Kung saan ang Iminungkahing Panuntunan sa Pag-iingat ng SEC ay Nagmumula para sa Crypto

Noong Pebrero, iminungkahi ng SEC mga dramatikong pagbabago sa isang bedrock na batas na namamahala sa pag-iingat ng mga ari-arian. Ang orihinal na tuntunin, Panuntunan sa Pag-iingat 206(4)-2, ay pinagtibay ng SINASABI ni SEC noong 1962 na pangunahing nakatuon sa pisikal na pag-iingat ng mga asset ng kliyente - mga sertipiko ng stock at BOND - na nagsasabing sila ay itago sa isang bangko, ihiwalay sa mga asset ng tagapayo, at gaganapin sa isang "makatwirang ligtas" na lugar.

Noong 2003, ang SEC binago ang tuntunin upang KEEP sa mga pagsulong ng teknolohiya sa imprastraktura ng mga capital Markets , na ginawang mas mahusay ang halos lahat ng aspeto ng industriya ng pagpapayo. Ang modernisadong panuntunan, na mas mahusay na tinukoy ang pag-iingat at mahalagang inalis ang anumang pagpapalagay ng mga asset na papel, ay mahusay na nagsisilbi sa mga tagapayo at kliyente, na nagpapahintulot sa mga pinagkakatiwalaan, kwalipikadong tagapag-alaga na magbigay ng kustodiya at marami pang ibang serbisyo sa industriya.

Nagbabasa ka Crypto para sa Mga Tagapayo, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nag-unpack ng mga digital asset para sa mga financial advisors. Mag-subscribe dito para makuha ito tuwing Huwebes.

Mga digital asset, higit sa lahat Cryptocurrency, dumating pagkalipas lamang ng ilang taon. Ang mga binhi ng industriya ng digital asset ay itinanim gamit ang Bitcoin whitepaper halos 15 taon na ang nakakaraan bilang isang bagong paraan upang magpadala ng halaga sa buong internet nang hindi nangangailangan ng pinagkakatiwalaang third party. Limang taon pagkatapos nito, nai-publish ang Ethereum whitepaper. Sa mga nakaraang taon, lumitaw ang isang ganap na bagong uri ng asset, at hinihiling na ngayon ang mga tagapayo na gabayan ang mga mamumuhunan na nakikipag-ugnayan dito.

Pagkuha ng Crypto sa asset mix

Ang iminungkahing tuntunin (maaari mong basahin ang buong 432-pahinang dokumento dito) ay magpapalawak ng kahulugan ng mga asset sa relasyon ng tagapayo/kliyente upang partikular na isama ang mga digital at Crypto asset (mula sa pahina 28 ng iminungkahing panuntunan): “…ang iminungkahing kahulugan ng mga asset ay magsasama ng mga pamumuhunan tulad ng lahat ng Crypto asset, kahit na sa mga pagkakataon kung saan ang mga naturang asset ay hindi mga pondo o mga securities.”

Karamihan sa mga tagapayo ay inilalapat na ang kanilang obligasyong katiwala sa buong relasyon sa kanilang mga kliyente, kaya sa unang tingin ay T ito isang malaking hakbang. Gayunpaman, pinaliit din ng bagong panuntunan ang saklaw ng kung ano ang maaaring gamitin ng isang tagapayo bilang isang "kwalipikadong tagapag-ingat" ng mga digital na asset. Ang talatang ito ay mula sa pahina 33-34:

"Naniniwala kami na mahalagang palawigin ang mga proteksyon ng panuntunan sa pamamagitan ng tahasang pagsasama ng "discretionary authority" sa loob ng kahulugan ng custody. Gayunpaman, dahil patuloy kaming naniniwala na may mas limitadong panganib ng pagkawala kapag ang isang kwalipikadong custodian ay lumahok sa mga transaksyon, kami ay nagmumungkahi din ng limitadong pagbubukod sa sorpresang iniaatas sa pagsusuri ng panuntunan. Ang pagbubukod ay karaniwang ilalapat sa mga asset ng kliyente na pinananatili na may batayan para sa isang kuwalipikadong custodian. adviser’s (sic) discretionary authority na limitado sa pag-uutos sa kwalipikadong custodian ng kliyente na makipagtransaksiyon sa mga asset na nagbabayad lamang sa isang delivery versus payment (DVP) na batayan.”

Karamihan sa mga tagapayo na nagbibigay ng discretionary trading ay gumagamit ng kasalukuyang eksepsiyon sa sorpresang pagsusuri, ngunit T ito magiging malinaw batay sa kung paano naaayos ang mga trade ng asset ng Crypto – alinman sa isang exchange order book, hanggang sa on-chain settlement, na papayagan ng SEC na ilapat ang exception na ito. Magbibigay ito ng higit na pagdududa sa isang nag-aalinlangan nang populasyon ng tagapayo.

Kung saan maikli ang tuntunin

Tinutulungan ng ilang tagapayo ang mga kliyente na pamahalaan ang kanilang mga digital o Crypto asset na on-chain, kabilang ang dumaraming supply ng real-world-assets, sa pamamagitan ng iba't ibang anyo ng arkitektura ng wallet. Ngunit ang grupong ito ay T rin nakakakuha ng anumang kaluwagan o kalinawan mula sa panukala, sa kabila ng isang layunin na "nagbibigay-daan sa panuntunan na manatiling 'evergreen' habang ang mga uri ng mga ari-arian na hawak ng mga tagapag-alaga ay nagbabago" (pahina 78).

Ang iminungkahing bagong panuntunan ay magiging mas mahirap para sa mga tagapayo na matugunan ang mabilis na lumalagong pangangailangan para sa responsableng payo at pamamahala ng mga digital/ Crypto asset. Ang asset class na ito ay nakikipagkalakalan 24/7/365, may mga natatanging katangian, at T angkop sa kasalukuyang regulasyon o kahit na mga wrapper ng produkto na idinisenyo noong 1990s (hal. ETF).

Gayunpaman, marami sa mga kasalukuyang produkto na available sa pamamagitan ng isang tradisyunal na tagapag-ingat gaya ng iba't ibang mga trust at ilang mga ETF na nagbibigay ng isang uri ng pagkakalantad sa mga digital na asset para sa mga kliyente ay T masyadong maaapektuhan ng panukalang ito.

ONE epekto ang maaaring magkaroon ng bagong panuntunan: Dahil T ito gaanong nakakaapekto sa mga tagapayo na gumagamit ng isang asset under advisement (AUA) na modelo – kumpara sa isang asset under management (AUM) na may discretion model – maaari nitong itulak ang industriya nang higit pa patungo sa dati, partikular ang mga tagapayo na nag-aalok ng mga serbisyo at payo para sa mga digital na asset. Iyon ay nagbabago sa pasanin ng pag-iingat, at ito ay isang bukas na tanong kung gaano karaming mga kliyente ang may pagpapaubaya para sa gayong hinaharap.