Crypto Long & Short : la position « apolitique » de Coinbase T aussi simple qu'elle le paraît

Comme si les bouleversements de l'année ne nous donnaient T suffisamment de raisons de réexaminer les choses que nous pensions comprendre, nous nous retrouvons maintenant à nous demander à quoi sert une entreprise et quel rôle elle devrait occuper dans la société et dans la vie des employés.

Plus tôt cette semaine, le cofondateur et PDG de Coinbase, Brian Armstrongpublié un articledans lequel il a souligné l'accent mis par l'entreprise sur la mission de créer « un système financier ouvert pour le monde »,et a demandé queles questions politiques doivent être exclues du discours sur le lieu de travail.

Les questions que cela soulève sont énormes, et le moment choisi s’inscrit parfaitement dans les changements tectoniques déjà en cours dans le rôle du capitalisme dans notre société en évolution.

Examinons quelques questions auxquelles il n’existe pas de réponses claires.

• Armstrong affirme que Coinbase a une « culture apolitique ». Qu'est-ce que cela signifie, en ces temps de polarisation croissante sur pratiquement tous les sujets ? Même l'apolitique peut être perçue comme une position politique. De plus, lorsqu'une entreprise dont la mission est d'apporter « la liberté économique aux citoyens du monde entier » demande que l'activisme et la politique soient laissés de côté, on a un aperçu de l'institutionnalisation croissante de l'éthique Crypto .
• Qu'est-ce qu'un contrat de travail ? Certains répondront qu'il s'agit d'une compensation financière pour un certain travail. D'autres diront que vous renoncez à votretemps En échange d'une rémunération. Dans ce dernier cas, l'organisation qui vous paie peut-elle vous dicter ce que vous faites pendant cette période ?
• Une entreprise a-t-elle le droit de définir sa propre mission ? La réponse peut sembler évidente, mais elle peut aussi se demander si une entreprise a le droit de…ignorer les sujets qui intéressent ses employés ?Ici, la question devient plus conflictuelle.
• En lien avec le point précédent, la responsabilité d'une entreprise est-elle envers ses actionnaires ou envers ses employés ? Armstrong estime que la concentration est CORE à la réalisation de la mission, et c'est ce que les actionnaires sont en droit d'attendre. Mais le succès des entreprises fondées sur l'intelligence repose en grande partie sur leurs employés. Il ne s'agit pas ici d'usines produisant des gadgets. Il s'agit d'un environnement où les talents spécialisés et l'inspiration comptent, et ceux-ci sont fournis par des personnes motivées. Certains pourraient donc arguer que la responsabilité d'Armstrong està ses employés, car cela rendra l’entreprise plus rentable et les actionnaires heureux.

Il y en a beaucoup d’autres, mais je suis conscient des contraintes de pixels.

Comme pour enfoncer le clou, IBM a publié cette semaine les résultats de son enquête annuelle auprès de ses dirigeants. En voici un extrait.le communiqué de presse(c'est moi qui souligne) :

« Les recherches en cours menées par l'IBV [Institute for Business Value d'IBM] auprès des consommateurs ont montré que les attentes des employés envers leurs employeurs ont évolué pendant la pandémie. Les employés s'attendent désormais à ce que leurs employeurs jouent un rôle actif dans le soutien de leur santé physique et émotionnelle, ainsi que dans l'acquisition des compétences dont ils ont besoin pour travailler de nouvelles manières. »

Cela est en contradiction avec l'accent mis sur la « mission », quelle qu'elle soit. Et cela souligne le rôle crucial des employés dans la réussite d'une entreprise.

« Les entreprises participantes perçoivent plus clairement le rôle essentiel que jouent les personnes dans la conduite de leur transformation en cours. »

Cela ne vient T d'un défenseur social holistique de la nouvelle vague, porté par les milléniaux. Cela vient d'IBM,un porte-étendard pour l’entreprise traditionnelle et représente à quel point le concept de gestion efficace a changé.

Que vous soyez d’accord ou non avec la position d’Armstrong, vous devez admettre qu’il étaitcourageux de se lancer dansceci, surtout compte tenu des rumeurs d'uncotation publique prévueplus tard cette année.

L'article de blog d'Armstrong est bien plus qu'une simple déclaration de Juridique d'entreprise. Il risque de susciter des questions délicates chez les employés qui cherchent des éclaircissements auprès des entreprises qui peinent à naviguer dans des situations complexes. Il pourrait conduire à une réévaluation du concept de « contrat social » entre employeur et employé, et à la question de savoir si cette compréhension implicite doit être codifiée. Il pourrait même déclencher une lutte pour l'âme des entreprises et le sens de la valeur.

Nous traversons une période difficile, à plus d'un titre que nous ne pouvons l'imaginer. Et les changements à venir dans les mœurs et les attentes seront plus profonds que ce que la plupart anticipent.

BitMEX a eu une très mauvaise journée

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis et les procureurs fédéraux ont commencé le trimestre en fanfare,plateforme de trading Crypto BitMEXen facilitant le commerce non enregistré et d'autres violations, et en arrêtant le cofondateur Samuel Reed.

C'est un événement majeur, car BitMEX est ONEune des plus grandes plateformes de trading du secteur. En 2016, introduit un dérivé connus sous le nom de swaps perpétuels (contrats à terme qui n'expirent T ) sur le marché, avec un effet de levier allant jusqu'à 100x, et ont été pendant de nombreuses années le leader du marché en termes de volume de produits dérivés et d'intérêt ouvert.

Voici un exemple de l'impact des infrastructures de marché sur les prix d'une classe d'actifs jeune. En 2014, Mt. Gox, alors le plus grand Bitcoin (BTC), une plateforme d'échange détenant environ 70 % de parts de marché, s'est effondrée, révélant un vide béant là où aurait dû se trouver le Bitcoin en dépôt. Le cours du Bitcoin a chuté de près de 50 %, s'est BIT redressé, puis a encore chuté au cours des mois suivants. Il a fallu plus de deux ans pour se remettre de ce coup de confiance.

Il y a quelques années encore, BitMEX était la plus grande plateforme d'échange de produits dérivés, et l'annonce de cette semaine aurait pu avoir un effet similaire compte tenu de l'effet de levier relativement élevé de ses contrats. Pourtant, le cours du BTC initialement tombé presque 4 % suite à l'annonce de la nouvelle, ce qui n'est pas négligeable, mais NEAR de la secousse systémique attendue. Le marché a ensuite rebondi de 1,5 % avant d'être pris de court par d'autres nouvelles non liées à la crypto-monnaie qui bouleversent le marché.

En d’autres termes, les démêlés de BitMEX avec la justice auront un impact, mais il est peu probable qu’il soit important.

Ces derniers mois, BitMEXa perdu sa position dominanteAprès OKEx, Huobi et Binance, il se classe désormais quatrième en termes de volume quotidien et deuxième en termes d'intérêt ouvert. Même si BitMEX devait fermer, les répercussions sur le marché se feraient sentir, mais ne seraient pas systémiques, car il existe des plateformes de négociation alternatives.

De plus, même si le nom de domaine pourrait être saisi et les retraits entravés (l'échange exige que trois des quatre signataires autorisés approuvent les retraits, et jusqu'à présent, ONE a été arrêté), il est peu probable que BitMEX ferme - au moment de la rédaction de cet article, les retraits se déroulaient sans accroc, et étaient importants mais pas catastrophiques pour l'échange.

Plus important encore, cette nouvelle ne modifie pas les fondamentaux du Bitcoin. Elle pourrait affecter les volumes d'échanges, car des positions sont clôturées et rouvertes ailleurs. Cependant, la Technologies sous-jacente et le potentiel d'utilisation restent intacts.

Et, plutôt que d'affaiblir la confiance dans l'infrastructure du marché des Crypto , cette nouvelle devrait la renforcer. ONEune des raisons invoquées par la Securities and Exchange Commission (SEC) pour justifier son rejet de toutes les propositions de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin jusqu'à présent est le manque de surveillance des principales plateformes d'échange offshore. Cette action de la CFTC s'inscrit dans une initiative visant à renforcer la rigueur et la surveillance des acteurs du marché, ce qui devrait renforcer la confiance des institutions et l'offre de produits. Elle pourrait même constituer une première étape vers l'approbation d'un ETF Bitcoin .

3 choses du troisième trimestre

Alors que nous entrons dans la dernière ligne droite d'une année particulièrement tumultueuse, il est temps de revenir sur quelques évolutions récentes des Marchés des Crypto que je trouve particulièrement intéressantes. Le choix est vaste, tant la vitesse de progression est impressionnante. Notre analyse trimestrielle CoinDesk du troisième trimestre 2020, qui analyse certains des principaux moteurs du marché, sera publiée lundi ; KEEP à l'affût dans notre Centre de recherche.

1) Les stablecoins ont été les protagonistes de l'évasion en termes d'activité du marché, et pas seulement en termes decroissance de la capitalisation boursière.

Au début du troisième trimestre, la valeur de transfert on-chain des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires a dépassé pour la première fois celle du Bitcoin . Bien que de nombreux facteurs soient en jeu, cela indique une dépendance croissante aux stablecoins comme jeton de règlement du secteur.

2) La valeur qui as'est écoulé dans Les applications de la Finance décentralisée (DeFi) ont stupéfié même ceux d'entre nous qui travaillent dans ce secteur. Je T beaucoup la DeFi dans cette newsletter, car elle est restée jusqu'à présent très spécialisée et, disons, peu testée. Mais elle commence à affecter les Marchés sur lesquels je me concentre.

Bien que les volumes aient explosé (pas littéralement, bien sûr, et le simple fait que je doive le préciser en dit long sur l'ambiance de cette année), ils restent modestes par rapport à la taille du marché. Ce qui est révélateur, c'est l'intérêt que les plateformes centralisées, comme les plateformes d'échange de Crypto , commencent à porter à ce secteur. Et pas seulement les plateformes centralisées : lors d'un événement en début de semaine, Brian Brooks, directeur par intérim de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis,a dit qu'il croyait Les institutions financières traditionnelles auront adopté la Technologies et les principes de la DeFi d'ici 10 ans. Je suis d'accord, et compte tenu des signes de plus en plus fréquents annonçant le début de ce processus, vous entendrez probablement davantage parler de la DeFi dans ces colonnes.

Peut-être suivez-vous déjà l'univers de la DeFi, par intérêt pour des opportunités de rendement inhabituelles ou par appréciation des présentations originales de certaines de ces applications (dont beaucoup portent des noms de produits alimentaires, n'hésitez T à demander). Sinon, et si vous souhaitez prendre de l'avance, voici une bonne introduction.

3) La domination du Bitcoin sur le marché des Crypto a continué de décliner. Il y a cinq ans, le Bitcoin occupait la quasi-totalité du marché. Puis, en 2017, l'offre initiale de Crypto a connu un boom, avec une vague de nouveaux jetons dont la valeur a grimpé en flèche, et la domination du Bitcoin est tombée à 36 %. Avec l'éclatement de la bulle, la valeur de la plupart des nouveaux jetons a chuté, rétablissant finalement la domination du Bitcoin à environ 70 %.

La domination (mesurée par TradingView)Indice de dominance du BTC) est en baisse constante depuis mai de cette année, en grande partie en raison de la montée en flèche de la capitalisation boursière des stablecoins et de la croissance des jetons DeFi, qui n'étaient pas tous des mèmes fallacieux.

Notez que l'indice a tendance à baisser malgré la tendance à la hausse des prix, ce qui témoigne du niveau de croissance ailleurs sur les Marchés de la Crypto .

En d'autres termes, cela est moins lié à la faiblesse du Bitcoin qu'à l'expansion du secteur dans son ensemble. Ceci, en retour, est positif pour le Bitcoin qui, pour beaucoup, sera la porte d'entrée vers les Crypto , ONE que les investisseurs testeront en premier.

Quelqu'un sait ce qui se passe déjà ?

Le Bitcoin a une fois de plus fait preuve de sa double personnalité cette semaine. J'avais un graphique prêt à vous montrer que sa corrélation avec l'or avait augmenté pendant la majeure partie du trimestre, puis les résultats positifs du test COVID-19 de Trump ont propulsé l'or à la hausse, tandis que Le Bitcoin est en baisse. Certes, le Bitcoin avait déjà subi un choc plus tôt dans la journée de la part de l'acte d'accusation de BitMEX, et la chute pourrait bien avoir été une source de nervosité persistante. Mais il n'est pas déraisonnable de s'attendre à ce que des nouvelles perturbatrices sur le marché, comme la possible maladie grave du président des États-Unis (à notre connaissance, il ne présente que des symptômes légers pour l'instant), déclenchent une ruée vers la sécurité. Il semble que le marché ne soit pas encore convaincu que le Bitcoin soit une « valeur refuge » comme son homologue analogique.

Le résultat du test COVID-19 de Trump semble avoir eu plus d'impact sur les Marchés que Débat de mardi soir, Ce qui en dit long sur l'inefficacité du débat à faire bouger les lignes sur les allégeances divisées. Avec du recul, c'est déconcertant compte tenu de ce que sa brutalité révèle sur la démocratie américaine et sur l'importance du résultat des élections. À moins, bien sûr, que le résultat des élections ne soit T du tout important ? Comme je l'ai dit, déconcertant.

Le Bitcoin a connu un mois de septembre faible (-8,4 %) et n'a pas vraiment bien commencé le mois d'octobre. Il a toutefois enregistré un record positif : il a clôturé au-dessus de la barre des 10 000 $, sa plus longue série depuis 66 jours. Ce résultat est significatif, car cette longue période au-dessus de cette barrière psychologique suggère que 10 000 $ est devenu le nouveau prix plancher. Bien sûr, des planchers ont déjà été franchis…

MAILLONS DE CHAÎNE

Échange de Cryptomonnaie Bitfinexa commencé à négocier des contrats perpétuels qui suivent deux Indices boursiers européens et s'installent dans le stablecoin Tether. EMPORTER: Vous m'avez souvent entendu dire que je crois que les Crypto auront un impact profond sur les Marchés financiers traditionnels. Voici un exemple : nous avons un échange de Cryptoproposant un dérivé développépour les Marchés des Cryptoparier surmouvements des Indices traditionnels. Et pour couronner le tout, le règlement se fait non pas en monnaie fiduciaire, mais dans un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire. Un autre aspect notable est l'effet de levier : un effet de levier de 100x est extrêmement risqué et est largement réservé aux plateformes d'échange de Crypto . Cependant, peu de traders prennent autant de risques, car les professionnels du marché expérimentés savent que ce n'est pas judicieux.

L'écart entre le taux à six moisvolatilité implicite(IV) pouréther (ETH) et Bitcoin, une mesure de la volatilité relative attendue entre les deux, est tombé à son plus bas niveau en 2,5 moisde 4 % au cours du week-end, selon la source de données Skew.EMPORTER: Cela pourrait signifier que les traders s'attendent à ce que ETH se comporte davantage comme le BTC à l'avenir. Cependant, le marché à terme de ETH est encore immature et les signaux manquent encore de fiabilité.

Arjun Balajide Paradigm a écritun excellent aperçu des progrès du marché des Crypto actifs au cours des deux dernières années, avec un aperçu de ce qui doit se passer ensuite : principalement, des améliorations majeures de l'efficacité du capital (qui se prépare avec l'émergence du courtage de PRIME ordre de qualité institutionnelle et du repo natif de la cryptographie, entre autres caractéristiques), et la convergence des fonctions financières décentralisées et centralisées. EMPORTER: Je suis tout à fait d'accord, et bravo à Arjun pour sa présentation si concise. J'ajouterais deux points essentiels : une plus grande clarté réglementaire sur ce qui constitue ou T un titre, afin d'encourager l'innovation en matière d'investissement et d'épargne pour un plus large public ; et de nouvelles règles pour faciliter la cotation et la négociation conformes des nouveaux types de titres (le jeton INX est un début, mais il ne fait qu'effleurer la surface).

Sur un thème similaire, Jill Carlson a écrit un éditorial pour CoinDesk qui parle de la façon dont l'accent a été mis récemment sur l'innovation dans l'infrastructure des actifs Crypto , et de la façon dont le pendule pourrait bientôt revenir en arrière pour mettre l'accent sur l'innovation dans les actifs. EMPORTER: Une infrastructure robuste est essentielle à un marché florissant, capable de susciter un intérêt important de la part des investisseurs. Or, les investisseurs ne se tournent T vers notre secteur pour l'infrastructure, mais pour les actifs. Le mouvement de balancier auquel Jill fait référence semble déjà avoir commencé ; on le constate moins dans les actifs DeFi imprégnés de mèmes, que dans les Jeton INX enregistré auprès de la SEC qui donne aux détenteurs des avantages commerciaux et une part du FLOW de trésorerie net, et le président de la SEC, Clayton, a confirmé que le régulateur américain envisagerait d'autoriser un ETF tokenisé (ONE pas basé sur des actifs Crypto , pour l'instant).

Un dossier modifié déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) la semaine dernière a montré queFonds Bitcoin de Bitwisea levé un peu moins de8,9 millions de dollars, soit plus du double du montant collecté l’année dernière.EMPORTER: Selon Matthew Hougan, directeur de la recherche chez Bitwise, cela s'explique en grande partie par l'inquiétude croissante suscitée par une inflation galopante. Compte tenu de la nouvelle Juridique de la Réserve fédérale qui autorise l'inflation à dépasser les objectifs (la Banque centrale européenne a annoncé cette semaine a laissé entendre que ce serait le cas (si les États-Unis Réseaux sociaux le mouvement), ces inquiétudes risquent de s’intensifier.

Le Groupe Atari,la société à l'origine de jeux vidéo classiques tels que Pac-Man et Pong, commenceravendant publiquement son jeton Atari (ATRI) Cryptomonnaie début novembre. EMPORTER: Ce jeton ERC-20 sera utilisé dans les casinos Crypto , les jeux basés sur la blockchain et la plateforme de distribution de jeux vidéo de l'entreprise. Je ne connais pas bien l'économie derrière ce jeton, mais la combinaison d'Atari, de jeux et de jetons semble BIT la voie à un usage grand public. Mais je ne suis pas un joueur, alors je peux me tromper. (À ce propos, avez-vous vu la série documentaire Netflix ?) « Meilleur score »? Excellent.)

Fabricant d'équipements miniers coté au NasdaqEbanga signalé une baisse des revenusau premier semestre 2020, de plus de 50 % par rapport à la même période en 2019. Selon l'entreprise, cela est dû en grande partie aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées à la pandémie.EMPORTER: Les ruptures d'approvisionnement en font sans doute partie, mais comme l'a souligné mon collègue Matt Yamamotodans ce rapport, De toute façon, la gamme de produits d'Ebang était inférieure à celle de ses concurrents. On ne peut T tout imputer à la COVID-19.

CoinDesk Research a un nouveau rapport est sorti,rédigé par mon collègue Matt Yamamoto, surBanque Silvergate,qui LOOKS ses finances et sa stratégie commerciale à la lumière d’une concurrence croissante.

Épisodes de podcast à écouter :

• 10 croyances populaires en matière d'investissement que nous devrions remettre en question– Nathaniel Whittemore, La Répartition
• Comment l'UE révolutionne la surveillance des stablecoins (et des Crypto), avec Peter Kerstens de la Commission européenne – Chris Brummer, podcast Fintech
• Bitcoin: une institution économique novatrice avec Yassine Elmandjra – Peter McCormack, Ce que Bitcoin a fait
• Le député Davidson, Caitlin Long et Adam Traidman sur les stablecoins– Anthony Pompliano, Le podcast Pomp
• La suppression de la volatilité a transformé l'ensemble de l'économie en un ONE grand carry trade <a href="https://overcast.fm/+FhW-REo2M">https://overcast.fm/+FhW-REo2M</a> – Tracy Alloway et JOE Weisenthal, Odd Lots

Et un rappel reporté de la semaine dernière : CoinDesk n'en a pas un mais trois de nouvelles séries de podcasts qui valent vraiment la peine d'être écoutées et auxquelles il vaut la peine de s'abonner :

• L'argent réinventé,avec Michael Casey et Sheila Warren du WEF - pour le premier épisode, ils discutent avec l'artiste multimédia Nicky Enright et la professeure d'études médiatiques de l'Université de Virginie, Lana Swartz
• Sans frontières, avec Nik De, Anna Baydakova et Danny Nelson, qui couvre les tendances ayant un impact sur l'adoption des Crypto dans le monde
• Dogmatique, avec Ben Schiller - pour le premier épisode, il interviewe Nic Carter, chroniqueur de CoinDesk et partenaire de Castle Island Ventures