Le « cygne noir » de l'USDC aurait pu être évité grâce à un cadre réglementaire approprié.

L'effondrement de la Silicon Valley Bank a eu des répercussions sur l'écosystème Crypto , provoquant même la délinéation du stablecoin USDC de Circle par rapport au dollar ce week-end. Cette chute momentanée, qui s'est depuis inversée, était symptomatique d'une événement du cygne noir, comme l’a noté Circle, mais aussi d’une vérité plus large : les Stablecoins existent dans un état dangereux en raison de l’absence de cadre réglementaire.

John Rizzo est vice-président senior des affaires publiques chez Clyde Group et ancien porte-parole principal du département du Trésor américain.

Il serait compréhensible que l'échec des États-Unis à mettre en place un cadre réglementaire pour les stablecoins soit dû à la complexité du sujet. Malheureusement, ce n'est pas le cas, et vous n'êtes T obligé de me croire sur parole.

Les nations et les organismes directeurs du monde entier progressent dans la réglementation des Crypto , y compris la réglementation liée à pièces stables. L’Europe a réussi à peser les risques et les avantages des Crypto actifs et à établir un Cadre à l'échelle de l'Union européenneL’Assemblée nationale française est déjàle mettre en œuvre. Les Émirats arabes unis ont récemment mis en place leur cadre Crypto en place, Hong Kong poursuivant sescadre réglementaireLe Japon, qui a été l'un des premiers à adopter une réglementation sur les Crypto , peaufine et perfectionne sa propre réglementation. lois.

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Il serait moins compréhensible, mais plus rationnel, que l'absence de cadre réglementaire pour les stablecoins soit due à l'incapacité d'un gouvernement à faire de ce sujet une priorité. Or, ce n'est pas non plus le cas.

En novembre 2021, le groupe de travail du président sur les Marchés financiers (PWG) a produit un rapport complet décrivant une cadre réglementaire pour les stablecoinsLe rapport, dirigé par le Département du Trésor américain et rédigé alors que j'étais porte-parole principal du Trésor, comptait parmi ses signataires la Securities and Exchange Commission (SEC), la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), la Commodity Futures Trade Commission (CFTC), la Réserve fédérale et l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Les signataires recommandaient une réglementation des stablecoins de type bancaire afin d'éviter les paniques bancaires, une surveillance fédérale des fournisseurs de portefeuilles de dépôt et d'autres mesures, comme un soutien 1:1 des stablecoins et l'interdiction de mélanger les fonds des clients.

La nécessité de mettre pleinement en œuvre les recommandations du rapport était évidente lorsque le rapport du PWG a été publié en novembre 2021 et renforcée lors Événements critiques, tels que l'échec des stablecoins algorithmiques et l'effondrement de la bourse Crypto FTX.

Dans les deux cas, le système financier américain a échappé de justesse à la catastrophe. Dans le cas des stablecoins algorithmiques, leur marché était trop spécialisé et nouveau pour provoquer une perturbation plus large de l'écosystème. De plus, lors de la chute de FTX, les Crypto n'étaient pas encore suffisamment intégrées au système financier traditionnel pour provoquer une contagion.

Regardez à gauche

Malgré ces deux quasi-accidents et le rappel brutal des risques ce week-end, avec la délinquance de Circle par rapport au dollar, les perspectives d'adoption du type de législation décrite dans le rapport du PWG demeurent incertaines. L'impasse n'est pas due à la complexité, à la simple inertie du gouvernement ou à l'opposition républicaine.

Au lieu de cela, en tant que personne ayant passé sa carrière à travailler pour élire les démocrates, il me fait mal de constater des fissures au sein de la gauche politique – entre ceux qui croient que les stablecoins présentent des risques, ont du potentiel et nécessitent une réglementation, et ceux qui pensent que la Crypto devrait être complètement interdit– sont les principaux responsables du manque de progrès.

Ceux de gauche qui souhaitent reléguer les Crypto aux oubliettes de l'histoire agissent avec une conviction sincère en ce qui est le mieux pour l'économie et le peuple américain. Cependant, je pense que cette perspective est risquée et erronée pour trois raisons essentielles.

Premièrement, cette approche méconnaît la manière dont les actifs acquièrent leur légitimité. Nombreux sont ceux de la gauche progressiste qui estiment qu'une réglementation gouvernementale des stablecoins et, plus généralement, des Crypto leur conférerait une légitimité excessive. À l'inverse, j'affirme que c'est la capitalisation boursière des cryptomonnaies, qui indique leur utilisation, qui leur confère leur légitimité. Ce sont les citoyens qui décident, et non le gouvernement.

Deuxièmement, les efforts visant à interdire les Crypto ou à les réglementer dans un espace non fonctionnel surestiment la capacité du gouvernement à mettre en œuvre efficacement de telles mesures. Par conséquent, il est plus probable que les Crypto migrent à l'étranger, vers des juridictions opaques et moins contrôlées, augmentant ainsi les risques pour le système financier en cas de contagion.

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Enfin, la perspective de la gauche progressiste ignore le potentiel innovant des stablecoins et des Crypto. L'écosystème Crypto , qui s'inscrit dans une tendance plus large numérisation dans la Finance, comporte tout simplement trop de promesses non réalisées – améliorer le système de paiement, favoriser l’inclusion financière et donner aux citoyens ordinaires plus de pouvoir sur leur vie économique – pour être interdite.

Il n'existe aucune solution politique ou pratique pour interdire les Crypto ou les stablecoins. De Mt. Gox à FTX, les Crypto se sont montrées plus résilientes que le chat à neuf vies. Au lieu de chercher à les interdire, nous devrions donc favoriser leur potentiel d'innovation et atténuer les risques, en commençant par les stablecoins.

Alors que nous retenons notre souffle en cette période de bouleversements, les solutions dont nous avons besoin sont déjà à portée de main. Il est temps d'agir avant qu'il ne soit trop tard.