I sette pilastri dell'investimento ICO

Tim Enneking è amministratore delegato di Cripto Asset Management. Robert Brauer e Andrew Kang sono membri del team di analisi ICO Cripto Asset Management.

Il numero di initial coin offering (ICO) sta crescendo rapidamente, avendo raccolto la sbalorditiva cifra di 5,6 miliardi di $ solo nel 2017. Ancora più scandaloso è che, secondo la maggior parte delle stime, oltre la metà delle ICO lanciate nel 2017 sono già fallite.

Oltre alle centinaia di ICO lanciate ogni mese, la nostra società di gestione Cripto Asset Management (CAM) riceve anche circa una dozzina di e-mail al giorno da nuove aziende che pianificano di lanciare token Cripto per raccogliere capitale. CAM, attraverso i vari fondi e classi di azioni che gestisce, investe in meno di ONE ICO su 100 che gli arrivano sulla scrivania.

Per assoluta necessità, abbiamo sviluppato un quadro analitico per le ICO, che CAM applica a ogni opportunità di questo tipo che valuta.

In questo articolo spieghiamo quelli che chiamiamo i sette pilastri dell'investimento in ICO™, che abbiamo elaborato con rigore nel corso di diversi anni di investimenti in Cripto e altri asset.

Pilastro n. 1: Team

L'elemento critico che stiamo cercando è un team esperto, idealmente con una solida esperienza nello sviluppo e nel lancio Tecnologie blockchain. Inoltre, il team dovrebbe avere esperienza nel mercato a cui si rivolge. Un team che non sia solo competente, ma anche capace di sviluppare, completare e/o espandere il progetto è fondamentale per il suo successo.

Ci sono un paio di questioni aggiuntive da considerare:

• Il team ha un programma di assegnazione dei token che lo incentivi adeguatamente?
• I consulenti hanno la giusta esperienza e sono attivamente coinvolti?
• Il progetto ha qualche finanziatore degno di nota? (VC, altri hedge fund, ETC.)

Pilastro n. 2: Idea

Senza un'idea convincente, realistica e tempestiva per un'impresa basata sulla blockchain, l'investimento è quasi certamente destinato a fallire.

Alcune delle cose principali che cerchiamo sono:

• Mercato totale indirizzabile: Quanto è grande l'opportunità? Vogliamo un mercato il più grande possibile (vedi: Ethereum, Filecoin).
• Adattamento prodotto-mercato: L'azienda affronta un problema urgente? (0x, Chainlink)
• Proposta di valore unica: Quali aspetti della Tecnologie gli consentono di distinguersi dalla concorrenza? Quanta concorrenza c'è (WAX)? Idealmente, il token ha Tecnologie proprietaria e la minor concorrenza possibile (Orchid Protocol).

Esiste chiaramente un'interrelazione tra i Pilastri 1 e 2. Tuttavia, se dovessimo scegliere tra loro, preferiremmo chiaramente investire in un team "A" che lavora su un'idea "B" piuttosto che in un team "B" che lavora su un'idea "A".

Un gruppo di persone di talento è la linfa vitale di qualsiasi azienda e le Cripto non fanno eccezione.

Pilastro n. 3: Esecuzione

Nel mondo degli affari spietato in cui viviamo, l'unica cosa che conta sono i risultati.

Un'idea brillante e un team fantastico sono belli, ma l'esecuzione è tutto. Esiste un prototipo funzionante o la tua idea esiste solo in un white paper scritto in modo nebuloso? Preferiamo investire in un prodotto che esiste già in una certa misura (Presearch, Basic Attention Token, Superbloom, FunFair), sia nello spazio Cripto che analogamente nello spazio fiat (WAX).

Infine, cerchiamo una qualche prova che l'azienda sarà in grado di raggiungere i traguardi futuri.

Pilastro n. 4: Legale/Normativo

Questo pilastro è essenziale data l'attuale e crescente incertezza normativa nel settore.

Quasi ogni settimana, ci sono notizie di un'agenzia governativa in ONE paese o in un altro che intraprende azioni normative o fa una nuova dichiarazione sulla governance delle ICO. Naturalmente, quasi altrettanto spesso, ci sono notizie di un paese diverso che sta prendendo in considerazione una legislazione favorevole alle criptovalute. Una regolamentazione completa in molti mercati è all'orizzonte ed è fondamentale garantire che le ICO navighino con vigilanza nel panorama al meglio delle loro capacità.

La questione fondamentale è la giurisdizione: in quale paese è o sarà costituita la società ICO e l'ICO verrà eseguita? Ciò determina le regole che si applicheranno alle azioni della società e all'ICO.

A seconda dell'approccio adottato, potremmo applicare le regole un po' arcane delProva di Howey(negli Stati Uniti o se gli investitori statunitensi sono presi di mira o autorizzati a investire), i principi KYC/AML (che sono essenzialmente universali) e la normativa applicabile sui titoli.

Pilastro n. 5: Tokenizzazione

Un numero significativo di ICO da noi analizzate non ha in realtà bisogno della blockchain, della tokenizzazione o di una vendita pubblica dei propri token per avere successo.

Quando questo è un problema, di solito è l'ultima, la vendita pubblica, che non è necessaria. (Il sistema di regolamento del NASDAQ è un ottimo esempio di dove la tokenizzazione è un'idea brillante, ma un mercato pubblico sarebbe superfluo o addirittura controproducente.) Inoltre, a volte sono app glorificate che potrebbero essere costruite senza creare un token specifico, nonostante quanta "utilità" i fondatori possano affermare che il loro token fornisca.

Con l'enorme quantità di valore che passa di mano sulla blockchain e la prospettiva di ottenere denaro "gratuito" senza rinunciare ad alcun capitale, non è difficile immaginare perché molti imprenditori laboriosi cerchino di identificare qualsiasi possibile ragione per lanciare una ICO.

Detto questo, ONE degli aspetti cruciali che ogni investimento che facciamo deve avere è una ragione legittima per “tokenizzare” la propria attività e per creare un mercato pubblico per quel token (OmiseGo, ICON, Raiden Network, Cosmos).

Pilastro n. 6: Struttura ICO

Similmente al tradizionale investimento in capitale di rischio, le basi finanziarie dell'accordo determinano in ultima analisi la decisione di investire. Le caratteristiche di una ICO possono avere importanti implicazioni sul rialzo previsto del token.

Questo può essere suddiviso in due categorie: meccanismi dell'ICO e struttura dell'accordo ICO.

• Meccanica ICO– Storicamente, le ICO con un hard cap inferiore tendono a sovraperformare le ICO con hard cap massicci. Mentre è importante che le società madri siano ben finanziate e abbiano una pista sufficiente per lavorare, le ICO devono avere un piano convincente per l'uso dei proventi poiché il potenziale rialzo diminuisce in proporzione all'importo raccolto. La metrica precisa qui è la valutazione dell'economia dei token, una derivazione dell'hard cap. Sia la valutazione alla luce dei token in circolazione al lancio sia la valutazione al momento del rilascio di tutti i token sono fattori che prendiamo in considerazione.
• Struttura dell'accordo ICO –L'accordo dovrebbe essere strutturato in modo tale che gli investitori non si trovino in una posizione di svantaggio rispetto al mercato. Ecco alcune delle nostre considerazioni:
  • Distribuzione:Il team dovrebbe avere una struttura convincente per la distribuzione dei token, un'equa allocazione tra team/consulenti e investitori, programmi per l'assorbimento del mercato, ETC.
  • Programma di distribuzione: Dato il ritmo veloce del mercato Cripto , il programma di distribuzione non dovrebbe favorire massicciamente parti specifiche. Mentre lunghi periodi di distribuzione possono essere considerati accettabili per le ICO ad alto potenziale, dovrebbero essere prese in considerazione le preferenze di liquidità individuali.
  • Sconti:Gli sconti sono onnipresenti nell'ambiente ICO, quindi esaminare i livelli di sconto concessi alle diverse tranche consente agli investitori di comprendere la propria posizione rispetto agli altri stakeholder.
  • Partecipazioni azionarie: In Cripto Asset Management, ci piace essere parte della crescita dell'azienda e investire direttamente nel capitale di un'azienda ci consente di svolgere un ruolo più importante in tale sviluppo. Nel mondo delle vendite di token e della liquidità a breve termine, le persone spesso dimenticano che la proposta di valore di un'azienda può essere altrettanto grande o addirittura maggiore dell'ecosistema di token che sta sviluppando.

Pilastro n. 7: Fattori che determinano i prezzi

Anche se crediamo che un team sia in grado di creare un ottimo prodotto che incorpori un token con un caso d'uso imperativo, questo non significa necessariamente che vorremo detenere il token o investire nell'ICO. Un token deve inoltre avere un meccanismo per guidare l'apprezzamento del prezzo.

Un token con fornitura costante senza alcun incentivo a detenere, non sarà soggetto a pressione di acquisto che supererà significativamente la pressione di vendita nel lungo periodo (voti). Ciò è supportato dal concetto di rischio di prezzo, in cui gli individui tenderanno a ridurre la loro esposizione alla volatilità dei prezzi a favore di fiat o di una forma di valuta stabile. (Kyle Samani ha scritto un articolo approfondito su questo problema di velocitàQui)

Alcuni dei fattori che influenzano il prezzo che cerchiamo sono:

• Volume di rete: In quasi tutti i casi il valore di un token aumenta con l'aumentare del numero di transazioni sulla blockchain (Bitcoin, Ethereum). Questo è ONE degli indicatori più basilari, ma influenti, della domanda, ed è anche il motivo per cui investiamo principalmente in protocolli piuttosto che in dapp.
• Leadership di mercato: Cerchiamo di investire solo in token che siano chiari leader di mercato o che abbiano il potenziale per diventarlo nel NEAR futuro. Di solito, questi token hanno un vantaggio unico, distinto e in crescita rispetto alla concorrenza (Practical VR).
• Incentivi a detenere: C'è una chiara ragione per cui un utente preferirebbe trattenere piuttosto che spendere il token, che può essere correlata specificamente a presunti aumenti di prezzo o altre ricompense non monetarie (Presearch, PROPS). T investiremo in un token il cui unico scopo è quello di essere un mezzo di scambio.
• Modifiche alla fornitura:Ciò può includere la limitazione dell'inflazione, ovvero l'offerta di token non diluisce il valore di tutti i token nel tempo, o il token burning, in cui l'offerta di token nel sistema diminuisce nel tempo (Binance Coin, Iconomi).
• Condivisione degli utili: Una parte del valore estratto dal sistema viene restituita ai possessori di token (Augur, NEO, Neon Exchange, Ethorse).
• Picchettamento: Consentire agli utenti di una rete di bloccare i propri token per consenso di rete o come requisito in determinati processi. (Bee Network, Open Platform, NuCypher, Video Coin).
• Liquidità sufficiente: Se il progetto T è proattivo nel quotarsi su più borse, preferibilmente quelle di primo livello, probabilmente non faremo alcun investimento.

Si prega di notare che, come regola generale, non siamo favorevoli ai token garantiti da asset come veicolo di investimento in questo momento. Non ci sono veri driver di formazione dei prezzi dopo un iniziale, relativamente piccolo impulso per comodità (Sandcoin, OneGram) e il costo opportunità è di conseguenza troppo alto (ci sono rendimenti molto maggiori altrove).

È importante notare che l'effetto dell'implementazione di forti incentivi a detenere è moltiplicativo. Non solo l'aumento dei prezzi sarà guidato dal design intrinseco della tokenomics, ma anche dalla speculazione direttamente correlata all'implementazione di questi driver.

Nonostante l'incredibile numero di operazioni improvvisate nel mondo delle ICO, è certo che gli Eventi di generazione di token sono qui per restare. Tali Eventi stanno trasformando completamente il tradizionale settore del capitale di rischio e, per gli investitori esperti, stanno creando fortune letteralmente da un giorno all'altro. Per gli investitori inesperti o indisciplinati, le ICO sono un campo minato che probabilmente andrebbe evitato. Tuttavia, per coloro che eseguono una due diligence adeguata, le probabilità di realizzare rendimenti mozzafiato sui propri investimenti aumentano.

Questo articolo è un riassunto abbreviato del nostro processo di investimento nelle ICO.

Qui a Cripto Asset Management, abbiamo anche sviluppato strumenti più approfonditi, come la nostra innovativa ICO Scorecard a 64 punti e una più tradizionale Private Equity Due Diligence Checklist.

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