El dinero reinventado: advertencias de una tragedia argentina

Atribuyo mi interés temprano en Bitcoin a mis seis años como corresponsal en Argentina.

La lección que aprendí de las repetidas crisis financieras de ese país es que cualquier sistema monetario fiduciario requiere una sólida base de confianza en las instituciones gubernamentales de la nación. Cuando la gente no confía en su gobierno, el sistema siempre está expuesto al colapso.

No fue hasta que lo descubrí BitcoinCuatro años después de mi partida de Buenos Aires en 2009, lo comprendí con claridad. Era muy consciente de la falta de confianza de los argentinos en el gobierno: los comentaristas locales hablaban sin cesar de la corrupción de sus líderes. Pero solo después de descubrir cómo el protocolo criptográfico descentralizado de Bitcoin permitía a los usuarios realizar transacciones...sin Al tener que confiar en intermediarios centralizados, vi la conexión entre ese déficit de confianza y la disfunción financiera de Argentina.

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Argentina no está sola en este problema. Pero como su gobierno...finaliza otra reestructuración de BONDtratar con los inversores, esta vez para cancelar 65.000 millones de dólares de deuda externa, y con su economía perpetuamente volátil enfrentandosu peor contracción hasta la fechaVale la pena explorar esto más profundamente.

Ahora, más que nunca, los fracasos de Argentina ofrecen una advertencia, especialmente para Estados Unidos. Y con la creciente especulación sobre los cambios en el sistema financiero global, los modelos de Criptomonedas y blockchain podrían ayudarnos a diseñar sistemas más resistentes a este tipo de fallas.

Nota: Esto esno Un ensayo sobre "Bitcoin soluciona esto". Creer que solo Bitcoin salvará a todos los argentinos —o turcos, venezolanos o filipinos— es, como afirma Meltem Demirors, directora de estrategia de Coinshares.notado esta semanaIngenua y ofensiva. Esta Tecnología difícil de usar no es una panacea para las causas profundas de la indigencia económica.

No obstante, el sistema descentralizado de intercambio y registro de bitcoin, basado en blockchain, constituye un valioso marco de referencia para evaluar la gobernanza monetaria existente y considerar alternativas. Parafraseando a Marc Hochstein, editor ejecutivo de CoinDesk (y autor sustituto de este boletín la semana pasada), «blockchain no tiene todas las respuestas, pero plantea las preguntas correctas».

El soberano indigno de confianza

Para entender cómo fracasó el sistema financiero argentino y el potencial de una alternativa descentralizada, primero debemos revisar la historia del dinero en sí, las estructuras de poder que fomenta y la fricción que crea.

Durante los últimos 5000 años, el dinero se ha asociado estrechamente con la idea del "soberano", es decir, el gobernante. Distintas comunidades han utilizado distintas monedas, desde el wampum en las primeras colonias americanas hasta los cigarrillos en las prisiones, pero son las emitidas por los monarcas y los gobiernos estatales las que predominan. Esto se debe al poder único del soberano para determinar qué monedas son de curso legal y se aceptan para el pago de impuestos.

En el siglo XX, a medida que el Estado-nación se consolidaba como el CORE del poder político, los gobiernos nacionales consolidaron sus cuasimonopolios como emisores de monedas de curso legal. Esto se hizo en coordinación con los bancos, a los que otorgaron acceso exclusivo a las reservas del banco central, tratándolos como agentes generadores, distribuidores y circulantes de dinero.

Pero si bien los gobiernos y sus agentes bancarios podían garantizar el dominio de su moneda, no podían controlar su valor entre los usuarios, quienes siempre encontraban maneras de vender una moneda nacional no deseada por algo de valor más duradero: oro, divisas o bienes que acumulaban antes de que la inflación erosionara su poder adquisitivo. Buscaban alternativas fiduciarias cuando los gobiernos explotaban su poder único de emisión de moneda para perseguir sus propios intereses.

Los regímenes monetarios rígidamente fijados, como el patrón oro o el sistema de caja de conversión vinculado al dólar argentino de la década de 1990, ofrecen cierta protección contra ese riesgo. Su propósito es servir como una camisa de Regulación para evitar que un gobierno abuse de la confianza de sus ciudadanos.

Sin embargo, el poder del Estado en última instancia supera esta camisa de fuerza, como lo demostró el presidente Richard Nixon al abandonar la paridad del dólar con el oro en 1971 y como lo hizo el presidente argentino Eduardo Duhalde al poner fin a la paridad del peso argentino con el dólar en 2001. El poder soberano es absoluto.

Aprende de la tragedia argentina para diseñar un sistema universal que corone al “yo soberano”.

En definitiva, la viabilidad de una moneda depende del grado de confianza que la gente deposita en su gobierno. ONE argumentarse que el desempeño económico relativamente sólido de Estados Unidos desde 1971 y las desastrosas experiencias de Argentina durante el mismo período reflejan el grado comparativo de confianza institucional en el sistema de gobierno de cada país. (También podría argumentarse que la diferencia entre ambos países se ha reducido drásticamente en los últimos tiempos).

En Argentina, la ruptura de la confianza se manifiesta en forma de volatilidad financiera y económica, como en cualquier otro lugar propenso a este tipo de ciclos de auge y caída.

Los sistemas financieros de estos países sirven a los intereses de los especuladores, no a sus ciudadanos. Los vendedores en corto acuden en masa a vender acciones y bonos durante una recesión, lo que obliga a los gobiernos a tomar medidas drásticas para frenar la fuga de fondos, como las numerosas veces que Argentina ha limitado los retiros y transferencias bancarias en intentos fallidos por proteger el peso, solo para paralizar su sistema de pagos. Finalmente, los activos del país alcanzan niveles de sobreventa —por ejemplo, cuando se cierra un acuerdo con los tenedores de bonos—, momento en el que los especuladores regresan como "fondos buitres" que compran "deuda en dificultades" para aprovechar la inevitable recuperación. Es un juego sucio, pero no son la raíz del problema. Este sistema se deriva de un pecado original: la violación de la confianza ciudadana por parte del gobierno.

El yo soberano

A diferencia de muchos defensores del dinero duro, no creo que la respuesta a estos problemas sea imponer un límite estricto a la oferta monetaria.

No digo que el Bitcoin no sea valioso; al contrario, su estricto régimen de emisión le otorga cualidades de "oro digital" que ofrecen una poderosa protección contra las violaciones de la confianza gubernamental. Simplemente, las monedas deflacionarias, como demostró la junta monetaria argentina de los años 90, a menudo sirven únicamente a los intereses de los ahorradores. En tiempos de contracción económica, las economías necesitan dinero que los consumidores e inversores pongan a trabajar en lugar de mantenerlo en reserva. (Ya veo venir los tuits de ira de Cripto Twitter).

¿Qué solución, entonces, ofrecen Bitcoin y otras soluciones blockchain al "problema argentino"? Creo que reside en su nuevo y radical modelo de gobernanza, que transfiere el problema de la confianza a un algoritmo de código abierto cuyas reglas están definidas por una red sin permisos, un sistema cuyas reglas Nixon jamás podría haber anulado. No se trata, en sí, de que las reglas de bitcoin proyecten una oferta fija de 21 millones de monedas dentro de 100 años, sino de que las propias reglas —independientemente de lo que acuerde la comunidad— no pueden ser modificadas por un poder centralizado.

De lo que hablamos es de un concepto diferente de "soberano". Se trata de no tener que confiar en Richard Nixon, Eduardo Duhalde, Jerome Powell de la Reserva Federal ni en Jamie Dimon de JPMorgan. Se trata de empoderarnos para elegir la moneda o el sistema que queremos para nuestro bienestar o para intercambiar valor con otros.

Ya sea que elijamos Bitcoin, el dólar, el oro, una moneda estable o cualquier otro modelo de blockchain, lo que más importa es la libertad de elegir. Necesitamos un sistema de elección que deje a quienes ostentan el poder sujetos a las decisiones de quienes se dignan gobernar.

En medio de tanta discusión sobre el futuro del sistema financiero,Incluso Goldman Sachs cuestiona el futuro de la hegemonía del dólar.Aprende de la tragedia argentina para diseñar un sistema universal que corone al “yo soberano”.

Rendimiento positivo para la privacidad

Por Galen Moore, analista de investigación sénior de CoinDesk

El mundo vio recientemente una demostración de la transparencia de Bitcoin cuando un hacker se apoderó de las cuentas de Twitter de personas y empresas poderosas y las utilizó para solicitar Bitcoin con una campaña benéfica fraudulenta. Expertos y analistas forenses de Cripto , incluido CoinDesk , monitorearon los fondos del hacker, analizando sus orígenes y adónde se transfirieron.

Las llamadas monedas de Privacidad buscan proteger las transacciones de Cripto de ese tipo de escrutinio. Tres de ellas… DASH,Monero y Zcash – característica en CoinDesk 20, una lista de activos que muestran un impacto constante en el mercado a través de trimestres consecutivos de volumen comercial verificable.

Bitcoin es el activo con mayor volumen en CoinDesk 20 y los siguientes activos más negociados suelen superarlo en rentabilidad. El repunte de la semana pasada no es una excepción. Las criptomonedas de Privacidad destacan, ya que sus volúmenes suelen estar en la mitad inferior de la clasificación, pero dos de las tres se encuentran entre las cinco primeras en rentabilidad en lo que va de año.

Hay poca evidencia de que el hackeo de Twitter haya generado un interés particular en las monedas de Privacidad , pero hasta ahora en 2020, las tres monedas con una propuesta de valor de Privacidad han superado sus expectativas. CoinDesk Research Revisión de julio Contiene más información sobre la volatilidad y las correlaciones de las monedas de Privacidad . Seguiremos monitoreando estos proyectos durante el verano.

El ayuntamiento global

MOMENTO DORADO.El mundo de las Cripto se emocionó esta semana con el resurgimiento de los precios de Bitcoin y ether. Al cierre de esta edición, BTC probaba los $12,000, alcanzando niveles no vistos desde el gran auge-caída de 2017-2018. ETHTras una subida masiva desde un mínimo cercano a los 80 $ a principios de mayo, rondaba los 400 $ y cotizaba a su nivel más alto desde hace dos años. Pero para los "normales", sin duda, la noticia histórica del mercado de esta semana fue para el oro. El precio del metal precioso...alcanzó su nivel más alto esta semana, superando los 2.000 dólares la onza.

Esto es muy importante, amigos. No soy un fanático del oro. Creo que el Bitcoin es un mejor sustituto de la escasez en la era digital y que una moneda funcional debería tener flexibilidad en su función de suministro, algo que ni el Bitcoin ni el oro ofrecen. Pero, por favor, tengan algo de respeto por el oro. Su valor cultural ha perdurado más que cualquier idioma, religión o ideología. Es el mineral con el que los reyes de todos los tiempos acuñaron sus monedas, la sustancia brillante que impregna las fábulas de nuestros hijos, el atractivo mineral que impulsó la conquista de América. El nivel de los 2000 dólares no tiene un significado mágico, pero reconozcamos la sabiduría de quienes impulsaron este ascenso. En medio de la crisis más extrema de la economía mundial en 90 años, y mientras la confianza en los líderes políticos se pone a prueba, el valor vertiginoso de un producto ancestral que sirve como protección contra la disfunción política y financiera debe dar que pensar. ¿Está a punto de romperse algo?

ÍNDICE ≠ ECONOMÍA.La semana pasada, el S&P 500 volvió a un nivel que muestra una rentabilidad positiva en lo que va de año y se situó a 40 puntos de su máximo histórico de finales de febrero, antes de que la COVID-19 desplomara los Mercados a mediados de marzo. Esto ocurrió al tiempo que se conocía la noticia de que la economía estadounidense se contrajo a una tasa anualizada del 32,9 % en el segundo trimestre.

Creo que debería terminar este artículo aquí. La yuxtaposición es asombrosa. Pero realmente deberíamos intentar averiguar cómo pudo suceder esto. Afortunadamente, Barry Ritholtz, colaborador de Bloomberg, tiene una columna que explica...“Por qué a los Mercados no parece importarles si la economía apesta”Su argumento: las ponderaciones de capitalización de mercado dentro de índices como el S&P están sesgadas hacia unas pocas industrias clave que están ganando una cantidad desmesurada de dinero, especialmente la Tecnología , mientras que las que reflejan la economía dominante devastada por la COVID (por ejemplo, el comercio minorista y los viajes) ocupan un lugar minúsculo dentro de los índices. No está argumentando que las cosas vayan bien, sino que le damos demasiada importancia a los índices más allá de la historia de inversión que cuentan. A pesar de los hábitos de los periodistas a lo largo de las décadas, y a pesar de la predilección del actual presidente de los Estados Unidos por equiparar las subidas del mercado de valores con una señal de fortaleza económica, las experiencias de Wall Street y Main Street son muy divergentes. Eso no sería un problema político per se, excepto que, en el sistema fiduciario actual, el primero absorbe mucho más beneficio del estímulo monetario que el segundo.

COLATERAL COVID.Caitlin Long, fundadora de Avanti Bank y defensora de Wyoming como jurisdicción blockchain, está en todas partes estos días.Aquí está ella como coautora de un artículo reciente. Publicado por el Fondo Monetario Internacional, junto con Charles Kahn, profesor emérito de la Universidad de Illinois en Urbana-Champaign, y el economista sénior del FMI, Manmohan Singh. Se centran en las eficiencias del sistema de pagos que podrían surgir al utilizar capital que, de otro modo, estaría inmovilizado en reservas y depósitos bancarios como garantía para respaldar tokens Cripto negociables. Lo que destaca es la idea de que los billones de dólares en reservas que los bancos centrales han creado como resultado de sus medidas de estímulo ante la COVID-19 ahora exigen este tipo de tratamiento.

Lecturas relevantes

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