Bitcoin pourrait-il dépasser la capitalisation boursière de 384 milliards de dollars de Google ?

Quelle est l’ampleur de l’opportunité financière du Bitcoin?

Récemment, Wall Street a commencé à se poser cette même question, en accordant de plus en plus d’attention à la nouvelle monnaie alternative.

La première analyse réalisée par un courtier agréé qui a tenté d'évaluer la valeur du Bitcoin a étépublié le 1er décembrepar Wedbush Securities.

Bien que Wedbush, basée à Los Angeles, soit une société de valeurs mobilières respectée, elle ne fait T partie des banques d'investissement de premier plan, ou de la « bulge bracket » comme on l'appelle à Wall Street. Le rapport de recherche de Wedbush contenait des analyses et des perspectives novatrices, mais il était également « léger » dans la mesure où il ne pesait ONE page et demie.

En bref, on ne savait pas encore clairement dans quelle mesure Wall Street s’intéressait au Bitcoin.

Cependant, lorsque le membre du support bombéBank of America Merrill Lynch (BAML) et son analyste de devises réputé David WOO ont suivi l'exemple de Wedbush avec un rapport détaillé de 11 pages et une analyse d'évaluation, il est devenu clair que Wall Street prenait la Cryptomonnaie au sérieux.

Le prix du Bitcoin n'est qu'une partie de ce qui intéresse Wall Street

Ce qui a fait le plus parler de lui dans les rapports de recherche de Wedbush et de BAML, c'est l'analyse du prix du Bitcoin proposée par les maisons concurrentes.

[post-citation]

David WOO et son équipe de BAML ont estimé la juste valeur maximale du Bitcoin à 1 300 $. Gil Luria et Aaron Turner de Webush ont préféré éviter de donner un chiffre précis, suggérant plutôt une fourchette potentielle de 10 à 100 fois supérieure à sa valeur au moment de leur rapport.

Ce qui a fait moins la une des journaux, mais qui était sans doute plus intéressant, ce sont les commentaires dans chaque rapport sur la réelle opportunité que présente Bitcoin de perturber le secteur des services financiers existant.

Selon Luria et Turner : « À notre Analyses, la menace à long terme posée par cette Technologies concerne principalement les réseaux de paiement (V, MA) et les acteurs Technologies comme CIW. Nous pensons que la Technologies des Cryptomonnaie pourrait présenter des avantages en introduisant de nouvelles fonctionnalités et une structure de coûts point à point supérieure à celle des réseaux de marque actuels en étoile. »

La question qui en découle naturellement est de savoir quelle est l’ampleur des réseaux de paiement et des facilitateurs Technologies ?

Mesurer le potentiel disruptif du Bitcoin

Tableau 1 ci-dessous présente une liste d'entreprises dans quatre secteurs touchés par Bitcoin et son écosystème environnant : les processeurs de paiement, le matériel de paiement, les logiciels bancaires et l'externalisation des transferts d'argent et des distributeurs automatiques de billets.

Tableau 1 : Écosystème Bitcoin – Capitalisations boursières des entreprises comparables (en millions de dollars)

Le premier point qui mérite d’être souligné est que la capitalisation boursière totale combinée du panier d’entreprisesTableau 1était de 314 milliards de dollars au 10 janvier 2014. Il s'agit d'un chiffre significatif, pas si éloigné de la capitalisation boursière actuelle de Google (384 milliards de dollars).

En bref, si vous vous demandez simplement pourquoi les investisseurs en capital-risque sont intéressés à investir dans Bitcoin , vous n’avez pas besoin de chercher plus loin que ce chiffre.

(Remarque : une caractéristique importante à observer à propos du panier d'entreprises présenté ci-dessus est qu'il est largement dominé par des entreprises nord-américaines. Bien que bon nombre des entreprises ci-dessus soient des leaders mondiaux, le panier ne comprend pas d'entreprises européennes et asiatiques en raison de contraintes de disponibilité des données. Cette analyse peut donc fausser sensiblement à la baisse la capitalisation boursière mondiale totale de ces secteurs du secteur des services financiers.)

Sur les 314 milliards de dollars de capitalisation boursière totale, il est également intéressant de noter que 210 milliards de dollars de capitalisation boursière (soit les deux tiers du total de ce panier d'entreprises) sont constitués par seulement deux entreprises :Visa et MasterCardLa valeur concentrée dans ces deux processeurs de paiement en dit long sur les raisons pour lesquelles les investisseurs en capital-risque ont concentré leurs plus gros investissements à ce jour dans des processeurs Bitcoin tels que Coinbase.

Grandes capitalisations boursières = marges bénéficiaires importantes

Pourquoi certaines entreprises deTableau 1ont des capitalisations boursières beaucoup plus importantes que les autres ?

Des facteurs tels que le chiffre d'affaires total, les opportunités de croissance et l'équipe de direction (entre autres éléments) jouent tous un rôle important dans la détermination de la valorisation des sociétés cotées en bourse. Mais la seule mesure financière qui obsède sans doute Wall Street plus que toute autre est la marge bénéficiaire.

Tableau 2 : Écosystème Bitcoin – Marges EBITDA des entreprises comparables

Tableau 2résume les marges d'EBITDA pour le même panier d'entreprises. Nous pouvons ici rapidement comprendre en partie pourquoi Visa et Mastercard ont des capitalisations boursières aussi importantes. Les deux processeurs de paiement ont les marges d'EBITDA les plus élevées du panier, soit respectivement 66 % et 58 %. Des marges aussi élevées en font une cible attrayante pour les perturbateurs potentiels.

Bien qu’il soit tentant de se concentrer sur les plus grandes entreprises que Bitcoin a la possibilité de perturber, les petits opérateurs devraient également craindre Bitcoin.

La plus grande des sociétés d'externalisation de transfert d'argent et de distributeurs automatiques de billets,Western union, a une capitalisation boursière de 9 milliards de dollars, ce qui n'est pas loin de la capitalisation boursière de Twitter au prix de son introduction en bourse. La forte capitalisation boursière de Western Union s'explique en partie par le fait que l'entreprise peut gagner plus de 10 % par transaction sur les transferts de fonds internationaux, ce qui conduit à des marges d'EBITDA importantes de 25 %.

La taille globale des secteurs que Bitcoin a le potentiel de perturber, combinée à des marges bénéficiaires relativement importantes, explique en grande partie pourquoi les investisseurs et Wall Street voient de grandes choses en réserve pour Bitcoin.

Image d'opportunitévia Shutterstock