Alors que les Crypto s'effondrent, Coinbase mise gros sur l'Europe

Coinbase souhaite que ses clients potentiels en Europe lui réservent un accueil chaleureux, alors que l'hiver Crypto freine l'activité de trading sur son marché national. Mais son expansion en Europe pourrait ne pas suffire à renverser la situation de l'entreprise.

Mardi matin, la plateforme d'échange de Crypto américaine cotée en bourse a réduit ses effectifs de 20 %, fermant la plupart de ses activités au Japon. Ces licenciements constituent un nouveau Flare d'alarme pour ONEune des plus grandes plateformes d'échange de Cryptomonnaie au monde, qui avait déjà été contrainte de licencier 18 % de ses employés en juin pour recentrer ses ressources sur la lutte contre une série de difficultés.

Cependant, Coinbase n’a T toujours été en difficulté.

Fin 2021, Coinbase profitait pleinement de l'essor des cryptomonnaies. Des investisseurs n'ayant jamais acheté d' BOND ni investi en bourse se sont rués sur la plateforme Crypto' échange pour échanger des jetons à la mode comme le Dogecoin, le Bitcoin et l'ether.

L'afflux de clients a permis à Coinbase d'engranger des revenus et des bénéfices records en 2021. Le chiffre d'affaires a atteint 7,8 milliards de dollars. Le nombre d'utilisateurs actifs mensuels de la plateforme a augmenté de 300 % cette même année.

Mais un krach majeur du stablecoin a secoué les Marchés des Crypto en mai, plongeant le prix du Bitcoin à un nouveau plus bas de deux ans et incitant les investisseurs à retirer leurs fonds des échanges Crypto centralisés comme Coinbase - une baisse qui s'est accentuée à la suite de l'implosion du concurrent FTX en novembre.

L'exode des traders du marché représente une menace existentielle majeure pour Coinbase, qui tire environ 90 % de ses revenus des frais de trading. Sans un flux constant de nouveaux utilisateurs, l'entreprise risque de ne pas survivre.

L'entreprise espère que son salut réside en Europe, où l'Union européenne s'apprête à adopter le règlement sur les Marchés de Crypto (MiCA), un cadre commun destiné à encadrer le trading de Crypto dans les 27 États membres du bloc européen. Coinbase espère y trouver de nouveaux traders pour pérenniser son modèle de revenus largement dépendant de ses utilisateurs.

Coinbase a commencé à se développer sur les Marchés italien, espagnol, français, néerlandais et, hors UE, suisse l'année dernière, avant l'adoption et la mise en œuvre probables de la loi MiCA. Coinbase espère qu'un environnement réglementaire plus strict en Europe lui donnera un avantage sur ses concurrents non cotés et facilitera son projet de conquête de parts de marché.

« C'est presque une priorité existentielle pour nous de nous assurer que nous sommes capables de réaliser notre mission en accélérant nos efforts d'expansion », a déclaré Nana Murugesan, vice-présidente du développement international et commercial chez Coinbase, à Bloomberg en septembre.

Murugesan dirige l’incursion de l’entreprise en Europe, assisté de cinq directeurs régionaux qui supervisent les opérations sur chaque nouveau marché.

Coinbase sera probablement confronté à des obstacles dans sa tentative de conquérir une plus grande part de marché dans l'UE.

En effet, le changement réglementaire sur lequel mise Coinbase pourrait ne pas imposer de directives suffisamment strictes pour freiner les activités des plateformes d'échange concurrentes dans la région. Coinbase fait face à une concurrence importante de la part de ses rivaux, notamment Binance etCrypto.com, qui ont tiré parti de leurs tarifs compétitifs et de leurs services de trading spécialisés pour s'implanter solidement en Europe. Face à la baisse de son chiffre d'affaires et à la chute du cours de son action, Coinbase pourrait devoir mobiliser les ressources nécessaires pour développer son service naissant de trading de produits dérivés, qui présente des risques réglementaires plus importants que d'autres formes de trading, et lancer d'autres initiatives pour WOO les clients européens.

Le succès du modèle de revenus actuel de Coinbase dépend de sa capacité à facturer des frais élevés à un flux constant de nouveaux traders pour le traitement des transactions en Crypto . Or, ce sont ces traders qui sont parmi les premiers à quitter le marché lors d'un ralentissement prolongé, explique Lisa Ellis, analyste actions senior chez MoffettNathanson LLC.

« Lorsque les prix sont bas et que vous êtes dans un hiver Crypto , beaucoup de ces investisseurs particuliers [débutants] entrent en quelque sorte en hibernation », a déclaré Ellis.

Selon les analystes interrogés par FactSet, le chiffre d'affaires de Coinbase devrait chuter d'environ 3,2 milliards de dollars en 2022, soit 59 % par rapport à l'année précédente. L'entreprise prévoit une baisse de son chiffre d'affaires en 2023 par rapport à l'année précédente et des pertes pouvant atteindre 500 millions de dollars avant intérêts, impôts et amortissements.

Les revenus et les bénéfices de Coinbase ont chuté, tandis que sa base d'utilisateurs s'amenuise. Au troisième trimestre 2022, Coinbase a enregistré 8,5 millions d'utilisateurs actifs mensuels, contre 9,2 millions au premier trimestre. Plus important encore, ceux qui restent sur la plateforme effectuent moins de transactions.

« Depuis le début de l'hiver Crypto plus tôt cette année, les volumes d'échanges se sont déplacés vers l'Europe de manière significative », a déclaré Ellis.

Les volumes d'échange mensuels ont diminué de plus de 50 % de janvier à septembre 2022 aux États-Unis, contre seulement 18 % sur le marché mondial mensuel au comptant des Crypto au cours de la même période, selon une lettre que Coinbase a partagée avec ses actionnaires à la fin de l'automne dernier.

Ces volumes d'échanges plus élevés à l'étranger, ainsi que la taille et la population de l'Union européenne, ont incité Coinbase à se positionner sur les Marchés européens, explique Daniel Seifert, vice-président et directeur général régional de la division EMEA [Europe, Moyen-Orient et Afrique] de Coinbase.

«ONE est important de comprendre que sur huit milliards d'habitants sur cette planète, seuls environ 300 millions vivent aux États-Unis », a déclaré Seifert à CoinDesk. « Nous voulons nous assurer de réussir dans la région EMEA, car nous pensons que cette région a un caractère phare à l'échelle mondiale. »

L'approbation provisoire de la réglementation MiCA par l'UE ouvre également la voie à l'implantation de Coinbase dans l'UE, a déclaré Seifert. Si les législateurs donnent leur feu vert définitif à la réglementation en février, celle-ci devrait entrer en vigueur début 2024.

« En tant que sociétés cotées en bourse, nous bénéficions déjà, et ce depuis très longtemps, d'un niveau de transparence très élevé », a déclaré Seifert. « Le fait que des auditeurs indépendants examinent régulièrement, chaque trimestre, nos états financiers et nos comptes… est probablement ONEun des atouts les plus importants pour obtenir l'approbation réglementaire. »

Rivaux et réglementations

Mais le chemin à parcourir n’est pas sans défis, et Coinbase n’est T la seule plateforme d’échange à s’efforcer d’augmenter sa part de marché dans toute l’UE.

Binance etCrypto.com, les deux plus grandes bourses d'Europe en termes de volumes de transactions quotidiens, servent déjà les utilisateurs sur les Marchés cibles de Coinbase, où ils ont parfois exploité sans permis.

Les deux plateformes d'échange s'efforcent désormais d'obtenir des licences réglementaires, ou du moins des approbations provisoires, sur ces Marchés et au-delà. Cette semaine, Binance a reçu le feu vert des régulateurs suédois, obtenant ainsi sa septième approbation réglementaire dans l'UE.

Cependant, Coinbase, propriété publique, pourrait sortir vainqueur des Marchés européens lorsque Binance, société privée, Crypto.comet d'autres luttent pour étouffer l'attention des médias sur leurs structures d'entreprise et leurs finances opaques et sur leur réputation de non-respect des réglementations au cours des années passées, a déclaré Ellis.

« Le fait que [Coinbase] opère en permanence dans les limites de la réglementation est un élément majeur qui différencie Coinbase de ses concurrents, [et] cela devrait les aider à atteindre le sommet », a déclaré Ellis.

C'est particulièrement vrai à la suite de l'effondrement de FTX en novembre, qui a accru le contrôle réglementaire des échanges de Cryptomonnaie et accru les inquiétudes des traders concernant les actifs qui soutiennent ces échanges.

Il reste toutefois incertain que la relation plus amicale de Coinbase avec les régulateurs suffise à convaincre les clients européens de placer leurs actifs sur la plateforme de l'entreprise. Binance facture des frais de transaction de 0,10 % pour la plupart des transactions, tandis que Coinbase facture des frais fixes, allant de 0,99 cents à 2,99 $ pour les transactions jusqu'à 200 $, et des frais en pourcentage pouvant atteindre 3,99 % pour les transactions supérieures à 200 $.

Ces frais plus élevés pourraient décourager les nouveaux clients de migrer vers la bourse, car l’inflation élevée continue de grignoter une grande partie des salaires des Européens.

Binance exploite également une activité de trading de produits dérivés, un service que Coinbase ne propose pas en Europe, ce qui pourrait le désavantager. Selon le fournisseur de données CryptoCompare, le trading de produits dérivés représente désormais plus de 60 % de toutes les transactions de Crypto , et cette croissance pourrait se poursuivre pendant la crise du marché.

Cependant, les nouvelles réglementations de l’UE sur les Crypto pourraient permettre aux régulateurs de sévir contre le trading de produits dérivés Crypto En Europe, la loi MiCA uniformise les règles du jeu pour Coinbase. Elle confère aux régulateurs nationaux le pouvoir d'interdire les produits Crypto qu'ils jugent risqués, et certains éléments indiquent que les principaux pays chercheraient à l'utiliser contre l'utilisation des produits dérivés par les particuliers.

« Les produits dérivés basés sur des crypto-actifs constituent un domaine clé où de telles incohérences peuvent survenir [dans le cadre de la MiCA] », écrivait l'Association internationale pour les applications blockchain de confiance (INATBA), un groupe de défense à but non lucratif des technologies blockchain, dans une note adressée aux régulateurs européens l'année dernière. « Lorsqu'un produit dérivé fait référence à des actifs sous-jacents réglés en crypto-actifs plutôt qu'en monnaie fiduciaire, il est difficile de déterminer si l'instrument est un instrument financier ou un crypto-actif dans tous les États membres de l'UE. »

Coinbase accuse également un retard sur ses concurrents en termes de dépenses Publicité dans la région, ce qui signifie qu'elle devra investir davantage pour rattraper ses rivaux et conquérir des parts de marché. En 2021, Crypto.com Coinbase a dépensé environ 2,5 millions de dollars en publicité au Royaume-Uni, contre seulement 5 % pour Coinbase, selon la société d'études de marché Sensor Tower. Coinbase a refusé de divulguer le montant qu'elle consacrerait à la publicité pour sa dernière campagne européenne, mais la réglementation sur la publicité Crypto complique la planification de campagnes publicitaires sur certains Marchés européens comme le Royaume-Uni, qui ne fait pas partie de l'UE.

Pourtant, certains traders doutent que Coinbase soit en mesure d'allouer les ressources nécessaires pour soutenir son expansion européenne alors que l'hiver Crypto réduit considérablement les marges bénéficiaires de l'entreprise, déclare Chris Brendler, analyste actions senior chez DA Davidson Companies.

« Nombreux sont ceux qui pensent que les volumes de Crypto s'effondrent, alors que ces volumes représentent 90 % du chiffre d'affaires de Coinbase, et que leur base de dépenses est colossale », a déclaré Brendler. « On s'inquiète non seulement des bénéfices de l'entreprise, mais aussi de sa santé financière. »

L'action Coinbase a chuté d'environ 86 % en 2022, contre une chute de 19 % pour le S&P 500 sur la même période. L'action s'échange désormais à 43 $, contre son plus bas historique de 31,55 $ la semaine dernière. Coinbase a annoncé une perte par action de 2,43 $ au troisième trimestre 2022, signe d'un recul de l'entreprise après une première année rentable en tant que société cotée en bourse en 2021.

Succès avec les stablecoins

Malgré l'incertitude qui règne à Wall Street, la plateforme d'échange présente un point positif. Le partenariat de Coinbase avec l'émetteur de stablecoins Circle pourrait permettre à la plateforme d'accroître ses revenus dans un marché en berne. L'intérêt des investisseurs pour les stablecoins, indexés sur le dollar américain ou un autre actif et conçus pour maintenir un cours relativement stable, a explosé grâce à la chute des cours des Cryptomonnaie et à la volatilité accrue du marché ces derniers mois.

L'offre de stablecoin de Coinbase permettra à l'entreprise d'accumuler davantage de revenus grâce aux revenus d'intérêts nets générés par les bons du Trésor à court terme qui soutiennent la USD Coin émise par Circle, ce qui pourrait aider la bourse à lever le capital nécessaire pour mettre des fonds derrière sa poussée en Europe.

Dans le même temps, Coinbase fait pression pour l’adoption mondiale de USDC en supprimant les barrières à l’entrée, comme la suppression des frais de conversion fiat-USDC.

En Italie, comme dans d’autres régions d’Europe, le partenariat pourrait s’avérer particulièrement profitable.

Marco Gallazi, un trader de Crypto italien qui gère le blog d'investissement en Crypto « Mind the Chart », affirme que les Européens préfèrent les stablecoins indexés sur le dollar américain à ceux indexés sur l'euro. L'incitation USDC sans frais de Coinbase est donc susceptible d'attirer certains Italiens vers la plateforme.

« Nous n'utilisons pas l'euro comme monnaie de base, mais préférons des stablecoins indexés sur la valeur du dollar », a déclaré Gallazi à CoinDesk. « L'euro offre moins de liquidités et il est plus complexe d'en déterminer les fluctuations. »

Les investisseurs européens en Crypto ont pour la plupart évité les stablecoins libellés en euros, qui ne représentent que 0,2 % des volumes d'échange, selon une étude de la Banque centrale européenne. rapport.

Une disposition de la version actuelle du MiCA pourrait toutefois imposer des limites à l'émission de pièces stables adossées à l'USD, limitant ainsi la possibilité pour Coinbase de capitaliser sur son partenariat Circle et son incitation aux pièces stables sans frais.

Mais Coinbase est prêt à faire face à toute modification de dernière minute du cadre réglementaire et ajustera sa stratégie en conséquence, a déclaré Seifert.

« [Nos équipes] examinent le [projet de loi] que nous avons en ce moment et analysent tout cela, en quelque sorte ligne par ligne, pour voir quel type de changements nous devrions apporter [pour être en conformité] », a déclaré Seifert.