4 razones para no invertir en ETF de futuros de Bitcoin

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin han llegado a los EE. UU. con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobando el Bitcoin Strategy ETF (BITO) de ProShares, y se espera que le Síguenos una serie de otros.

¿Deberías comprar alguno de estos?

Como les he dicho a los suscriptores de miCarta del CriptoLa respuesta corta es no.

Mark E. Jeftovic es el director ejecutivo de easyDNS y autor de The Cripto Capitalist Letter.

He aquí por qué:

Tenemos mejores formas de obtener nuestra exposición a Bitcoin, y aquí veremos por qué un ETF de futuros de Bitcoin tiene desventajas incluso en comparación con un ETF al contado.

La diferencia entre un ETF de futuros y un ETF al contado radica en que este último mantiene el activo subyacente en tesorería. Imagine una pila de oro en una bóveda, contra la cual se emiten y venden acciones en el mercado abierto. La posesión de las acciones se correlaciona con derechos sobre los activos en custodia. En los ETF al contado, incluso puede canjear sus acciones por los activos que representan.

Esto también es posible con ETFs de Criptomonedas y fondos de capital fijo. Puede canjear sus acciones por el activo subyacente, Bitcoin, Ethereum o cualquier otra divisa en la que esté invertido el instrumento.

A diferencia de los anteriores, los ETF de futuros. Mientras que algunos contratos de futuros de materias primas se liquidan en la propia materia prima (abundan las leyendas urbanas sobre operadores desprevenidos que se despiertan la mañana del día de liquidación de su contrato y descubren un camión entrando en su casa y derramando toneladas de azúcar o granos de café en el jardín delantero), los ETF de futuros de Bitcoin se liquidan en efectivo.

Esto significa que no importa lo que pase con el precio o lo que usted decida hacer con sus posiciones en el futuro, no hay opción de reembolso del activo subyacente; usted no tiene ningún derecho sobre el Bitcoin real.

Usted únicamente es parte de un contrato que se liquidará en efectivo en una fecha futura.

ONE de los principales atractivos de activos como el oro y el Bitcoin es la ausencia de riesgo de contraparte. Podrías enfrentarte al riesgo de custodia, lo cual es un asunto aparte. Pero en cuanto a las contrapartes, cuando posees oro o Bitcoin, el precio es el precio, y eres dueño de lo que posees, independientemente de cómo eso afecte a cualquier otra persona en el mundo.

Sigue leyendo: ¿Por qué un ETF de futuros de Bitcoin es malo para los inversores?- Michael J. Casey

A continuación presentamos cuatro razones por las cuales evitaremos estos ETF, seguidas de lo que debería comprar en su lugar.

Razón n.° 1: Riesgo de contraparte

En la película "La Gran Apuesta", quizá recuerden cómo los protagonistas (que habían predicho durante mucho tiempo que los valores respaldados por hipotecas harían estallar los Mercados) experimentaron una angustia peculiar cuando sus operaciones finalmente se vieron justificadas, solo para ver sus ganancias en peligro a medida que las quiebras en cascada arruinaban a sus contrapartes. FrontPoint Partners, en particular (el equipo liderado por el personaje de Steve Carell), se encontró en la surrealista situación de que su propio banco matriz se declarara insolvente debido a su exposición a los derivados que FrontPoint había vendido en corto considerablemente.

Los ETF de futuros liquidados en efectivo son todos derivados y, por lo tanto, todos tienen riesgo de contraparte.

Razón #2: Exposición diluida

Debido a las regulaciones de la SEC (protección del consumidor, etc.), los ETF de futuros de Bitcoin solo pueden simular una exposición a Bitcoin de hasta el 85 % de su valor liquidativo (VAN). El 15 % restante debe ser instrumentos más seguros, como letras o bonos del Tesoro, para proporcionar algún tipo de protección.

Razón #3: Decadencia

A medida que se acerca la fecha de liquidación de los contratos de futuros, estos deben renovarse al siguiente período. Esto genera deterioro, ya que implica costos de transacción al cerrar y abrir nuevas posiciones.

Además de eso, están las comisiones reales del fondo, que en el caso de BITO son de otro 0,95%.fenómeno del “contango”(Se refiere a cuando los precios de los contratos a más largo plazo son más caros que los de los contratos a más corto plazo).

Si posees Bitcoin directamente, o incluso un ETF al contado, no tienes decaimiento. Simplemente tienes una posición larga en Bitcoin y lo único que realmente te preocupa es el precio real.

Razón #4: Divergencia

Los fanáticos del oro llevan décadas quejándose de que los Mercados de futuros en papel no reflejan el valor subyacente del oro al contado. Observamos cómo esto se descontrola notablemente durante episodios de alta volatilidad como la #silversqueeze a principios de este año, cuando la plata física cotizaba con primas superiores al 30 % sobre el precio de los futuros.

Podemos ver que sucede lo contrario, como cuando los futuros del petróleo se negociaron a un valor negativo durante un día el 20 de abril de 2020.

En ese sentido, operar con ETF de futuros se trata más de apostar al precio de los futuros en sí que al activo subyacente que representan. El precio al contado y el precio de los futuros son dos cosas diferentes que, en su mayoría, se correlacionan. Pero no siempre. Cuando no lo hacen, suelen ser bastante caóticos.

Sigue leyendo: Contango Conmigo: Por qué un ETF de futuros de Bitcoin podría ser un desastre- David Z. Morris

¿Qué hacer en su lugar?

Aquí en Canadá, esto no es un problema. Los ETF de Bitcoin y Ethereum existen desde hace tiempo y tenemos múltiples opciones para elegir.

En Estados Unidos, puede ser más complicado.

Si este es el caso, entonces hay dos opciones: el Bitwise 10 Cripto Index Fund (BITW) y el Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale es una unidad de Digital Currency Group, que también posee CoinDesk).

Grayscale no ha Secret su intención de convertira un ETF al contado, y con estos ETF de futuros aprobados, ya han vuelto a presentar la documentación para hacerlo.

El fondo Bitwise se asigna principalmente a las dos principales criptomonedas por capitalización de mercado: un 63 % en Bitcoin y un 26 % en Ethereum. El 10 % restante se reparte entre otras criptomonedas de capa 1 como Cardano, Litecoin, Polygon y Cosmos.

Permitamos que los ETF de futuros de Bitcoin revaloricen el mercado y abran esta clase de activos a inversores anteriormente inaccesibles, como los fondos de pensiones. Sin embargo, para nuestros propósitos, estos instrumentos son para otros.