Ang DeFi Protocols ay Dapat Kumilos Higit Pa Tulad ng mga Fiduciaries

Sa linggong ito, nakikipagbuno ako sa mga konsepto ng sentralisasyon sa pananalapi at desentralisasyon, na nakaangkla sa kustodiya, staking at DeFi.

Sa gitnang bahagi, tinitingnan namin Ang pagkuha ng BitGo ng Lumina, Coinbase Custody at ang pagkakatulad nito sa Schwab and Betterment Institutional.

Si Lex Sokolin, isang columnist ng CoinDesk , ay co-head ng Global Fintech sa ConsenSys, isang kumpanya ng blockchain software na nakabase sa Brooklyn, NY. Ang mga sumusunod ay halaw sa kanyang Blueprint ng Fintech newsletter.

Sa desentralisadong panig, sinusuri namin ang kamakailan $500 milyon na pagtaas sa halaga sa loob ng Compound protocol, pati na rin ang mga recursive loop na maaaring magdulot ng mas malawak na panganib sa pananalapi sa ecosystem.

Ito ay ONE mahirap para sa akin upang alisin ang pagkakabuhol, sa isang bahagi dahil hindi ako sigurado para sa kung anong madla ang aking isinusulat. Mula nang magsimulang magtrabaho nang mas malalim sa Crypto ecosystem, nakatagpo ako ng ibang-iba na hanay ng mga pamantayan at inaasahan sa industriya ng pananalapi at sa komunidad ng startup ng fintech. Kapansin-pansin, ang mga tagabuo ng Crypto ay nagwagi ng software na "walang tiwala," "desentralisado" at "walang pahintulot." Lumilikha ito ng pananaw sa mundo patungo sa nanunungkulan na pera at mga produktong pampinansyal na hindi lamang nagnanais na repormahin ang mga ito, ngunit iwanan silang lahat nang sama-sama. Kaugnay nito, ang komunidad na ito ay higit na totoo sa pagsisikap na baguhin ang mundo.

Tingnan din ang: Lex Sokolin - Software Ate the World, Narito Kung Paano Ito Kumakain sa Finance

Dahil nakita kong nabigo ang karamihan sa fintech na maisakatuparan ang pagbabagong istruktura sa nakalipas na dekada, malamang na sumang-ayon ako sa pagnanais na magdulot ng pangunahing pagbabago.

Gayunpaman, kailangan natin ng pangunahing pagbabago hindi para sa pagbabago ngunit para sa kapakanan ng pagbibigay kapangyarihan sa mga tao na mamuhay ng mas magandang buhay pinansyal. Karamihan sa aking mga tagapakinig ay naninirahan sa isang nation-state na may matatag na sistemang legal at pang-ekonomiya. Hindi na kailangan para sa kanila na tumayo sa labas ng lipunan, tulad ng crypto-Borg, upang makinabang mula sa mga imbensyon na nilikha. Ang pakikilahok ay hindi dapat lahat o wala.

Magkakaroon ng hanay ng mga proyektong inaalok sa bagong mundo. Ang ilan ay magiging pinakamataas na desentralisado, walang tiwala at itatayo para sa isang kalaban na kapaligiran (ibig sabihin, sinusubukan ng lahat na nakawin ang iyong pera). Ang iba ay magpapalawak ng aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya na ginagawa ng industriya ng pananalapi ngayon, at ihahabi ito sa mga kapaligirang nakabatay sa blockchain. Ang pinakamahusay na resulta ay ang kunin ang bahaging pinansyal ng pandaigdigang GDP sa isang digital na tsasis tulad ng internet, ngunit para sa paglipat ng halaga at pag-aayos.

Gustong makita ng isang regular na tao na ang kanilang pera ay FDIC-insured, hindi Lloyds of London- o Nexus Mutual-insured.

Sa pagkakaroon ng mga lisensyadong tungkulin sa pagpapatakbo sa loob ng broker/dealer at mga rehistradong tagapayo sa pamumuhunan, maaari kong patunayan ang epekto ng paglilisensya at ang kapangyarihan ng estado sa pag-aampon ng consumer ng mga pangunahing pampinansyal na app (ibig sabihin, hindi laruang pera kundi ang default na bank o retirement account) at ang laki ng daloy ng pera na kayang hawakan ng isang kumpanya. Gustong makita ng isang regular na tao na ang kanilang pera ay FDIC-insured, hindi Lloyds of London- o Nexus Mutual-insured. Ang isang regular na mamumuhunang institusyonal na naglalaan ng isang endowment ay gustong makipag-ugnayan sa isang kwalipikadong tagapag-ingat ng kumpanya ng tiwala, hindi isang walang tiwala na protocol. Kahit ngayon lang.

Ito ay hindi isang normatibong pahayag – isang bagay na "nais" kong maging. Ito ay isang deskriptibong pahayag kung paano ang mga bagay.

Lumalagong negosyo sa pag-iingat

Mag-anchor tayo sa mga halimbawa, simula sa BitGo at Coinbase Custody. Ang mga kumpanyang ito ay nagpapaalala sa akin ng malalaking institusyonal na tagapag-alaga sa US, na ngayon ay may hawak na mahigit $3 trilyon sa mga asset para sa mga tagapayo, bilang karagdagan sa paggawa ng malakihang exchange-traded na pondo at paghahatid ng malawak na mga suite ng Technology para sa kanilang mga user. Ilang buwan na ang nakalipas, Nakuha ng BitGo ang Lumina, ang digital asset portfolio management company. Ang Lumina ay sinimulan ng isang team na may karanasan sa Addepar, ang tool sa pag-uulat ng performance ng opisina ng pamilya na nakatuon sa mga alternatibo mula sa Silicon Valley sa pamamagitan ng Palantir.

Sinusundan ng BitGo ang playbook ng mga tagapag-alaga ng RIA, na nag-aalok ng pamamahala ng portfolio at software ng pangangalakal bilang bahagi ng pakete ng kustodiya. Katulad nito, ang mga wirehouse ng Bank of America Merrill Lynch at Morgan Stanley ay gumagawa din ng ganitong uri ng software para sa kanilang 20,000+ institutional sales footprint.

Ang BitGo ay mayroon ding paghahanda sa buwis at mga serbisyo sa off-chain trading/settlement para sa Crypto fund at mga exchange client nito. Ito ay isang firm na lumaki sa custody-first, na tumutuon sa kung paano mag-imbak ng mga pribadong key sa blockchain-based na mga asset sa isang multi-signature na kapaligiran, sinisiguro ang mga asset hanggang $100 milyon, at nagbibigay ng isang regulated trust company bilang isang institutional counterparty. Pinagsasama nito ngayon ang mga piraso at piraso ng Technology upang gawing mas malagkit ang mga relasyon sa pondong iyon.

Mas magiging mabuti ba tayo kung wala ang "sentralisasyon" na ibinibigay ng BitGo? Magiging mas mahusay ba tayo kung wala ang mga pondo ng Crypto na nagdala ng mga asset sa espasyo, pinondohan ang mga bagong proyekto, nakabuo ng aktibidad sa pangangalakal at lumikha ng mga return ng mamumuhunan habang pinangungunahan kung paano tinatahak ng mga kumpanya ang regulated na landas? sa tingin ko hindi.

Ang Coinbase Custody ay isang kawili-wiling counterpoint dito. Lumaki ang Coinbase sa paraan kung paano lumaki ang mga stock broker ng discount noong 1990s: pagbibigay ng access sa mga retail investor (kumpara sa mga institutional investor) sa isang asset class sa mas maginhawang paraan. Samantalang binuo ng Schwab, Fidelity at TD Ameritrade ang kanilang online na negosyo sa presyo at kumpetisyon ng UX sa mga broker ng telepono, itinayo ng Coinbase ang negosyo nito sa isang demystified na karanasan ng user para sa mga Crypto asset.

Ang pagkakaroon ng paghahatid ng dose-dosenang milyong mga customer, at de facto custody ng higit sa $20 bilyon sa mga digital na asset, ang natural na laro para sa Coinbase ay upang palawigin ang mga serbisyo nito sa mga institusyonal na kliyente. Ito ay kung paano binuo ang mga institusyonal na armas ng Schwab, Fidelity pati na rin ang mga robo-adviser tulad ng Betterment.

Tingnan din ang: Lex Sokolin - Gusto ng Libra ng Currency, Ang Kailangan lang namin ay ang Open Payment Rails ng DeFi

Para sa konteksto, ang halaga ng mga pinapayuhan na asset sa ilalim ng pamamahala sa United States ay lumaki sa $9 trilyon pagsapit ng 2018 mula sa $4.4 trilyon noong 2011. Humigit-kumulang 30% ng pie ang nasa malalaking bangko sa Wall Street, ang isa pang 50% ay nasa discount at mga online na broker at ang iba ay nasa mga independent. Ang Coinbase ay isang discount broker na isinama sa isang custodian at isang exchange all in ONE. Ang retail market ay ang cash FLOW engine nito, habang ang mga institutional Markets ay ang scale engine nito. Maraming trabaho ang natitira.

Ang iba't ibang mga Crypto protocol, kabilang ang Ethereum, ay nag-a-upgrade sa "staking" na mga diskarte upang ma-secure ang kanilang mga network (kumpara sa paggastos ng power-powered computing power sa isang Bitcoin puzzle). Maaari mong isipin ang staking bilang kapital na collateral para sa isang bangko o isang katutubong savings account sa ilang dayuhang ekonomiya o pagmamay-ari ng ginustong stock na nagbubunga ng parehong pamamahala sa pagboto at mga cash dividend. Ito ay lubos na teknikal dahil nagmula ito sa gawaing matematikal na gagawin sa pag-secure ng isang blockchain.

Ang resulta ay ang mga institusyonal na aktor ay makakahanap ng mga solusyon sa kustodiya na mas kaakit-akit dahil maaari silang makakuha ng ani sa mga naka-park na asset. Tiyak na ito ang kaso sa mga institutional share classes para sa money market funds na ibinibigay ng mga tradisyunal na tagapag-alaga sa kanilang malalaking kliyente. Walang bago sa ilalim ng SAT!

Ang mga retail investor ay magkakaroon din ng access sa imprastraktura na ito sa pamamagitan ng consumer footprint sa Coinbase, na nagtutulay sa milyun-milyon sa pag-aaral kung paano suportahan ang mga blockchain network sa pamamagitan ng pakikilahok. Habang ang pangarap ay ang bawat isa ay nagpapatakbo ng kanilang sariling node, ang ganitong resulta ay hindi praktikal ngayon. Gusto ng mga mamumuhunan na maglaan ng mga asset, hindi Learn kung paano magpatakbo ng byzantine software o pakete ng mga produktong pinansyal.

Lumilikha ito ng tendensiyang sentralisasyon para maipon ang kapital sa mga tagapag-alaga, tulad ng ginagawa nito sa tradisyonal na industriya ng pamamahala ng pera. Kunin halimbawa ang Institutional Shareholder Services, isang kumpanyang itinatag noong 1985 na pinagsasama-sama ang kapangyarihan sa pagboto sa mga produkto ng pondo na may hawak na mga equities upang gawing praktikal na lumahok sa pamamahala ng kumpanya. Ngunit, sa praktikal na pagsasalita, ito ay hindi isang bagong problema.

Mas mabuting turuan namin ang 30 milyong tao tungkol sa Ethereum staking sa pamamagitan ng Coinbase, kahit na hindi nila hawak ang sarili nilang mga susi. Dahil ito ang on-ramp patungo sa desentralisasyon. Ito ay katumbas ng financial literacy para sa ika-21 siglo.

Bilyon sa DeFi structured na produkto

Sa maraming desentralisadong proyekto sa Finance , ang mga konsepto ng pag-iingat, regulasyon at pagtitiwala sa isang tagapamagitan ay aktibong binabawasan ng mga gumagawa ng mga proyektong iyon. Para makipag-ugnayan sa umuusbong na sektor na ito, ang kailangan mo lang ay isang software device na may susi sa pandaigdigang Crypto money network. Kapansin-pansin, gayunpaman, kahit na sa paradigm na ito, ang mga matagumpay na proyekto ay nakakaipon ng napakalaking epekto sa network (kapwa pinansiyal at panlipunan) at epektibong namagitan sa ngalan mo.

Noong nakaraang linggo, ang ONE sa mga CORE bloke ng pagbuo ng DeFi ecosystem ay sumailalim sa isang malalim na pagbabago. Ang Compound, isang protocol upang i-clear ang paghiram at pagpapahiram ng iba't ibang mga digital na asset, ay nagpakilala ng isang token na nagbibigay sa isang may hawak ng mga karapatan sa pagboto sa pamamahala. Ang token ay nakukuha kapag ang isang user ay humiram ng mga asset mula sa platform. Nagsimula ito ng isang serye ng mga kakaibang resulta sa pananalapi, ang pinakamalinaw kung saan ay naging tatlong beses sa presyo ng token at tumaas ang balanse ng higit sa $500 milyon.

Ang pinagbabatayan na dahilan ay ang ang yield payback ay naging self-reinforcing. Maaaring magpahiram ang mga user ng asset para makatanggap ng mga yield sa hanay na 10%-30%, depende sa market. Dapat bayaran ng mga borrower ang interes na iyon gamit ang mark-up, ngunit kikitain din nila ang Compound token sa pamamagitan ng kanilang aktibidad. Tumataas ang halaga ng token na iyon, dahil nakikita ng merkado na mayroong aktibidad sa ekonomiya sa Compound network. Bilang resulta, ang ibinayad sa iyo bilang gantimpala ay higit pa sa dapat mong bayaran bilang interes. Lumilikha ito ng recursive loop.

Huwag na nating ulitin ang parehong pagkakamali sa pamamagitan ng pag-aakalang ang mga protocol ng Technology ay immune mula sa default na panganib at mga Events sa black swan .

Pang-ekonomiyang aktibidad ba ito? O ito ba ay arbitrage? May pagkakaiba ba? Tandaan na binayaran ng PayPal ang mga user $20 para mag-sign up at mag-refer sa iba, kaya ang multi-level marketing ay marahil sa CORE ng financial entrepreneurship.

Naturally, tiningnan ko ang iba pang mga DeFi protocol at ang kanilang mga token upang makita kung ang mga katulad na loop ay nasa mga gawa. Ang mga palitan na gumagawa ng "pagmimina ng transaksyon" (ibig sabihin, ang pangangalakal para sa kapakanan ng mga sukatan) ay higit na pinarusahan ng ecosystem at nagpapaalala sa akin ng pag-ikot sa tradisyonal Markets, kaya magugulat akong makita iyon na bumalik sa uso.

Ngunit mayroon talagang iba pang mga DeFi protocol, tulad ng Balancer (isang automated market Maker, o "AMM"), na may mga mekanismo para kumita ng kita sa pamamagitan ng pagbibigay ng liquidity sa ilang pool ng kapital kung saan nangangalakal ang mga user. Ang isang halimbawa ay a PieDAO pool na tumatagal ng maramihang stablecoin at bumubuo 20% ang ibinabalik sa mga token ng pinagbabatayan na AMM. Mahalaga para sa proyekto na magkaroon ng mga asset, at samakatuwid ay gagantimpalaan ka nito para sa pagparada sa kanila doon.

Habang tinititigan ko ang lahat ng mga proyektong ito, mas nagiging malinaw ang isang bagay. Narito ang key chart na pinagsama-sama ko batay sa data sa DeFi Market Cap.

Sa loob ng nangungunang 100 asset, na kumakatawan sa BIT mahigit $6 bilyon sa pagkakalantad, 11 ay mga protocol na token tulad ng Compound ONE inilarawan ko, ngunit ang iba ay ilang kumbinasyon ng mga liquidity pool, mga binuong portfolio o structured na tala (isang "nakabalot" na barya sa Crypto parlance). Iyon ay nagmumungkahi na higit sa 80% ng mga asset ay alinman sa mga derivative o structured na produkto o ilang iba pang packaging ng pinagbabatayan na pagkakalantad.

Bagama't ang footprint na iyon ay isinasalin sa mas mababa sa 20% ng kabuuang halaga ngayon, ito ay isang kapansin-pansing pagsabog sa pagiging kumplikado para sa isang limitadong pinagbabatayan na aktibidad sa pananalapi. Dagdag pa, ang haka-haka sa mga nauugnay na asset na ito ay nagbubukas ng pagtaas ng kapasidad para sa implicit na leverage. Habang nagiging mas mahal ang Compound token, mas maraming tao ang lumalabas upang humiram ng pinagbabatayan na pagkakalantad at kumita ng mga capital gains, na nagpapasigla sa cycle.

Nakita ng mundo ang mga default sa bilyun-bilyong halaga sa mga structured na produkto noong 2008. Huwag na nating ulitin ang parehong pagkakamali sa pamamagitan ng pag-aakala na ang mga protocol ng Technology ay immune mula sa default na panganib at mga Events sa black swan .

Sa pagbabalik sa simula ng artikulong ito, nagsimula ako sa pagkakaiba sa pagitan ng muling pag-engineering ng umiiral na sistema at pagbuo ng isang ganap na ONE walang pahintulot . Sa pagtingin sa mga uri ng mga produkto na umuusbong mula sa DeFi, imumungkahi ko ang mga ito ay mga advanced na institutional capital Markets machine na lumilikha ng mga sopistikadong exposure.

Sa tradisyunal na konteksto, ang mga entity na gumagawa ng mga ito ay kinokontrol, ang mga taong nagbebenta ng mga ito ay magiging lisensyado at ang mga produkto mismo ay irerehistro - lahat ng undersome na bersyon ng tungkulin ng fiduciary na walang pinsala. Sa katunayan, hindi kailanman naging mas madali ang maging isang tunay na katiwala at tagapangasiwa ng pera, na may digital na kakulangan, ang pagiging tunay ng mga asset sa pananalapi at isang talaan ng mga transaksyon na inilagay sa mismong blockchain protocol.

Umaasa ako na sa muling pag-iisip ng mundo ng Finance mula sa simula - mayroon man o wala ang paglilisensya o lahat ay walang pahintulot - pinanghawakan natin ang gayong panunumpa sa puso.