US$ 25 milhões em 2 semanas: BlockFi cresce à medida que investidores de Bitcoin e Ether buscam interesse

A lição

• As contas de depósito com rendimento de juros da BlockFi, lançadas em beta em janeiro e totalmente ativas neste mês, atraíram mais de US$ 35 milhões em Cripto. A maior parte está sendo emprestada a tomadores institucionais.
• Os termos de serviço da BlockFi dão à empresa uma margem de manobra significativa sobre como ela usa os fundos dos depositantes e qual taxa de juros ela pode pagar a eles. Essa flexibilidade é necessária para que a empresa cresça rápido, diz o CEO Zac Prince.
• Investidores institucionais tomam Cripto emprestadas em termos individualizados, a taxas de juros de 4 a 12 por cento, e a BlockFi pode resgatar os empréstimos a qualquer momento.
• Quando os Preços de Cripto mudam drasticamente, a BlockFi gerencia os riscos fazendo com que os tomadores de empréstimo ofereçam mais garantias ou vendendo algumas delas.
• A BlockFi está planejando lançar novos produtos a cada seis meses e levantar mais capital.

A BlockFi T foi a primeira startup de empréstimos no mercado de Criptomoeda , mas é provavelmente a que está recebendo mais atenção atualmente — incluindo alguma pressão de membros da comunidade.

Embora tenha sido fundada em 2017 e tenha começado a fazer empréstimos fiduciários com garantia Cripto em janeiro de 2018, a empresa foi lançada aos holofotes no início deste mês quando lançou oficialmente uma conta de depósito com juros. Aparentemente bom demais para ser verdade, o produto atrai investidores com retornos de até 6,2 por cento ao ano para manter seu Bitcoin ou ambos.

Até agora, o produto parece estar ganhando força. De acordo com o CEO e fundador Zac Prince, os usuários já depositaram mais de US$ 35 milhões em Cripto, cerca de 80% delas em Bitcoin, em suas contas com juros desde que os testes beta começaram em janeiro. Desse total, US$ 25 milhões foram reunidos após o lançamento em 5 de março.

Mas os céticos quase imediatamente começaram a olhar sob o capô.

Por exemplo, o advogado Stephen Palleyobservadoque, enquanto a BlockFi está anunciando 6,2 por cento, de acordo com o produtotermos e Condiçõespágina, a empresa pode modificar a taxa a seu critério. Outrospontiagudoressaltando que, como os depósitos T serão segurados como seriam em um banco, "seu potencial de lucro é limitado a 6,2%, enquanto seu potencial de perda é de 100%" se o BlockFi falhar.

A veterana de Wall Street Caitlin Long observou que, ao depositar suas Cripto na BlockFi, as pessoas se expõem a uma forma de risco de contraparte: "T vi nenhuma Aviso Importante sobre isso", ela escreveu, acrescentando que ao reservar o direito derehipotecarfundos dos clientes – emprestar novamente garantias já prometidas a outro credor – a BlockFi pode se expor a desafios legais em alguns estados dos EUA.

Dado o controverso, mas claro, interesse do mercado neste produto, a CoinDesk conversou com Prince sobre as políticas da empresa, como os negócios da BlockFi funcionam e, mais importante, como ela gerencia os riscos.

Emprestar moeda fiduciária, tomar Cripto emprestada

A BlockFi está atualmente oferecendo dois produtos para clientes de varejo: empréstimos lastreados em criptomoedas e contas de juros financiadas por criptomoedas. Com os empréstimos, o cliente toma emprestado dólares americanos por um ano a 4,5% de juros, depositando Bitcoin, Litecoin ou ether como garantia. Eles só podem tomar emprestado até 50% do valor da Cripto prometida no momento.

Enquanto isso, com a conta de juros, o cliente deposita Bitcoin ou ether com a BlockFi para que o ativo possa acumular juros (denominados em Cripto) todo mês. Conforme mencionado, a BlockFi está anunciando uma taxa de juros Compound anual de 6,2% para essas contas, o que é duas a três vezes melhor do que uma BOND do Tesouro dos EUAou um E.U.A.conta poupança bancária colheita.

Mas, novamente, os termos e condições dizem explicitamente que os juros serão calculados pela BlockFi a seu critério.

Quando perguntado se há algumareferênciaO BlockFi usa para determinar a taxa de juros (da mesma forma que, por exemplo, um banco pode levar em consideração umaíndice como LIBORao definir a taxa de um empréstimo), Prince respondeu simplesmente: "Não".

A ausência de qualquer fórmula permite que a BlockFi altere a taxa de forma flexível e a torne mais atraente para usuários em potencial, disse ele, explicando que, por enquanto, o produto T gera dinheiro:

"A taxa é uma combinação dos custos de mercado e aquisição de clientes. Este produto será por algum tempo, provavelmente de 3 a 18 meses, um líder de perdas. Não temos problemas em perder dinheiro por um tempo. Se fosse puramente formulaico, provavelmente T teríamos controle suficiente para garantir que seja atraente o suficiente para uma grande quantidade de pessoas para atingir nossas metas de aquisição de clientes."

Para aumentar sua base de usuários rapidamente, a BlockFi está planejando lançar novos produtos a cada seis meses e levantar mais capital. (Já fez várias rodadas de financiamento de risco, a maior ONE – liderada pela Galaxy Digital de Mike Novogratz – levantando US$ 52,2 milhões.)

O príncipe explicou:

"Acreditamos que seremos capazes de continuar levantando capital de risco para dar suporte ao crescimento e em um certo ponto no futuro [quando] formos uma empresa muito maior, talvez uma empresa pública, então poderemos dizer: 'Ok, agora vamos nos voltar para o lucro'. Prevemos ser capazes de levantar quantias cada vez maiores de capital de risco por um tempo, pelo menos pelos próximos dois anos."

...e emprestando Cripto também

A terceira coisa que a BlockFi faz, sem anunciar para o mercado de varejo, é emprestar Cripto para instituições financeiras. "Nós realmente T pensamos nisso como um produto", disse Prince. "Nós pensamos nisso como algo que precisamos fazer para sermos capazes de entregar nosso produto para nosso cliente CORE , que é o varejo."

Este terceiro elemento é o que permite que a BlockFi ganhe Cripto que podem ser usadas para pagar juros aos seus depositantes de varejo. (Os empréstimos fiduciários estão em um balde separado, financiados pelo capital de risco que a BlockFi levantou.)

A maior parte dos US$ 35 milhões em depósitos coletados está sendo emprestada a tomadores institucionais: de cada depósito, uma parte maior vai para o negócio de empréstimos e uma parte menor fica como reserva, mas a proporção exata não é divulgada.

A Gemini Trust, fundada por Cameron e Tyler Winklevoss, foi escolhida para cuidar da custódia dos clientes da BlockFi, bem como da movimentação de Cripto dos depositantes para os tomadores institucionais — a própria BlockFi T detém as chaves privadas criptográficas que controlam os fundos, disse Prince.

Atualmente, os tomadores de empréstimos da BlockFi pertencem principalmente a dois grupos, disse ele: pessoas que negociam futuros de Bitcoin e instituições financeiras tradicionais – em particular, empresas de negociação proprietárias e formadores de mercado.

Os termos em que as instituições tomam emprestado Cripto variam caso a caso, disse Prince. A taxa de juros pode ser entre 4 e 12 por cento, e a garantia fiduciária (que pode ser denominada em stablecoins, seja o Gemini Dollar ou o Paxos Standard) pode ser entre 110 e 150 por cento do valor do empréstimo. Os relacionamentos com os tomadores são regidos por Acordos ISDA(o documento padrão que rege as transações de derivativos de balcão, tornado famoso pelo best-seller e filme "A Grande Aposta").

O prazo do empréstimo pode variar, mas a BlockFi reserva-se o direito deligue para o empréstimocom um aviso de uma semana — a mesma quantidade de aviso que um depositante pode dar para sacar Cripto. Esta cláusula garante que a empresa sempre terá Cripto suficiente para atender às solicitações de saque, de acordo com Prince.

Gerenciando riscos

Então o que acontece quando os Preços de Cripto mudam significativamente (como acontece frequentemente)?

Quando o preço cai, a garantia dos clientes também encolherá, e a relação empréstimo-valor (LTV) dos empréstimos aumentará de 50 por cento para um número maior. Por outro lado, se os preços dispararem, os tomadores de empréstimos institucionais de Cripto acharão seus empréstimos muito mais caros para pagar. Mas, de acordo com Prince, a BlockFi tomou várias medidas para mitigar esses riscos.

Para os empréstimos fiduciários, se em algum momento o valor em dinheiro que um cliente de varejo tomou emprestado se tornar igual a 70 por cento da garantia em vez de 50 por cento, para retornar a uma taxa LTV mais segura, a BlockFi entrará em contato com o cliente e dará a ele 72 horas para pagar o empréstimo, adicionar mais garantia ou não tomar nenhuma atitude. Escolher a terceira opção significa que a BlockFi venderá uma parte da garantia em uma bolsa ou por meio de um balcão OTC, usará para pagar o empréstimo e colocará o LTV "de volta na zona segura", como a página de termos e condições coloca.

O mesmo mecanismo funciona para investidores institucionais que tomam emprestado Cripto: se o preço do Bitcoin subir, e o que eles tomaram emprestado acabar custando mais em relação à quantidade de garantia em dinheiro, a BlockFi entrará em contato com eles e pedirá que adicionem mais dinheiro. Se o preço do Bitcoin atingir um certo nível predefinido, que também varia de mutuário para mutuário, a BlockFi pode usar a garantia para comprar Bitcoin e fechar o empréstimo.

Os termos para instituições, novamente, são altamente dependentes do nível de confiança que um cliente em particular tem. Como Prince colocou:

"Se, digamos, o JP Morgan quisesse nos emprestar um milhão de dólares, provavelmente T precisaríamos de nenhuma garantia."

Além disso, os empréstimos são estruturados para que, se necessário, a BlockFi possa ir atrás dos bolsos mais fundos atrás de um mutuário. "Estamos nos certificando de que passamos para uma entidade controladora se estivermos enfrentando uma subsidiária, em termos de inadimplência", disse Prince.

Legal e regulatório

Caso o devedor não pague, levá-lo à justiça T será um problema, acredita Prince.

"A estrutura legal que usamos para emprestar Cripto a alguém não é diferente daquela que usaríamos, digamos, para emprestar dólares americanos garantidos por ienes japoneses", disse ele.

Quanto à conformidade regulatória, a BlockFi é uma credora licenciada nos estados que exigem isso — os empréstimos em dinheiro agora estão disponíveis em 47 estados dos EUA.

"O maior estado que T apoiamos é Nevada porque requer que você tenha um escritório no estado, o que T é algo que planejamos fazer no NEAR prazo", disse o diretor de marketing da BlockFi, Brad Michelson, à CoinDesk. Ele T quis nomear os outros dois estados excluídos.

Quanto às contas de juros, elas estão disponíveis em todo o mundo, exceto nos estados de Nova York, Connecticut e Washington e em quaisquer países sancionados pelos EUA, Reino Unido ou UE.

A BlockFi T possui uma BitLicense do estado de Nova York, o que explica por que ela empresta, mas T aceita depósitos lá.

"Para os empréstimos Cripto , T acreditamos que precisamos de uma BitLicense", disse Prince. "Para as contas de juros, também T acreditamos que precisamos de uma , mas nossa Opinião sobre isso não é forte o suficiente para oferecê-la aqui."

As Letras Miúdas

O termos e Condições no site da BlockFi dizem que a empresa "emprestará, venderá, penhorará, rehipotecará, cederá, investirá, usará, misturará ou de outra forma disporá de fundos e ativos de Criptomoeda para contrapartes, e usaremos nossos melhores esforços comerciais para evitar perdas", dando ao credor margem de manobra significativa sobre seu uso dos fundos dos clientes.

Além disso, os usuários renunciam aos seus direitos de obter uma cópia impressa do contrato, entrar com uma ação coletiva contra a BlockFi ou Request um julgamento por júri. A empresa também pode alterar os termos a qualquer momento e é responsabilidade do usuário revisá-los "de tempos em tempos".

O príncipe explicou que o que está descrito nos termos é apenas o risco real para um investidor de Cripto , declarado de forma simples.

"Há esse enigma em que você é colocado: você tem que ser muito, muito cuidadoso em termos do que seu acordo diz para proteger sua empresa, porque a Cripto está nessa área cinzenta regulatória", disse ele. "O Catch-22 é que você tem advogados, você divulga qualquer risco, você está tentando proteger sua empresa dos reguladores, mas isso significa que você precisa escrever coisas como essa."

Ele acrescentou:

"Golpes T escrevem coisas assim."

Quanto à rehipoteca, que Long e outros consideramantitético para a promessa do bitcoin, Prince argumenta que é essencial para o mercado de Cripto nascente crescer. Um dos benefícios da rehipoteca, ele explicou, é que ela permite que intermediários reduzam taxas de negociação e habilitem vendas a descoberto.

"Se você T tem um mercado que vai para os dois lados, você T consegue encontrar o preço real de um ativo. A rehipoteca é o principal componente que permite isso", ele disse.

No final das contas, qualquer investimento é arriscado, e a BlockFi está apenas sendo direta sobre isso, argumentou Prince, concluindo:

"Leia uma Aviso Importante de risco de, digamos, um IPO, e talvez no final você diga: 'Isso é a coisa mais assustadora do mundo, nunca mais vou investir em uma ação na minha vida!'"

ATUALIZAÇÃO (20 de fevereiro, 14:00 UTC):Este artigo foi atualizado para dar uma definição mais precisa de rehipoteca.

Imagem da equipe da BlockFi — cortesia da BlockFi