May Maling Modelo sa Krisis ang Libra, Sabi ng Ex-IMF Economist

Isang dating senior Policy adviser sa International Monetary Fund (IMF) ang nagsabi na ang hindi natukoy na relasyon ng libra sa Federal Reserve ay nagtulak sa mga nasa likod ng libra na magpatibay ng mga emergency protocol na katulad ng mga itinapon ng US mahigit 100 taon na ang nakalilipas.

Ang Amerikanong ekonomista na si Barry Eichengreen, na isang tagapayo sa Policy ng IMF noong huling bahagi ng dekada 1990, ay nagsabi sa isang post sa blog Sabado kasama ang kapwa akademikong si Ganesh Viswanath-Natraj na ang mga proteksyong pang-emergency na natagpuan sa binagong libra white paper ay katulad ng mga sertipiko ng clearinghouse na ginamit ng U.S. upang pigilan ang mga bank run bago ang pagtatatag ng Federal Reserve noong 1913.

Ito ay T halata kung ang Fed ay papasok upang tulungan ang iminungkahing pera sa isang emergency na kumilos bilang isang tagapagpahiram ng huling paraan, isulat ang Eichengreen at Viswanath-Natraj. Sa halip, ang puting papel ng Libra ay nagmumungkahi na ang mga operator ng network ay maaaring mag-isyu ng "mga pananatili sa pagtubos" upang maiwasan ang mga pondo na maalis sa Libra Reserve - ang reserba ng mga tunay na asset na nagpapatibay sa halaga ng libra - o maningil ng mga karagdagang parusa sa mga nais pa rin ng maagang pagtubos.

"Makikilala ng mga mananalaysay sa pananalapi ang mga device na ito kung ano ang mga ito. Ang mga ito ay kahawig ng mga sertipiko ng clearinghouse na inisyu ng mga grupo ng bangko sa U.S. noong ika-19 na siglo bilang tugon sa mga bank run at mga krisis sa pananalapi," sabi ni Eichengreen at Viswanath-Natraj.

Tingnan din ang: Ang 'Scaled Back' Libra Proposal ng Facebook ay Mas Delikado Kaysa sa Inaakala Mo

Simula noong 1850s, umasa ang U.S. sa isang network ng mga pribadong pag-aari na clearinghouse upang maiwasan ang mga bank run sa pamamagitan ng pag-isyu ng mga sertipiko ng pautang. Ang ideya ay ang mga ito ay gagana bilang isang anyo ng quasi-currency na maaaring pumalit bilang isang paraan ng pagbabayad kapag ang kumpiyansa sa merkado sa mga tala na inisyu ng isang bangko ay tumama sa ilalim.

Ngunit gaya ng pagtatalo nina Eichengreen at Viswanath-Natraj, ang pribadong sistema ng clearinghouse na ito ay "lumikha ng isang sitwasyon kung saan hindi lahat ng dolyar ay kasing ganda ng bawat ibang dolyar. Ito ang hindi kasiya-siyang estado ng mga gawain na humantong sa pagtatatag ng Federal Reserve System noong 1913."

Lumilitaw na sina Eichengreen at Viswanath-Natraj ay naniniwala na ang mga emergency na protocol ng libra ay maaaring maging isang stopgap hanggang sa oras na ang isang mas malinaw na relasyon sa Fed ay natukoy. Binanggit nila ang mga bahagi ng libra white paper na nagsasabing ang isang hindi tinukoy na "third-party administrator" ay maaaring dalhin upang magbigay ng emergency liquidity sa isang krisis.

Ngunit ang lahat ay nakasalalay sa kung pipiliin ng Fed na suportahan ang libra. Nagtalo sina Eichengreen at Viswanath-Natraj na "ang mga may-akda ng [white paper] ay may mga pagdududa tungkol sa kung ang Fed ay magiging isang sumusunod na tagapagpahiram ng huling paraan sa merkado sa LibraUSD."

Tingnan din ang: Ang Mahabang Daan ng Libra Mula sa Facebook Lab hanggang sa Global Stage: Isang Timeline

Ang binagong puting papel ng Libra, na inilabas mas maaga sa buwang ito, ibinagsak ang orihinal na plano upang ilunsad ang ONE digital asset na ipe-peg sa isang basket ng 30 fiat currency pabor sa pag-isyu ng ilang stablecoin na bawat isa ay naka-peg sa 1:1 na may ibang fiat currency.

Ang pagbabago ay a pangunahing konsesyon sa mga pulitiko at sentral na bangkero na nagsabing ang libra ay maaaring maging karibal sa mga pera na inisyu ng mga pamahalaan.

Nagtatalo sina Eichengreen at Viswanath-Natraj na mayroon pa ring hindi nasagot na mga tanong kung paano makakaapekto ang libra sa monetary soberanya. "Kung lumipat ang mga residente ng ibang bansa sa LibraUSD, mawawalan ng kakayahang kumita ng seigniorage ang sentral na bangko ng bansang iyon. Mawawalan ito ng kontrol sa mga kondisyon ng pananalapi. Mawawalan ito ng kakayahang i-backstop ang mga lokal Markets sa pananalapi ," binasa ng post sa blog.

Ni ang libra o Eichengreen ay hindi tumugon sa mga kahilingan para sa komento sa pamamagitan ng oras ng pag-print.