A Cripto está testando as falhas das finanças tradicionais em hipervelocidade, mas vai dar certo

A última vez que escrevi sobre uma stablecoin , ela falhou espetacularmente. Então, quando um colega meu sugeriu que eu escrevesse sobre a proposta da MakerDAO de investir em títulos do Tesouro dos EUA para respaldar sua stablecoin colateralizada DAI, lembrei-me do poder que exerço.

A propósito, estou completamente brincando. Eu T me levo tão a sério. Mas já que estamos no tema do fracasso espectacular, deveríamos falar de fracasso espectacular.

Há apenas duas semanas, este boletim informativo sugeria que plataformas opacas e interligadas com alavancagem excessiva eram um perigo para os investidores em Cripto . Isso ocorreu nas sombras da insolvência do fundo de cobertura Three Arrows Capital, mas agora a Celsius e a Voyager (duas plataformas geradoras de rendimento focadas no retalho) elaboraram planos de reestruturação .

Que é o que você faz quando está ferrado. A Voyager até declarou falência do Capítulo 11 – o “bom tipo de falência”, para que conste (se é que existe tal coisa) – provando que a Cripto está decidida a cometer os erros das Finanças tradicionais em hipervelocidade. Além do mais, a Blockchain.com também pode perder US$ 270 milhões com empréstimos à Three Arrows .

Ah, e há um punhado de outras coisas Cripto não tão boas acontecendo agora, nas quais falaremos, mas tudo vai (de alguma forma) ficar bem.

Isso (e talvez mais…) abaixo.

–George Kaloudis

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A economia não parece tão boa

A curva de rendimentos inverteu-se esta semana (ver gráfico abaixo). A inversão da curva de rendimentos é frequentemente tratada como um indicador de alerta para uma recessão . Então isso T é ótimo superficialmente.

OK, mas o que isso significa? Em linguagem simples, o governo federal dos EUA vende títulos, ou títulos do Tesouro, a investidores como você para financiar tudo o que eles fazem . Esses Tesouros, por sua vez, pagam a você uma taxa de juros ou rendimento durante um período de tempo. Ao final desse período, o valor original é devolvido ao investidor. Se os Tesouros parecem empréstimos, é porque o são.

O montante que os investidores esperariam ganhar com estes títulos do Tesouro é maior quanto mais longo for o empréstimo. Isso faz sentido. Seu dinheiro fica bloqueado por mais tempo, então em troca desse risco você obtém mais rendimento. Então, se você plotasse a duração do empréstimo no eixo x em relação ao rendimento, obteria uma curva de crescimento de aparência logarítmica.

Excepto quando a curva de rendimentos se inverte – e foi o que aconteceu. Agora, os rendimentos do Tesouro de 10 anos são inferiores aos rendimentos do Tesouro de 2 anos. Teoricamente, isto significa que os investidores esperam que as taxas de longo prazo diminuam. Na prática, isto significa que os bancos – que dependem de empréstimos a taxas superiores à “taxa livre de risco” (normalmente o rendimento do Tesouro a 10 anos) para ganhar dinheiro – emprestarão menos. E isto levará a um abrandamento da actividade económica.

Assim é a vida num sistema monetário baseado em dívida.

Além disso, um aumento de 75 pontos base (bps) nas taxas de juro em Julho é basicamente uma conclusão precipitada neste momento. (Para saber mais sobre o que isso significa, confira o artigo mais detalhado que escrevi há dois meses ). De acordo com a ata da reunião de junho do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), quase todos os membros do FOMC foram a favor de um aumento de 75 pontos-base. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, disse-nos que um aumento de 75 pontos de base seria “excepcionalmente ONE”.

Dois meses seguidos pareceria bastante normal, mas sou só eu. Todos os olhos voltados para 27 de julho .

Os mineiros estão lutando

Abordamos como as empresas de mineração poderão em breve capitular, vendendo alguns de seus bitcoins de balanço para financiar operações enquanto enfrentam dificuldades, dado o desempenho dos preços em 2022 mencionado no boletim informativo da semana passada . E assim mesmo, uma das maiores mineradoras, CORE Scientific (CORZ), anunciou que vendeu mais de 7.000 BTC em junho . O CORZ T teve um bom desempenho em 2022, então não é surpreendente que eles tenham tido que recorrer um BIT ao tesouro.

Dito isto, embora a capitulação dos mineiros seja vista como o início de uma “espiral mortal até zero” (uma vez que os mineiros deveriam ser a última linha de defesa), isso T está a acontecer na realidade.

O CEO da CORE Scientific, Mike Levitt, garantiu aos investidores que a empresa está focada na execução de seus planos e que a venda foi apenas um exercício para manter um balanço patrimonial saudável. Para seu crédito, a CORZ T precisou divulgar que vendeu nada, já que sua previsão de lucros T será em agosto.

Na verdade, deveríamos aplaudir a transparência.

Os credores de Cripto não estão se divertindo

Por último, a alavancagem continua a prejudicar a todos. O colapso da LUNA levou à insolvência da Three Arrows Capital, e agora estamos enfrentando uma crise de credores Cripto . A BlockFi recebeu um resgate estruturado da FTX com o que parece ser US$ 215 milhões em ganhos , a Celsius interrompeu as operações e depois anunciou alguns planos de reestruturação , e a Voyager fez o mesmo, mas diferente, ao declarar falência.

Além disso, foi divulgado na sexta-feira que a Blockchain.com pode perder US$ 270 milhões com empréstimos à Three Arrows Capital . É difícil andar de trenó lá fora.

A notícia ainda está se desenrolando com todos esses credores. Em geral, tudo isso “não é bom”, mas parece que o pior já passou. A FTX e seu sempre altruísta CEO Sam Bankman-Fried estão emergindo como os salvadores da criptografia, já que o nome de sua empresa apareceu em todas as discussões sobre empresas que estão fracassando nas brasas da insolvência das Três Flechas.

A verdadeira lição interessante

Portanto, em geral, todas estas coisas – uma curva de rendimento invertida, taxas de juro mais elevadas, capitulação de mineiros e múltiplas falências de credores Cripto – não são boas. O que será mais interessante aqui é ver o que acontece com o Bitcoin e a Cripto durante esses tempos difíceis. Não só a vida é difícil no mundo Cripto , mas os marcadores macro estão sinalizando uma recessão.

E embora tenha nascido de uma recessão , o Bitcoin nunca passou por uma. Vai, no mínimo, ficar interessante. Felizmente (ou infelizmente) as coisas estão acontecendo mais rápido do que estou acostumado (eu trabalhava com Finanças/tradfi).

O interessante é ver o que o Bitcoin fará em tempos macroeconômicos difíceis – que é a raiz de tudo isso.

Em meio a tudo isso, aqui está o Bitcoin da semana passada.

Então eu acho que vai ficar tudo bem? T sei.