Nagagalit ang Debate sa Kung ang Digital Dollar ay Magpapalabas ng Inflation

Sa rekord ng pag-imprenta ng pera ng U.S. na nabigo upang makamit ang lubhang kailangan na economic stimulus, inaasahan na ngayon ng ilang mga tagamasid na ang paglikha ng isang "digital dollar" na central bank digital currency (CBDC) ay hindi lamang magpapabilis ng mga pagbabayad sa mga mamimili kundi pati na rin sa pag-uudyok ng inflation.

Ang Federal Reserve ay patuloy na na-undershot ang 2% na inflation target nito mula noong Great Recession ng 2008, at ang sitwasyon ay lumala lamang ngayong taon dahil sa coronavirus pandemic. Ito ay humahantong sa ilan na mag-isip na, kung ang sentral na bangko ay magpapatupad ng isang digital na dolyar - kung saan ito hindi malapit sa paggawa sa kasalukuyan – malapit nang Social Media ang tumataas na inflation .

Jeffrey Gundlach, punong ehekutibo ng kumpanya sa pamamahala ng pamumuhunan na nakabase sa California na DoubleLine Capital, kamakailan naglathala ng papel isinulat ni Bill Campbell, isang global BOND portfolio manager sa DoubleLine, tungkol sa tinatawag nitong "The Pandora's Box of Central Bank Digital Currencies." Sinasabi nito:

"Sa CBDCs, ang mga sentral na bangko ay nagtataglay ng kinakailangang pagtutubero upang direktang maghatid ng isang digital na pera sa mga bank account ng mga indibidwal, na handang gastusin sa pamamagitan ng mga debit card. Ang ganitong mekanismo ay maaaring magbukas ng tunay na mga floodgate ng pagkatubig sa ekonomiya ng consumer at mapabilis ang rate ng inflation."

Sa katunayan, ang direktang paglilipat ng mga digital na dolyar sa mga bank account ng mga indibidwal ay maaaring matiyak na ang mga pagbabayad ng stimulus ay maabot kahit ang pinakamahihirap na manggagawa, na nagpapalakas ng kanilang kapangyarihan sa paggastos at lumilikha ng pataas na presyon sa pangkalahatang antas ng presyo.

"Maaari itong magkaroon ng mas mabilis at mas direktang epekto [kumpara sa iba pang mga tool] at dapat magbigay ng tulong sa mga presyo ng mga kalakal at serbisyo," sinabi ni Marc Ostwald, punong ekonomista sa ADM Investor Services na nakabase sa London, sa CoinDesk sa isang email.

Tungkol ito sa Main Street

Sa madaling salita, direktang FLOW ang liquidity sa Main Street sa halip na Wall Street, gaya ng nangyari sa pagbili ng BOND ng Fed, na kilala bilang quantitative easing (QE).

Habang pinalawak ng sentral na bangko ang balanse nito mula $4 trilyon hanggang $7 trilyon sa panahon ng Marso hanggang Hulyo upang kontrahin ang paghina ng ekonomiya na dulot ng coronavirus, ang bilis ng pera, o ang dami ng beses na nagbago ang mga kamay ng isang yunit ng pera sa isang partikular na panahon, ay bumaba mula 1.5 hanggang 1.09. Samantala, ang mga presyo ng mga stock, ginto at Bitcoin lumubog. Kaya, ang bagong likhang pera ay lumilitaw na nagpalakas ng inflation ng presyo ng asset.

Iyon ay dahil ang pera na nilikha sa pamamagitan ng QE o deficit spending ay naglalakbay sa mga institusyon (komersyal na mga bangko) bago makarating sa Main Street. Sa madaling salita, ang mga bangko ay karaniwang ang mga unang benepisyaryo ng stimulus at madalas silang nagbubuhos ng labis na pagkatubig sa mga Markets pinansyal .

Bago pa man ang pandaigdigang krisis sa pananalapi (o mga oras bago ang QE), para sa bawat $20 na kredito na nilikha sa sektor ng pagbabangko, $1 lamang ang nakahanap ng daan patungo sa tunay na ekonomiya, sabi ni Ostwald. Ang direktang paglipat ng CBDC sa mga bank account ng mga indibidwal ay makakatulong sa pag-iwas sa problemang iyon.

Ayon kay Gundlach, ang mga direktang paglilipat ng CBDC ay magpapabilis din sa bilis ng pera. "Ang isang-dalawang suntok na iyon ay maaaring magdulot ng higit na inflation kaysa sa pinag-uusapan ng mga sentral na bangkero," sabi ni Gundlach.

Gayunpaman, ayon kay Michael Englund, punong direktor at punong ekonomista sa Action Economics LLC, ang mga direktang deposito ng CBDC sa mga bank account ng mga mamimili ay sa halip ay magdudulot ng mas malalim na pagbaba sa bilis, kahit sa maikling panahon.

"Ang bagong tool [mga paglilipat ng CBDC] ay tataas lamang ang antas kung saan ang napagkasunduan Policy sa pananalapi ay isinasalin sa mas maraming pera [likido], na hindi nag-iiwan ng tunay na malapit na epekto sa bilis at inflation," sinabi ni Englund sa CoinDesk sa isang LinkedIn chat.

Upang pasimplehin, ang suplay ng pera ay higit pa sa paglago ng ekonomiya. Dahil dito, ang mga tao ay nakaupo sa labis na pagkatubig, na nagiging sanhi ng pagbaba sa bilis. Ang mga direktang deposito ng CBDC ay magpapalawak lamang ng agwat sa pagitan ng paglago ng pera at paglago ng ekonomiya.

Asymmetric na pagtaas

Gayunpaman, inaasahan ni Englund na ang bilis ay babangon sa kalaunan, at ang punto ng CBDC injection ay tutukoy sa sektor ng ekonomiya na makakaranas ng inflation.

Kung ang CBDC ay magpapalakas ng mga bagong personal na demand na deposito, ito ay magpapalaki ng mga presyo ng consumer. Kung ito ay magpapasigla sa aktibidad ng pamumuhunan, ito ay magtataas ng presyo ng mga kalakal sa pamumuhunan. At kung ito ay ginagamit upang pondohan ang pangangalagang medikal, ito ay magtataas muna ng mga medikal na presyo," sabi ni Englund. "Ang punto ng pag-iniksyon ay magiging hindi neutral, na nagpapahintulot sa pagbabago sa mga kaugnay na presyo, kaya iba't ibang mga index ang maaapektuhan sa ibang paraan."

Ito ay katulad ng QE-led asset price rallies. Ang mga bangko at institusyong pampinansyal, na siyang mga unang benepisyaryo ng pera ng QE, ay nagpapasya sa punto ng pag-iniksyon, at nagdudulot ng asymmetric na inflation sa iba't ibang mga asset.

Malaking tulong sa inflation ay malamang na hindi

"Ang mga CBDC ay T magkakaroon ng malaking kahihinatnan ng inflationary," si Ariel Zetlin-Jones, associate professor of economics sa Carnegie Mellon, ay nagsabi sa CoinDesk sa isang Zoom call habang idinagdag na ang Fed ay hindi magpapatibay ng isang digital na dolyar nang hindi tinatasa ang epekto nito sa katatagan ng presyo at pagsasagawa ng Policy sa pananalapi .

Kung ang CBDC ay magpapalakas ng mga bagong personal na demand na deposito, ito ay magpapalaki ng mga presyo ng consumer. Kung ito ay magpapasigla sa aktibidad ng pamumuhunan, ito ay magtataas ng presyo ng mga kalakal sa pamumuhunan.

Bukod pa rito, ang epekto ng direktang paglilipat ng mga digital na dolyar ay depende sa macroeconomic na konteksto.

Halimbawa, kung ang Fed ay nag-channel ng mga digital na dolyar sa mga bulsa ng mga mamimili sa panahon ng pag-lock ng coronavirus, ang epekto sa pangkalahatang antas ng presyo ay maaaring minimal sa pinakamainam.

"Ang mga tao ay T maaaring pumunta kahit saan at gastusin ang kanilang pera, at ang napakalaking pagkabigla ng demand na iyon ay makakalaban sa inflation na pinamumunuan ng CBDC," sabi ni Jones.

Sa panahon ng pag-unlad ng ekonomiya, ang mga direktang paglilipat ay maaaring magdulot ng malaking pagtaas ng inflation. Ang Fed, gayunpaman, ay malamang na hindi gawin iyon.

Ayon kay Marc Chandler, isang punong market strategist sa Bannockburn Global Forex, ang CBDC ay magiging isa lamang sistema ng pagbabayad at T magpapalakas ng pagkatubig o bilis ng pera.

"Tiyak, ang pagpapakilala ng Amazon credit card ay hindi nagpalakas ng pagkatubig sa kahulugan na ang mga ekonomista ay nangangahulugan nito. Dahil dito, walang dahilan upang isipin na ang isa pang sistema ng pagbabayad ay magdadala ng inflation," sabi ni Chandler.

Ano ang ginagawa ng digital dollar sa inflation at ang paninindigan ng Policy sa pananalapi ng Fed ay nananatiling makikita. Bukod dito, ang CBDC ay isang konsepto pa rin. Gayunpaman, maaaring ito ay isang paraan ng paglilipat ng pera na magbibigay-daan sa Fed na magbayad ng pera sa lahat ng mga indibidwal sa Amerika, gaya ng binanggit ni Cleveland Federal Reserve President Loretta Mester mas maaga sa taong ito.

PAGWAWASTO 11/09/20 20:50 UTC: Itinutuwid ang pangalan ng ulat ng DoubleLine at tinukoy na ang ulat ay isinulat ni Bill Campbell.