L'avenir d'une marchandise : la réglementation du Bitcoin et la CFTC

Mark Wetjen, commissaire à la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, a récemment fait savoir haut et fort que le Bitcoin correspondait à la définition juridique d'une marchandise et que la CFTC avait le pouvoir de réglementer la monnaie numérique.

À quoi ressemblerait concrètement la réglementation du Bitcoin par la CFTC ? Pour l'utilisateur et l'entreprise Bitcoin , ce ne serait probablement pas dramatique. En revanche, pour ceux qui achètent et vendent des bitcoins quotidiennement, un nouveau shérif pourrait bien arriver.

L'histoire du trading à terme

Tout d'abord, si la CFTC s'appelle « Commodities Futures Trading Commission », ce n'est pas pour rien. En effet, son CORE pouvoir n'est pas de réglementer les matières premières elles-mêmes, mais les contrats à terme sur matières premières – même si son rôle pourrait ne pas se limiter à ce rôle, comme nous le verrons plus loin. Les prix des matières premières traditionnelles comme le blé et le maïs fluctuent fortement – ​​à l'instar du Bitcoin –, acheteurs et vendeurs ont donc cherché depuis longtemps un moyen de garantir un bon cours avant la récolte.

C'est l'origine des contrats à terme sur matières premières, des contrats standardisés et négociables permettant d'acheter ou de vendre des matières premières à une date ultérieure à un prix fixe. À mesure que les contrats à terme se perfectionnaient, les traders… et les fraudeurs aussi. La CFTC (et ses prédécesseurs) ont été créés pour garantir l'intégrité de ces Marchés à terme aux États-Unis.

Ainsi, la réglementation la plus stricte de la CFTC sur le Bitcoin ne concernerait probablement pas la Cryptomonnaie elle-même, mais le Bitcoin dérivé. contrats de couvertureLes émetteurs impliqués dans les contrats à terme sur Bitcoin pourraient devoir s'enregistrer auprès de la CFTC et, par conséquent, franchir un certain nombre d'obstacles réglementaires.

Le cas particulier des Marchés du Bitcoin

En réalité, cet avenir est déjà en partie là : les commentaires du commissaire Wetjen sur le Bitcoin ont coïncidé avec l’approbation par la CFTC du premier swap indexé sur le prix du Bitcoin. Bien qu’un swap ne soit T réellement un contrat à terme (un contrat à terme envisage l’achat et la livraison d’une marchandise ; un swap implique uniquement des paiements en fonction des fluctuations de prix), il remplit une fonction économique similaire.

Mais il existe également un moyen pour la CFTC de faire plus que simplement réglementer les contrats de couverture ; elle pourrait réglementer directement le Bitcoin grâce à son pouvoir de contrôle de la « manipulation du marché ».

En fait, si le commissaire Wetjen a raison de dire que le Bitcoin est une marchandise, alors ceux qui manipulent ses Marchés peuvent même être emprisonnés. Il ne s'agit donc plus seulement de réglementer les contrats à terme ou les swaps sur Bitcoin , mais bien de réglementer les transactions sur bitcoins elles-mêmes.

Ce qui constituemanipulation du marché? Il n’y a pas d’accord universel sur cette question, et certains juges ont opté pour une approche du type « je le sais quand je le vois ».

En général, la manipulation de marché consiste à effectuer des transactions frauduleuses ou trompeuses visant à éloigner le prix d'une matière première de sa valeur réelle. Voici un exemple simplifié : une personne ouvre plusieurs comptes distincts, puis effectue de nombreuses transactions publiques de gros volumes pour son propre compte, donnant à chaque fois l'impression que quelqu'un a payé bien plus cher que le prix du marché. Rapidement, d'autres pensent que le prix du marché de la matière première a réellement augmenté, et le manipulateur vend alors ses avoirs à d'autres à ce prix artificiellement plus élevé.

Réglementation pour protéger contre la fraude

Le risque de fraude sur les Marchés du Bitcoin ne fait que nuire à l'adoption et à l'investissement. Certains pourraient donc conclure qu'il ne serait pas si grave que la CFTC considère que le trading de Bitcoin relève de sa compétence.

Dans cette optique, la surveillance des manipulations de marché ne constitue pas le type de réglementation complète et invasive que beaucoup craignent comme freinant l'innovation. La CFTC aurait plutôt pour fonction de surveiller, d'enquêter lorsque des situations semblent suspectes et, espérons-le, d'éliminer la fraude.

Plutôt que de modifier les concepts fondamentaux de l'utilisation du Bitcoin , cette réglementation viserait vraisemblablement à garantir que chacun puisse acheter ou vendre des bitcoins sans se faire arnaquer. Idéalement, le pouvoir d'application de la CFTC renforcerait la confiance du public dans la solidité du marché du bitcoin.

Bien sûr, en tant qu'avocat représentant des personnes faisant l'objet d'enquêtes pour infractions réglementaires, je sais que même les réglementations les mieux intentionnées peuvent piéger des particuliers et des entreprises bien intentionnés. Il est également possible que la CFTC adopte une approche trop intrusive en matière d'application de la loi ou exige des quantités excessives d'informations de la part des acteurs du marché.

Quelle que soit votre opinion sur cette situation, si vous êtes un acheteur et un vendeur fréquent de Bitcoin, vous feriez bien de KEEP un œil attentif sur le nouveau shérif de la ville et d'avoir un plan en place pour éviter de vous retrouver pris au piège dans des conflits réglementaires coûteux.

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