L'année des investissements institutionnels dans les actifs du monde réel

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est un cas d'utilisation de la Technologies blockchain depuis des années, et pourtant nous n'avons T constaté d'intérêt institutionnel substantiel pour les RWA jusqu'à présent.

La valeur des actifs tokenisés sur toutes les blockchains publiques a déjàatteint 118,57 milliards de dollarset pourrait atteindre 10 000 milliards de dollars d’ici 2030. En d’autres termes, le potentiel de hausse des investissements dans les RWA est énorme.

Les récents changements macroéconomiques et les améliorations Technologies en matière de conservation, de négociation et de règlement sécurisés ont rendu les investissements dans les bons du Trésor, le capital-investissement et la dette tokenisés beaucoup plus attractifs. En fin de compte, c'est la clarté réglementaire et le respect des droits de propriété qui feront de 2024 l'année des RWA.

Cet article fait partie de CoinDesk"Crypto 2024"Paquet de prévisions. Sanchit Pande est le responsable des activités de trading et de financement de BitGo.

Les stablecoins sont actuellement les projets de tokenisation les plus connus. La forme la plus courante est une créance directe sur une monnaie fiduciaire détenue par un dépositaire. Aujourd'hui, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins s'élève à environ124 milliards de dollars; selon un rapport de la société de courtage Alliance Bernstein, il est prévugrandirà près de 3 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, alors que des entreprises privées telles quePayPalcommencer à les émettre.

Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont une autre forme de tokenisation. SelondonnéesD’après le Conseil de l’Atlantique, 11 pays ont déjà lancé des CBDC et 19 pays du G20 sont à un stade avancé de développement.

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Mais c’est la tokenisation des actions, des obligations et d’autres produits d’investissement traditionnels qui gagne le plus de terrain.

Au printemps 2022, JPMorgan a annoncé lapremier échangesur son réseau privé Onyx, et alors que nous nous dirigeons vers l'hiver 2023, elle a déjà traité près d'un billion de dollars en valeur collatérale notionnelle. La semaine dernière, JPMorganannoncéqu'Onyx fera une preuve de concept sous les auspices de l'Autorité monétaire de Singapour pour connecter des portefeuilles à des actifs tokenisés proposés par WisdomTree.

Le London Stock Exchange Group, UBS Asset Management, ABN AMRO et Citigroup ont également tous lancé des initiatives de tokenisation en 2023.Hong KongSingapour, le Japon et la Thaïlande ont tous travaillé ensemblerégimes réglementairespour soutenir la tokenisation.

Les analystes de Citigroup ontprojetéque 5 000 milliards de dollars d'actifs financiers pourraient être tokenisés d'ici 2030. Les analystes deBanque d'Amériqueprédisent que les actifs tokenisés deviendront si omniprésents au cours des 5 à 15 prochaines années que les « portefeuilles d’actifs tokenisés » deviendront simplement des « portefeuilles ».

Pourquoi un tel regain d’intérêt ?

Le règlement atomique, c'est-à-dire la possibilité de régler instantanément des transactions même complexes, est particulièrement attrayant dans le contexte actuel de taux d'intérêt élevés. Si vous négociez des actifs valant des centaines de millions de dollars, la rapidité est importante. Les retards de règlement entraînent un coût d'opportunité qui est directement proportionnel à la valeur notionnelle impliquée.

Le règlement quasi instantané via des contrats intelligents élimine le besoin d’intermédiaires et les frais associés à leurs services tout en réduisant le risque d’erreur Human .

Les grandes banques constatent également une baisse constante des marges sur la partie des actifs privés de leur activité. Les contrats intelligents programmables intégrés aux actifs tokenisés peuvent automatiser un certain nombre de fonctions transactionnelles tout au long de la vie de l'actif. Cela supprime un certain nombre d'intermédiaires et d'étapes manuelles, créant de nouvelles efficiences qui réduisent les frais généraux et augmentent les marges.

En fin de compte, les grands gagnants seront les investisseurs, car les transactions deviennent plus efficaces et les coûts diminuent tout au long du cycle de vie des actifs.

Le marché actuel des stablecoins est très dynamique et renforce encore l'intérêt de la tokenisation des actifs financiers traditionnels. Les transactions sont finalement finalisées en monnaie fiduciaire, qui ne se déplace T à la vitesse atomique en raison des exigences de conformité aux règles bancaires telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance du client (KYC).

Mais si l’actif que vous achetez et la devise que vous utilisez sont tous deux tokenisés sur la chaîne, vous pouvez désormais commencer à utiliser les capacités de programmabilité de la blockchain pour rendre les transactions encore plus rapides et plus efficaces, réduisant ainsi le risque de règlement.

Les blockchains présentent également d’autres avantages. La transparence de la blockchain peut réduire l’asymétrie de l’information, ce qui conduit à une tarification plus efficace et à une augmentation de la liquidité. Par nature, les blockchains publiques simplifient les audits et permettent aux forces de l’ordre de suivre plus facilement les FLOW de fonds illicites. Les registres publics fournissent une mine de données aux chercheurs quantitatifs, aux économistes et aux statisticiens gouvernementaux qui étudient les comportements du marché et de l’économie.

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Il reste certainement beaucoup de travail à faire pour développer le marché. La réglementation est probablement le plus gros travail.circulairedécrit de manière générale quatre domaines clés qui doivent être abordés : le dispositif de tokenisation, les divulgations, les intermédiaires et la compétence du personnel.

En fin de compte, des normes mondiales devront être définies pour que la tokenisation des actifs du monde réel atteigne son plein potentiel. Mais au moins aux États-Unis, la tokenisation ne sera T freinée par le débat non résolu sur la question de savoir si les actifs numériques sont des valeurs mobilières, qui devrait les réglementer et comment.

Les actions, obligations, ETC tokenisées relèvent clairement de la réglementation américaine actuelle sur les valeurs mobilières. Les exigences en matière de divulgation, de protection des consommateurs, de KYC, de lutte contre le blanchiment d'argent et de garde qualifiée seront toutes en vigueur.

La législation sur les contrats intelligents est loin d’être réglée. Les questions de droits de propriété, de responsabilité et d’applicabilité devront être résolues. L’interopérabilité constitue également un défi. À l’heure actuelle, une grande partie de cette activité de tokenisation se déroule sur des blockchains privées en raison des obligations des banques en matière de conformité et de contrôle, mais les blockchains publiques sont celles qui deviennent plus rapides et innovent en matière d’interopérabilité.

Cette tendance devrait se poursuivre et les blockchains publiques pourraient s'imposer de la même manière que les clouds publics ont fini par dominer les clouds privés. Dans ce contexte, de plus en plus d'institutions pourraient Réseaux sociaux les traces de Franklin Templeton, qui a étendu de manière agressive son produit de fonds communs de placement américains basé sur la blockchain à plusieurs chaînes.

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L’infrastructure de marché qui prend en charge la tokenisation devra être développée. Dans le paysage actuel, il existe de nombreuses technologies de niche et peu de fournisseurs de solutions de bout en bout capables de proposer un processus transparent de création et de gestion. Cela est en grande partie dû à la pénurie de dépositaires qualifiés possédant les compétences de sécurité nécessaires pour prendre en charge ces types d’actifs tout au long du cycle de vie.

La capitalisation boursière des actifs financiers traditionnels éclipse celle des actifs numériques. La tokenisation de ces actifs constitue une opportunité de croissance extrêmement intéressante pour le secteur des actifs numériques. Les taux d’intérêt élevés et le climat bancaire difficile d’aujourd’hui, combinés à la maturation du marché des stablecoins et du secteur des actifs numériques dans son ensemble, ont rendu l’argument commercial en faveur de la tokenisation beaucoup plus convaincant pour les entreprises de TradFi.

En fin de compte, les grands gagnants seront les investisseurs, car les transactions deviennent plus efficaces et les coûts diminuent tout au long du cycle de vie des actifs.

CORRECTION (19 DÉCEMBRE 2023) : Le fonds monétaire du gouvernement américain OnChain de Franklin a été lancé en 2021 sur la blockchain Stellar .