Les ETF Bitcoin tuent-ils l’argument haussier des actions Crypto ?

Les ETF Bitcoin sont enfin là. Le lancement a-t-il été à la hauteur de l'engouement ? À bien des égards, la réponse est « oui ». Au cours des six premiers jours, les 11 nouveaux ETF ont été collectés. près de 4 milliards de dollars d'actifs. Fait significatif, les produits ont collectivement été échangés pour un volume de 10 milliards de dollars au cours des trois premiers jours.

Cette situation a été quelque peu atténuée par les sorties de capitaux de l'ETF Bitcoin de Grayscale (GBTC), d'environ 2,8 milliards de dollars. Avant d'être approuvé comme ETF, GBTC était un fonds fermé sans option de rachat, négocié avec une décote substantielle par rapport à sa juste valeur, ou VL. Il est donc clair que les détenteurs qui se sentaient piégés par le produit utilisent l'ETF comme liquidité de sortie. Bien que ce ne soit pas le lancement d'ETF le plus important de l'histoire, contrairement à ce que certains attendaient, la plupartles analystes du secteur sont d'accordque c'était une affaire importante.

Cependant, le lancement s'est avéré être un véritable coup de pouce à la nouvelle, le Bitcoin et les entreprises liées au secteur affichant des baisses constantes au cours de la semaine qui a suivi le lancement. Je pense que cette période de faiblesse sera de courte durée. Les investisseurs surveillent attentivement les sorties de capitaux du GBTC, à la recherche de signes d'essoufflement des ventes. Lorsque ce sera le cas, je m'attends à ce que de nombreux investisseurs traditionnels, restés à l'écart de la récente volatilité, rejoignent massivement le marché.

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Ce qui est moins clair, c’est s’ils commenceront également à racheter des sociétés cotées en bourse exposées aux crypto-actifs.

Rappelons qu'en décembre, les investisseurs se sont rués sur les actions des mineurs de Bitcoin comme Riot Blockchain, ainsi que sur celles des Crypto indicateurs comme Coinbase. L'indice blockchain Harvest, qui regroupe bon nombre de ces actions, a progressé de 40 % en décembre, surpassant Bitcoin et Ethereum. Cependant, depuis leur lancement, ces titres ont perdu la quasi-totalité de leurs gains (voir graphique n° 1), affichant une sous-performance considérable.

Pendant des années, ces entreprises étaient les seules sur les Marchés boursiers à offrir aux investisseurs une exposition à la croissance de la classe d'actifs sous-jacente. Leurs fortunes fluctuaient au gré du cours du Bitcoin. Cependant, les ETF étant désormais accessibles à tous, les investisseurs vont commencer à s'intéresser de plus près à ces entreprises et à les évaluer selon leurs mérites. Leur croissance ne sera T due uniquement à la hausse du Bitcoin . Il faudra aussi que ces entreprises soient bien gérées !

À l'heure actuelle, toutes sont touchées de manière assez équivalente. Mais il existe un large fossé entre la qualité de nombre de ces entreprises, qui deviendra évident une fois que la poussière retombera après la chute des ETF.

Pour Coinbase, les analystes craignent qu'en raison du lancement de l'ETF, la société verra moins de revenus de frais à marge élevée provenant du trading de détail, et que les revenus à faible marge provenant de la garde et du trading institutionnel pour la plupart de ces ETF ne compenseront T cela.

Mais si la classe d'actifs continue de progresser, le marché de détail pourrait connaître un retour en force. Coinbase compte plus de 110 millions d'utilisateurs, principalement aux États-Unis (Fidelity, en revanche, en compte 42 millions), et la plupart d'entre eux sont restés à l'écart. Il est peu probable qu'il existe des ETF pour la plupart des crypto-actifs ; Coinbase continuera donc de dominer le marché de détail.

On ne peut pas en dire autant des mineurs de Bitcoin , confrontés à de forts obstacles. Premièrement, le taux de hachage du Bitcoin , indicateur de sécurité du réseau, est NEAR d'un niveau record, ce qui signifie que les mineurs doivent mobiliser toujours plus de puissance de calcul pour obtenir de nouvelles récompenses. Le halving du Bitcoin , qui aura probablement lieu en avril, divisera par deux la récompense par bloc, ce qui signifie qu'il y en aura moins à distribuer. Les ordinaux Bitcoin , appelés « NFT pour Bitcoin», sèment le trouble au sein de la communauté, empêchant les mineurs de compter sur les revenus supplémentaires générés par ces nouvelles implémentations du réseau.

Certains mineurs prospéreront dans cet environnement, mais l'époque où la Crypto était en plein essor est révolue. La pilule pourrait être difficile à avaler pour ceux qui ont investi dans ces titres en espérant qu'un ETF leur garantirait un gain important. Mais globalement, c'est un atout pour le secteur. Les investisseurs ont plus de choix et les entreprises sont davantage incitées à opérer de manière rentable et bien gérée. Ces deux signes montrent que la Crypto est en plein essor.