Traders ganham dinheiro vendendo 'Strangles' enquanto o Bitcoin fica quieto

Está se tornando um verão chato para os traders direcionais noBitcoin mercado: A Criptomoeda entrou em coma em uma faixa estreita acima de US$ 30.000, menos da metade da máxima histórica alcançada há apenas dois meses.

Mas alguns traders de opções estão ocupados como sempre, adotando estratégias de risco relativamente alto para lucrar com a consolidação contínua do preço da criptomoeda. Uma dessas estratégias envolve colocar em “short strangles”, essencialmente uma aposta de que o preço do bitcoin T vai estourar tão cedo.

"Nossa negociação favorita continua sendo a venda de BTC estrangula na faixa de US$ 30.000 a US$ 40.000", disse a QCP Capital, sediada em Cingapura, em uma publicação no Telegram em 30 de junho. "Com resistência psicológica em US$ 40.000 e forte suporte em US$ 30.000, há uma boa chance de que o BTC seja negociado nessa faixa de US$ 10.000 em um futuro NEAR , o que provavelmente causaria o colapso da volatilidade implícita."

O QCP disse esta semana que sua convicção sobre o estrangulamento curto só se fortaleceu, dada a falta de catalisadores que movam o mercado no curto prazo.

"No momento, nosso plano de negociação segue o modelo do BTC de 2018, onde esperamos um ambiente de negociação mais fraco daqui até agosto (baixa volatilidade), seguido por uma Rally", disse a empresa.

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Short strangles envolvem a venda de opções de compra e venda out-of-the-money (OTM) com o mesmo vencimento. Calls OTM são aquelas com preços de exercício mais altos do que o nível atual do bitcoin, enquanto puts OTM têm strikes mais baixos do que o preço atual do bitcoin. No momento da publicação, o Bitcoin está sendo negociado NEAR de US$ 33.600. Portanto, calls acima de US$ 33.600 e puts com strikes mais baixos estão out-of-the-money.

Dados do Deribit monitorados pela Laevitas, sediada na Suíça, mostram uma alta concentração de juros em aberto em put de US$ 30.000 e call de US$ 40.000 com vencimento em 30 de julho. Isso significa que as negociações de short strangle executadas recentemente envolveram principalmente a venda de put de US$ 30.000 e call de US$ 40.000 com vencimento em julho.

"É a negociação mais popular agora", disse Pankaj Balani, CEO da Delta Exchange. "Para julho, o open interest continua mais alto para puts com strike de $ 30.000 e calls com strike de $ 40.000, já que os traders escrevem essa faixa para coletar os prêmios." Vender é chamado de escrever no jargão das opções.

Uma aposta arriscada?

Vender strangles é semelhante a ter uma visão pessimista sobre a volatilidade implícita – o grau de turbulência de preço esperado em um tempo específico. A volatilidade implícita tem um impacto positivo no preço das opções porque a demanda por hedges normalmente aumenta durante a incerteza. A métrica cai durante a consolidação e sobe durante um forte movimento direcional.

Quando os traders assumem uma posição vendida vendendo calls com strike mais alto e puts com strike mais baixo, eles estão essencialmente apostando que o mercado irá se consolidar, levando a uma queda na volatilidade implícita e no preço da opção.

Um vendedor de call oferece seguro contra um movimento de alta acima de um nível de preço específico e recebe compensação ou prêmio por assumir o risco. Esse é o máximo de dinheiro que um vendedor de call pode ganhar, e o comprador de call pode perder.

Da mesma forma, um vendedor de put oferece proteção contra um movimento de baixa abaixo de um nível de preço específico e recebe um prêmio por fornecer seguro. Esse é o lucro máximo que um vendedor de put pode ter e a perda máxima que o comprador pode sofrer.

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Então, quando os traders vendem short strangles, o lucro é limitado à extensão do prêmio recebido pela venda de calls e puts; ou seja, oferecendo proteção contra movimentos de alta e baixa. No entanto, a perda pode ser enorme se o mercado sair do intervalo, traçando um forte movimento de alta ou baixa, e o comprador de call/put reivindicar o seguro.

Vamos considerar um exemplo. Suponha que um trader prevê a faixa contínua do bitcoin entre $30.000 e $40.000 e executa um short strangle na Deribit vendendo a put de $30.000 com vencimento em 30 de julho e a call de $40.000.

A opção de venda de $ 30.000 está atualmente atraindo um prêmio de 0,0365 BTC, e a opção de compra de $ 40.000 está mudando de mãos a 0,0169 BTC. Então, ao vender ambas, o escritor do strangle recebe um prêmio total de 0,0534 ($ 1.794 ao preço atual do bitcoin de $ 33.600).

O trader reterá 0,0534 BTC, ou $1.794, se o Bitcoin permanecer entre $30.000 e $40.000 até 30 de julho. A Deribit liquida as opções às 8:00 am UTC. A posição renderá uma perda se o Bitcoin for negociado acima de $40.000 ou abaixo de $30.000 no vencimento.

Teoricamente, o mercado pode subir até o infinito e cair até zero, o que significa que as perdas podem ser em múltiplos do ganho máximo, conforme sugerido pelo U invertido no The Graph abaixo.

Como Charles M. Cottle, autor de "Options Trading: The Hidden Reality", diz no livro: "A situação ideal para um vendedor premium [estrangulador] é dormir após iniciar a negociação e acordar no vencimento com o preço do ativo subjacente no preço de exercício curto." (Ou, neste caso, em US$ 30.000 ou US$ 40.000 ou em qualquer lugar nessa faixa.)

No entanto, o mercado nunca deixa o trader, especialmente um vendedor de opções, descansar. "Tenha cuidado ao vender premium", Cottle observou no livro, dizendo que o mercado estica a carteira do trader de tempos em tempos, fazendo com que ele reaja para proteção.

Por exemplo, se o Bitcoin subir acima de $40.000 nos próximos dias, o prêmio para a call de $40.000 aumentaria, gerando uma perda para o vendedor. Como tal, o vendedor pode ter que liquidar a posição ou comprar a Criptomoeda no mercado à vista ou no mercado futuro para compensar as perdas na posição de call vendida.

Em outras palavras, vender um estrangulamento e depois administrar a posição é um negócio caro, mais adequado para traders ou entidades com ampla oferta de capital.

Sabor da estação

Embora seja uma aposta arriscada, a QCP Capital e outras firmas de negociação têm favorecido strangles curtos por um bom tempo. "Há rendimento a ser colhido vendendo calls e puts ou strangles, se acharmos que o mercado vai se consolidar em torno desses níveis", disse Shillian Tang, diretora de investimentos do fundo de hedge de Cripto LedgerPrime de US$ 135 milhões. disse ao CoinDeskmês passado.

Isso porque a volatilidade implícita de um mês do bitcoin foi negociada significativamente mais alta do que sua média vitalícia e volatilidade realizada após a liquidação de meados de maio. Em outras palavras, a explosão da volatilidade parecia exagerada, e as opções pareciam relativamente caras e maduras para vender. A volatilidade implícita é reversível à média e cíclica por natureza: um período de alta volatilidade é seguido por uma consolidação de baixa volatilidade.

A volatilidade implícita de um mês atingiu o pico acima de 140% em 23 de maio. No momento da impressão, o indicador é visto em 83%. No entanto, ainda é mais rico do que sua média vitalícia de 76%, de acordo com dados fornecidos pela Skew.

"Se o Bitcoin conseguir segurar a extremidade inferior da faixa atual de forma convincente, então pode- ONE esperar uma forte atividade de venda de faixa e volatilidades implícitas sendo esmagadas", disse Balani. "A volatilidade implícita de sete dias está em 87%, enquanto a volatilidade realizada está em 74%.

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O diretor comercial da Deribit, Luuk Strijers, disse que essas estratégias de baixa volatilidade são negociadas ocasionalmente, mas ainda não representam uma porcentagem significativa do volume da bolsa.

Editar: Uma versão anterior do artigo dizia que a put de $ 40.000 está mudando de mãos a 0,0169 BTC. Sua call de $ 40.000.