Bitcoin Traders Say Options Market Understates Likelihood of Chaotic US Election

Ang halalan sa pampanguluhan ng US noong Nobyembre ay maaaring maging kontrobersiya, ngunit ang Bitcoin market ay nagpepresyo ng maliit na panganib sa kaganapan. Ang mga analyst, gayunpaman, ay nagbabala laban sa labis na pagbabasa sa kasiyahang iminungkahi ng mga sukatan ng pagkasumpungin.

Bitcoin's tatlong buwang ipinahiwatig na pagkasumpungin, na kumukuha ng halalan sa Nob. 3, ay bumagsak sa dalawang buwang mababa na 60% (sa annualized na mga termino) sa katapusan ng linggo, na umakyat sa 80% noong Agosto, ayon sa data source na Skew. Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay nagpapahiwatig ng inaasahan ng merkado kung gaano pabagu-bago ang magiging isang asset sa loob ng isang partikular na panahon.

Ang ONE- at anim na buwang ipinahiwatig na mga sukatan ng volatility ay lumabas din nang husto sa nakalipas na ilang linggo.

Ang pagbaba ng mga inaasahan sa pagkasumpungin ng presyo sa merkado ng Bitcoin ay pinutol laban sa lumalaking takot sa mga tradisyunal Markets na ang resulta ng halalan sa US ay maaaring hindi mapagpasyahan ng ilang linggo. Mga tradisyonal Markets ay pagpepresyo isang pickup sa S&P 500 volatility sa araw ng halalan at inaasahan na ito ay mananatiling mataas sa resulta ng kaganapan.

"Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay tumalon sa paligid ng araw ng halalan, na nagpepresyo ng isang S&P 500 na paglipat ng halos 3%, at ang terminong istraktura ay nananatiling mataas sa unang bahagi ng 2021," mga analyst sa investment banking giant na Goldman Sachs kamakailan sinabi.

Ang ONE posibleng dahilan para sa pagbaba sa mga inaasahan ng pagkasumpungin ng bitcoin bago ang halalan sa US ay maaaring ang katayuan ng nangungunang cryptocurrency bilang isang pandaigdigang asset, sabi ni Richard Rosenblum, pinuno ng kalakalan sa GSR. Ginagawa nitong hindi gaanong sensitibo sa mga Events partikular sa bansa .

"Ang halalan sa US ay magkakaroon ng mas kaunting epekto sa Bitcoin kumpara sa mga equities ng US," sabi ni Richard Rosenblum, pinuno ng kalakalan sa GSR.

Ipinahiwatig na pagkasumpungin na binaluktot ng pagbebenta ng opsyon

Ang mga Crypto trader ay hindi bumibili ng mas mahabang tagal ng mga hedge (naglalagay at tumatawag) na magtutulak sa ipinahiwatig na pagkasumpungin na mas mataas. Sa katunayan, tila kabaligtaran ang nangyari kamakailan. "Sa Bitcoin, nagkaroon ng higit pang pagbebenta ng tawag mula sa mga diskarte sa pag-overwrit," sabi ni Rosenblum.

Kasama sa overwriting ng tawag ang pagbebenta ng opsyon sa pagtawag laban sa mahabang posisyon sa spot market, kung saan ang strike price ng call option ay karaniwang mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo ng spot ng asset. Ang premium na natanggap sa pamamagitan ng pagbebenta ng insurance (o tawag) laban sa isang bullish move ay ang karagdagang kita ng negosyante. Ang panganib ay maaaring harapin ng mga mangangalakal ang mga pagkalugi sa kaganapan ng isang sell-off.

Ang mga opsyon sa pagbebenta ay naglalagay ng pababang presyon sa ipinahiwatig na pagkasumpungin, at kamakailan lamang ay nagkaroon ng malakas na insentibo ang mga mangangalakal na magbenta ng mga opsyon at mangolekta ng mga premium.

"Na-realized volatility has declined, and traders holding long option positions have been bleeding. And to stop the bleeding, the only option is to sell," ayon sa tweet noong Lunes ng user @JSterz, self-identified bilang isang Cryptocurrency trader na bumibili at nagbebenta ng Bitcoin options.

Ang 10-araw na pagkasumpungin ng Bitcoin, isang sukatan ng aktwal na paggalaw na naganap sa nakaraan, ay bumagsak kamakailan mula 87% hanggang 28%, ayon sa data na ibinigay ng Skew. Iyon ay dahil ang Bitcoin ay halos pinaghihigpitan sa isang hanay na $10,000 hanggang $11,000 sa nakalipas na dalawang linggo.

Ang isang mababang-volatility na pagsasama-sama ng presyo ay nakakasira sa halaga ng mga opsyon. Dahil dito, ang malalaking mangangalakal na kumuha ng mahabang posisyon kasunod ng double-digit na pagbaba ng presyo noong Setyembre 4 ay maaaring nagbenta ng mga opsyon para mabawi ang mga pagkalugi.

Sa madaling salita, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin LOOKS na-distort ng aktibidad ng hedging at T nagbibigay ng tumpak na larawan kung ano talaga ang inaasahan ng merkado sa pagkasumpungin ng presyo.

Bukod dito, sa kabila ng paputok na paglaki ng mga derivatives sa taong ito, ang laki ng merkado ng mga pagpipilian sa Bitcoin ay medyo maliit pa rin. Noong Lunes, ang Deribit at iba pang mga palitan ay nakipagkalakalan ng humigit-kumulang $180 milyon na halaga ng mga kontrata sa opsyon. Iyon ay 0.8% lamang ng dami ng spot market na $21.6 bilyon.

Nakatuon ang aktibidad sa mga kontrata sa harap ng buwan

Ang aktibidad sa merkado ng mga pagpipilian ng bitcoin ay pangunahing nakatuon sa mga kontrata sa harap-buwan (September expiry).

Higit sa 87,000 mga opsyon na nagkakahalaga ng higit sa $1 bilyon ang nakatakdang mag-expire ngayong linggo. Ang pangalawang pinakamataas na bukas na interes (mga bukas na posisyon) ng 32,600 kontrata ay makikita sa mga opsyon sa pag-expire ng Disyembre.

Sa napakaraming pagpoposisyon na nakasentro sa harap na dulo, ang mas mahabang tagal na ipinahiwatig na mga sukatan ng pagkasumpungin ay muling mukhang hindi maaasahan. Si Denis Vinokourov, pinuno ng pananaliksik sa London-based na PRIME brokerage na Bequant, ay umaasa na muling pagpepresyo ang panganib sa halalan sa US na mangyayari kasunod ng pag-expire ng mga opsyon sa linggong ito.

Ang pagtaas ng pagkasumpungin ay hindi nagpapahiwatig ng pagbaba ng presyo

Ang muling pagpepresyo ng panganib sa kaganapan ay maaaring mangyari sa susunod na linggo, sabi ni Vinokourov. Gayunpaman, ang mga mangangalakal ay binabalaan laban sa pagbibigay-kahulugan sa isang potensyal na spike sa ipinahiwatig na pagkasumpungin bilang isang paunang tagapagpahiwatig ng isang nalalapit na pagbaba ng presyo gaya ng kadalasang ginagawa nito, halimbawa, ang Cboe Volatility Index (VIX) at ang S&P 500. Iyon ay dahil, sa kasaysayan, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng bitcoin ay tumaas sa panahon ng parehong mga uptrend at downtrend.

Ang sukatan ay tumaas mula 50% hanggang 130% noong ikalawang quarter ng 2019, nang ang Bitcoin ay umakyat mula $4,000 hanggang $13,880. Samantala, isang mas makabuluhang surge mula 55% hanggang 184% ang naobserbahan sa pagbagsak ng Marso.

Mula noong napakalaking sell-off na iyon noong Marso, ang Cryptocurrency ay nag-mature bilang isang macro asset at maaaring patuloy na subaybayan ang volatility sa mga stock Markets at US dollar sa pagsisimula at pagkatapos ng halalan sa US.