Que faisons-nous de tout cet argent ?

Wendy Xiao Schadeck est investisseuse en capital-risque chez Northzone, basée à New York. Elle suit de près l'univers de la blockchain, en se concentrant sur la perspective comportementale.

L'article suivant est une contribution exclusive à la revue 2017 de CoinDesk.

Avec 4 milliards de dollars de capital levé dans les ICO et très peu de valeur utilitaire à montrer, il est tentant de qualifier les offres de jetons de bulle.

Cependant, la vérité la plus probable est que les mêmes forces qui ont donné naissance aux technologies révolutionnaires d’aujourd’hui (voir :Le livre définitif de Carlota Perez) sont en jeu dans le monde des Crypto. Et même si nous entrons dans une bulle spéculative, la principale différence entre les tulipes et les Crypto réside dans la manière dont le capital spéculatif a été déployé : les premières pour la fabrication d'un actif, les secondes pour le développement Technologies .

Cependant, l’argent n’est pas une garantie de succès, c’est pourquoi j’ai passé beaucoup de temps à réfléchir au déploiement de capitaux dans la Crypto, un sujet qui mérite plus d’attention car il constituera une preuve majeure de la trajectoire à long terme de l’écosystème.

Il s’agit également d’un domaine d’avantage concurrentiel pour les projets de Crypto au cours des cinq prochaines années.

C'est parce que, contrairement aux entreprises Technologies centralisées auxquelles nous sommes habitués, les entrepreneurs qui construisent des projets décentralisés ne peuvent pas intensifier leurs efforts en embauchant une équipe de direction, puis en recrutant des vice-présidents de chaque fonction qui leur rendent ensuite tous compte, dans une structure pyramidale.

Chaque dollar et chaque once d’énergie dépensés devraient maximiser la valeur du réseau plutôt que celle de l’organisation.

Cela a non seulement des implications sur l'état d'esprit entrepreneurial qui permettra de réussir dans ce paradigme, mais l'allocation de capitaux pour développer un réseau décentralisé est un domaine inexploré. Heureusement, les jetons se sont révélés être des facteurs de motivation très efficaces et, mieux encore, ils ne sont T réservés aux personnes directement affiliées à l'organisation, contrairement aux actions aux employés.

Il est tout à fait logique que le réseau récompense les participants proportionnellement à la quantité de travail qu’ils effectuent pour le réseau.

Si nous regardons la croissance du Bitcoin et de Ethereum, exploitation minière C'était un mécanisme de distribution de capital élégant à ses débuts. Cependant, il reste encore quelques ajustements à apporter à ce modèle, car il n'incite T pleinement les petits acteurs à s'engager à grande échelle. Ce sujet fera toutefois l'objet d'un article de blog séparé.

Points forts

Je commencerai ce post en disant qu’il ne s’agit que d’une hypothèse de ma part, non étayée par des données, à l’exception de quelques projets qui semblent avoir bien fonctionné.

Je crois depuis longtemps que les offres de jetons ne devraient T être utilisées comme mécanismes de levée de capitaux au-delà du moment où le réseau que l'équipe construit bénéficie encore Plus d’articles sur d'être principalement centralisé, et ce n'est peut-être qu'au stade du développement du produit.

Ensuite, un système d’incitation de masse bien conçu (parachutages, le minage ou tout autre nouveau mécanisme) est plus efficace pour inciter les développeurs à contribuer au réseau. Ils bénéficient alors directement de la valeur créée par le jeton.

En d’autres termes, si nous simplifions à l’extrême la croissance de la valeur d’un réseau, en excluant les effets spéculatifs (dans le graphique ci-dessous), tout excédent de financement levé par l’équipe initiale après le point d’inflexion (en particulier à un prix élevé) devrait représenter une perte sèche pour les futurs participants du réseau.

Dans ce cas, l'équipe bénéficie de l'appréciation précoce du prix du jeton plutôt que du réseau, et l'équipe doit également trouver comment redistribuer le capital de manière efficace et décentralisée tout en générant des rendements sur tout capital non déployé.

Une façon pour les équipes qui ont déjà emprunté cette voie de minimiser la perte sèche est de penser à récompenser les constructeurs en termes de pourcentage du réseau plutôt que de valeur en monnaie fiduciaire pour simuler une récompense symbolique.

Mais c’est un peu plus difficile pour les réseaux pré-produits déjà valorisés en milliards.

Cependant, mon hypothèse ne prend pas en compte d’autres moyens de déployer des liquidités, comme la recherche d’opportunités de développement commercial et l’investissement dans des applications au-dessus du réseau.

Je pourrais argumenter que cela est potentiellement source de distraction pour l’équipe de développement initiale, même si je laisserai ouverte la question de savoir si une entité indépendante enrichie par l’appréciation précoce du prix des jetons (et qui pourrait se spécialiser le plus facilement dans ces activités) pourrait être la meilleure entité pour exécuter le développement commercial et l’investissement.

Si nous prenons à nouveau Bitcoin et Ethereum comme exemples, ces entités indépendantes existent et ont contribué de manière significative à la croissance des deux écosystèmes.

Parachutages aériens

Peut-être que j'opère avec un énorme biais de capital-risque, mais cette hypothèse semble se vérifier sur le marché où les investisseurs accrédités continuent de financer l'équipe initiale et de prendre le risque du produit, le public se joignant plus tard.

C'est très différent d'il y a six mois, et cela s'explique en partie par le risque réglementaire, et en partie par l'autocorrection du marché. Plus encore, je considère l'airdrop comme la norme pour la prochaine phase de développement, afin de lancer une communauté précoce post-produit.

L'airdropping est intéressant car il peut représenter la première étape du mécanisme d'incitation de masse évoqué précédemment. Les meilleurs mécanismes d'airdropping doivent à la fois attirer les créateurs de valeur les plus prometteurs pour le réseau et être mérités par leurs bénéficiaires.

Le premier point est un BIT plus évident, mais le second est lié à la psychologie du produit « gratuit ». Offrir des choses gratuitement favorise l'essai, car la notion de « gratuité » excite au-delà de la valeur marginale offerte par ce bien.

Cependant, cela a le potentiel de faire penser aux gens qu'ils devraient l'obtenir gratuitement pour toujours s'ils T rien fait pour le gagner.

Les économistes étudient depuis longtemps la notion de gratuité et les effets de dotation, qui nous montrent que plus vous travaillez pour quelque chose, plus vous vous sentez propriétaire de cette chose, et donc plus vous la valorisez.

C'est peut-être un autre argument en faveur des airdrops qui simulent le « minage » et qui sont réservés à un petit groupe de HODLers hardcore qui s'engagent à travailler, plutôt que de les envoyer à tous les crypto-influenceurs du monde.

La vitesse est de notre côté

Je voudrais conclure en soulignant qu'en Crypto, nous souhaitons généralement utiliser des incitations financières pour réguler ce qui était auparavant régi par des incitations sociales. Je pense que la plupart des équipes sous-estiment la difficulté de construire un modèle d'incitation financière parfait, car les possibilités de contournement du système sont énormes.apparemment sans fin.

Dès l'introduction d'un mécanisme d'incitation financière, les citoyens abandonnent rapidement le mécanisme de gouvernance sociale, et il est très difficile à reconstruire. Il est donc important d'expérimenter, tout en étant conscients des risques qu'engendre l'ajout d'incitations financières, qui pourraient rendre certains modèles méconnaissables.

Peut-être ne devrions-nous T abandonner complètement les incitations sociales, mais plutôt réfléchir à la manière dont nous pouvons les compléter par des incitations financières pour développer le marché.

Dans l’ensemble, je suis très optimiste quant à ces expériences, car dans l’histoire très récente de Human , nous avons réussi à construire un système monétaire et financier pour gouverner la majeure partie du monde des affaires et nous avons ainsi fait croître notre économie de façon spectaculaire.

Les technologies blockchain nous permettront sans aucun doute d’expérimenter et de prototyper de nouveaux mécanismes de coordination à un rythme encore plus rapide.

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Image de l'argent en feuvia Shutterstock