Crypto Long & Short : Le Wyoming est le « Far West » des cryptomonnaies, exactement ce dont nous avons besoin

Dans le monde de la régulation financière, les progrès peuvent sembler lents et laborieux. Mais il arrive que des semaines se succèdent, et que les pièces du puzzle se mettent en place avec fracas et réverbération.

La semaine dernière en a été une , et les éléments en question sont largement négligés, car ils se nichent dans un recoin relativement restreint du paysage Crypto . Pourtant, leur impact est considérable, même à ce stade précoce. Et, dans un contexte plus large, ces éléments constituent la base d'un nouveau système financier basé sur les cryptomonnaies, dont l'influence est susceptible d'aller plus loin que beaucoup ne l'imaginent actuellement.

Je parle de ce qui se passe dans le Wyoming. Cette semaine, l'État a fait deux annonces importantes qui, combinées à d'autres initiatives juridiques proactives, créent des passerelles tant attendues entre les Marchés traditionnels et les Marchés des Crypto .

Clarté réglementaire

Alors que s'est-il passé ?

Cette semaine, la division bancaire du Wyoming a publiéune lettre de « non-action » à Two OCEAN Trust, une société fiduciaire agréée par le Wyoming qui fournit des services de gestion de patrimoine aux particuliers fortunés, aux family offices et aux conseillers. Ce document l'autorise à conserver des Crypto. et actifs traditionnels selon la loi du Wyoming.

C'est en soi intéressant, car cela signifie que les clients pourront inclure des Crypto dans un portefeuille diversifié sans avoir recours à un gestionnaire ou à un dépositaire supplémentaire. Cela contribue grandement à surmonter l'obstacle des « complexes » liés à l'investissement en Crypto , où l'enthousiasme des investisseurs est freiné par les démarches supplémentaires nécessaires.

Mais la lettre de non-intervention va plus loin : elle classe Two OCEAN Trust comme « dépositaire qualifié » au sens de l'Investment Advisers Act de 1940, ce qui en fait la première entreprise à obtenir l'autorisation officielle d'utiliser ce terme spécifiquement pour la conservation d'actifs Crypto . Il s'agit d'un enjeu majeur, car, en vertu de la règle de conservation de la SEC, les conseillers en investissement sont tenus de conserver les actifs de leurs clients auprès d'un « dépositaire qualifié ». Jusqu'à présent, les Marchés des Crypto n'avaient pas encore de clarté officielle sur la manière dont la définition de « dépositaire qualifié » telle qu'énoncée dans l'Investment Advisers Act de 1940 pourrait s'appliquer aux actifs basés sur la blockchain.

Plusieurs entreprises réputées proposent des services de garde de Crypto par l'intermédiaire de sociétés fiduciaires agréées par l'État. Cela les rend « qualifiées » et en fait des « dépositaires », mais ne garantit pas qu'elles répondent à la définition de la Loi sur les conseillers. déclare queLes « dépositaires qualifiés » comprennent les banques, les caisses d'épargne, les courtiers agréés et les courtiers en contrats à terme. Les sociétés de fiducie peuvent être considérées comme des banques si, selonArticle 202 de la Loi,« une part substantielle de l’activité… consiste à recevoir des dépôts ou à exercer des pouvoirs fiduciaires similaires à ceux accordés aux banques nationales. »

Ce n'est pas le cas de toutes les sociétés fiduciaires dépositaires de Crypto actuelles. techniquement, ils ne sont pas des « dépositaires qualifiés », conformément à la loi sur les conseillers. En réalité, cela n'a T vraiment d'importance lorsqu'il s'agit de Bitcoin, l'Ether et d'autres cryptomonnaies décentralisées, car l'exigence de dépositaire qualifié ne s'applique qu'aux titres. Les gestionnaires d'investissement souhaitant gérer le Bitcoin et l'Ether pour leurs clients ne doivent T avoirFaire appel à un « dépositaire qualifié ». Mais ils le souhaiteraient probablement, si l'occasion se présentait, pour bénéficier du soutien réglementaire. La confirmation officielle de la situation des cryptomonnaies et autres actifs numériques en matière d'exigences de garde était attendue avec impatience, compte tenu du risque encouru par les conseillers en investissement si les actifs de leurs clients étaient mal gérés.

Ce qui est important ici, ce n'est pas qu'une société fiduciaire propose la conservation d'actifs numériques. Ce n'est pas nouveau. L'important, c'est queclarté juridique. Un organisme de réglementation d'État a officiellement reconnu la conservation des actifs numériques comme une activité réglementée, comblant ainsi une lacune marquée par des définitions floues et des frontières confuses. L'ampleur de la situation reste très limitée : il s'agit ONEune lettre de non-intervention pour une jeune entreprise relativement petite, dans un État peu peuplé.

Mais en termes de portée potentielle, c'est un grand pas en avant. Aux États-Unis, la réglementation tend à se renforcer. Un précédent a été créé, et les clients et les autres prestataires de services en prendront sans doute note.

S'étaler

Les autres principales nouvelles de la semaineétait l'approbation Le Conseil bancaire de l'État du Wyoming a accordé à Avanti Financial la charte d'une institution de dépôt à vocation spécifique (SPDI), ce qui en fait la deuxième entreprise à devenir, de fait, une « Crypto ». Avanti sera en mesure d'accepter et de conserver des dépôts en monnaie fiduciaire et en actifs numériques, tout en étant désignée comme « banque » à des fins réglementaires. Kraken a été la première il y a quelques semaines,et Avanti non seulement élargit le champ d'application, mais repousse également les limites en termes de services innovants.

À l'instar de Kraken, Avanti est un dépositaire d'actifs Crypto et traditionnels qui aura accès au guichet fédéral une fois certaines exigences supplémentaires remplies. Pour les institutions, cet accès à un financement d'urgence constitue une garantie supplémentaire, et l'autorisation officielle de détenir des actifs numériques confirme que les cryptomonnaies constituent un groupe d'actifs investissables.

De plus, Avanti ne bénéficiera pas de la protection de la FDIC pour ses dépôts et ne pourra pas non plus accorder de prêts. Ses dépôts seront donc garantis à 100 % par des actifs conservés.

Au-delà de l'octroi de la charte, le Wyoming State Banking Board a également approuvé la future émission de l'Avit, un jeton basé sur la blockchain qui représente « de l'argent électronique programmable ».selonCaitlin Long, fondatrice et PDG d'Avanti. Cette approche innovante de la valeur adossée à des actifs devrait théoriquement lever une partie de l'incertitude juridique concernant l'applicabilité des règlements en stablecoins, dans la mesure où il s'agit d'un jeton 100 % adossé à des actifs bancaires.

Il reste encore quelques formalités juridiques à franchir pour Avanti et Avit, et la réciprocité dans des États financiers clés comme New York est incertaine. De plus, comme l'a déclaré le gouverneur du Wyoming, Mark Gordon.a déclaré à CoinDesk plus tôt cette semaine, On ignore encore comment le gouvernement fédéral réagira aux initiatives de l'État. Mais un précédent juridique a été établi, qui pourrait servir de base à de futures lois. De plus, la clarté et le soutien apportés à l'innovation financière ( la Request de charte d'Avanti a été approuvée à l'unanimité par une commission) pourraient attirer les entreprises traditionnelles et Crypto , ainsi que les clients, dans le Wyoming, encourageant ainsi les progrès réglementaires au-delà des frontières de l'État.

Coins reculés

Le droit financier est un ensemble complexe de définitions et de délégations de pouvoir complexes, dépourvu des détails nécessaires à l'implantation des innovations. Le Wyoming semble s'attaquer de front à cette confusion, ouvrant la voie à une clarification qui s'étendra à d'autres juridictions et applications.

Il n'y a pas si longtemps, les Marchés des Crypto étaient surnommés le « Far West ». à Wikipédia,Le Wyoming est parfois surnommé « l'État des cow-boys ». La métaphore est à la fois pertinente et trompeuse : ce n'est pas le pays des hors-la-loi, c'est celui qui édicte les lois qui lui sont propres.

Pour souligner davantage le symbolisme, l’Étatsurnom officielest l'« État de l'égalité ». Hier, c'étaitle 12e anniversaire Le livre blanc de Bitcoin , qui offrait un aperçu d'un système décentralisé de transferts financiers axé sur l'égalité et la résistance à la CORE , a été soutenu à ses débuts par un groupe d'idéalistes qui espéraient transformer la Finance depuis les confins de l'influence.

Où qu'ils soient aujourd'hui, j'aime à penser qu'ils seraient à la fois encouragés et étonnés de voir cela se produire. Certes, l'impact est dû aux lois, aux institutions et à l'autorité centralisée. Mais il provient de l'État le moins peuplé de la plus grande économie mondiale, loin des centres traditionnels du pouvoir.

Pouvez-vous penser à quelque chose de plus «Crypto» que cela ?

(Remarque : nous utilisons Bitcoin en majuscules lorsque nous parlons du réseau, et Bitcoin en minuscules, ou BTC, lorsque nous faisons référence à l'actif.)

Quelqu'un sait ce qui se passe déjà ?

Cela commence à BIT à un de ces jeux télévisés à l'ancienne où les participants doivent choisir une porte derrière laquelle se cache, ou non, un prix étincelant. Sauf que ces portes sont les « grosses inquiétudes du mois » et que le prix n'est pas vraiment étincelant, mais qu'il offre une bonne compréhension des facteurs qui influencent les fluctuations du marché.

On pourrait citer l'incertitude électorale, d'éventuels troubles civils, la flambée de la pandémie, la probabilité d'un effondrement des prix du pétrole, la chute des revenus, les faillites imminentes, les turbulences monétaires, et j'en oublie sûrement d'autres. J'ajouterai, pour faire bonne mesure, la confusion quant aux raisons pour lesquelles le marché n'a T commencé à s'effondrer plus tôt ou ne s'est T encore effondré. Je sais, je sais – les flux de capitaux et tout ça – mais cela ne semble T tenable, ni même souhaitable.

Dans ce contexte sombre, le Bitcoin a encore une fois surperformé les autres groupes d'actifs, malgré une baisse en raison des Marchés mondiaux instables survenus plus tôt cette semaine.

Si les Marchés sont plongés dans la tourmente la semaine prochaine, alors que l'élection américaine captive l'attention du monde entier, le Bitcoin se joindra probablement au chaos. Les progrès réalisés cette année dans l'évolution des Cryptomonnaie en tant qu'actifs d'investissement créent des conditions favorables à une moindre corrélation avec les actions, et même avec l'or.

MAILLONS DE CHAÎNE

Société de logicielsMicroStrategycherche à ajouter à sa réserve de 521 millions de dollars de Bitcoin, a déclaré mardi le président de la société lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société de renseignement d'affaires. EMPORTER: L'idée d'utiliser les achats de BTC comme un coup de pub est alarmante. Certes, cela pourrait faire grimper le cours du BTC , ce qui est bon pour l'intérêt du secteur. Mais, comme la plupart des coups médiatiques, cela introduit un risque qui ne semble pas correctement quantifié – et si (quand ?) le bilan d'une entreprise pâtit de la volatilité du BTC , cela n'améliorera T la réputation du marché. Traitez-moi de vieux jeu, mais je n'apprécie pas non plus qu'une entreprise affirme qu'elle « va » acheter plus de BTC, alors qu'il s'avère que c'est son PDG qui le dit. possède un portefeuille personnel considérable(qui bénéficiera vraisemblablement de la signalisation d’intention, tandis que l’entreprise finira par devoir acheter à un prix plus bas).

Bourse de Crypto américaine Coinbase a subi une panne plus tôt cette semaine, apparemment en raison de « problèmes d’alimentation », alors que le prix du Bitcoin augmentait. EMPORTER: Même si vous m'entendrez beaucoup parler de la façon dont les Marchés des Crypto arrivent à maturité, le fait qu'une bourse majeure puisse chuter lors d'une forte hausse des prix (et ce n'est pas un événement aussi rare que nous le souhaiterions) met en évidence deux choses : 1) que l'infrastructure du marché n'est pas exactement mature pourtant, et 2) une couche d'intermédiaires pour remplir le rôle de courtier (acheminer les ordres vers la bourse ayant le meilleur prix à ce moment-là) ajouterait à la résilience du marché. Les clients qui avaient des comptes financés sur Coinbase se seraient retrouvés limités dans leurs échanges pendant la panne, à moins qu'ils n'aient également des comptes financés sur d'autres bourses - ce qui n'est pas une situation de trading optimale ni une utilisation efficace du capital.

Bourse de produits dérivés Crypto Déribit a répertorié des contrats d'options Bitcoin qui permettent aux traders de parier sur un potentiel de Rally des prixà 40 000 $ l’année prochaine.EMPORTER:Les options expirent en mars et juin de l'année prochaine. Selonskew.com, la probabilité basée sur les options que le prix du BTC dépasse celui à ces dates est trop minime pour même apparaître sur le graphique.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé mardi queWilliam Hinman, le directeur de la division des Finance des sociétés de la SEC, prévoit de terminer son mandatplus tard cette année.EMPORTER:Hinman a été le premier responsable de l'agence à partager publiquement l'opinion selon laquelle la monnaie native d'EthereumETH Ce n'était pas un titre. Son départ est important pour les Marchés des Crypto , car la Commission perd un membre relativement bien informé et réfléchi, qui a contribué à l'élaboration de certaines des premières initiatives de l'agence liées aux cryptomonnaies. Il est également important compte tenu de la probabilité que son éventuel remplaçant ait une influence significative sur l'approbation des futurs ETF Crypto . Aucun des deux candidats à la présidence n'a fourni beaucoup d'informations sur leurs projets de réglementation financière ; il faudra donc peut-être du temps pour clarifier cette question.

Gestion d'actifs au niveau du bit, un fournisseur de fonds indiciels de Cryptomonnaie aux investisseurs professionnels, a percéla barre des 100 millions de dollars d’actifs sous gestion.EMPORTER: Il s'agit d'un indicateur fort de la croissance de l'intérêt institutionnel pour les actifs Crypto , et les chiffres contiennent une tournure intéressante : l'essentiel de la croissance n'a pas été réalisé dans le Bitcoin mais dans le fonds multi-actifs Bitwise 10 Crypto Index Fund de la société.

Gestionnaire d'investissement en Crypto Investissements en Grayscale (propriété de DCG, la société mère de CoinDesk ) a publié sa deuxième enquête annuelle auprès des investisseurs<a href="https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/10/Grayscale-2020-Bitcoin-Investor-Study.pdf"> : Grayscale</a> . Voici quelques résultats intéressants :

• 55% des personnes interrogées ont manifesté leur intérêt, contre 36% en 2019.
• 83 % des investisseurs interrogés ont réalisé un investissement en Bitcoin au cours de l’année écoulée.
• 38 % des investisseurs en Bitcoin ont investi au cours des quatre derniers mois, et deux tiers ont cité les inquiétudes liées au COVID-19 comme raison de leur décision.
• L’intérêt est le plus élevé dans la cohorte des 35 à 44 ans, avec 68 % d’entre eux exprimant leur intérêt.
• 65 % ont déclaré que le faible investissement minimum était un facteur de motivation. 59 % des investisseurs ont été attirés par la perspective de croissance.

INX Limitée, une bourse de Cryptomonnaie qui est devenue publique grâce à l'émission de jetons basés sur la blockchain Ethereum le mois dernier, a a accepté d'acheterOpenfinance Securities, courtier en jetons de sécurité américain.EMPORTER:Cette initiative renforce le modèle économique d'INX en intégrant à son offre d'échange d'actifs numériques un système de négociation alternatif et une licence de courtier. L'entreprise a également annoncé cette semainea l'intention de faire du commercesur le marché alternatif de la Bourse des valeurs canadiennes une fois son premier appel public à l'épargne terminé, ce qui pourrait apporter une plus grande liquidité.

Épisodes de podcast à écouter :

• Échecs, faillites et lassitude pandémique des fonds spéculatifs– Nathaniel Whittemore, La Répartition
• Comment les conseillers financiers devraient considérer le Bitcoin avec Morgen Rochard– Tyrone Ross, On Purpose
• L'argument macroéconomique mondial en faveur des allocations de FA au Bitcoin avec Kevin Kelly– Tyrone Ross, On Purpose
• Joel Revill (Two OCEAN Trust) sur la création d'un dépositaire qualifié dans le Wyoming– Matt Walsh, Au bord du gouffre
• Brian Brooks, contrôleur par intérim de la monnaie, parle des banques Crypto– Laura Shin, Déchaînée
• Les deux types d'investisseurs qui suscitent l'intérêt pour les Crypto, avec Matt Hougan de Bitwise– Laura Shin, non confirmé