impressionante Rally de Cripto , liderado principalmente pelo Bitcoin, é justo dizer que a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA em janeiro foi uma virada de jogo. Desde 10 de janeiro, o valor total de mercado de criptomoedas aumentou de US$ 1,5 trilhão para US$ 2,4 trilhões, um aumento de 60%. No entanto, as Cripto continuam sendo uma classe de ativos emergente e de nicho – seu tamanho é apenas uma fração do ouro (10%) e menor que a Microsoft (US$ 3,1 trilhões).

Muitos pessimistas previram que a aprovação do ETF seria uma situação clássica de comprar o rumor e vender o fato. Mas, dada a Rally massiva de preços, isso não poderia estar mais longe da verdade.

A questão candente agora é: o que vem a seguir?

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ETFs e desequilíbrios de oferta/demanda

Somente os ETFs dos EUA atraíram entradas de cerca de US$ 19 bilhões. Incluindo todos os ETPs, o número acumulado no ano é significativamente maior. O Blackrock IBIT ETF é o ETF mais rápido a atingir US$ 10 bilhões em ativos. Em apenas dois meses, o ETF acumulou mais Bitcoin do que a Microstrategy desde 2020.

Essas grandes entradas criaram um desequilíbrio de oferta/demanda, aumentando assim o preço do ativo subjacente. Os ETFs de Bitcoin nos EUA sozinhos respondem por ~4% de todos os Bitcoins em circulação. Adicione a isso o fato de que ~29% de todo o fornecimento de Bitcoin não foi tocado por mais de cinco anos, ou pode ser perdido para sempre, esses ETFs agora representam uma fonte significativa de demanda.

A dinâmica atual de demanda e oferta provavelmente se agravará quando o halving do Bitcoin ocorrer em meados de abril. Como uma ação corporativa pré-anunciada no mundo tradicional, o evento não deve ter nenhum impacto no preço. No entanto, se o passado servir de orientação, os ciclos de halving agiram como um catalisador psicológico para aumentos de preços, dando início a um Rally não apenas no Bitcoin, mas também no mercado de altcoins.

' Cripto é uma solução em busca de um problema'

Uma grande parte dos fluxos para os ETFs veio de investidores institucionais, enquanto os investidores de varejo preferiram comprar moedas diretamente. E esta pode ser uma razão fundamental para que esse Rally ainda tenha pernas. Ao contrário dos investidores de varejo, os investidores institucionais tendem a ter um horizonte de investimento de longo prazo e é improvável que vendam todas as suas participações em ETFs conforme os Mercados se corrigem. Embora eles se reequilibrem sistematicamente de tempos em tempos, eles são menos suscetíveis às flutuações do dia a dia em comparação aos investidores de varejo.

Nesse sentido, a chegada de instituições pode, no geral, diminuir a volatilidade da classe de ativos, tornando-a mais inserida no sistema financeiro tradicional. Esse ainda será um processo lento e gradual, e embora os ETFs de Bitcoin sejam certamente um catalisador, isso simplesmente não é suficiente para que uma classe de ativos inteira se torne popular.

Embora o ecossistema Cripto seja rico em aplicações que vão desde casos de uso em pagamentos, liquidação, criação de mercado, empréstimos/tomadas de empréstimo, jogos, metaverso, logística, arte, aplicação de direitos autorais e assim por diante, parece que a maioria desses casos de uso ainda está em estágio inicial ou focada em um grupo-alvo de nicho. Para que a Cripto se torne popular, mais usos do mundo real precisam surgir e impactar não apenas um problema de tecnologia ou grupo de usuários, mas oferecer inovações tangíveis para nossas vidas cotidianas.

Onde estamos no ciclo e como participar?

Olhando para o Google Trends, os resultados de pesquisa para termos como “Cripto” ou “Bitcoin” aumentaram nas últimas semanas, mas permanecem muito longe de seus picos no mercado de alta anterior de 2021. Além disso, o recente Rally foi liderado principalmente por Bitcoin e Ethereum. As altcoins ainda não tiveram seu grande momento e a maioria delas é negociada a uma fração de suas máximas históricas de novembro de 2021. O domínio do BTC ainda oscila em torno de 50%. Geralmente, as altcoins tendem a superar o Bitcoin e o ETH nos estágios posteriores do ciclo. Dadas as condições macroeconômicas favoráveis, parece que esse Rally ainda pode ter algum espaço para ir.

Figura 1 – Dominância e redução pela metade do Bitcoin

De uma perspectiva de risco/retorno, parece que as criptomoedas podem ser comparadas ao investimento de VC em estágio inicial. Dado que há mais de9.000 criptomoedasno mundo, é provavelmente seguro assumir que um número relativamente pequeno deles terá um impacto econômico profundo em nossas vidas diárias e, portanto, justificaria um investimento de longo prazo.

Na Figura 1 abaixo, mostramos quantos dos 100 principais tokens em junho de 2019 mantiveram seu lugar na tabela de classificação ao longo do tempo. Os números são preocupantes. De forma semelhante, a bolha das pontocom mostrou o quão difícil é escolher vencedores. Quem imaginaria que a Amazon e o Google se tornariam as empresas dominantes em seu setor no final dos anos 90?

Figura 2 – Quantas das 100 principais moedas em junho de 2019 permanecem no Top 100 ao longo do tempo?

Uma maneira de evitar apostas superconcentradas e abster-se de perseguir tendências míopes é investir a longo prazo em um índice de compra e retenção amplamente diversificado. Tendo gasto uma quantidade considerável de tempo em engenharia de índices, podemos ver que uma mistura de critérios de inclusão quantitativos e qualitativos, juntamente com uma metodologia de ponderação smart-beta, fornece os melhores resultados ao longo de um ciclo de mercado inteiro.

Da mesma forma que não há muitos selecionadores de ações de crescimento que superaram o índice Nasdaq desde o final dos anos 90, é difícil imaginar um mundo onde selecionadores de moedas individuais ou cronometristas de mercado discricionários superarão um índice rigorosamente projetado no longo prazo.