Crypto Dollars at CBDCs: The Battle to Come

Sa huling bahagi ng 2013, malinaw na ang mga asset ng Crypto ang magiging kinabukasan ng Finance. Ito ang unang pagkakataon na tumawid ang Bitcoin sa $1,000. Sa panghihinayang ng mga cypherpunks, ang mga sentral na bangko sa buong mundo ay nagsimulang maglathala ng mga babala upang pigilan ang "desentralisadong genie" na nagbabanta sa katatagan ng pamilyar na sistema. Una, hindi ka nila pinansin, pagkatapos ay nag-aaway sila.

Bitcoin's Nahinto ang Rally dahil sa kawalan ng tiwala at mataas na pagkasumpungin, sa halip na anumang interbensyon ng estado. Noon napagtanto ng mga tao na ang mga asset ng Crypto ay nangangailangan ng tulay sa mundo ng pananalapi, batay sa aming sariling mga tuntunin. Ito ang naging dahilan upang lumikha ng "stable cryptocurrencies," o stablecoins.

Ang post na ito ay bahagi ng 2020 Year in Review ng CoinDesk – isang koleksyon ng mga op-ed, sanaysay at panayam tungkol sa taon sa Crypto at higit pa. Si Sasha Ivanov ang nagtatag ng WAVES, isang blockchain platform.

Mula sa sandaling iyon, dalawang magkaibang diskarte upang patatagin ang mga presyo ng Crypto asset ay nagsimulang bumuo ng sabay-sabay: fiat-backed stable asset at algorithmic stablecoins. Bagama't itinuturing ng mga sentral na bangko ang mga cryptocurrencies bilang isang potensyal na banta sa katatagan ng sistema ng pananalapi at kanilang monopolyo sa pagpapalabas ng pera, kamakailan T ay nagsimula silang magsaliksik, bumuo at mag-eksperimento ng kanilang sariling mga alternatibong digital currency (CBDC).

Habang ang tensyon sa pagitan ng mga stablecoin at CBDC ay hindi pa natatapos, ito ay naroroon pa rin sa perceptive. Tingnan lamang kung paano tumugon ang China, European Union at U.S. sa libra (ngayon diem) stablecoin project, halimbawa. Ang mga asset group na ito, mga fiat-pegged at algorithmic stablecoin, ay direktang makikipagkumpitensya sa mga CBDC upang subukang i-squeeze ang isa't isa palabas ng market.

Mga stablecoin na sinusuportahan ng fiat

Ang una at pinakakaraniwang uri ng mga stablecoin ay mga token na sinusuportahan ng fiat sa mga pampublikong blockchain, na karaniwang denominasyon sa US dollars. Ang pinakasikat na collateralized stablecoins ay ibinibigay ng mga palitan ng Cryptocurrency – ng Bitfinex USDT, Coinbase at Circle's USDC, BUSD ng Binance at GUSD ng Gemini. Unang lumabas ang Tether noong 2014 at ito ang pinakasikat na "Crypto dollar" ngayon, na may market cap na lampas sa $18 bilyon.

Karaniwang sinasabi ng mga nag-isyu ng mga fiat-pegged na stablecoin na ang mga asset na ito ng Crypto ay sinusuportahan ng mga tunay na dolyar, iba pang cryptocurrencies at mga bono ng gobyerno, na may mga reserbang hawak sa isang bank account. Ito ang nagpapanatili ng "dollar parity" ng isang token. Ang presyo ng Tether, halimbawa, ay bihirang lumihis ng higit sa isang ikasampu ng isang porsyento.

Tingnan din ang: Stanford Prof Darrell Duffie sa Our Big Stablecoin Future

Ngunit hindi madaling i-verify ang tunay na suporta ng mga naturang stablecoin. ONE magtiwala sa mga ulat ng nag-isyu, iyon ay isang kumpanya ng Crypto na kadalasang nakarehistro sa isang hurisdiksyon sa labas ng pampang, o ang paminsan-minsang pagpapatunay ng isang third party. (Ang opisina ng Attorney General ng Estado ng New York ay nag-iimbestiga sa mga claim ng kumpanya ni Tether tungkol sa mga reserba nito.)

Ang mga gumagamit ng fiat-backed stablecoins ay halos hindi nag-iisip tungkol sa kanilang tunay na suporta, dahil ang kadalian ng paggamit ay lumampas sa lahat ng mga pagdududa at panganib. Ang katatagan ng kanilang presyo ay pinananatili sa pamamagitan ng tiwala, nang hindi gumagamit ng merkado o mga teknikal na pamamaraan.

Ang esensya ng "collateralized" stablecoins ay namamalagi sa isang sentralisadong issuer, isang organisasyon na may pananagutan sa ekonomiya at legal, at nagpapanatili ng mga reserbang fiat currency sa isang bank account. Sa katunayan, ang mga ito ay hindi mga cryptocurrencies, ngunit tokenized fiat - digital na pera sa blockchain.

Nagawa na ng mga regulator na kapansin-pansing pabagalin ang paglabas ng Libra.

Sa konsepto, ang mga ito ay katulad ng mga sistema ng pagbabayad tulad ng PayPal. Sa teknikal na bahagi, ang kanilang pangunahing pagkakaiba ay ang transparency ng mga transaksyon, habang dumadaan sila sa mga pampublikong blockchain.

Sinakop ng USDT ang isang malaking angkop na lugar sa tunay na ekonomiya, dahil pinapadali nito ang mga internasyonal na paglilipat at nagbibigay-daan sa mga mangangalakal sa merkado na madaling magpadala ng pera mula sa Moscow patungong China at sa maraming iba pang mga bansa. Ang mga instant na paglilipat, mababang bayad, at ang kawalan ng kaalaman sa iyong customer/anti-money laundering (KYC/AML) na kinakailangan sa ilang exchange ay ginawa ang mga classic na stablecoin na isang napaka-maginhawang tool.

Algorithmic stablecoins

Ang mga Algorithmic stablecoin ay lumitaw bago pa man ang kanilang mga pinsan na may suporta sa fiat. Ang mga unang pagkakataon ay inilunsad sa Bitshares blockchain noong 2013. Eksklusibong sinusuportahan sila ng pangunahing token ng blockchain, ang BTS, ngunit napag-alamang hindi sapat na matatag.

Ang pinakasikat na desentralisadong stablecoin, DAI, ay inilunsad noong 2017, sa Ethereum blockchain. Ang pagkakapantay-pantay ng US dollar nito ay sinusuportahan ng mga mekanismo sa merkado at teknikal na batay sa mga matalinong kontrata na nagpapatupad ng algorithm ng pag-stabilize ng presyo. Kaya ang terminong "algorithmic."

Gumagana ang isang algorithmic stablecoin sa ibabaw ng isang pampublikong blockchain at sinusuportahan ng isang baseng Cryptocurrency tulad ng eter (ETH). Ang Crypto collateral na ito ay naka-lock sa isang matalinong kontrata at isang bagong asset ng Crypto ang inilunsad batay dito. Ang katatagan ng presyo ay nakakamit sa pamamagitan ng mekanismo ng CDP (Collateral Debt Position) na may collateral surplus na hanggang 50%, sa karaniwan. Kapag kinukuha ang kanilang mga token, natatanggap ng mga user ang ETH pabalik sa kanilang wallet.

Kaya, sa tulong ng mga algorithm sa regulasyon ng presyo, ang isang matatag na asset ng Crypto ay nilikha nang walang paglahok ng mga fiat na pera at ang pangangailangan ng koneksyon sa tradisyonal na sistema ng pananalapi. Ang mga algorithm na stablecoin ay gumagana tulad ng mga cryptocurrencies. Hindi tulad ng USDT at mga analogue nito, desentralisado ang mga ito at hindi napapailalim sa iisang tagabigay at regulator.

Ang industriya ng Crypto ay pinangungunahan na ngayon ng mga collateralized na stablecoin. At habang sila ay may kakayahang magpanatili ng isang dollar peg, ang mga algorithmic stablecoin ay maaaring medyo pabagu-bago sa panahon ng mga krisis.

Ang mga algorithmic stablecoin ay malawakang ginagamit sa industriya ng DeFi, ngunit hindi pa sila makakalampas dito. Ang mga ito ay hindi pa nagagamit sa mga tunay na operasyong pang-ekonomiya.

Mga stablecoin ng estado at bangko

Noong huling bahagi ng 2013 at unang bahagi ng 2014, karamihan sa mga sentral na bangko ay naglabas ng mga paunang pahayag at babala tungkol sa mga asset ng Crypto . Ngunit ito ay T hanggang sa Facebook pitched libra, na sila ay talagang kick-start ng kanilang sariling digital currency R&D.

Sa taong ito, mayroong halos 50 na kasalukuyang mga piloto o proyekto ng pananaliksik ng central bank digital currency (CBDC). Ang CBDC ay maaaring natural na pag-unlad ng pera, dahil ang mga sentral na bangko ay pamilyar na sa pagpapatakbo ng mga cashless na transaksyon, na may pakinabang ng mas mataas na transparency sa pananalapi.

Ang pangunahing bentahe ng mga pribadong bank stablecoin ay ang malaking pamamahagi, base ng gumagamit at malakas na reputasyon ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal.

Sa unang bahagi ng taong ito, ang European Union, Great Britain, Canada, Japan, Sweden at Switzerland, kasama ang Bank for International Settlements (BIS) at ang Financial Stability Board (FSB), ay nagsimulang magtrabaho sa isang magkasanib na pag-aaral at koordinasyon ng isyu ng CBDCs. Sa 2021, ang mga eksperimento sa CBDC ay inaasahang magsisimula sa European Union.

Noong Oktubre, ipinakita ng Bank of Russia ang mga plano upang lumikha ng isang digital ruble. At sa China, ang isang pilot project upang subukan ang digital yuan sa totoong ekonomiya ay isinasagawa na. Ang U.S. Federal Reserve ay nagsasagawa ng pananaliksik sa loob ng ilang taon, ngunit ang mga petsa para sa isyu ng isang digital na dolyar ay hindi pa natutukoy.

Tingnan din ang: 6 Central Banks Bumuo ng Digital Currency Use Case Working Group

Sa pagpapalabas ng CBDC, ang mga sentral na bangko ay nagsusumikap na lumikha ng isang kontrolado, secure at matatag na sistema ng pananalapi na magbabawas ng mga insentibo para sa paglikha ng mga cryptocurrencies at iba pang pribadong pera. Ang mga CBDC ay susuportahan ng mga sentral na bangko sa parehong paraan tulad ng mga pambansang pera at magkakaroon ng katayuan ng legal na tender.

Sa ngayon, dalawang state cryptocurrencies ang nai-isyu. Ang Venezuela ang unang bansang naglabas ng state digital currency, na tinatawag na petro, noong 2018. Gayunpaman, ang turnover nito ay hindi transparent at ang collateralization at paggamit nito sa totoong ekonomiya ay seryosong pinagdududahan. Noong huling bahagi ng Oktubre, inilabas ng sentral na bangko ng Bahamas ang "SAND dollar" CBDC nito. Ito ay kinokontrol katulad ng Bahamian dollar at tinatanggap sa buong isla ng estado.

Mga uso sa pag-unlad ng stablecoin

Mula sa pananaw ng end user, ang mga CBDC at bank token ay halos kapareho sa fiat-backed stablecoins. Samakatuwid, ang tatlong grupo ng asset na ito ay direktang makikipagkumpitensya at susubukang i-squeeze ang isa't isa palabas ng market.

Ang pangunahing bentahe ng mga pribadong bank stablecoin ay ang malaking pamamahagi, base ng gumagamit at malakas na reputasyon ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal. Gagamitin sila ng mga tao tulad ng iba pang mga produkto ng pagbabangko, sa parehong mga aplikasyon. Kaya naman ang mga stablecoin na inisyu ng mga pribadong kumpanya, gaya ng jpmcoin at libra, ay nagdudulot ng mga seryosong alalahanin para sa mga regulator.

Dahil doon, maaaring hindi kailanganin ang mga tradisyonal Crypto stablecoin. Malamang na mabubuhay sila ngunit mapapailalim sa maraming regulatory pressure at ang kanilang mga volume ay bababa nang malaki. Ang kanilang mga tungkulin ay kukunin ng mga bangko at CBDC.

Ang mga CBDC ay may pinakamalakas na posisyon salamat sa mga mapagkukunang pang-administratibo sa likod nila. Nagawa na ng mga regulator na kapansin-pansing pabagalin ang pagpapalabas ng libra, at marahil ang token na ito ay hindi lalabas sa merkado hangga't hindi nareresolba ang lahat ng legal na isyu. Layunin ng estado na ganap na maabutan ang angkop na lugar ng "blockchain digital money" dahil hindi nito kailangan ang anumang mga manlalaro sa labas sa lugar na ito. Ang prosesong ito ay isinasagawa na sa China sa antas ng isang pilot project – milyon-milyong Chinese sa ilang rehiyon ang gumagamit ng digital yuan, at ang kanilang bilang ay tataas lamang.

Ang malawak na pagkalat ng CBDC at pag-aalis ng pera ay napaka-interesante na mga prospect para sa mga pamahalaan. Ito ang tunay na batayan para sa isang modernong imprastraktura sa pananalapi ng estado sa ika-21 siglo, kung saan ito ay may ganap na kontrol sa lahat ng mga transaksyon, cash flow ng mga indibidwal at ng mga kumpanya.

Hindi na kailangan ang mga pisikal na pag-audit dahil ang lahat ng mga transaksyon ay nakikita ng Technology sa likod ng mga ito, na ginagawang imposibleng itago ang anuman. Mas maraming mga sentral na bangko ang maaga o huli ay magpapatibay ng konseptong ito, na may iba't ibang antas ng kontrol at posibleng Privacy para sa mga mamamayan.

Pagpapalakas ng kontrol

Tutugon ang komunidad ng Crypto sa pagpapalakas ng kontrol ng estado gamit ang bago at pinahusay na desentralisadong matatag na mga asset ng Crypto . Nasa hindi tiyak na mga sitwasyon na ang mga algorithmic stablecoin, na hindi nakadepende sa mga bangko at regulator, ay maaaring patunayan ang kanilang mga sarili.

May pangangailangan para sa mga mekanismo ng katatagan ng Cryptocurrency na binuo sa mga arkitektura ng blockchain, at para sa mga cryptocurrencies na may likas na matatag na presyo, sa halip na isang superstructure na binuo sa mga pabagu-bagong instrumento.

Sa industriya ng Crypto , papalitan nila ang mga function na ginagawa ngayon ng USDT at iba pang collateralized stablecoins. Sila ay magiging tunay na matatag na cryptocurrencies, sa halip na digital na pera.

Upang lumikha ng mga ito, posible ang mga katulad na mekanismo sa tradisyonal Markets ng BOND , tulad ng dolyar na sinusuportahan ng mga bono ng treasury. Upang gawin ito, ang isang token ay dapat na ibigay sa isang blockchain na may built-in na katatagan. Ang ganitong mga mekanismo ay hindi pa nabuo.

Tingnan din: Marcelo Prates – Kinailangang Itaas ng mga Bangko Sentral ang Kanilang Money Game Ngayong Taon – At Ginawa Nila

Sa kabilang banda, sa kabila ng pandemya at pinabilis na pag-iisyu ng pera sa mga gobyerno sa buong mundo, ang mga fiat currency ay mas mabilis na bumababa. Dahil dito, ang ideya ng pag-pegging ng mga cryptocurrencies sa pagbaba ng fiat na pera ay nagiging isang mapanganib na laro. Sa kasong ito, ang mga cryptocurrencies na lumalaban sa pagbabago ng fiat, na bubuuin sa susunod na limang taon, ay umaabot sa pandaigdigang saklaw at magiging batayan ng isang tunay na desentralisadong sistema ng pananalapi.