Ang Mapagtatalunang Paghahari ni Gary Gensler sa Crypto ay Lumalapit sa Takipsilim

• Karamihan sa mga pinuno ng Securities and Exchange Commission ay bumaba pagkatapos ng isang bagong presidente, at para sa industriya ng Crypto , ang huling sandali ni Chair Gary Gensler ay isang punto ng mataas na interes.
• Nilabanan siya ng mga pinuno ng digital asset sa korte, at inatake ng kanilang mga kaibigan sa Kongreso si Gensler dahil sa pagharang sa paraan ng pagbabago, ngunit ubos na ang kanyang oras.
• May mga opsyon si Gensler para sa kung paano niya gustong tapusin ang mga bagay, at mayroon pa siyang ilang oras na natitira upang makisali sa Policy at pagpapatupad ng Crypto bago siya pumunta.

Sa lalong madaling panahon, isang tao bukod kay Gary Gensler ang tatawag ng mga shot sa US Securities and Exchange Commission, at karamihan sa industriya ng Crypto ay magagalak.

Higit sa alinmang tao sa gobyerno ng US, ang SEC chair na ito ay gumaganap ng isang hindi matitinag na antagonist sa mga layunin nito. Ang walang pinipigilang pagsalungat sa paraan na gustong magnegosyo ng mga kumpanya ng Crypto ay malamang na titigil, sa ONE paraan o iba pa, sa darating na taon, kapag ang ahensya ng securities ay nakakuha ng bagong boss.

Ngunit ang countdown para sa Gensler ay nagtataas ng ilang mga katanungan, na nag-iiwan ng ONE huling kabanata ng drama sa kanyang paghahari sa Crypto (at ang iba pang regulasyon ng securities sa US). At kung mayroong isang karaniwang pakiramdam sa mga taong nanonood nang mabuti sa SEC, ito ay walang katiyakan.

Ang limang taong termino ng SEC ng Gensler ay mag-e-expire sa Enero 5, 2026, ngunit ang tradisyon ay nagmumungkahi na ang isang upuan ay aalis kung ang kalaban na partido ay kukuha sa White House. Gayunpaman, T nila kailangan. Ang pangalawang termino para kay Pangulong Donald Trump ay T minarkahan ng isang awtomatikong pagtatapos sa panunungkulan ni Gensler. Kung magpasya siyang manindigan, maaari niyang tapusin ang kanyang termino bilang isang komisyoner at mapanatili ang isang Demokratikong mayorya sa ahensya hangga't kinakailangan para sa bagong pangulo na gumawa ng mga appointment at ang Senado upang kumpirmahin ang mga ito.

Nang tanungin kamakailan ng isang reporter kung magbibitiw siya kung mananalo si Trump, tahimik na tumawa si Gensler at sinabing T siya magkokomento sa mga halalan. Ngunit idinagdag niya, "May kahihinatnan ang eleksyon."

Isang dating banker ng Goldman Sachs Group Inc. at propesor sa Massachusetts Institute of Technology na nagturo sa Crypto, si Gensler ay may malalim na kaalaman sa pananalapi at maging sa mga digital na asset. At bilang tagapangulo ng Commodity Futures Trading Commission pagkatapos ng global mortgage implosion noong 2008, pinutol niya ang kanyang government teeth crafting novel, high-stakes regulation. Ngunit nang siya ang manguna sa SEC noong 2021 at natagpuan ang Crypto sa kanyang plato, gumawa siya ng isang mahalagang tawag: T kailangan ng SEC ng mga bagong panuntunan. Ang umiiral na batas sa seguridad ay nagbigay ng maraming pagkakataon sa pulisya sa espasyong ito.

Hindi iyon ang pangkalahatang kahulugan ng mga tagapangasiwa ng SEC sa Kongreso. Ang isang malaking mayorya ng Kapulungan ng mga Kinatawan ay nagpasa ng isang panukalang batas noong unang bahagi ng taong ito na gagawa ng mga panuntunang partikular na iniakma para sa mga digital na asset – kabilang ang kung paano dapat lapitan ng SEC kung ano ang magiging isang mas malinaw na tinukoy na hanay ng mga Crypto securities. At habang ang panukalang batas na iyon ay humina dahil nangangailangan pa rin ito ng pag-apruba sa Senado, ang Crypto ay nakakita rin ng WIN sa silid na iyon. Ang isang malakas na mayorya ng mga senador ay bumoto sa taong ito upang i-overturn ang isang pangunahing SEC Crypto accounting Policy, na nagpapakitang naniniwala sila na ang ahensya ay labis na umabot at tinatanggihan ang mga argumento ng Gensler na ang pamantayan sa pagta-target sa industriya ay isang natural na tugon sa mga pagkalugi na nakakapinsala sa mamumuhunan ng Crypto sector.

Ang mga mambabatas na bumubuo sa Kongreso sa susunod na taon, na malamang na magkakaroon ng hindi bababa sa dalawang dosenang miyembro na maaaring bahagyang magpasalamat sa pagbibigay ng agresibong Crypto campaign para sa kanilang presensya sa Capitol Hill, ay malamang na abala sa mga digital asset. Iyan ay malamang na totoo kahit anong partido ang kumokontrol sa bawat kamara; Ang mga demokratiko ay mukhang handa na magkaroon ng mayorya sa Kamara, ayon sa electoral math at mga uso sa botohan, habang ang mga Republican ay maaaring WIN ng kontrol sa Senado. Ngunit kung KEEP ng mga Demokratiko ang Senado, ang pag-unlad ng Crypto ay maaaring manatiling hinamon.

"Sa tingin ko mayroong isang tunay na pagkakataon na ang batas ay maipasa sa susunod na taon," sabi ni Michael Piwowar, isang dating kumikilos na tagapangulo ng SEC, sa isang pakikipanayam sa CoinDesk. Iyon ay lilikha ng isang "maganda, legal na balangkas ng regulasyon" para sa Crypto na naglalagay sa ahensya ng seguridad sa isang tinukoy na linya na nag-iiwan ng mas kaunting puwang para sa mga legal na interpretasyon na ipinaglalaban pa rin ng mga negosyo ng SEC at Crypto sa mga pederal na hukuman, idinagdag niya. "Walang malinaw na awtoridad sa ilan sa mga bagay na ito, kaya't kailangang makisali ang Kongreso."

"Limang taon mula ngayon, titingin tayo sa rearview mirror at sasabihin, 'Bakit T natin ito nagawa nang mas maaga?'" sabi ni Piwowar.

Bahagi ng sagot na iyon - ang mga kritiko at kaalyado ay sasang-ayon - ay Gensler.

"Ang panunungkulan ni Chair Gensler sa SEC ay minarkahan ng mga napalampas na pagkakataon," sabi ni Sheila Warren, na nagpapatakbo ng Crypto Council for Innovation. Nagtalo siya na iniwan ni Gensler ang mga negosyo sa US na "nagpapatakbo sa dilim" sa pamamagitan ng pagsandal sa pagpapatupad sa halip na regulasyon. "Ang isang bagong simula sa SEC ay mahalaga para sa hinaharap ng pagbabago sa bansang ito."

Regulasyon ayon sa pagpapatupad

Si SEC Commissioner Hester Peirce, isang Republican appointee na naging pinaka-maaasahang kaalyado ng Crypto sa ahensya, ay matagal nang hindi sumasang-ayon sa kagustuhan ng chairman sa paghagupit sa mga negosyo ng digital asset sa pamamagitan ng pagpaparusa sa kanila.

"Ito ay isang napakasamang diskarte sa pagsisikap na i-regulate ang isang industriya, kung sinusubukan mong protektahan ang mga namumuhunan, kung sinusubukan mong alagaan nang mabuti ang mga mapagkukunan ng komisyon," sinabi niya sa mga mambabatas sa isang pagdinig ng House Financial Services Committee noong nakaraang buwan. "Ito ay napaka-inefficient, at sa pagtatapos ng araw, iniiwan nito ang lahat na nagtataka kung nasaan ang mga linya ng aming awtoridad."

Ngunit sa parehong pagdinig, muling binanggit ni Gensler ang tinatawag na Howey test, ang pamantayan ng Korte Suprema na itinakda noong 1940s (matagal pa bago ang Crypto at blockchain ay isang panaginip) na nagpapasya kung ang isang asset ay isang seguridad. Ginamit niya ito bilang kanyang pangunahing sandata sa epic enforcement battle ng SEC sa industriya.

"Ang mga proteksyon na sinubok ng oras ay talagang mahalaga," sinabi niya sa mga mambabatas, na binanggit ang ilan sa mga kamakailang tagumpay ng pederal na hukuman para sa kanyang ahensya, habang iniiwan ang mga pag-urong. " Sinabi ng ONE korte na si Howey ay nagbibigay ng malinaw na ipinahayag na mga pagsubok para sa pagtukoy kung ano ang bumubuo sa isang kontrata sa pamumuhunan. Ang isa pang hukuman ay nagsabi na ang SEC ay nakabatay sa paghahabol nito sa tuwirang aplikasyon ng isang kagalang-galang na pamarisan ng Korte Suprema. Maaari akong magpatuloy at basahin ang quote pagkatapos ng quote mula sa mga kaso sa Crypto field."

Karamihan sa mga Crypto space ay lumalabag sa batas, ayon sa salaysay na kanyang pinaninindigan, at ang mga practitioner nito ay nagbabanta sa pera ng mga tao ng mga dicey na kasanayan sa negosyo habang patuloy silang umiiwas sa pagsunod. Noong nakaraang linggo lang, ang SEC nagdemanda ONE sa pinakamalaking trading firm sa mga financial Markets (Crypto at tradisyunal na asset, DRW na nakabase sa Chicago, na inaakusahan ang kumpanya na hindi nakakakuha ng tamang pahintulot na i-trade ang mga Crypto asset. Si Gensler, na tumanggi na makapanayam ng CoinDesk para sa kuwentong ito, ay iginuhit ang linyang iyon sa SAND at gumugol ng mga taon na nagpapatunay T siya tatayo rito.

"Ang mga batas ng securities ng US ay nagtrabaho upang protektahan ang mga mamumuhunan sa loob ng 90 taon, at walang bagay na hindi tugma sa larangan ng Crypto sa mga batas na sinubok ng oras na ito," sinabi ng isang tagapagsalita ng SEC sa CoinDesk.

Kaya, ano ang mangyayari kay Gensler at sa kanyang Crypto campaign pagkatapos ng presidential election sa susunod na buwan?

Ang dating Pangulong Trump, ang kandidatong Republikano para sa halalan sa susunod na buwan, ay nagpalakpakan noong Hulyo nang sabihin niya sa mga dumalo sa isang kumperensya ng Bitcoin na tatanggalin niya si Gensler, kaya ang WIN ng Trump ay mangangako ng mga ulap ng bagyo para sa upuan ng SEC. Kapag kinuha ng kalaban na partido ang White House, kadalasang bumababa kaagad ang isang SEC chair o – sa pinakahuli – kapag naupo ang bagong presidente dalawang buwan pagkatapos ng Araw ng Halalan.

"Sa palagay ko ay T kailanman nagkaroon ng chairman na nanatili kapag nagkaroon ng pagbabago ng partido," sabi ni Dennis Kelleher, CEO ng Better Markets, isang advocacy group na nakabase sa Washington na naging kritikal sa mga panganib na dulot ng Crypto sa mga namumuhunan. (Isang Democrat, JOE Biden, kasalukuyang naninirahan sa White House.)

Maaaring magtagal

Ngunit si Jaret Seiberg, isang financial-policy analyst kasama si TD Cowen, ay nagmumungkahi na si Gensler - kahit na siya ay umalis sa nangungunang trabaho - ay maaaring manatili sa komisyon, kung saan siya ay uupo sa tabi ng mga Democrat na sina Caroline Crenshaw at Jaime Lizárraga. Nag-expire na ang termino ni Crenshaw, at ipinadala ni Pangulong Biden ang kanyang muling pagtatalaga sa Senado, ngunit T pa siya nakumpirma habang humihina ang sesyon ng kongreso. (Kung walang kapalit, ang isang nag-expire na komisyoner ay maaaring manatili sa isa pang 18 buwan.)

"Walang pinipilit siyang umalis," isinulat ni Seiberg sa isang tala ng analyst sa mga kliyente noong Setyembre. "Inaasahan namin na pinipilit ng mga progresibo si Gensler na pangalagaan ang mga panalo sa Policy Demokratiko sa pamamagitan ng pag-alis sa GOP ng mayoryang SEC."

Si Kelleher, na nagsabing siya ay "higit na nalulugod" kung mananatili si Gensler, ay nakikita ang malakas na posibilidad laban sa sitwasyong iyon.

"Magkakaroon ng napakalaking halaga sa pananatili ni Gary Gensler hanggang sa katapusan ng kanyang termino," sabi ni Kelleher. "Base sa precedent at practice, ito ay lubhang malabong."

Kung wala si Gensler bilang upuan, maaaring iangat ni Trump ang alinman sa Republican commissioner - Peirce o Mark Uyeda - bilang acting chair habang naghahanap siya ng permanenteng pagpili. Ang pansamantalang upuan na iyon ay maaaring magsimulang magpangalan ng mga bagong pinuno ng departamento, kabilang ang nasa ibabaw ng Gensler's cudgel – ang dibisyon ng pagpapatupad – at maaaring magbago kung paano hinahabol ng ahensya ang mga nakabinbing legal na kaso. Ngunit hanggang sa ang komisyon ay may ikatlong Republican na nakumpirma, ang mga Republican ay T magtatangkilik ng mayorya na nagpapahintulot sa kanila na ilunsad ang mga bagong patakaran.

Ang Crypto masa ay mayroon sa pangkalahatan ay pinapaboran ang isang Trump presidency, lalo na pagkatapos ng kanyang buong lalamunan na yakapin ang Technology sa taong ito, kahit na ang adversarial na relasyon ng gobyerno ng US sa sektor ay arguably nagsimula sa kanyang relo. Ito ay ang kanyang sariling SEC chair, Jay Clayton, na unang hinabol si Ripple. Gayunpaman, ang kanyang kamakailang retorika ay nagpinta sa gobyerno bilang nakatayo sa paraan ng pagbabago.

"Kung mananalo si Trump, mananalo ang Crypto ," hula ni Daniel Gallagher, isang dating SEC commissioner, nang humarap sa isang kamakailang kaganapan sa Washington. Si Gallagher, na ang pangalan ay lumabas sa mga listahan ng mga maaaring isaalang-alang para sa pagpapalit kay Gensler sa ilalim ng Trump, ay madalas na nagsasalita ng kanyang pagkabigo bilang isang senior lawyer sa Robinhood Markets. Sabi niya sa ahensya tinanggihan ang kumpanya dahil sinubukan nitong sumunod sa mga panuntunan ng SEC bilang isang Crypto platform.

Kung matalo ni Bise Presidente Kamala Harris si Trump, ang pagpapalit ng Gensler ay posibleng magdulot ng mas kaunting pangangailangan. Ngunit kahit na ang kanyang binabantayang mga damdamin na ang kanyang pagkapangulo ay magpapaunlad ng mga digital na asset at ang mga bagong regulasyon ay nagmumungkahi ng isang kurso na lumihis mula kay Gensler, na nagsasabing ang kanyang ahensya ay T nangangailangan ng mga bagong regulasyon.

Ang kampanya ni Harris ay nagsagawa ng mga pagpupulong sa mga tagaloob ng Crypto at pribado silang nakumbinsi na ire-reset ng bise presidente ang mga ugnayan sa industriya na mula sa stagnant hanggang sa pagalit sa ilalim ng kanyang kasalukuyang amo, si Biden.

Alinmang paraan, ang "edad ni Gary Gensler" ay malapit nang magwakas, idineklara ni Anthony Scaramucci, ang panandaliang direktor ng komunikasyon ni Trump na naging isang masiglang kritiko ng dating pangulo.

"Ang panahon ng Crypto ay nagtatapos," sabi ni Scaramucci, ang tagapagtatag at managing partner sa Skybridge Capital, sa isang panayam sa CoinDesk TV. "Kami ay patungo sa isang mas mahusay na balangkas ng regulasyon kahit sino ang manalo sa halalan."

Natitira ang oras

Gayunpaman, may ilang oras pa si Gensler bago pilitin ang mga halalan. Sa kabila ng pag-ungol mula sa industriya na ang kanyang ahensya ay tumanggi na gumawa ng mga patakaran na iniayon sa Crypto, ginawa niya itakda at ipagtanggol Policy sa Crypto accounting sa anyo ng kung ano ang kilala bilang Staff Accounting Bulletin No. 121, at ang komisyon ay nagsimula sa ilang mahahalagang tuntunin.

Noong Pebrero, pormal na pinalawak ng ahensya ang kahulugan nito para sa kung ano ang ginagawa ng isang securities dealer, isang bagong pamantayan na nilalayong isama ang mga operasyon ng Crypto sa mga negosyong kinokontrol ng ahensya bilang mga broker-dealer – posibleng kabilang ang decentralized Finance (DeFi). At itinuloy ng komisyon ang ilang patuloy na pagsisikap na maaaring matamaan nang husto ang Crypto : ONE iminungkahing tuntunin pinalawak ang kahulugan ng "palitan" upang saklawin ang mga platform ng digital asset sa paraang tahasan ding kasama ang DeFi, at ang isa pang panukala ay hihilingin sa mga tagapayo sa pamumuhunan na KEEP lamang ang mga Crypto asset ng mga kliyente na may "mga kwalipikadong tagapag-alaga," na iminungkahi ng ahensya. iniiwan ang malalaking bahay ng Crypto tulad ng Coinbase. Gayunpaman, ang panuntunan sa pag-iingat ay pabalik sa drawing board, sinabi ng mga opisyal ng SEC.

Kung gagawin ni Gensler at ng kanyang mga kasamahan ang gatilyo sa tuntunin ng palitan bago siya umalis, ang malapit na susunod na sesyon ng kongreso sa 2025 ay magbibigay ng pagkakataon sa mga mambabatas - hangga't gustong gamitin ng parehong kamara - upang baligtarin ang anumang aprobahan ng ahensya. Ang kapangyarihang iyon ay nasa ilalim ng Congressional Review Act at ang parehong awtoridad na na-tap ng mga mambabatas sa Kongreso upang subukang burahin ang panuntunan sa Crypto accounting ng ahensya, na nagtulak kay Pangulong Biden na pumasok na may veto para pigilan sila.

Tinanggap ng unang administrasyon ni Trump ang kapangyarihan ng CRA dahil hindi pa ito nagamit noon, ngunit malamang na nangangailangan ito ng isang Kongreso na palakaibigan sa pangulo.

Legal na diskarte

Samantala, para sa alinmang kandidato ang lalabas sa White House sa Enero, halos tiyak na magkakaroon ng mahabang panahon ng paglipat. Ang paggawa ng mga tuntunin at pagpapatupad ng mga kaso ay matagal na pagsusumikap, at ang isang na-overhaul na SEC ay nagmamana ng maraming trabaho na halos tapos na bago dumating ang mga bagong komisyoner. Ang isang papasok na upuan - at potensyal na bagong mga nangungunang legal na opisyal, tulad ng pangkalahatang tagapayo at ang direktor ng pagpapatupad - ay magkakaroon ng maraming pagsubok at pagdedesisyon na gagawin sa napakaraming tambak ng mga kaso sa korte.

Ang ilan sa mga pangunahing kaso ng Crypto , tulad ng mga pag-target Ripple at Coinbase, ay maaaring mapataas sa darating na taon sa pamamagitan ng mga apela dahil posibleng lumiko ang mga ito patungo sa Korte Suprema, kung saan maaaring tunay na mapagpasyahan ang pamana ni Gensler. Kailangang ayusin ng bagong pamamahala kung paano nila gustong magpatuloy sa mga iyon.

Kahit na ang ahensya ay natalo ng mga pagkalugi sa korte o mga bagong batas mula sa Kongreso na naghihigpit sa hurisdiksyon nito, ang SEC ay palaging may malaking papel sa US Crypto sector. Sinabi ni Kelleher na ang papel na iyon ay hindi maaaring hindi magkasalungat sa industriya, dahil ang unang trabaho ng regulator ay protektahan ang mga mamumuhunan, hindi ang mga negosyo.

At binalaan niya ang mundo ng Crypto mula sa pagtingin kay Gensler bilang isang kontrabida na Wizard of Oz sa likod ng lahat ng T nito gusto, dahil iginiit ni Kelleher na ang tagapangulo ng komisyon ay aktwal na nakagawa ng higit pa para sa industriya kaysa sa sinuman sa gobyerno. Matapos matalo ang kanyang labanan sa korte upang pigilan ang paglikha ng mga spot Bitcoin exchange-traded na pondo, kinilala ni Gensler ang pagkalugi at lumaban sa kanyang dalawang kapwa Demokratiko upang pumanig sa mga komisyoner ng Republikano sa pag-apruba ng mga kinahinatnang ETF.

"Sa tingin ko ang legacy ng Gensler sa Crypto ay magiging ONE tao sa gobyerno na literal na halos solong-kamay na gumawa ng higit pa upang gawing lehitimo at mainstream ang Crypto kaysa sa sinuman," sabi ni Kelleher.