Coinbase pourrait se battre avec la SEC au sujet de son produit Lend (peut-être encore en suspens ?). Si les questions juridiques et réglementaires sont intéressantes, c'est la manière dont la plateforme d'échange de Crypto basée à San Francisco aborde ce conflit qui retient particulièrement mon attention.

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Un titre sous un autre nom

Le récit

Coinbasedivulguéla semaine dernière, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a considéré son produit Coinbase Lend proposé comme un titre potentiel nécessitant un enregistrement et lui a envoyé un avis Wells, un avertissement formel.

Pourquoi c'est important

L'avis de la SEC sur le prêt de Crypto va bien au-delà de Coinbase et de son produit encore à lancer : plusieurs entreprises proposent déjà ce type de services. L'avis de la SEC sur ce marché spécifique pourrait laisser présager de nouvelles mesures d'application de la loi contre les produits déjà en activité. Cependant, en annonçant les conclusions de la SEC, Coinbase se livre également à un jeu de relations publiques intéressant qu'il convient de suivre de près, même si l'impact potentiel sur les questions juridiques reste incertain.

Décomposer

Après que Coinbase a annoncé avoir reçu un avis Wells, la conversation sur mon fil Twitter s'est généralement divisée en deux camps : il y avait des avocats non spécialisés dans la cryptographie qui pensaient que Coinbase Lend étaitdéfinitivement une sécurité, tandis que les avocats Crypto étaient plus enclins à considérer les actions de la SEC comme inutiles ou vagues.

Il y a deux points importants en jeu ici. Le premier est la question réglementaire, que nous aborderons plus tard. Le second est le jeu de relations publiques de Coinbase. Bien que cela puisse avoir une incidence sur la réglementation, ce jeu de relations publiques est un véritable casse-tête, et ce n'est T la première fois que nous le voyons. Je ne suis pas certain de son efficacité, mais c'est absolument fascinant à observer.

Coinbase n'est T la première entreprise à annoncer proactivement qu'elle pourrait être poursuivie en justice par les régulateurs fédéraux (*tousse* la SEC). Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a également révélé que Ripple avait reçu une notification Wells, avant que la SEC ne porte plainte contre la société.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, et Garlinghouse s'inspirent tous deux du manuel de Kik et de Ted Livingston, avec sans doute plus de succès.

Kikrévélé en janvier 2019que la SEC lui avait envoyé un avis Wells (essentiellement la manière dont le régulateur annonce officiellement qu'il dispose de suffisamment de preuves pour justifier une action civile contre une entreprise) à la plateforme de messagerie.

Kik a finalement trouvé un accord après que la SEC a poursuivi la société, alléguant que son offre initiale de pièces violait les lois sur les valeurs mobilières.

En décembre, Garlinghousepublié de la même manièreRéponse de Ripple à Wells.

Le point à retenir est peut-être que ces entreprises font preuve de transparence quant à leurs recours juridiques. Mais elles mobilisent aussi, dans une certaine mesure, leurs clients.

Un grand nombre d'audiences Ripple/SEC ont été ouvertes au public via une ligne téléphonique. Il est néanmoins quasiment impossible d'y assister par téléphone, car le nombre de participants était saturé. C'est presque comme si l'entreprise, ou son actif XRP , avait un accès limité. armée de fans.

Il est intéressant de noter que, bien que Coinbase ait révélé avoir reçu une notification Wells, elle n'a pas encore publié cette notification ni sa réponse, contrairement à Ripple et Kik. Deux porte-paroles différents n'ont pas répondu lorsque je leur ai demandé si elle le ferait.

Malgré tout, la réaction du public aux mesures d'application de la SEC a été très critique. Les gens souhaitent investir dans ces jetons ou produits ou les échanger, quelle que soit la position juridique de la SEC.

De son côté, la SEC est restée généralement muette sur la manière dont elle aborde ces affaires. Garlinghouse et Armstrong exploitent ce silence. Chaque dirigeant a publiquement affirmé avoir échangé avec le régulateur pendant des mois avant le dépôt d'un avis Wells.

« La SEC nous a fait part de son intention de nous poursuivre en justice concernant Lend. Nous T pourquoi », peut-on lire dans le billet de blog de Coinbase, rédigé par Paul Grewal, directeur juridique de la plateforme et ancien juge d'instruction.

C'est une bataille assez unilatérale devant l' Analyses publique (même si la SEC sous-tweeté(Armstrong).

Il reste à voir comment cela se traduira devant un tribunal.

Selon la loi fédérale, les billets, les actions et les certificats d’intérêt peuvent tous être considérés comme un « titre », selon plusieurs avocats à qui j’ai parlé (ces avocats ont tous parlé en arrière-plan car ils doivent parfois interagir avec le régulateur).

La question qui se pose à la SEC est la suivante : considère-t-elle un compte portant intérêt comme étant, par exemple, un certificat d’intérêt ?

« Peut-être », a dit ONEun de ces avocats.

Une autre personne a déclaré que la SEC n'émet généralement T d'avis Wells à moins que les avocats chargés de l'application de la loi au sein de l'agence ne soient convaincus de pouvoir WIN le procès.

Il est toutefois inhabituel que la SEC émette uneconditionnelAvis de Wells – l'agence menace de poursuivre en justicesiCoinbase lance ce produit pas encore actif.

Et si le produit Lend de Coinbase est un titre, il est possible que d’autres produits de prêt liés à la cryptographie enfreignent également les lois fédérales sur les valeurs mobilières.

« Nous avons demandé à la SEC de nous faire part de son raisonnement, mais elle a encore une fois refusé. Elle nous a seulement indiqué qu'elle évaluait notre produit Lend à travers des affaires Howey et Reves, vieilles de plusieurs décennies, portées devant la Cour suprême. La SEC ne veut T divulguer l'évaluation elle-même, mais seulement le fait qu'elle l'ait réalisée », peut-on lire sur le blog de Coinbase.

Aujourd'hui, la SEC suscite une réelle frustration face à son refus apparent de publier des lignes directrices claires auxquelles les entreprises pourraient se référer pour affirmer : « Oui, c'est ce qu'il faut KEEP à l'esprit lors de la construction de leurs projets », mais les précédents judiciaires mentionnés par Grewal restent bien établis. ONE Howey est connue de tous ; on en parle depuis la bulle des ICO de 2017.

Rêves Ce n'est T une ligne claire, mais les tribunaux ont quand même établi des règles pour définir quand un billet est ou T pas un titre, a déclaré ONEun des avocats à qui j'ai parlé.

Il ne reste plus qu'à voir si Coinbase trouve toujours un moyen de lancer Lend et comment la SEC procède sur les prêts Crypto de manière plus générale.

L'aspect le plus déroutant des demandes de la SEC à Coinbase concerne peut-être les informations personnelles recherchées. Grewal a écrit que l'agence avait demandé le nom et les coordonnées de toutes les personnes inscrites sur la liste d'attente de Lend, mais qu'aucune raison n'avait été publiquement invoquée pour justifier cette Request .

Le règne de Biden

Relève de la garde

Le président JOE Biden a officiellement annoncé Il nommera Rostin Behnam, président par intérim de la Commodity Futures Trading Commission, pour un mandat complet à la tête de l'agence. Il prévoit également de nommer Kristin Johnson, professeure de droit à l'université Emory, spécialisée dans les « instruments financiers complexes », et Christy Goldsmith Romero, fonctionnaire et professeure adjointe à l'université de Virginie, chargée de cours en droit des Cryptomonnaie , aux postes de commissaires de l'agence fédérale.

Cela fait suite à l'annonce par le commissaire Dan Berkovitz qu'ilprojets de départle mois prochain. Brian Quintenz, qui a quitté la CFTC le 31 août, a égalementaccepté un rôle consultatifchez Andreessen Horowitz.

Autre part:

• L'IRS fait des nouvelles directives pour les courtiers en Crypto une « priorité » dans son plan 2021-2022:Ceci n'est pas nécessairement lié au projet de loi sur les infrastructures. Le Trésor a annoncé en mai que l'élargissement des exigences de déclaration des courtiers en Crypto était ONEune de ses priorités, notamment concernant les comptes étrangers. La semaine dernière, l'Internal Revenue Service a inclus ce projet dans sa liste de priorités pour l'année prochaine.
• La SEC fixe la date limite de novembre pour la décision finale sur l'ETF Bitcoin VanEckLa SEC approuvera-t-elle cette demande de fonds négocié en bourse (FNB) en Bitcoin ? Les récentes déclarations du président de la SEC, Gary Gensler, concernant les demandes de FNB à terme sur Bitcoin laissent penser que cette première tentative sera rejetée. Mais nous en saurons plus dans environ deux mois.
• Voici comment la disposition fiscale sur les Crypto du projet de loi sur les infrastructures des États-Unis pourrait être mise en œuvre:Mon collègue Sandali Handagama a contacté un certain nombre d'experts fiscaux pour discuter du projet de loi sur les infrastructures et essayer de déterminer exactement comment il pourrait être mis en œuvre, si la Chambre l'approuve fin septembre.

Au-delà de CoinDesk:

• (Protos)Hamster? Hamster.
• (Politique)Coinbase a fait appel à Andrew Olmem, un ancien responsable de l'administration Trump, comme nouveau lobbyiste sur les questions de réglementation fiscale et financière, rapporte Politico.
• (New York Magazine)Jen Wieczner, du NYMag, a interviewé Gensler pour sa rubrique Intelligencer. L'article mérite d'être lu, surtout avant celui de Gensler.témoignagedevant le Comité sénatorial américain des banques, du logement et des affaires urbaines plus tard dans la journée.
• (Fondation Thomson Reuters)Il s'agit d'un véritable titre de Reuters : « L'engouement Bitcoin : sept endroits qui veulent que vous dépensiez votre monnaie virtuelle. »

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À la semaine prochaine !