Ang Post-IPO Stock Plunge ng Canaan ay Nagpapakita ng Pagbagsak ng Benta, Digmaan sa Presyo Sa Bitmain

Maaaring pinili ng Cryptocurrency mining computer-maker na Canaan Inc. ang pinakamasamang oras para sa paunang pampublikong alok ng stock nito, na nagkakahalaga ng kumpanya sa $1.3 bilyon.

Bumaba ang presyo ng stock sa lahat maliban sa apat sa unang 17 sesyon ng kalakalan mula noong Nobyembre 21 na pagbebenta ng $90 milyon ng mga pagbabahagi sa U.S. ng kumpanyang nakabase sa Hangzhou noong Nob. Bumaba ito ng 35 porsiyento mula noong simula noong nakaraang linggo.

Ang pagganap ng Canaan ay malapit na sinusubaybayan sa industriya ng Cryptocurrency . Ito ang unang malaking Maker ng mga computer sa pagmimina ng data na nagbebenta ng mga pagbabahagi sa publiko at ang pagtatasa nito ay nagsisilbi sa maraming mamumuhunan bilang isang bellwether ng sektor. Bumagsak ang mga share kahit na ang presyo ng Bitcoin, ang pinakamalaking Cryptocurrency, ay halos stable sa nakalipas na buwan, kasalukuyang nasa $6,500.

Ang pagbaba ng presyo ng stock nito ay nagaganap “habang nahaharap ang mga minero ng Bitcoin sa isang mapaghamong kapaligiran,” isinulat ng research firm na TradeBlock sa isang ulat noong nakaraang linggo. Nakipag-ugnayan ang CoinDesk sa pamamahala ng Canaan ngunit walang natanggap na tugon sa oras ng press.

Sinasabi ng mga executive ng industriya na ang malalaking gumagawa ng mga computer sa pagmimina ng bitcoin, na colloquially kilala bilang "rigs," ay nasa isang bumagsak na benta. Iyan ay isang nakakagulat na pag-unlad dahil hinulaan ng maraming mga tagamasid ang isang siklab ng galit ng mga pag-upgrade bago ang minsan-bawat-apat na taon na pagmimina-gantimpala kalahati ng bitcoin, na inaasahan sa Mayo. Kapag nangyari iyon, ang gantimpala para sa matagumpay na pagmimina ng bagong bloke ng data ay mapuputol sa kalahati. Malawakang inaasahan na ang mga naunang henerasyong mining rig ay magiging hindi kapaki-pakinabang para sa mga operator na T access sa hindi karaniwang murang kuryente.

Bitmain, ang nangingibabaw na manlalaro ng industriya, kamakailan ay inihayag ang isang serye ng mga insentibo sa pagbebenta upang ilipat ang naka-backlog o lipas na imbentaryo, kabilang ang nangangako ng limitadong mga garantiya sa presyo sa mga mamimiling handang tumuko sa maramihang pagbili at sa ilang mga kaso pag-upa ng mga second-tier na rig sa pagmimina sa ilalim ng mga kasunduan sa pagbabahagi ng kita.

Hashing out ng impormasyon sa kanilang sarili

T nakakatulong na ang mga mamumuhunan ay lumilipad nang bulag: Ayon sa data provider na FactSet, ang stock ay hindi nakakuha ng saklaw ng analyst mula sa mga Wall Street brokerage firm, na pumipilit sa mga mangangalakal na bumuo ng kanilang sariling mga modelo ng kakayahang kumita ng kumpanya batay sa magagamit sa publiko na mga sukatan ng crypto-industriya tulad ng hashrate – isang sukatan ng dami ng computer-processing power na gumagana upang kumpirmahin ang mga bagong bloke ng data sa Bitcoin network.

Sa nakalipas na linggo, ang hashrate ng Bitcoin network ay may average na humigit-kumulang 90 quintillion na operasyon, o exahashes, bawat segundo. Ilang buwan lang ang nakalipas, umabot ito ng all-time-high na humigit-kumulang 100 exahashes bawat segundo, pagkatapos mag-average ng humigit-kumulang 40 exahashes bawat segundo sa simula ng taon.

Sinabi ni Matt D'Souza, co-founder at CEO ng Blockware Solutions, na siyang mga broker ng mga pagbili ng mining-rig, na ang pagtaas ng hashrate ng bitcoin sa unang walong buwan ng taon ay isang senyales na ang mga operator ay nag-a-upgrade sa mas mabilis, mas mahusay na mga makina - na humahantong sa pagtaas sa kolektibong kapangyarihan ng computing ng network.

Ang mga pag-upgrade ay nagpatuloy sa loob ng ilang buwan kahit na matapos ang presyo ng bitcoin ay umabot sa $13,000 noong huling bahagi ng Hunyo.

Ngunit ngayon, sabi ni D'Souza, ang mga minero ay nagiging mas nag-aatubili na mamuhunan sa mga bagong makina hanggang sa makakita sila ng mga palatandaan na ang mga presyo ng Bitcoin ay maaaring magsimulang tumaas. Kitang-kita iyon sa kamakailang pagtigil sa paglaki ng hashrate.

"Kailangan nilang makatiyak na sila ay nasa isang kapaligiran para sa pangmatagalang kakayahang kumita," sabi ni D'Souza. "Iyon ang dahilan kung bakit ang ilan sa mga taong ito ay tumigil sa pagbili."

Mga pagbawas sa presyo

Nagawa ng Bitmain na bumuo ng isang nangingibabaw na bahagi ng merkado sa industriya ng Crypto , bahagyang salamat sa runaway na katanyagan ng S9 Antminers nito. Ngunit ang mga iyon ay nanganganib na maging lipas na, at sa mga nakalipas na buwan ay binawasan ng Bitmain ang mga presyo nang husto sa ilan sa mga nangungunang nagbebenta nitong mga modelo, sabi ni D'Souza.

Mike Maloney, punong opisyal ng pananalapi sa Coinmint LLC, isang pribadong Cryptocurrency mining firm, ay nagsabi na ang pinakamataas na premyo para sa mga tagagawa na ito ay ang pagwawagi ng katapatan ng lumalaking kadre ng mga malalaking minero na maaaring mamili ng mga rig nang maramihan at makipag-ayos ng mga kontrata para sa murang kuryente.

"Ito ay isang trend na makikita natin sa pagmimina ng Bitcoin ," sabi ni Maloney sa isang panayam sa telepono. "Nangunguna ang Bitmain."

Ang Canaan ay nag-iskedyul ng pagpapalabas ng susunod na henerasyong rig nito, ang AvalonMiner 11 series, para sa unang bahagi ng susunod na taon. Ngunit ang makina na iyon ay inaasahang hindi gaanong matipid sa kuryente kaysa sa modelong Bitmain S17+, na wala na, sabi ni D'Souza.

Ayon sa website ng Bitmain, ang nangungunang S17+ na modelo nito, na ipinapadala sa loob ng pitong araw sa halagang $1,930, ay maaaring makagawa ng 73 terahashes (trilyong operasyon) bawat segundo, sa power efficiency na 40 joules bawat terahash.

Ang nangungunang modelo ng Canaan, ayon sa website nito, ay ang "February batch" ng AvalonMiner A1166-68T machine para sa $1,978, na nagbibigay ng 68 terahashes bawat segundo sa kahusayan na 47 joules bawat terahash. Sa kasong ito, ang isang mas mataas na rating ng kahusayan ay mas malala, dahil ito ay nagpapahiwatig ng mas maraming paggamit ng kuryente at sa gayon ay isang mas mataas na gastos sa pagpapatakbo.

"Nasa isang mahirap na posisyon sila," sabi ni D'Souza tungkol kay Canaan. "Kailangan nila ng pera at iyon ay dahil kailangan nilang i-upgrade ang kanilang hardware at manatiling mapagkumpitensya sa Bitmain."

Ang mga panganib ay isiniwalat

Ang Canaan ay pinamumunuan at kinokontrol ng CEO at chairman nito, si Nangeng Zhang, na 36 taong gulang noong panahon ng IPO, ayon sa isang offer na prospektus na inihain sa U.S. Securities and Exchange Commission. Tinaguriang "Pumpkin," nakatanggap siya ng master’s degree sa software engineering mula sa Beihang University noong 2010, at mula Setyembre 2010 hanggang Oktubre 2013 ay nagtapos siya ng Ph.D. degree sa unibersidad ng China.

Noon pang 2013, si Zhang at ang kanyang koponan ay mga pioneer sa paggamit ng isang advanced na uri ng microchip na kilala bilang application-specific integrated circuits, o ASICS, para magmina ng mga cryptocurrencies, ayon sa prospektus.

Ang pag-aalok ay nakabalangkas upang si Zhang ay magmay-ari ng 15 porsiyento ng kabuuang mga natitirang bahagi ngunit napanatili ang humigit-kumulang 73 porsiyento ng mga karapatan sa pagboto sa pamamagitan ng kanyang nag-iisang pagmamay-ari ng 356.6 milyon ng mga bahagi ng klase B ng kumpanya, ayon sa paghaharap. Pinahahalagahan ng IPO ang kanyang stake sa papel ng higit sa $213 milyon, ngunit ang pagbawas ng presyo ng bahagi ay nabawas na ang bilang na iyon ng humigit-kumulang $96 milyon.

Kahit na naghanda si Canaan para sa IPO ng Nobyembre, ang kita nito sa taong ito ay bumababa, at ang mga gastos nito ay lumalawak: Ang kita ng kumpanya sa unang siyam na buwan ng 2019 ay $134.2 milyon lamang, mula sa $378.5 milyon sa buong 2018; ang mga gastos sa pagpapatakbo ay tumaas sa $57.5 milyon sa unang siyam na buwan ng taong ito, mula sa $52.5 milyon para sa lahat noong nakaraang taon.

Ang investment bank na Credit Suisse, na unang kinuha ni Canaan para pamunuan ang U.S. IPO, ay bumaba sa underwriting team ilang linggo bago ang share sale, ipinapakita ng mga regulatory filing. Ayon sa prospektus noong Nob. 20, pinangunahan ng Citigroup ang natitirang pangkat ng pitong underwriting firm, na kasama rin ang cryptocurrency-focused financial firm na Galaxy Digital.

Ayon sa mga pagsasampa, ang deal ay binawasan din sa mga huling linggo bago ang pagbebenta mula sa isang paunang maximum na target na $400 milyon.

Ibinunyag ni Canaan sa prospektus na plano nitong gamitin ang mga nalikom mula sa pag-aalok ng stock para sa pananaliksik at pagpapaunlad na may kaugnayan sa mga bagong computer chips at para palawakin ang artificial-intelligence at blockchain na negosyo nito sa buong mundo, "paggawa ng mga madiskarteng pamumuhunan at pagtatatag ng mga opisina sa ibang bansa."

Sa kredito nito, isiniwalat din ng kumpanya ang mga panganib kapag naging anemic ang merkado. "Ang mga labis na imbentaryo, pagbawas ng imbentaryo, pagkasira ng imahe ng tatak at pag-ipit ng margin na dulot ng pagbaba ng kita sa ekonomiya para sa mga minero o kompetisyon sa pagpepresyo para sa ating mga bitcoin-mining machine ay maaaring magkaroon ng materyal at masamang epekto sa ating negosyo, kalagayang pinansyal at mga resulta ng mga operasyon," ayon sa prospektus.

Ang pagsusuri sa mga stock ng computer sa pagmimina ng bitcoin ay nananatiling isang malabo na kasanayan. Tulad ng mga tagagawa ng mga oil rig at mining bulldozer, nahaharap sila sa mga pagtaas at pagbaba ng mga cycle ng kalakal. O sa halip, mga cycle ng Cryptocurrency .