Isang Bagong Sukatan upang Suriin ang Mga Pangunahing Kaalaman sa Crypto Ecosystem

Kapag sinusuri ang layer-1 (L1) na mga blockchain, maraming pangunahing mamumuhunan ang tumutuon sa mga sukatan gaya ng mga ratio ng presyo-sa-kita o presyo-sa-benta. Bagama't mahalaga ang mga sukatan na ito, binabalewala nila ang programmable na aspeto ng supply ng token ng blockchain. Dahil ang iskedyul ng mga emisyon ng blockchain (ibig sabihin, kapag ang mga bagong token ay papasok sa sirkulasyon dahil sa mga staking reward at pag-unlock ng token) ay kilala, ang istraktura ng gastos nito sa hinaharap ay mahalagang kilala rin.

Ang years-to-profitability (YTP) ratio ay isang kapaki-pakinabang na bagong sukatan para sa pagsusuri ng kakayahang kumita ng L1 dahil isinasama nito ang forward supply curve ng blockchain. Inilalapat nito ang tradisyonal Finance (TradFi) na mga konsepto ng pagsusuri ng breakeven at mga payback period sa Crypto. Tinitingnan ng pagsusuri ang isang L1 blockchain sa pamamagitan ng lens ng isang negosyo na nagbebenta ng secured blockspace. Ang mga kita ay ang mga bayarin na binabayaran ng mga user para magtala ng mga transaksyon sa chain, at ang mga gastos ay ang mga gastos na kailangan para ma-secure ang network. Kinakalkula ng YTP ang timeline ng kakayahang kumita ng blockchain sa pamamagitan ng pagsasaalang-alang sa kasalukuyang istraktura ng kita at gastos ng protocol, isang inaasahang rate ng paglago (CAGR) at dynamics ng supply sa hinaharap.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Nakikita namin na nakakahimok ang YTP dahil nagbibigay ito ng komprehensibong balangkas para sa pagsusuri ng isang indibidwal na blockchain o paghahambing ng maraming blockchain.

Sinisimulan namin ang aming pagkalkula sa Token Terminal kahulugan ng L1 kakayahang kumita:

Mahalagang tandaan na ang lahat ng kita at gastos ay denominasyon sa katutubong token ng L1. At, habang ina-unlock at staking ang parehong reward pagtaas ang bilang ng mga token sa sirkulasyon, ang pagkakaiba sa pagitan ng mga bayarin sa transaksyon at ang bahagi ng mga bayarin na iyon na binayaran sa mga validator ng proof-of-stake ay ang ginagamit upang sunugin o bawasan ang bilang ng mga token sa sirkulasyon. Sa ganitong kahulugan, sinusukat ng YTP ang punto kung saan tumatag ang circulating supply ng L1 sa 0% inflation. Ang ilang malawak na pagpapalagay na ginagawa namin ay:

• Ang porsyento ng sinunog na bayad sa transaksyon ay nananatiling pare-pareho.
• Ang pundasyon ay tumatagal ng 10 taon upang maibenta ang lahat ng mga token nito.
• Para sa mga kita, ginagamit namin ang kita ng L1 para sa huling quarter na ginawang taun-taon.

Sa paghahambing ng YTP sa mga blockchain, makatutulong na pagpangkatin ang mga L1 sa pamamagitan ng kung mayroon silang inflationary tokenomic na modelo o modelo ng max na supply, dahil sa huli, ang L1 ay maaaring "masira" dahil lang naabot ang nakapirming supply ng chain (tulad ng modelo para sa Sui o ADA). Narito ang isang pagsusuri para sa maraming blockchain, kasama ang Ethereum at Binance Smart Chain dahil kumikita na sila:

Pagkatapos, sa pamamagitan ng paggamit ng parehong hanay ng mga pagpapalagay sa rate ng paglago para sa bawat chain (kinakalkula namin ang mga CAGR sa hinaharap na 30%, 40% at 50%), maaari kaming gumawa ng mga paghahambing sa mga chain at tuklasin nang mas malalim kung ano ang nagtutulak sa YTP. Halimbawa, habang ang APT ay may mataas na YTP, ito ay bahagyang dahil ang chain ay medyo bago at samakatuwid ang mga kita nito ay mas maliit kaysa sa iba pang mas matatag na mga chain. Ang SOL ay may katamtamang mga iskedyul ng inflationary kumpara sa mga blockchain tulad ng NEAR o ICP. Sa lahat ng halimbawa, ang kakayahan ng blockchain na magsunog ng mga token (at magbigay ng ilang uri ng offset sa mga bagong emisyon) ay nakakatulong sa pamamahala ng YTP.

Sa konklusyon, ang YTP ay nagsisilbing isang mahalagang sukatan sa pagsusuri ng kakayahang kumita at pagpapanatili ng mga L1 blockchain. Sa pamamagitan ng maingat na pagdidisenyo ng mga tokenomics (inflationary o max na supply), pagbabalanse ng supply dynamics at pagsasama ng burn mechanics, ang L1 blockchains ay maaaring maghangad na bawasan ang YTP at bumuo ng isang mas napapanatiling ekonomiya ng blockchain.

Sina David Alderman at Chris Jensen ay mga research analyst na may Franklin Templeton Digital Assets.