Paano Nangunguna ang Japan sa Race para I-regulate ang mga Stablecoin

Karamihan sa mga pangunahing bansa ay hindi pa nakakapag-regulate ng mga stablecoin. Ang ONE pagbubukod ay ang Japan, isang trailblazer sa lugar na ito.

Isang batas ng stablecoin nagkabisa sa mundo pangatlo sa pinakamalaking ekonomiya noong Hunyo. Mahalaga ang halimbawa ng Japan dahil ipinapakita nito na posible nga ang regulasyon ng stablecoin. Mukhang halata ito, ngunit hindi. Sa Estados Unidos, halimbawa, ang Kongreso pa rin nakikipag-away sa isyung ito at walang stablecoin bill na ginawa itong batas. Ang mga regulasyon ng stablecoin ng European Union ay gaganapin sa susunod na taon, ngunit kulay abong mga lugar manatili.

Ngunit ipinapakita rin ng Japan na hindi madali ang pag-regulate ng mga stablecoin. Hanggang kamakailan lamang ang lasa ng cryptocurrencies na ito, na idinisenyo upang panatilihin ang kanilang halaga laban sa isang real-world na asset tulad ng U.S. dollar o yen, ay mahalagang pinagbawalan sa Japan. Ngayon ang mga issuer ay nagsisimula sa simula. Sa itaas ng mga hadlang sa regulasyon, mayroon ding hamon sa negosyo: Paano ka gagawa ng system na nagbibigay-daan para sa mga stablecoin na parehong ligtas at kumikitang mailabas?

Mataas ang pusta. Ang kabuuang market cap ng stablecoin ay tinatayang mahigit $124 bilyon. Malaking manlalaro ang kasangkot: PayPal kamakailan inisyu sarili nitong stablecoin. Mayroong iba't ibang mga kaso ng paggamit. Mga mamumuhunan sa mga bansa struggling sa currency devaluation at mataas na inflation ay gumagamit ng dollar stablecoins bilang isang tindahan ng halaga. Ginagamit lang sila ng ibang mamumuhunan kalakalan para sa iba pang mga cryptocurrency.

Kasabay nito, ang katanyagan ng mga stablecoin sa industriya ng Crypto ay humantong sa malawakang alalahanin tungkol sa kanilang tinatawag na katatagan. Noong Mayo ng 2022, bumagsak ang algorithmic stablecoin project Terra LUNA , na humantong sa pagkalugi ng bilyun-bilyong dolyar ang halaga. Matagal nang may malawakang pag-aalala tungkol sa nangingibabaw na stablecoin sa mundo, ang Tether, na ang New York Times tinawag “Ang Barya na Maaaring Masira ang Crypto.” Ang takot ay isang run on the bank scenario kung saan ang mga mamumuhunan nang maramihan ay nagsisikap na tubusin ang kanilang mga stablecoin para sa mga dolyar, halimbawa, para lamang malaman na walang sapat na dolyar upang gawing buo ang mga ito.

Sinusubukan ng mga regulasyon ng stablecoin ng Japan na tugunan ang ilan sa mga pinakamalaking takot tungkol sa mga pangunahing stablecoin: Talaga bang may mga asset ang mga issuer upang suportahan ang mga ito? At kahit na gawin nila, paano mo matitiyak na ang mga ari-arian ay madaling ma-access at hindi nakatali sa malabo at mapanganib na mga pamumuhunan?

Ngayon, maghintay kami

Hindi madaling lutasin ang mga problemang ito, na nangangahulugan na ang paglulunsad ng stablecoin sa Japan ay hindi magiging QUICK. Sa katunayan, ang mga unang stablecoin ng Japan ay malamang na ilunsad sa susunod na Hunyo sa pinakamaaga, sabi ni Tatsuya Saito, tagapagtatag at CEO sa Progmat, isang software platform para sa pag-isyu at pamamahala ng mga digital asset. Maaaring tumagal ng hindi bababa sa isang taon upang makumpleto ang mga kinakailangan para sa lisensya at maaprubahan ito ng mga regulator ng Hapon, sabi ni Saito.

Noong Setyembre, Binance Japan (ang lokal na sangay ng pinakamalaking palitan ng Crypto sa mundo), ang Mitsubishi Trust Bank at Progmat ay nag-anunsyo ng isang partnership na tuklasin ang paglikha ng isang bagong stablecoin.

Sinabi ni Saito sa CoinDesk na nakikipag-usap siya sa sampung iba't ibang proyekto na gustong maglunsad ng mga stablecoin sa Japan. Lahat ng sampu ay gustong maglabas ng parehong dollar-based at yen-based stablecoin. Ilan sa mga proyektong kanyang kinokonsulta ay mga kumpanya sa ibang bansa, aniya. Wala sa mga proyektong ito ang opisyal na nagsimula sa proseso ng paglilisensya, ayon kay Saito. Nasa exploration stage pa lang sila.

Circle, issuer ng USDC, ang pangalawang pinakamalaking stablecoin sa mundo ayon sa market cap, ay mayroon sinabi ng publiko na ito ay tumitingin sa Japanese market.

Tanging ang mga bangko, trust company at fund transfer services ang maaaring mag-isyu ng mga stablecoin sa Japan. Ang mga issuer ng Stablecoin ay maaaring magtatag ng isang tiwala sa loob ng Japan, at mag-isyu ng stablecoin sa pamamagitan ng sasakyang iyon. Ang mga asset na sumusuporta sa pangangalakal ng mga stablecoin sa mga palitan ng Hapon ay kailangang hawakan sa tiwala na ito.

Para sa mga dayuhang nag-isyu ng stablecoin, ito ay tila isang hindi karaniwang mahigpit na kinakailangan. Ngunit ayon kay Saito, may mas praktikal na paraan upang manatiling naaayon sa mga regulasyon.

Sa pamamagitan ng pakikipagsosyo sa mga Japanese trust bank, maaaring mag-isyu ang mga issuer ng sarili nilang branded na mga stablecoin nang hindi kinakailangang kumuha ng espesyal na lisensya sa Japan.

Maaaring i-outsource ng mga issuer sa tiwala ang domestic custody at pangangasiwa ng pinagbabatayan na asset alinsunod sa mga regulasyon.

Ang mga palitan ng Cryptocurrency na gustong maglista ng mga stablecoin ay kailangang mag-aplay din para sa mga lisensya, sabi ni Saito, ngunit walang opisyal na nagsimula ng proseso. "Naghahanda pa sila."

Hamon sa negosyo

Ang regulasyon ng Japan ay may ilang mahigpit na probisyon upang protektahan ang mga asset na pinagbabatayan ng mga stablecoin. Kung ang isang domestic stablecoin ay inisyu sa ilalim ng isang trust structure, na inaasahang magiging isang karaniwang paraan ng pag-isyu ng mga stablecoin, "100% ng mga legal na currency (hal., dollars o yen) na sumusuporta sa isang stablecoin ay dapat na itago sa isang trust sa loob ng Japan, at maaari lamang i-invest sa mga deposito sa bangko sa loob ng Japan," sabi ni Keisuke Hatano, partner sa law firm ng Andersonnei.

Ngunit habang ang pangangailangang ito ay maaaring makatulong na matiyak ang seguridad ng mga asset, maaari nitong gawing mas mahirap para sa mga issuer ng stablecoin na kumita ng pera. "Nagdudulot ito ng hamon para sa mga domestic yen na stablecoin, dahil ang rate ng interes para sa mga deposito sa bangko sa Japan ay kasalukuyang napakababa (sa karamihan ng mga kaso ay mas mababa sa 0.1%)."

Ito ay bahagyang mas mahusay para sa dollar-based na domestic stablecoin, sabi ni Hatano. "Kailangan mo pa ring KEEP ang lahat ng dolyar sa mga deposito sa bangko sa isang bangko sa Japan, ngunit maaari kang makakuha ng mas mataas na rate ng interes para sa mga deposito ng dolyar."

Ang iba sa Japanese stablecoin scene ay nagsabi rin na ang mga issuer ay nahaharap sa isang tunay na hamon sa negosyo.

"Magtatagumpay ba ang mga stablecoin sa Japan? Mahirap sabihin," sabi ni Fumiaki Sano, kasosyo sa law firm ng Kataoka at Kobayashi LPC. "T mo maaaring i-invest ang pinagbabatayan na mga asset, at kung ang mga bayarin sa transaksyon ay masyadong mataas, ONE gagamit sa kanila. Kaya ano ang modelo ng negosyo? Ang mga gastos sa pagsunod ay mataas din, na nangangahulugang kailangan mong humanap ng paraan para pagkakitaan ang mga ito."

Binanggit ni Sano ang iba pang mga paraan na maaaring magpakilala ang mga bagong regulasyon ng mga hamon sa negosyo. "Para sa mga palitan na humahawak ng mga dayuhang stablecoin, mayroong ONE milyong yen na limitasyon sa bawat transaksyon sa mga stablecoin na iyon," paliwanag niya.

"Kung ang isang dayuhang stablecoin issuer ay gustong bumuo ng sarili nitong entity sa Japan sa pamamagitan ng isang trust, halimbawa, T ito magkakaroon ng ganoong limitasyon. Ngunit ang stablecoin na inisyu sa Japan ay magiging iba sa stablecoin na umiikot sa buong mundo. Halimbawa, ito ay magiging tulad ng kung ang Circle ay nag-isyu ng USDCJ sa halip na USDC -- T magkakaroon ng parehong liquidity."

Ang pagkakaroon ng tamang balanse sa pagitan ng seguridad at kakayahang kumita ay ONE dahilan lamang kung bakit nangangailangan ng oras upang maipatupad ang mga regulasyon ng stablecoin, at tumulong na ipaliwanag kung bakit hindi pa nakikita ng iba't ibang hurisdiksyon ang mga regulasyon ng stablecoin na naging batas. Ang Japan ay sulit na panoorin habang tinatahak nito ang mga hamong ito nang real time.