Nahigitan ng MicroStrategy ang IBIT ng BlackRock nang Mahigit 3x Year-to-Date

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.

• Bilang isang ETF, ang Bitcoin Trust ng BlackRock ay nagkakaroon ng expense ratio na 0.25%, habang ang MicroStrategy ay hindi naniningil ng ganoong bayad sa mga shareholder.
• Ang MicroStrategy ay nakikinabang mula sa kita na nabuo ng negosyo ng analytics nito, na nagbibigay ng katatagan sa pananalapi na higit pa sa mga hawak nitong Bitcoin .
• May kakayahan ang MSTR na makalikom ng kapital sa pamamagitan ng mga handog sa utang at equity, habang ang IBIT ay umaasa sa direktang pagpasok ng mamumuhunan.

Disclosure: Ang manunulat ay nagmamay-ari ng mga bahagi sa MicroStrategy.

Ang paglulunsad ng US Bitcoin exchange-traded funds noong Enero 11, 2024, ay naging ONE sa mga pinakamahalagang Events sa pananalapi sa taon . Ang mga ETF na ito, kasama ang BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), ay sama-samang naakit $17.7 bilyon sa mga netong pagpasok mula noong kanilang debut, ayon sa data ng Farside. Ang IBIT, sa ilan, ay lumitaw bilang isang katunggali sa MicroStrategy (MSTR), isang kumpanyang kilala sa malalaking Bitcoin holdings nito at dual business model. Pinangunahan ni Executive Chairman Michael Saylor, kasalukuyang hawak ng MicroStrategy 252,220 bitcoins, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $16 bilyon. Taon-to-date, ang stock ng MicroStrategy ay tumaas ng 119% kumpara sa 35% ng IBIT, na nagpapakita ng higit sa tatlong beses na outperformance.

Pagkuha ng tubo

Mula sa pagbubukas ng mga ETF hanggang sa bandang Pebrero 23, nalampasan ng IBIT ang MicroStrategy dahil inilipat ng mga mamumuhunan ang puhunan sa mga bagong pondo o kinuha ang mga kita sa kung ano ang naging malaking pagtaas sa stock ng MSTR sa mga linggo bago ang Ene. 11.

Ang trend na ito ng profit-taking ay kumalat din sa Bitcoin , dahil ang mga pangmatagalang may hawak (mga may hawak ng Bitcoin sa loob ng 155 araw o higit pa) ay nagbebenta ng humigit-kumulang ONE milyong Bitcoin mula Disyembre 2023 hanggang sa unang quarter ng 2024, ayon sa data ng Glassnode.

MSTR laban sa IBIT

Mayroong ilang mga pangunahing dahilan para sa kahanga-hangang pagbabalik ng MicroStrategy at ang kakayahan nitong malampasan ang IBIT. Ang ONE sa mga unang kadahilanan ay ang mga bayarin. Ang mga ETF ay may kasamang ratio ng gastos—kasalukuyang 0.25% para sa IBIT—na nagsisilbing drag sa mga return. Sa kaibahan, ang MicroStrategy ay hindi naniningil ng ganoong bayad sa mga shareholder, na ginagawa itong mas kaakit-akit sa paglipas ng panahon sa mga tuntunin ng kahusayan sa gastos.

Higit pa rito, nagpapatakbo ang MicroStrategy bilang isang negosyo na lumilikha ng kita na lampas sa tesis nito sa Bitcoin , pangunahin sa pamamagitan ng mga operasyon ng analytics nito. Ang sari-saring uri na ito ay nagbibigay-daan sa kumpanya na makagawa ng libreng cash FLOW at maaaring magbigay ng kaunting cushioning sa panahon ng mga drawdown ng bitcoin kahit na ang stock ay lumalampas sa pagganap sa panahon ng mga rally ng token. Dahil ang lahat ng oras na mataas ng bitcoin noong Marso, ang Bitcoin ay bumaba ng 13% at ang IBIT ay bumaba ng 14%, habang ang MicroStrategy ay bumaba ng 15%.

Bilang karagdagan, ang MicroStrategy ay may kakayahang umangkop upang madagdagan ito Bitcoin bawat bahagi sa pamamagitan ng utang o equity offerings. Halimbawa, pinalaki nito kamakailan ang isang convertible note na nag-aalok mula $700 milyon hanggang $1.01 bilyon, gamit ang mga nalikom upang makakuha ng mas maraming Bitcoin—isang bagay na hindi direktang magagawa ng IBIT, maliban kung makakita ito ng mas maraming pag-agos mula sa mga mamumuhunan.

Sinabi ni Mark Palmer, Senior Research Analyst sa Benchmark, na ang kamakailang mga diskarte sa pananalapi ng MicroStrategy, tulad ng pag-isyu ng mga convertible bond at pagretiro sa utang na may mataas na interes, ay nagpabuti ng kakayahang umangkop sa pananalapi at ginawa ang stock na mas mahusay na pag-access sa mga capital Markets kumpara sa iba pang mga stock na bumibili ng bitcoin.

"Ang isang malakas na kaso ay maaaring gawin na ang MSTR kasunod ng pagpapalabas ng convert at senior notes retirement ay nagkaroon ng higit na kakayahang umangkop upang ma-access ang mga capital Markets kaysa sa nauna nito dahil sa mas magaan na pasanin sa interes at pagtaas ng mga hawak ng walang hadlang na bitcoins," sabi ni Palmer, na may rating ng pagbili sa stock at target ng presyo na $215.

Marketing

Sa mga tuntunin ng marketing at visibility, ang MicroStrategy ay nagpapanatili din ng isang mas mataas na ranggo sa trend ng paghahanap sa Google kaysa sa IBIT, na nagpapahiwatig ng mas mahusay na pagkilala at interes. Ang agwat na ito ay, gayunpaman, pinaliit nitong huli, bilang mga pagpipilian sa pangangalakal sa IBIT ay naaprubahan na ngayon ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Disclosure: Ang isang maagang draft ng artikulong ito ay Edited by isang tool ng AI, pagkatapos ay Edited by mga tauhan ng CoinDesk bago ang publikasyon.

I-UPDATE (Set. 24, 16:47 UTC): Nagdaragdag ng mga komento mula sa Benchmark analyst sa access sa capital market ng MicroStrategy.

I-UPDATE (Set. 26, 2024, 17:09 UTC): Nahuhuli na nagdaragdag ng Disclosure.