Le problème du tick du Bitcoin (se faire avoir sur les plateformes d'échange de Crypto )

Dan Cawrey est le PDG de Pactum Capital, une société de services financiers axée sur la gestion des risques liés aux produits dérivés de Cryptomonnaie .

Ce qui suit est une contribution exclusive au bilan de l’année 2018 de CoinDesk.

Les auteurs publiés le disent. Les hommes d'affaires influents le disent. Les athlètes de haut niveau le disent. Les investisseurs reconnus pour leurs prises de décisions éclairées le disent : « La constance est la clé du succès. »

Dans le Cryptomonnaie, de nombreux investisseurs considèrent le Bitcoin comme une réserve de valeur, une version numérique de l'or. Or, le Bitcoin ne se comporte T comme l'or : il offre une solution stable pour conserver sa valeur à long terme. Le Bitcoin apparaît souvent comme un marché assez incohérent et manipulé. Par exemple, pourquoi le Bitcoin s'échange-t-il à un centime sur la plupart des principales plateformes d'échange de Cryptomonnaie ?

Le terme « pas de cotation » désigne le montant minimum de cotation et de négociation disponible sur une plateforme d'échange. Lorsque le Bitcoin valait quelques dollars, un pas de cotation de quelques centimes était logique. Lorsque le Bitcoin valait 100 dollars, un pas de cotation de quelques centimes était raisonnable.

À plus de 1 000 $, cela crée des problèmes. Cela décourage les ordres permanents tout en favorisant la volatilité.

Imaginez ce scénario : le Bitcoin s'échange à 3 500,03 $. Un Human passe un ordre d'achat à cours limité à 3 500,00 $. Un système de trading automatisé fait ensuite sauter le Human en passant un petit ordre d'achat à 3 500,01 $.

L’ordre du trader systématisé sera exécuté en premier.

Les systèmes automatisés de trading de Cryptomonnaie se sentent à l'aise dans ces situations. En effet, les ordres des Human doivent être exécutés avant de perdre de l'argent. Par conséquent, les transactions systématisées auront toujours une longueur d'avance sur celles des Human , avec des spreads aussi faibles. Ce phénomène est constant sur les plateformes d'échange de Cryptomonnaie .

Les traders Bitcoin à gros volumes utilisent des algorithmes de systématisation. Le trader moyen utilise des ordres manuels ou de simples bots. Ceux-ci ne sont pas aussi facilement ajustables à la volée pour s'adapter aux fluctuations des faibles ticks.

Le Bitcoin se comporte différemment de tout autre actif financier que beaucoup ont déjà négocié.

La plupart des acheteurs d'actifs financiers cherchent à obtenir la plus grande quantité possible au prix le plus bas. Or, Bitcoin , c'est souvent l'inverse. Les traders cherchent à acheter la plus petite quantité possible à un prix plus élevé.

Cela est particulièrement vrai pour les commandes ONEun centime en raison d'une combinaison de petites tailles de commande et de petits spreads.

Cela a déjà été étudié

Sur le marché des changes et sur les Marchés boursiers, il existe des précédents en matière de modification de la taille des ticks.

Les Marchés du Forex, par exemple, ont décidé de faire une expérience : réduire la taille globale des ticks pour les devises de ce qu'on appelle un pip (0,0001) à un pip décimal (0,00001).

Résultat ? De plus en plus de traders haute fréquence dotés d'algorithmes informatisés « sautent » les traders classiques. Cela a créé des inégalités de prix, car les robots de base et les traders Human ne prennent tout simplement T en compte les décimales.

La SEC a également procédé à un examen de cette question.a réalisé un pilote de taille de tick impliquant des actions à petite capitalisation. Les résultats montrent une profondeur accrue, mais une qualité de prix moindre. De plus, cette augmentation de la profondeur semble liée à des ordres de marché importants. Les Crypto ne génèrent T souvent des transactions de plusieurs millions de dollars ; elles sont exécutées de gré à gré, et non sur le marché au comptant.

Imaginez, par exemple, que les pas de cotation des Crypto soient inférieurs à un centime. Cela offrirait davantage de possibilités aux traders à haute HFT expérimentés et moins aux traders particuliers. À l'inverse, des pas de cotation plus élevés offriraient de meilleurs avantages aux investisseurs moyens.

Plus le tick est élevé, plus le trading est avantageux, ce qui permet d'obtenir la quantité la plus élevée au prix le plus bas, comme indiqué précédemment. Plus le tick est petit, plus les traders/investisseurs moyens obtiennent des prix plus bas.

Un appel aux échanges de Crypto

Les plateformes d'échange devraient être vigilantes : modifier la taille des ticks n'est clairement T une idée folle. En fait, c'est une option à expérimenter, compte tenu de la nature des Crypto , qui marquent une nouvelle ère dans la Finance. En effet, une taille de tick plus importante dans les Crypto n'est T sans précédent. Le CME, par exemple, répertorie les contrats à terme sur Bitcoin avec une taille de tick de 5 $.

Ajouter des inefficacités au marché, ça ressemble au système bancaire actuel, n'est- ce pas ? Certains pourraient arguer que l'augmentation des spreads est néfaste, car elle génère des profits pour des intermédiaires qui T font rien en réalité.

En réalité, les spreads sur les Marchés ont une utilité. Il n'existe pas de règle spécifique à ce sujet (seule la sagesse veut que les spreads optimaux soient aussi serrés que possible). Cela signifie que les cours acheteurs et vendeurs doivent être proches, tout en attirant suffisamment de liquidités de part et d'autre pour permettre la transaction.

Il est clair qu'à l'heure actuelle, les spreads ONEun centime sur le Bitcoin n'attirent pas suffisamment de liquidités pour négocier au meilleur prix acheteur et vendeur. Il y a une forte volatilité, avec des ordres placés et retirés en permanence. C'est pourquoi les petits ticks sont très difficiles à comprendre d'un point de vue commercial.

Augmenter le pas de cotation du bitcoin d' un centime à 0,50 $ ou 1 $ contribuerait grandement à uniformiser les règles du jeu pour les Human . Cela augmenterait également les coûts pour les traders qui, à l'heure actuelle, manipulent le prix global.

Pactum Capital se concentre sur le trading et la tenue de marché des Cryptomonnaie . Notre société représente parfois plusieurs points de pourcentage du volume quotidien sur les bourses réglementées américaines. Cependant, la taille des ticks du bitcoin nous laisse constamment perplexes.

Alors, pourquoi le Bitcoin s’échange-t-il encore avec la taille d’un centime sur la plupart des principales bourses ?

C’est une question à laquelle nous aimerions voir une réponse en 2019.

Avez-vous une opinion tranchée sur 2018 ?CoinDesk recherche des contributions pour son bilan 2018. Envoyez un e-mail à news [at] CoinDesk pour Guides comment participer.

Montre ouvertevia Shutterstock