« Do T Say Terra» et autres réflexions sur l'extravagance Crypto coréenne

« Ne dites T Terra. » Parfois explicite, parfois non – le message était clair.

Plus tôt ce mois-ci, le gratin de la scène Crypto sud-coréenne s'est réuni dans les salles de réception d'un hôtel du quartier huppé de Gangnam à Séoul. Ils étaient là pour assister à une série de conférences destinées à présenter l'écosystème Crypto émergent de l'Asie.

Terra, fondé en Corée du Sud, était ONEun des projets les plus médiatisés du monde des cryptomonnaies jusqu'à son effondrement au printemps dernier. Ce fut, à bien des égards, l'étincelle qui a mis le marché des Crypto à feu et à sang, déclenchant un effet domino qui a fait chuter tous les prix, y compris le Bitcoin et l'ether, à leurs plus bas niveaux depuis plus d'un an.

Le plus grand événement organisé à Séoul ce mois-ci, la Korea Blockchain Week (KBW), comptait parmi ses 7 000 participants de nombreux fondateurs, investisseurs et partenaires de Terra. La KBW aurait pu être un forum idéal pour débattre des maux et des excès qui ont conduit à l'ascension et au déclin sans précédent du projet.

Sur le même sujet : La chute de Terra: une chronologie de l'ascension et de l'effondrement fulgurants d' UST et de LUNA

Au lieu de cela, toute réflexion sur Terra – dont les tactiques controversées continuent de sévir dans toute la Finance décentralisée (DeFi) – était manifestement absent de l'ordre du jour de la KBW. À la place d'une introspection centrée sur Terra, on a assisté à des discussions monotones autour de la GameFi et des NFT (jetons non fongibles) et l'avenir de la DeFi. L'ancien chouchou coréen de la DeFi – toujours l'éléphant dans la pièce – était tabou.

Dans l’ensemble, les Événements de Séoul ont donné l’impression d’une industrie soucieuse de son image, réticente à Guides de ses erreurs ou à s’engager dans la controverse.

Qu'était Terra?

Le fiasco de Terra , dans lequel un écosystème de 40 milliards de dollars s'est effondré jusqu'à devenir presque nul, continue de jeter une ombre sur la scène Crypto sud-coréenne qui l'a fait naître et incuber.

Au CORE de Terra se trouvait UST , un stablecoin décentralisé qui cherchait à maintenir son cours de 1 $ grâce à une programmation intelligente plutôt qu'à un soutien direct à 1:1. La vision était ambitieuse. Et elle a bien fonctionné jusqu'à ce que ce ne soit T.

La société qui a lancé Terra, Terraform Labs, a vendu sa vision d'un dollar décentralisé à des légions d'investisseurs particuliers - dont beaucoup ont perdu beaucoup lorsque UST (et son jeton frère, LUNA) est tombé précipitamment à zéro en mai.

Pendant des mois avant le crash, les observateurs ont averti que le mécanisme de stabilisation de l'UST, qui était censé augmenter et diminuer l'offre de LUNA pour KEEP UST à 1 $, était voué à l'échec, comme pratiquement toutes les expériences similaires qui l'ont précédé.

Il va sans dire que le projet était risqué. Et pourtant, le fondateur de Terra , Do Kwon, et nombre de ses investisseurs étaient catégorique que UST était un investissement sûr.

Terra a joué un rôle majeur dans le développement de la scène Crypto émergente en Corée du Sud. Nombre des développeurs et investisseurs particuliers avec lesquels j'ai discuté en Corée ont cité Terra – parfois avec un petit rire gêné – comme leur première porte d'entrée dans le secteur. J'ai également reçu de nombreuses propositions de projets contraints de migrer vers la blockchain X ou Y après avoir initialement construit sur la blockchain «Terra Classic », au destin tragique.

Le tabou Terra

Plusieurs des entreprises et investisseurs les plus importants à l’origine des Événements à Séoul – comme les co-organisateurs de KBW, Hashed et Klaytn – étaient des partenaires majeurs de Terra .

Hashed, une société d'investissement basée à Séoul et réputée pour son impitoyable réputation sur la scène Crypto coréenne, a souffert du fiasco de Terra comme tout le monde. L'entreprise, ONEun des plus importants investisseurs de Terra, aurait été perdu3,5 milliards de dollars provenant de l’implosion du projet.

Sur le même sujet : Un portefeuille haché subit une perte de 3,5 milliards de dollars, Delphi Digital révèle une perte après l'effondrement de LUNA de Terra

Mais les sceptiques de Terra soutiennent depuis longtemps que Hashed porte une part de responsabilité dans le soutien apporté à l'écosystème fragile du projet.

Le mécanisme sous-jacent de Terra a été critiqué dès le départ, mais Terraform Labs et son fondateur impétueux ne voulaient T que l'on croie les détracteurs. Ils ont créé une communauté sectaire qui ostracisait les critiques qui diffusaient des « FUD », ou « peur, incertitude et doute ».

Répondre En juillet 2021, par exemple, Kwon a tweeté à un critique : « Je ne débats T avec les pauvres. » Sa réponse a été applaudie par certains fans fidèles de Terra, autoproclamés « fous ».

En dehors de sa propagande, Terraform Labs a attiré des acheteurs dans l'écosystème Terra grâce à de généreux programmes d'incitation, financés en partie par l'argent des investisseurs. Si les fonds derrière ces incitations venaient à se tarir, les critiques craignaient que la demande pour les jetons UST et LUNA de Terra chuterait suffisamment pour briser le mécanisme qui maintient UST « indexé » sur un dollar. (En réalité, le mécanisme UST s'est effondrébien avant que Terraform Labs ne soit à court de pistes de récompense.)

Selon une étude coréenne récente,rapport des médiasHashed s'est joint à la frénésie promotionnelle : les hauts dirigeants de l'entreprise ont attaqué les critiques qui ont critiqué les mécanismes de Terra, et le fonds a publié des rapports de prévision biaisés décrivant le projet sous un jour favorable.

Les investissements de Hashed dans Terraform Labs ont également, bien sûr, joué un rôle clé pour aider le navire Terra à prendre la mer.

Hashed a-t-il tiré des leçons de son investissement dans un projet qui aurait effacé des milliards de dollars de son bilan ? Ne posez T la question à Hashed.

Lors de la KBW, Hashed a refusé de parler à CoinDesk de Terra , son investissement le plus connu. La société de capital-risque, le plus grand fonds axé sur la blockchain en Corée du Sud, a indiqué par l'intermédiaire de ses attachés de presse qu'elle préférait parler de ses nouveaux investissements, une préférence qui se reflète également dans la programmation de la conférence sans Terra.

Apprendre des meilleurs

Terra avait une présence massive sur la scène Crypto sud-coréenne avant son effondrement, mais toute référence au projet raté a été supprimée de la Korea Blockchain Week et des conférences qui l'entouraient.

Lors de Buidl Asia, ONEune des conférences précédant KBW, je déjeunais avec certains intervenants, dont Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum. J'ai mentionné que les organisateurs m'avaient conseillé de ne pas prononcer le mot « Terra» lors d'une table ronde que j'animais sur les stablecoins. (Nous l'avons quand même prononcé.)

Buterin a fait remarquer qu'on lui avait également conseillé de ne pas mentionner le croque-mitaine coréen des Crypto . Buterin est une figure de proue dans le monde des cryptomonnaies, ses tweets et articles de blog étant considérés comme des textes sacrés par la communauté Ethereum .

Il ne pouvait T dire «Terra» non plus ?

Comment un pari risqué comme Terra est devenu un mastodonte de la DeFi malgré ses défauts flagrants reste un sujet de recherche parmi les sceptiques et les adeptes de la Crypto .

Mais plutôt que de poser des questions difficiles sur la manière d’empêcher la prochaine explosion de 40 milliards de dollars, les intervenants à Séoul – dont beaucoup, comme Hashed, étaient profondément impliqués dans le projet – semblaient agir comme si le plus grand crash Crypto de l’histoire n’avait jamais eu lieu.

ONEun des panels de KBW les plus adaptés pour répondre à la question Terra aurait pu être ONE intitulé « La prochaine génération de Finance sur la blockchain ». Mais en tant qu'expert de la croissance durable de la DeFi, KBW a choisi un porte-parole curieux : Dylan Macalinao, cofondateur de la société blockchain Saber.

Quelques jours plus tôt, Macalinao et son frère, Ian, étaientexposé par CoinDesk pour avoir utilisé une douzaine de pseudonymes afin d'augmenter artificiellement la taille de l'écosystème financier décentralisé de Solana. L'affaire Saber était encore au cœur des discussions sur Twitter au moment de la conférence de Macalinao, mais, comme Sam Reynolds de CoinDesk a observéLe panel n'a T fait une seule référence aux exploits des Macalinaos – qui comprenaient la promotion de projets sans révéler qu'ils étaient secrètement les leurs.

En évitant complètement la controverse Saber (et encore moins Terra), le panel – comme le reste de la conférence – ressemblait davantage à une Publicité qu'à une source d'information. Il a également ONE l'impression que la communauté Crypto continue de vénérer les mauvaises idoles.

Terra? Je la connaissais à peine…

En Corée, les discussions sur Terra n'étaient T à l'ordre du jour officiel, mais elles se sont répandues dans les couloirs, lors des cocktails et des afterparties.

Tout le monde semblait avoir un LINK avec le projet.

J'ai parlé à des employés de Terraform Labs devenus critiques de la façon dont ils avaient été temporairement interdits de quitter le pays par les procureurs coréens.

J'ai rencontré un dirigeant de la société de jeux sud-coréenne Com2Us, qui m'a expliqué que la société avait construit des économies de jeu entières sur Terra avant que UST et LUNA ne s'écrasent, forçant la société à construire sa propre chaîne.

J'ai également croisé un employé de Chai, la plateforme de paiement fondée par Do Kwon, initialement censée fournir un cas d'utilisation pour le stablecoin UST . Chai a finalement quitté Terra, et l'employé que j'ai rencontré m'a dit que l'entreprise s'était réorientée vers les jeux basés sur la blockchain.

Les panels officiels de la Korea Blockchain Week ont ​​peut-être évité de critiquer Terra, mais dans les conversations en tête-à-tête, les couteaux étaient sortis.

Les commentaires allaient des spéculations sur le profil psychologique de Do Kwon aux théories du complot sur la question de savoir si le crash de Terra était un travail interne.

Sur le même sujet : « Down Infinite » : une tentative maladroite de réhabiliter l'image de Do Kwon

Le sentiment de trahison était palpable. Et pourtant, tous ces gens se sont présentés à une conférence organisée par les partenaires de Terra, apparemment indifférents à la description optimiste de l'industrie Crypto présentée.

S’il y a bien une chose qui était claire en Corée du Sud, c’est que la Crypto a un problème de mémoire à court terme.

Tout comme les plus grands investisseurs de Terra semblent avoir oublié le rôle qu'ils ont joué dans le plus grand krach Crypto de l'histoire, les critiques renaissants de Terra sont tout à fait disposés à ignorer le fait qu'ils ont, dans de nombreux cas, également adhéré au mythe de Terra - pour ensuite se retourner et dire qu'il s'agissait clairement d'un château de cartes.

Il est peut-être irréaliste de s’attendre à ce que les grands bailleurs de fonds de Terra examinent publiquement leur rôle dans la promotion du projet, en particulier pendant qu’il est en cours de réalisation.sous enquête. Néanmoins, la communauté Crypto au sens large – en particulier les constructeurs et les investisseurs les plus informés qui ont acheté Terra tout en étant conscients de ses défauts – devrait cultiver des espaces de dialogue prêts à explorer les projets à travers une perspective plus critique.