O estado do staking: 5 lições aprendidas um ano após a fusão do Ethereum

Já faz pouco mais de um ano que o Ethereum, o maior blockchain de contratos inteligentes, trocou seu antigo sistema de energia intensiva prova de trabalho (PoW), usado por blockchains como Bitcoin, para prova de participação(PdV).

O interruptor, conhecidocomo a fusão, introduziu o “staking”, uma nova maneira de adicionar e aprovar um bloco de transações ao blockchain.

Este artigo faz parte da Staking Week, apresentada pela Foundry.

Sob o PoW, os mineradores competiriam para adicionar blocos resolvendo quebra-cabeças criptográficos. Agora, sob o PoS, os validadores do Ethereum apostam 32 ether (~$50.000) na rede e são selecionados aleatoriamente para adicionar blocos. Sob ambos os modelos, os mineradores e validadores são recompensados ​​com alguns ETH se seu bloco for adicionado ao blockchain.

Com o staking, o Ethereum cortou drasticamente o impacto ambiental do blockchain, mas continua a enfrentar uma série de desafios em torno do poder centralizado, censura e exploração de certos intermediários de infraestrutura. Aqui estão cinco lições que o ecossistema Ethereum aprendeu no último ano desde a fusão:

O consumo de energia do Ethereum caiu 99,9%

O Merge do Ethereum reformulou o mecanismo de consenso da rede — o sistema que uma comunidade “descentralizada” de operadores de rede usa para proteger a rede e processar transações. O modelo antigo, “proof-of-work”, operava usando um sistema de “mineração” faminto por energia, onde os operadores de rede essencialmente competiam para processar blocos (e ganhar recompensas) gastando poder de computação.

Esperava-se que a mudança da mineração de Cripto para o staking reduzisse drasticamente o consumo de energia do Ethereum, aposentando completamente o sistema de uso intensivo de energia que a rede usava anteriormente para produzir blocos e proteger usuários.

A pegada energética do Ethereum antes da fusão era do tamanho de um pequeno país, e as estatísticas sobre seu uso de energia eram um ponto principal de discórdia para os críticos dos primeiros NFTs e DeFi. O Bitcoin, que ainda usa um sistema de prova de trabalho para alimentar sua rede, continua a consumir a mesma quantidade de energia que Cingapura, de acordo com o Índice de Consumo de Eletricidade de Bitcoin de Cambridge.

Os novos números de emissão do Ethereum caíram drasticamente

Um ano após a fusão, os novos números de emissão do Ethereum caíram drasticamente. O novo sistema de prova de participação do Ethereum consome 99,9% menos energia do que seu antigo sistema baseado em mineração. Quaisquer que sejam os outros sucessos — ou fracassos — da atualização, agora é muito mais difícil pintar o Etheruem como prejudicial ao meio ambiente.

A distribuição de participações levanta questões de centralização

Além de enfrentar críticas por seus altos custos de energia, o antigo modelo de consenso do Ethereum foi criticado por concentrar poder nas mãos de um pequeno grupo de sindicatos de mineração de Cripto – entidades que tinham dinheiro, hardware especializado e know-how para construir enormes instalações de mineração de criptomoedas. Antes da fusão, apenas três piscinas de mineraçãodominou a maioria do Ethereumtaxa de hash– uma medida do poder de computação coletivo de todos os mineradores

Quando o Merge fez a transição do Ethereum para o PoS, a rede abandonou a mineração em favor do staking. O novo sistema eliminou os requisitos de hardware e os custos de computação do PoW, em parte como uma forma de abrir a porta para que mais pessoas contribuíssem para operar a rede.

Um ano após a fusão, no entanto, a centralização continua sendo um dos maiores desafios do Ethereum. Para fazer stake no Ethereum, um validador precisa bloquear 32 ETH, ou aproximadamente US$ 50.000 com a rede – fundos que rendem um fluxo constante de juros, mas podem ser revogados se um validador errar ou agir desonestamente. Configurar um nó validador para fazer stake na rede também pode ser uma tarefa complicada, o que significa que penalidades financeiras podem resultar se as coisas forem configuradas incorretamente.

Por causa das despesas e barreiras técnicas para configurar um nó, serviços intermediários surgiram – de empresas como Coinbase e coletivos “descentralizados” como Lido – permitindo que os usuários reunissem seus ETH para criar 32 ETH para um nó. Essas entidades intermediárias fazem a maior parte do trabalho pesado: elas pegam ETH dos usuários, fazem stake em seu nome e ficam com uma parte das recompensas que ganham ao operar um validador.

Mesmo antes da fusão, alguns defensores anti-PoS temiam que o staking pudesse aumentar a centralização do Ethereum – o que significa que um pequeno número desses intermediários (ou mesmo um ONE) poderia ganhar controle desproporcional sobre quais blocos seriam adicionados à rede.

Esse cenário parece estar se concretizando: atualmente, o maior provedor de staking é o Lido, o maior pool de staking descentralizado. O Lido atualmente responde por 32,3% da participação total de ETH em stake, levando a preocupações de centralização à medida que se aproxima da marca de 33%, um limite que os desenvolvedores dizem que pode causar problemas de segurança.

MEV e censura

Após a fusão, os validadores do Ethereum conseguiram obter lucros extras significativos por meio de uma prática chamadavalor máximo extraível (MEV). Isso às vezes é visto como um “imposto invisível” que validadores e construtores podem coletar dos usuários inserindo ou reordenando transações estrategicamente antes de serem adicionadas à rede.

Quando o MEV se tornou um vetor inesperado decentralização e censurana rede, terceiros intervieram para tentar resolver alguns dos efeitos colaterais mais perniciosos da prática.

A Flashbots, uma empresa de pesquisa e desenvolvimento Ethereum , inventou o MEV-boost, um software que os validadores podem executar para reduzir os efeitos colaterais negativos do MEV. A solução da Flashbots para o problema do MEV é ONE, no entanto. Enquanto alguns acham que o MEV deve ser erradicado completamente, a Flashbots introduziu o MEV-Boost para tornar a prática onipresente.

Atualmente, cerca de 90% dos blocos no Ethereum passam pelo MEV-Boost, que otimiza a forma como as transações são organizadas em blocos para extrair o máximo de lucro para os validadores.

A popularidade do MEV-boost se tornou um ponto de discórdia para a rede. Como mencionado, o MEV é visto por alguns como um imposto injusto para os usuários. O papel central dos Flashbots no mercado MEV do Ethereum foi criticado: a maioria dos blocos montados pelo software dos Flashbots são "retransmitidos" — ou entregues aos validadores — pelo próprio Flashbots.

Este tipo de centralização tem sido visto por alguns como um potencial vetor de censura: quando o Departamento do Tesouro dos EUA sancionou alguns endereços Ethereum associados a Dinheiro Tornado, um programa mixer, os Flashbots pararam de adicionar essas transações aos blocos que enviam ao validador. Essa mudança foi um anátema para os construtores do Ethereum que acham que o nível de infraestrutura ocupado pelos Flashbots deve ser completamente neutro – para que a rede inteira não se torne mais semelhante a processadores de pagamento centralizados como o Visa.

Desde os primeiros dias do Merge, a comunidade Ethereum tem feito esforços para reduzir a censura configurando o MEV-Boost para usar relés não-Flashbots. Atualmente, 17,3% dos blocos dependem do relé do Flashbots para extrair MEV, e a censura é até 35%,uma tremenda reversão em relação ao seu ponto alto de 78% em novembro de 2022.

Os tokens de staking líquido assumiram o controle do mercado ETH

Após a fusão, o surgimento do staking líquido aumentou no ecossistema Ethereum .

Qualquer um pode ganhar recompensas e participar do sistema de segurança do Ethereum por meio do processo de staking, que envolve bloquear tokens ETH em um endereço no blockchain Ethereum em troca de um fluxo constante de juros. Mas há um problema: uma vez que os tokens são staking, eles T podem ser comprados, vendidos ou usados ​​em DeFi (por exemplo, como garantia para empréstimos) — limitando o apelo do staking para investidores interessados ​​em maximizar o valor que ganham com seus investimentos.

Serviços de staking líquido de terceiros apresentam uma alternativa ao staking tradicional. Usuários que fazem stake por meio de serviços como Lido — em vez de fazer stake diretamente com Ethereum — ganham um tipo de token ETH derivativo representando seus ativos em stake: tokens de staking líquidos, ou “LSTs” para abreviar.

LSTs rendem juros assim como ETH staking regular, mas podem ser comprados e vendidos como qualquer outra Cripto — o que os torna um investimento extremamente atraente para traders DeFi que querem exposição fácil ao staking de ETH . Como um bônus adicional, LSTs oferecem aos usuários exposição ao staking sem a exigência de que eles coloquem 32 ETH, o mínimo necessário para o staking.

Era impossível para os apostadores sacarem o ETH apostado antes do Atualização do Shapella em abril de 2023, então as pessoas inicialmente se voltaram para o staking líquido para ganhar rendimentos de staking sem o risco de bloquear tokens por um período de tempo desconhecido. Uma vez que se tornou possível sacar ETH em stake — removendo um dos principais riscos do staking, mas corroendo um dos valores agregados dos LSTs — alguns pensaram que o mercado de staking líquido poderia encolher em favor do staking convencional. Não foi isso que aconteceu.

Os factores macroeconómicos tiveram provavelmente um impacto maior do que as alterações na oferta no curto prazo

Atualmente, o mercado de staking líquido vale quase US$ 20 bilhões e está crescendo rapidamente — em grande parte devido à ubiquidade dos LSTs no DeFi e à acessibilidade dos LSTs em comparação ao staking convencional. O token da Lido, stETH, representa a maior fatia no mercado de LST, com cerca de 72,24% da fatia total dos LSTs.

A oferta líquida de ETH está em baixa

A atualização do Merge veio com alguns ajustes na tokenomics do ether – as regras que sustentam o token nativo do blockchain.

Mais notavelmente, a atualização feitaETH “deflacionário” pela primeira vez, o que significa que o fornecimento geral do token está diminuindo em vez de aumentar. O fornecimento circulante de ETH hoje é 0,24% menor do que era há um ano. A diminuição no fornecimento decorreu em parte de EIP-1559, uma atualização de rede que precedeu a fusão em cerca de um ano. Essa atualização começou a “queimar” alguns ETH com cada transação na rede, mas o ETH T se tornou deflacionário líquido até que a fusão fez cortes adicionais na taxa em que novos ETH são emitidos.

Quando o fornecimento de ETH estava crescendo ano após ano, alguns investidores temiam que sua parcela de tokens se desvalorizasse ao longo do tempo. Alguns esperavam que a deflação ajudasse a tornar o ETH mais valioso. Até agora, é difícil dizer se isso aconteceu. O preço do Ether T mudou muito nos meses desde a fusão, e fatores macroeconômicos provavelmente tiveram um impacto maior do que as mudanças de fornecimento no curto prazo.