Nagbabala ang Ulat na Maaaring Taasan ng SAFT ang Legal na Panganib ng Benta ng Token

Malayo sa pag-insulate ng mga tagapagbigay ng token laban sa mga aksyong pangregulasyon, ang iminungkahi SAFT framework maaaring aktwal na dagdagan ang panganib na ang ilang mga benta ay sumasaklaw sa mga batas ng securities, ayon sa isang bagong ulat na lumabas ngayon.

Kung isasagawa, ang Simple Agreement for Future Tokens (SAFT) na istraktura ay maaaring mamali sa pagkakatugma ng mga insentibo, na mahikayat sa mga sopistikadong maagang namumuhunan na i-flip ang mga token para kumita at pinapataas ang kanilang gastos sa mga end-user, nagbabala sa ulathttps://cardozo.yu.edu/sites/default/files/Cardozo%20Blockchain%20Project%20-%20Not%20So%20Fast%20-%20SAFT%20Response_final.pdf mula sa Cardozo Blockchain Project sa Cardozo Law School sa New York.

Ang 13-pahinang ulat ay naglatag ng isang detalyadong, bagama't sibil, na pagpuna sa SAFT puting papel na inisyu noong nakaraang buwan ng Cooley law firm at Protocol Labs. Ang papel na iyon ay sinisingil mula sa get-go bilang isang pagsisimula ng pag-uusap, at si Marco Santori, ang abogado ng Cooley na nanguna sa proyekto, ay nag-imbita ng feedback mula sa legal na komunidad.

Ngunit ang feedback sa papel ng Cardozo ay nagmumungkahi na ang paggawa ng mga paunang coin offering (ICOs) na sumusunod sa mga securities laws, habang naghahatid pa rin sa nakakagambalang pangako ng teknolohiya, ay maaaring maging isang mas mahirap na karayom ​​na i-thread kaysa sa inaasahan ng SAFT solution.

Ang papel ay nagbabala:

" Maaaring mapataas ng diskarte ng SAFT ang kagalakan na nagpapakita sa mga Markets para sa mga token na nakabatay sa blockchain at gawing mas mahirap na bigyan ang mga mamimili ng access sa potensyal na makakaapekto sa bagong Technology."

SAFT refresher

Sa pag-atras, ang SAFT framework ay nanawagan para sa paghahati ng proseso ng ICO sa dalawang bahagi upang maiwasan ang panganib na ang ilang uri ng mga blockchain token ay maaaring mauri bilang mga securities.

Una, ang mga developer ng isang token-based blockchain network ay makalikom ng pera mula sa mga akreditadong mamumuhunan para itayo ito. Bilang kapalit, ang mga mamumuhunan ay makakakuha ng karapatan sa mga token kapag nakumpleto na ang platform, posibleng may diskwento. Ang kasunduang ito, na kilala bilang isang SAFT, ay irerehistro bilang isang seguridad sa Securities and Exchange Commission (SEC).

Sa ikalawang bahagi, kapag ang network ay tumatakbo na, ang mga token ay ipinapadala sa mga mamumuhunan, na maaaring magbenta ng mga ito sa bukas na merkado. Ang mga token mismo ay T mga securities, na nagpapahintulot sa pangkalahatang publiko na bilhin ang mga ito para magamit sa platform.

Sa ganitong paraan, tanging ang mayayamang indibidwal at mga mamimiling institusyonal, hindi ang mga kasabihang namumuhunan sa mom-and-pop, ang magkakaroon ng panganib na mabigo ang proyekto, habang ang mga regulasyon sa proteksyon ng consumer ay malalapat pa rin kung ang huling produkto - ang network - ay lumabas na may depekto. At ang mahalaga, ang mga token na magagamit sa publiko ay hindi makakatugon sa tinatawag na Howey test kung ang isang bagay ay isang seguridad, ang SAFT white paper ay nagtalo, dahil ang mga naunang namumuhunan lamang ang umaasa ng tubo mula sa "mga pagsisikap ng iba."

Ngunit ayon sa papel ng Cardozo, ang pag-bifurcating sa prosesong tulad nito ay maaaring aktwal na Compound ng mga panganib sa mga nagbibigay ng token at mga mamimili.

Hindi gaanong simple

Para sa mga panimula, sabi ng papel, walang madaling pagsubok kung ang isang instrumento ay isang seguridad.

"[C]ourts at ang SEC ay paulit-ulit, at hindi malabo, ipinaliwanag na ang pagsubok para sa kung ang isang partikular na instrumento ay ituring na isang seguridad ay hindi nakasalalay sa maliwanag na linya ng mga panuntunan ngunit sa halip sa mga kaugnay na katotohanan, mga pangyayari at pang-ekonomiyang katotohanan," sabi ng papel ng Cardozo.

Dagdag pa, upang maakit ang mga naunang namumuhunan sa isang seguridad ng SAFT, ang mga nagbebenta ay natural na inaasahang "idiin ang haka-haka, potensyal na kumikita ng pinagbabatayan na utility token," isinulat ng mga may-akda.

Gayunpaman, ang pagbebenta ng kasunduan sa ganitong paraan "maaaring makaapekto sa pagsusuri ng federal securities law ng isang token na binuo alinsunod sa isang SAFT," babala nila, at idinagdag:

"Ang artipisyal na paghahati sa pangkalahatang scheme ng pamumuhunan sa maraming Events ay hindi nagbabago sa katotohanan na ang mga kinikilalang mamumuhunan ay bumibili ng mga token (bagaman sa pamamagitan ng mga SAFT) para sa mga layunin ng pamumuhunan, at malamang na hindi mapipigilan ang korte na isaalang-alang ang mga katotohanang ito kapag tinatasa kung ang mga token na ito ay mga mahalagang papel."

Kaya naman, "[T] ang mga oken na pinagbabatayan ng isang SAFT ay maaaring mas malamang na ituring na mga securities, kaya potensyal na sumailalim sa mga nagbebenta ng token sa mga makabuluhang legal o pang-ekonomiyang panganib," sabi ng papel - ang kabaligtaran na resulta ng kung ano ang itinakda ng panukala na gawin.

Kilalanin ang bagong boss...

Ang iba pang pangunahing panganib ay ang SAFT na diskarte ay "lumilikha ng isang klase ng mga naunang mamumuhunan na na-insentibo na i-flip ang kanilang mga hawak sa halip na suportahan ang paglago ng negosyo, na maaaring mag-fuel ng haka-haka at makasakit sa mga mamimili," sabi ng kritika ng Cardozo.

Ang alalahanin ay ang mahusay na konektadong mga tagaloob ay "makakatanggap ng eksklusibong pag-access sa pagbili ng mga utility token — isang pangunahing makonsumo Technology - sa isang maagang yugto sa pagbuo ng platform at sa malaking diskwento, kahit na wala silang layunin na gamitin ang mga token na ito o tamasahin ang pinagbabatayan Technology."

Sa halip, itataas ng mga gatekeeper na ito ang presyo ng mga token sa pamamagitan ng haka-haka, "posibleng gawing mas mahal para sa mga mamimili na bumili ng mga token at lumahok sa mga network na ito," sabi ng ulat.

Ito ay nagtatapos sa kakila-kilabot:

"Kapag inalis sa CORE nito , kahit na ang SAFT Approach ay nakalagay sa mga tuntunin ng proteksyon ng consumer, ang resulta ay maaaring maging kabaligtaran."

Sa madaling salita, sa halip na i-demokratize ang pag-access sa Technology, dahil ang mga blockchain network ay madalas na sinasabing gawin, ang SAFT ay maaaring lumikha lamang ng isa club ng matatandang lalaki.

Para sa kanyang bahagi, sinabi ni Santori na tinanggap niya at ng kanyang mga kasamang may-akda ng SAFT white paper ang tugon ni Cardozo.

"We're over the moon to see the SAFT project work like this," aniya sa pamamagitan ng email ngayon, at idinagdag: "Ang pagbuo ng ganitong uri ng komentaryo at diskurso ay tiyak na layunin ng Proyekto at kung ano mismo ang kailangan ng industriya upang bumuo ng isang sumusunod na framework ng pagbebenta ng token."

Mapanganib na imahe ng basura sa pamamagitan ng Shutterstock