DeFi es transparente, a menos que lo mires de cerca

En un recientetrabajo de investigación Publicado en la Revista del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, argumenté que “DeFi [ Finanzas descentralizadas] tiene el potencial de crear una infraestructura financiera verdaderamente abierta, transparente e inmutable”.

La velocidad sin precedentes de la innovación financiera en DeFi es emocionante, y este espacio alberga a algunas de las personas más inteligentes que conozco. Pero en medio de este entusiasmo, es importante no olvidar los riesgos.

Fabian Schär es profesor de tecnologías de contabilidad distribuida y tecnología financiera en la Universidad de Basilea y director general del Centro de Finanzas Innovadoras de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Basilea.

Cuando hablo de riesgo, no me refiero a los sospechosos habituales, como las vulnerabilidades de los contratos inteligentes o los vectores de ataque económicos. Tampoco me refiero al aumento de la centralización, las claves de administrador, las dependencias de oráculos ni la alta concentración de tokens de gobernanza. Todos estos son aspectos importantes, pueden causar estragos y, sin duda, merecen nuestra atención.

Lo que me preocupa principalmente es el riesgo inherente, basado en una de las propiedades fundamentales de las DeFi. Me refiero al lado oscuro de la componibilidad, las enormes diferencias en la transparencia teórica y real, y la posibilidad de amplificación de los shocks sistémicos.

En teoría, DeFi es altamente transparente. Las reglas (código de contrato inteligente) y las acciones (transacciones) están disponibles públicamente, y cierta metainformación adicional (Eventos) puede ayudar a un observador a comprender los datos. Esto representa una gran ventaja sobre el sistema financiero tradicional, donde gran parte de los datos se encuentran dispersos en diversas bases de datos propietarias y, en muchos casos, no son accesibles ni se pueden analizar de forma significativa.

Solía ​​ser bastante optimista sobre la posibilidad de que las DeFi mejoraran el statu quo y dediqué gran parte de mis primeras charlas sobre DeFi a explicar por qué la transparencia criptográfica podría definir el futuro de las Finanzas. Hoy, sigo entusiasmado y esperanzado, pero con menos entusiasmo.

Ver también:Por qué la métrica clave de DeFi Pulse es tan simple que resulta confusa

La transparencia teórica no se corresponde necesariamente con la transparencia real. El hecho de que los datos sean públicos no significa que las personas —ni las máquinas, en realidad— puedan interpretarlos. En muchos casos, resulta difícil encontrar respuestas a preguntas aparentemente sencillas y el riesgo de que los datos se malinterpreten es considerable.

La componibilidad en ausencia de transparencia real puede tener consecuencias devastadoras.

Comencemos con un ejemplo muy sencillo. Supongamos que desea conocer la distribución actual de la propiedad de un token DeFi determinado. Podría Request fácilmente los saldos de cuenta actuales del contrato del token ERC-20 correspondiente y usar estos datos para calcular las estadísticas de propiedad.

Sin embargo, simplemente examinar los saldos de las cuentas de un contrato de tokens ERC-20 sería muy problemático. En muchos casos, una gran parte de los tokens está controlada por otros protocolos. Si, por ejemplo, 1000 tokens están bloqueados en un protocolo de staking, debemos encontrar la manera de asignarlos proporcionalmente a las cuentas que poseen una parte del pool de staking. Es probable que algunos de los propietarios del pool de staking pertenezcan a otros protocolos. Por lo tanto, debemos asignar los tokens de nuevo a los propietarios de ese protocolo, que potencialmente podrían ser otros protocolos.

Cada paso aumenta la complejidad, introduce dependencias adicionales y dificulta un poco el análisis del token. Terminamos con esquemas que crean tokens, uno tras otro, uno tras otro. Una vez que incluimos saldos negativos (ventas en corto a través de Mercados de préstamos), diversos tipos de derivados financieros y comprendemos la posibilidad de efectos recursivos, comprendemos cómo este análisis aparentemente sencillo puede plantear graves desafíos.

En un recientetrabajo de investigación He escrito junto con Matthias Nadler: analizamos estos ajustes, calculamos tablas de propiedad para muchos de los tokens DeFi más populares e introdujimos el término «complejidad de encapsulamiento», que mide el número promedio de pasos de ajuste (o «encapsulamiento») para un token base determinado. Cuando este token (o una de sus variantes encapsuladas) se bloquea en un protocolo, la complejidad de encapsulamiento aumenta.

Aunque el análisis es solo un primer paso, confiamos en que la complejidad del envoltorio puede proporcionar información valiosa y ser una pieza adicional para cuantificar y observar las dependencias y la agregación de riesgos. Además, puede contextualizar el TVL (valor total bloqueado), una cifra que aún recibe mucha atención, a pesar de la opinión generalizada de que es algo problemática y debe interpretarse con sumo cuidado.

Pero la componibilidad de tokens es solo la punta del iceberg o la cima de las "Montañas Nubladas del DeFi". Además de las vastas áreas cubiertas de niebla, existe un extenso, aunque en gran parte inexplorado, sistema de cavernas bajo las montañas. Para comprender realmente cómo está todo conectado, ONE que mirar más allá del nivel de transacción, analizar las llamadas internas y agregar las dependencias en un macromodelo.

Me temo que apenas hemos arañado la superficie. Considerando que el ecosistema DeFi es cada día más complejo e interconectado, nuestra falta de conocimiento puede ser problemática.

Seamos claros: la componibilidad tiene un gran impacto en la innovación financiera y es una de las propiedades que definen las DeFi. Por lo tanto, no estoy en absoluto en contra de la componibilidad ni de la apertura. Lo que digo es que la componibilidad, sin transparencia real, puede tener consecuencias devastadoras.

No hace falta mirar demasiado atrás para encontrar ejemplos de lo que puede suceder cuando la complejidad obstaculiza la transparencia, y creo sinceramente que deberíamos Aprende de lo que salió mal en los Mercados financieros tradicionales.

Me preocupa que estemos en el proceso de crear un sistema con unos pocos protocolos sistémicamente relevantes, algunos de los cuales tienen severas dependencias externas y son interruptores de seguridad altamente centralizados que potencialmente pueden ser una amenaza para todo el ecosistema DeFi.

Ver también: Jesús Rodríguez –Cuando DeFi se vuelve inteligente

Parece que la velocidad de la innovación financiera supera con creces la KEEP de los analistas de datos. Si bien esto puede ser un problema general, en el sector DeFi es más pronunciado. La componibilidad potencia el efecto, mientras que la transparencia siempre se queda atrás.

Lo bueno es que todos los datos están ahí. Están disponibles gratuitamente para que todos los analicen, y cada vez más personas y organizaciones intentan comprenderlos. Así que, en esencia, esto es un llamado a la acción.

Necesitamos más investigadores en este sector. Necesitamos herramientas adicionales, mejores métricas y debemos superar nuestra fijación en cifras unidimensionales y potencialmente problemáticas, como el TVL. Esto nos ayudará a navegar por las "Montañas Nubladas de DeFi" y a cumplir la promesa de una infraestructura financiera más robusta y transparente.