Bitmain Redux : Bitdeer et BitFuFu s'apprêtent à tester l'appétit minier du marché boursier américain

BitFuFu et Bitdeer seront les premiersexploitation minière en nuage plateformes à coter sur les bourses américaines cette année, et si l'on en croit leurs valorisations actuelles, les investisseurs sont prêts à payer plus cher pour leurs perspectives de croissance « phénoménales », même si le marché des Crypto s'est éloigné de ses sommets.

Les mineurs ont une histoire d'origine similaire : tous deux sont nés du plus grand fabricant mondial de plateformes de minage de Crypto , Bitmain, basé en Chine, et tous deux entrent en bourse aux États-Unis via sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC), avec des modèles économiques assez similaires. De plus, toutes deux disposent d'équipes de direction très crédibles. ONE compte même « ELON Musk des Crypto» comme fondateur et président.

Cet article fait partie de CoinDeskSérie de la Semaine minière

De plus, les deux sociétés promettent des taux de croissance exceptionnels, tant en termes de rentabilité que d'exploitation, aux actionnaires prêts à payer une prime pour une part de ces futures sociétés minières cotées en bourse.s'attend à augmenterEn 2022, son chiffre d'affaires a augmenté de 54 % par rapport à l'année précédente et son taux de hachage total a augmenté de 133 %. Parallèlement, BitFuFuprévisions en croissanceses revenus et son taux de hachage ont augmenté d'environ 230 % chacun en 2022 par rapport à 2021.

Mais la création de ces deux entreprises n’a pas été un long fleuve tranquille, et leurs valorisations, plus élevées que celles de certaines de leurs concurrentes cotées en bourse, ont attiré l’attention de certains analystes.

Sur le même sujet :Qu'est-ce que le Cloud Mining ?

L'histoire d'origine de deux mineurs de Bitcoin

Tout au long de l'année 2020, les deux cofondateurs de Bitmain, Ketuan « Micree » Zhan et Jihan Wu, se sont disputés le contrôle de ONEune des plus grandes entreprises de Crypto au monde. Cette lutte, qui a abouti à violence physique, s'est terminé par unséparation à l'amiableen janvier 2021 : Zhan a conservé l'activité de conception et de fabrication de Bitmain, en achetant la part de Wu, tandis que Wu a conservé Bitdeer.

Avance rapide jusqu'en avril de cette année-là, et le Bitmain de Zhaninvestiun montant non divulgué dans BitFuFu, une plateforme minière fondée en décembre 2020.

Sur le même sujet : La Biélorussie attirera-t-elle les mineurs de Crypto dans le contexte des sanctions et de la guerre entre la Russie et l'Ukraine ?

En avance surBitFuFuLors de sa cotation au Nasdaq au troisième trimestre, le mineur bénéficie d'unepartenariat étroitavec Bitmain, ce qui inclut des avantages en matière d'approvisionnement en équipements et une étroite collaboration pour l'exploitation et la maintenance des machines. Les deux parties ont signé un accord d'hébergement de 10 ans et prévoient de développer une capacité de minage de 300 mégawatts.

BitFuFu affirme qu'il est le seul partenaire stratégique de cloud-mining de Bitmain, en janvier de cette année, et qu'il disposait de 70 millions de dollars d'investissement privé en actions publiques (TUYAU) financement mené par Bitmain et le pool minier Antpool,selon une présentation.

Entre-temps, Bitdeer prévoit une introduction au Nasdaq à la fin du premier trimestre. Les deux entreprises affichent un modèle économique diversifié : elles minent elles-mêmes des Bitcoin , fournissent des taux de hachage cloud à leurs clients et hébergent des mineurs tiers, selon leurs déclarations respectives. présentationsBitFuFu vend également des plates-formes minières obsolètes sur le marché de l'occasion, a-t-il déclaré dans sa présentation.

« Bitdeer et BitFuFu sont de bons proxys de crypto-minage avec des propositions de valeur uniques, offrant aux investisseurs une exposition aux perspectives d'une industrie minière plus mondialisée », a déclaré à CoinDesk Esme Pau, responsable des technologies émergentes chez la société de courtage China Tonghai Securities.

Comparaison des technologies de minage de Bitcoin

Aujourd'hui, BitFuFu compte 3 exahash/seconde (EH/S) danstaux de hachage, une mesure de la puissance de calcul du réseau Bitcoin , comparée aux 8,6 EH/s de Bitdeer. Ensemble, ils représentent environ 5,6 % du taux de hachage total du réseau. Le taux de hachage global de Bitcoin était d'environ 207 EH/s au 21 mars, selon la société d'analyse de données Glassnode.

Selon un communiqué de presse, BitFuFu prévoit d'augmenter son taux de hachage géré à 10 EH/s d'ici fin 2022, dont 4,5 EH/s provenant de ses propres opérations et 5,5 EH/s de tiers. Cela représente une augmentation de 230 % du taux de hachage en 2022 par rapport à 2021.

Dans le même temps, Bitdeer envisage 20 EH/s, dont 13,1 EH/s seront propriétaires, selon undépôtauprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Cela représente une augmentation de 133 % du taux de hachage total en 2022, contre 8,6 EH/s en 2021. Les installations de Bitdeer sont réparties sur cinq sites situés aux États-Unis et en Norvège. La moitié de l'énergie utilisée provient de sources neutres en carbone, selon le document.

BitFuFu, dont le nom commercial est Finfront Holding Company, possède des installations aux États-Unis et au Canada. Elle s'est implantée au Kazakhstan en 2021, puis a rejoint le groupe.abandonné suivant pénuries d'énergie, déplaçant le hashrate vers les États-Unis.

Sur le même sujet : BitFuFu, soutenu par Bitmain, abandonne ses plateformes de minage au Kazakhstan en raison du rationnement de l'électricité

Demande et réglementation en matière de cloud mining

Le cloud mining s'est avéré être un modèle populaire auprès des investisseurs particuliers et institutionnels, à tel point que Bitdeer a déclaré que ses offres d'hébergement étaient épuisées pendant plusieurs semaines à compter du 31 janvier. « Nous n'aurons peut-être plus d'offres d'hébergement de sitôt », et « les offres sont simplement très demandées », a déclaré un représentant du service client sur la chaîne anglaise officielle de Bitdeer le 31 janvier. Bitdeer a récemment ajouté de nouvelles offres et, en moyenne, 39 % des options disponibles étaient vendues au 22 mars.

Le cloud mining permet aux investisseurs de participer au réseau Bitcoin sans posséder ni exploiter eux-mêmes l'équipement. Les entreprises exploitent leurs propres centres de données ou s'associent à d'autres mineurs, louant l'équipement via une plateforme en ligne. Les utilisateurs peuvent ainsi choisir les machines qu'ils ne louent T et les pools de minage avec lesquels ils souhaitent miner.

ONEune des façons dont les plateformes peuvent gagner de l’argent est de tirer profit de la différence entre les prix de détail plus élevés qu’elles facturent à leurs clients et les prix de gros plus bas auxquels elles achètent l’électricité et les équipements.

Un avertissement concernant les entreprises étrangères qui proposent des services de cloud mining et des jetons de hashrate est qu'elles doivent être prudentes lorsqu'elles viennent en Occident, où les lois sur les valeurs mobilières sont mieux définies et où les régulateurs ont un historique d'actions fermes, a déclaré Ethan Vera, directeur de l'exploitation et co-fondateur de Luxor Technologies.

« Comme nous l’avons vu avec les récentsRèglement BlockFi« Les régulateurs sont de plus en plus conscients de l'écosystème », a déclaré Vera. « Ces types de contrats miniers peuvent être considérés comme des valeurs mobilières et, s'ils le sont, ils devront être correctement réglementés, sous peine de présenter un risque réglementaire important pour leurs investisseurs », a-t-il ajouté.

Cependant, compte tenu de la nature de l'activité de cloud mining, il est possible que les mineurs soient épargnés par une certaine surveillance réglementaire. « En tant que plateformes d'hébergement de taux de hachage disposant d'un portefeuille distribué de centres de données de minage, ils peuvent démocratiser l'accès au cloud mining et, dans une certaine mesure, être moins directement soumis aux risques réglementaires de certaines juridictions », a déclaré Pau de China Tonghai Securities.

Les finances

Mis à part les risques réglementaires, avec une forte demande pour le cloud mining et la capacité des deux sociétés à continuer d'alimenter la croissance, il n'est pas surprenant que les investisseurs boursiers soient prêts à payer une prime pour les mineurs entrant dans undéjà saturé l'industrie, même lorsque le marché des Crypto s'est éloigné de ses pics de novembre 2021.

Les deux entreprises seront cotées en bourse par le biais de SPAC. Également appelées sociétés à chèque en blanc, ces sociétés n'ont aucune activité commerciale et sont créées uniquement pour une introduction en bourse. Les SPAC entrent généralement en bourse par introduction en bourse (IPO), puis acquièrent d'autres entreprises, les introduisant ainsi en Marchés. L'opération implique souvent que des membres de l'entreprise acquise siègent au conseil d'administration de la SPAC.

Bitdeer fusionnera avec Blue Safari Corporation (BSGA) avec une capitalisation boursière implicite de 4,08 milliards de dollars, selon un communiqué.présentation de l'entrepriseLa nouvelle société sera renommée Bitdeer et Wu continuera à occuper le poste de président du conseil d'administration de Bitdeer, selon les documents déposés auprès de la SEC.

Pendant ce temps, BitFuFu devient public via Arisz Acquisition Corp. (ARIZ) et les capitaux propres ont été évalués à environ 1,66 milliard de dollars, selon unprésentation de l'entreprise.

Un QUICK coup d'œil sur la façon dont la croissance attendue du taux de hachage des deux mineurs pour 2022 est évaluée par rapport à certains des principaux mineurs cotés en bourse révèle que Bitdeer et BitFuFu sont tous deux valorisés légèrement plus haut.

En se basant uniquement sur le taux de hachage d'auto-minage, le multiple de taux de hachage attendu de la capitalisation boursière jusqu'en 2022 est d'environ 0,3x pour Bitdeer et BitFuFu, tandis que les trois principaux mineurs cotés en bourse varient de 0,12x à 0,18x.

Payer une prime

Bitdeer et BitFuFu pourraient être considérés comme pleinement valorisés par rapport aux mineurs actuellement cotés en bourse en raison de leur taux de croissance « incroyable », de leurs marges bénéficiaires supérieures et de leurs relations étroites avec les fournisseurs de plateformes de minage, a déclaré Peter Stoneberg, directeur général des fusions et acquisitions Crypto chez Architect Partners, à CoinDesk lors d'une interview. Ce sont les perspectives d'avenir des entreprises qui motivent les investissements. Ainsi, si les investisseurs constatent qu'une entreprise est capable de financer sa croissance future, ils « paieront certainement une prime pour ce taux de croissance », a ajouté Stoneberg.

En fait, Bitdeera enregistré un chiffre d'affaires de 380 millions de dollarsen 2021 et prévoit une hausse de 54 % à 586 millions de dollars en 2022. Parallèlement, BitFuFu prévoit que son chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'annéeplus du doubleen 2022 à 330 millions de dollars.

Les origines communes des deux entreprises renforcent également leur attrait : les investisseurs seront prêts à investir davantage dans des entreprises issues d'un pionnier du secteur minier, Bitmain. Le fabricant de plateformes « reste la pièce maîtresse de l'industrie minière, et toute entreprise qui lui est liée, comme BitFuFu et Bitdeer, est stratégiquement positionnée pour tirer parti d'opportunités d'approvisionnement et de réseaux favorables », a déclaré Vera de Luxor.

Miser sur le leadership du cloud mining

Une autre raison pour laquelle les investisseurs sont généralement prêts à payer une prime est la confiance qu'ils accordent à la direction pour bâtir une entreprise rentable. Avec un investisseur aussi performant que Jihan Wu, les investisseurs misent sur lui, a déclaré Stoneberg. « Ayant cofondé Bitmain et démarréMatrixportet Bitdeer, c'est un pari sur un entrepreneur très prospère et exceptionnellement bien connecté », a déclaré Stoneberg.

Stoneberg a comparé Wu à ELON Musk de Tesla. Les investisseurs sontparis Musk, un entrepreneur à succès, est critiqué lorsqu'ils investissent dans Tesla. Wu est un cas similaire, les investisseurs misant sur son Stellar parcours. « Comme Wu, Musk a créé trois entreprises qui sont devenues licornes, donc il est un BIT comme l' ELON Musk de la Crypto», a ajouté Stoneberg.

Wu et son équipe KEEP une part importante de la société cotée. Après la finalisation de la fusion entre Bitdeer et Blue Safari, environ 72 % des actions de la société survivante seront détenues par les membres fondateurs de Bitdeer. Environ 24 % iront à des investisseurs, dont le légendaire fonds de capital-risque technologique Sequoia, le fonds souverain singapourien Temasek, IDG Capital et le fonds de capital-investissement chinois New Horizon, selon la présentation de la société.

Une fois la fusion SPAC finalisée, BitFuFu sera détenue à 90 % par ses actionnaires, à 4,4 % par des actionnaires publics SPAC et à 4,2 % par des investisseurs PIPE. AntPool, ONEun des plus grands pools miniers, participe au financement PIPE.

Le casse-tête des SPAC

Les deux mineurs entrent en bourse à un moment où les Crypto et les Marchés en général ont reculé par rapport à leurs sommets, tandis que les investisseurs ont boudé la plupart des actifs risqués face aux hausses potentielles des taux d'intérêt et à l'invasion russe de l'Ukraine. ONE' eux, Rhodium Enterprises, a dûreporter son introduction en boursequi était évalué à près de2 milliards de dollars, en raison du recul du marché global.

De plus, l'inconvénient d'entrer en bourse via un SPAC est que, historiquement, lorsqu'un accord SPAC est annoncé, les actions de l'entité publique augmentent, puis lorsque l'accord est conclu, elles baissent, selonrecherche du Nasdaq.

« Après l'annonce d'une fusion, des différences de valorisation plus importantes sont intégrées dans les cours et la distribution des performances s'élargit, avec environ 25 % des SPAC gagnant plus de 100 %, tandis qu'environ 50 % des SPAC descendent jusqu'à enregistrer des pertes par rapport au prix de première transaction de leur action ordinaire, principalement après avoir finalisé leurs regroupements d'entreprises », indique le rapport.

En fait, CORE Scientific, le plus grand mineur public nord-américain en termes de taux de hachage, est également récemment devenu public via un accord SPAC et commencé à traderle 20 janvier. Le titre a vuvolatilité extrêmeAu cours de son premier mois de cotation, l'action est passée d'une baisse de plus de 30 % à une hausse de 30 % par rapport à son cours de clôture du premier jour. Le cours de l'action est actuellement légèrement supérieur à celui du 20 janvier.

Un tel scénario pourrait se produire pour Bitdeer et BitFuFu, du moins à court terme, après la sortie des SPAC ou la finalisation de leurs fusions. Cependant, malgré la volatilité à court terme et la prime de valorisation, les investisseurs à long terme devraient KEEP un œil sur leur potentiel, à savoir leur « taux de croissance phénoménal », a déclaré Stoneberg.

Lectures complémentaires de la Mining Week de CoinDesk

Ne l'appelez T un retour en force : l'essor improbable du minage de Bitcoin à domicile

Même avec cette montée en popularité, l'extraction de Bitcoin à domicile ne représente qu'une petite part du gâteau global de l'industrie.

À quoi ressemble une FARM de minage de Crypto ? Photos saisissantes, de la Sibérie à l'Espagne.

Les journalistes de CoinDesk ont ​​parcouru l'Europe, l'Asie et l'Amérique du Nord pour capturer la diversité des infrastructures de minage de Cryptomonnaie . Cet article fait partie de la Semaine du minage de CoinDesk.

Après une courte interdiction, une ville du nord de l'État de New York continue de faire face aux mineurs de Crypto

Partout aux États-Unis, des villes se demandent ce que signifie l'exploitation de Cryptomonnaie au sein de leurs communautés. Plattsburgh offre un cas d'école qui donne à réfléchir.