L'argent réinventé : le choix du dollar numérique à Washington

L'influence croissante des Cryptomonnaie auprès des décideurs politiques ONE de Technologies impact. Les auditions parlementaires de ces deux dernières semaines sur le dollar numérique en sont un parfait exemple. Impossible d'évoquer les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) sans évoquer le contexte créé par l'invention des cryptomonnaies, qui sont, à certains égards, aux antipodes des MNBC. Le Bitcoin a tendance à s'immiscer dans tout débat public sur les monnaies numériques fiduciaires, ne serait-ce que pour permettre à des acteurs comme La sénatrice Elizabeth Warren (D., Mass.) a trouvé une excuse pour le détruire..

Le lien entre les deux pourrait toutefois être bien plus étroit que ne le pensent les responsables gouvernementaux et les partisans du bitcoin. C'est le sujet principal de la newsletter de cette semaine.

Le podcast « Money Reimagined » de cette semaine explore comment la réflexion blockchain, axée sur les systèmes décentralisés, les incitations et la résilience, pourrait nous aider à repenser l'assurance et la gestion des risques face à des menaces telles que les attaques par rançongiciel. Pour cela, nous avons discuté avec deux penseurs innovants.

Le premier est Dante Disparte. Plus connu dans la communauté Crypto comme ancien vice-président de l'association Diem (anciennement Libra) et actuellement directeur de la stratégie et de la Juridique mondiale chez Circle, Disparte possède une longue expérience d'innovation dans le secteur de l'assurance grâce à son rôle de président et fondateur de la Risk Cooperative. Le second est Pindar Wong, président de VeriFi basé à Hong Kong. Pionnier d'Internet, Wong est devenu une voix majeure en Asie sur la manière dont les principes de conception de la blockchain peuvent être appliqués à une nouvelle vague de modèles économiques numériques basés sur Internet.

Écoutez-le après avoir lu la newsletter.

Le dollar dominera-t-il le monde ? Ou le Bitcoin? Ou les deux ?

Les audiences du Congrès sur un dollar numérique ces deux dernières semaines ont été présentées comme une opportunité de faire progresserinclusion financière.

C'est un objectif noble. Mais soyons réalistes : il s'agit de pouvoir.

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Il existe un lien direct entre l'appel du président Biden, lors de la réunion du G7 la semaine dernière, à former une alliance pour contrer l'initiative commerciale chinoise « la Ceinture et la Route », et l'intérêt croissant de Washington pour un dollar numérique. La monnaie numérique de la banque centrale chinoise est au cœur de ses ambitions internationales, et certains craignent qu'elle ne menace le statut du dollar comme monnaie de réserve mondiale.

Beaucoup à Washington voient la domination du dollar en termes de pouvoir d’exécution qu’il confère aux régulateurs américains, qui sont en mesure de suivre et de contrôler les flux d’argent entrant et sortant des banques américaines, leur conférant ainsi une capacité unique d’imposer des sanctions aux acteurs malhonnêtes et de limiter l’activité des criminels.

Le problème est que cette approche de surveillance du pouvoir monétaire est contraire à l'inclusion financière. CORE sur l'identification et le suivi, le modèle impose de lourdes charges sur les pauvres, qui n’ont souvent T accès aux systèmes ID , aux scores de crédit et aux autres moyens de prouver leur éligibilité aux services bancaires.

De plus, comme l’ont souligné les intervenants lors des auditions, il existe des inquiétudes légitimes quant à des violations plus étendues de la Politique de confidentialité lorsque, armés de monnaies numériques de banque centrale administrées par un seul registre centralisé, les gouvernements sont en mesure de surveiller et de contrôler les transactions de chaque personne.

Il est donc remarquable que deux personnes ayant témoigné en faveur d'un dollar numérique – Christopher Giancarlo, ancien président de la Commodities and Futures Trading Commission et fondateur de la Digital Dollar Foundation, et Rohan Grey, professeur à la faculté de droit de l'université Willamette – aient appelé à des protections de la Politique de confidentialité solides dans le cadre de toute solution de dollar numérique développée par les États-Unis.

Grey souhaite un dollar numérique fonctionnant comme de l'argent liquide, comme un instrument au porteur pouvant être transmis d'un utilisateur à l'autre sans qu'un tiers comptable ne vérifie la légitimité du payeur, son solde ou son droit à effectuer une transaction. Giancarlo soutient que la protection constitutionnelle de la Politique de confidentialité ferait du dollar numérique une monnaie plus attractive pour les utilisateurs du monde entier que le yuan numérique chinois, qui devrait être soumis à une surveillance étroite de la part du gouvernement chinois.

L'argent open source

Comment peut-on intégrer de telles assurances dans un projet mené par un gouvernement qui a démontré sa capacité à surveiller ses propres citoyens ?

Bien, selon sa réponse à une questionSelon Marc Hochstein, rédacteur en chef de CoinDesk , Grey estime que le modèle a besoin de logiciels et de matériel gratuits et open source, ainsi que de licences de spectre technologiquement neutres (vraisemblablement pour les portefeuilles mobiles construits sur différentes normes d'appareils).

Lors de l'échange qui a suivi, Hochstein et d'autres se sont demandé comment une communauté du renseignement américaine, ayant mis en place un système omniprésent de surveillance financière, pourrait autoriser une approche open source qu'elle T peut contrôler. Tout en reconnaissant ce défi, Grey a maintenu sa position : en fin de compte, l'argent public est du ressort des gouvernements, et non des protocoles décentralisés comme Bitcoin. Selon lui, « il est important de ne pas confondre le scepticisme envers l'expression altruiste du pouvoir gouvernemental avec la légitimation de l'idée qu'il existe une autre alternative » comme Bitcoin.

Grey affirme que seuls les gouvernements sont capables d’assumer les responsabilités difficiles de gouvernance qui accompagnent l’émission de monnaie et que nous ferions mieux de faire pression sur Washington pour qu’il adopte une approche plus ouverte et plus respectueuse de la vie privée.

N'attendant personne

Le problème est que les développeurs deBitcoinet les stablecoins à système ouvert progressent malgré tout. Et à mesure que ce processus se poursuit – avec de plus en plus de gens déplaçant de l’argent à travers le monde en contournant le système bancaire américain – Washington n’aura peut-être d’autre choix que de travailler avec ce mouvement, plutôt que contre lui.

Le résultat pourrait même être très favorable au PDG américain de MicroStrategy et fervent défenseur du Bitcoin . Michael Saylor a déclaré à CoinDesk TV plus tôt cette semaine qu'il pensait que « le dollar américain allait toucher 5 milliards de personnes ». sous une forme numérique « présente sur chaque iPhone, chaque téléphone Android et dans chaque pays d'Afrique, d'Asie et d'Amérique du Sud ». C'est juste que cette « monnaie de réserve mondiale » encore plus omniprésente « évoluera sur les rails du Bitcoin ».

Ce dernier BIT est ONE à accepter si vous êtes partisan de la surveillance financière américaine. « Bitcoin Rails » signifie que le protocole ouvert Bitcoin servirait de réseau de règlement pour les mouvements transfrontaliers de dollars numériques – sous la forme de jetons stablecoins émis par des investisseurs privés et basés sur la DeFi, plutôt que comme une CBDC américaine officielle. Cela pourrait à terme signifier que les gouvernements ne seraient plus en mesure d'identifier les utilisateurs.

Cela rendrait superflu le réseau SWIFT, l'organisme de communication bancaire qui permet actuellement la compensation et le règlement des mouvements monétaires internationaux de banque à banque. Et si ces dollars numériques stablecoins circulent sans jamais être échangés contre des dollars du système bancaire, de longues chaînes de transactions s'installeront sans que personne n'intervienne auprès d'une banque.

Ce modèle pourrait être formidable pour l’exécution deLe « soft power » des États-Unis.La présence de dollars numériques partout profitera naturellement aux entreprises américaines, qui seront libérées du risque de change, et stimulera la demande d’actifs financiers américains, notamment les obligations d’État et les bons du Trésor détenus par les fournisseurs de stablecoins basés sur les réserves.

D’un autre côté, cela signifiera renoncer au « hard power » de gendarme financier mondial, ce qui aura des conséquences considérables pour Wall Street et les intérêts des entreprises liés à ce système.

Mais si cette dichotomie soft power/hard power semble être un compromis, cela ne signifie T pour autant que les décideurs politiques américains auront nécessairement le choix de l'issue. Le scénario de Saylor pourrait se produire de lui-même, sans l'aval de Washington, à mesure que les développeurs de Crypto du monde entier s'emparent du stablecoin dollar et s'en emparent.

C’est une bonne chose que les membres du Congrès américain discutent de ces choses, mais pendant qu’ils discutent, un nouveau modèle monétaire est en train de se construire.

Hors normes : le gouvernement américain doit payer le prix fort

La réunion de mercredi du très important Comité de l'Open Market de la Réserve fédérale a signalé que l'ère des taux d'intérêt très bas touchait à sa fin. Alors que l'économie se remet de la pandémie et que le risque d'inflation est soudainement présent dans tous les esprits, le consensus est désormais que les hausses de taux commenceront vers la fin de 2023, ce qui implique que la banque centrale ralentira bientôt sa Juridique' assouplissement quantitatif (QE) qui a soutenu tout, des actions aux beaux-arts en passant par le Bitcoin.

Les membres du FOMC ont-ils remarqué le problème majeur ? À savoir : des milliers de milliards de dollars de dette nouvellement émise à l'ère de la COVID-19. Comment gérer le frein économique que représentent ces futures obligations, tant gouvernementales que privées, est la question à plusieurs milliards de dollars du FOMC.

Nous le savons depuis 2013« crise de colère« Les Marchés sont dépendants de l'argent de la Fed. Mais nous sommes désormais confrontés à un risque plus important : qu'un choc sur les marchés boursiers et BOND déclenche des faillites à l'échelle de l'économie. La croissance sera-t-elle un jour suffisamment rapide pour que les débiteurs T se permettre des taux d'intérêt nettement plus élevés ? C'est ce doute qui motive de nombreux investisseurs dans le Bitcoin . Les sceptiques affirment que le gouvernement n'aura d'autre choix que d'absorber cette dette et que, les recettes fiscales étant insuffisantes pour assurer les remboursements, la Fed sera contrainte de la monétiser. Ce sera un test en conditions réelles. théorie monétaire moderne, beaucoup voient cela comme une voie vers une dévaluation du dollar et une inflation beaucoup plus élevée

Pour mettre les choses en contexte, examinons différentes mesures de la dette privée et publique par rapport au produit intérieur brut : la dette totale des ménages, la dette des entreprises, la dette fédérale totale et la dette fédérale détenue par des investisseurs étrangers.

Ces quatre indicateurs ont fortement progressé début 2020. Cela s'explique en partie par la contraction du dénominateur du PIB, les confinements ayant freiné l'activité économique américaine, et en partie par l'assouplissement des conditions de crédit qui a permis aux entreprises, aux ménages et au gouvernement d'emprunter davantage. Il convient également de noter qu'une correction a été observée ultérieurement sur l'endettement des ménages, des entreprises et des investisseurs étrangers plus tard en 2020, tandis que la dette fédérale totale est restée globalement stable.

On peut lire ceci : Le gouvernement américain a empêché l’effondrement de l’économie grâce à des chèques de relance, des renflouements sectoriels, des prêts de rétention des employés, des mesures d’allègement des loyers, FORTH Ce faisant, il a transféré la dette privée vers les comptes publics.

Deuxième point à retenir : la diminution de la dette des investisseurs étrangers facilite la monétisation. Si le gouvernement dépend moins de l'étranger pour se financer, il y a moins de craintes d'une chute brutale du taux de change du dollar, car la plupart des créanciers sont de toute façon libellés en dollars.

Troisièmement : la dette fédérale, à 130 % du PIB, dépasse largement le seuil de 80 % recommandé par le Fonds monétaire international. Si ce chiffre était inférieur, les États-Unis pourraient plus facilement sortir de ce problème grâce à la croissance. Mais à ces niveaux, nous pourrions être à jamais dépassés. Mauvaise nouvelle pour l’économie, bonne nouvelle pour le Bitcoin.

La conversation : le spectacle Schiff

Peter Schiff, un fanatique de l'or qui est également ONEun des critiques les plus éminents du Bitcoin , a un problème familial : son fils, Spencer, est tout à fait dans le BTC. (Spencer's profil Twitter de Laser Eyes dit qu'il est un « ancien fanatique de l'or, maintenant un maximaliste du Bitcoin . »)

Alors que le jeune Schiff réprimandait constamment son père pour ses tweets anti-bitcoin, Schiff Senior a profité de la récente vente massive de Crypto pour lui donner une sévère leçon de vie – en public :

Le dialogue d'homme à homme a-t-il fonctionné ? Difficilement :

Bien sûr, Spencer savait que Twitter Bitcoin le soutiendrait. Voici Michael Saylor, déjà mentionné, répondant à Schiff père par un retweet personnel, plaçant la volatilité du Bitcoin dans une perspective à plus long terme :

Réponse de Schiff Senior : les gains à long terme n'ont T d'importance si la volatilité à court terme détruit votre position à effet de levier :

Ce que beaucoup ont noté, cependant, c'est que la stratégie d'investissement de Spencer était assez conservatrice, du moins par rapport à ce qui est proposé dans le monde des Crypto :

L'avenir nous dira qui sortira vainqueur de cette dispute familiale. En attendant, Alex Adelman, PDG de Lolli, a d'autres conseils à leur donner :

Lectures pertinentes : L’exode minier de la Chine

ONEune des tendances récentes les plus importantes concernant le Bitcoin est la pression exercée, à des degrés divers, sur les mineurs chinois pour qu'ils réduisent leurs opérations. Ce qui n'était au départ qu'un message vague mais inquiétant de la part des hauts responsables du gouvernement s'est récemment traduit par des actions concrètes au niveau provincial.

Par exemple, la semaine dernière, comme l’ont rapporté Nikhilesh De et David Pan,La province du Qinghai a ordonné à tous les mineurs de Crypto de fermer.

Et le week-end dernier, après quelques messages initialement confus de la part des responsables du gouvernement local, David Pan a confirmé que la province du Yunnan, sans pour autant instaurer une interdiction totale, estréprimer la « mauvaise utilisation de l’énergie » par les mineurs.

Sans surprise, une baisse de la capacité de minage de Bitcoin dans un endroit qui héberge plus de la moitié de sa capacité a des conséquences concrètes sur le réseau. D' une ONE, comme l'a rapporté Frances Yue, le taux de hachage de Bitcoin , une mesure de la puissance de calcul totale du réseau, est tombé à son plus bas niveau en six mois et demi cette semaine.

Cependant, cette mauvaise nouvelle pour les mineurs chinois est une bonne nouvelle pour les mineurs d'Amérique du Nord, qui devraient assister à une délocalisation massive des opérations minières. Le moment est particulièrement opportun pour le mineur canadien Hut 8, qui, comme l'a rapporté Jamie Crawley, seracotation de ses actions au Nasdaq.