Estados Unidos necesita un esfuerzo bélico para WIN la batalla contra el coronavirus

Teddy Fusaro es el director de operaciones de Bitwise Asset Management, una firma de gestión de activos de Criptomonedas con sede en San Francisco. Ha ocupado puestos de gestión y liderazgo en empresas de gestión de activos alternativos durante la última década y comenzó su carrera en Goldman Sachs.

Mientras Estados Unidos lucha contra el enemigo invisible del nuevo coronavirus (COVID-19), un asesino silencioso que crece exponencialmente, nos encontramos en una situación sin precedentes en escala, en peligro para nuestros conciudadanos y en la destrucción económica y el shock financiero que ya está causando.

Para combatir a este enemigo invisible, debemos comprender que nos enfrentamos a tres amenazas distintas. Cada una requiere herramientas Regulación diferentes y acciones coordinadas, y estas acciones deben tomarse a escala de guerra. Cada una de las tres requiere un esfuerzo bélico estadounidense sin precedentes y a gran escala; sin ese esfuerzo, no WIN ni nos convertiremos en la superpotencia mundial que somos hoy.

Creo que Estados Unidos está a la altura de la tarea, y que este puede ser nuestro mejor momento. Pero debemos cambiar ahora y hacer más, más rápido.

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Las tres amenazas diferentes –el monstruo de tres cabezas contra el que luchamos– están entrelazadas y enredadas, tal como lo está nuestro mundo moderno.

Tres crisis

En primer lugar, y la más grave, está la crisis de salud pública, que infectará y matará a un número cada vez mayor de estadounidenses y desbordará nuestros sistemas hospitalarios y profesionales de la salud, nuestros héroes en la primera línea de esta batalla. Será especialmente mortal para nuestros amigos, vecinos y familiares mayores y ya enfermos. Disponemos de datos de China (aunque cuestionables), Corea del Sur, Italia, Irán, Europa y ahora de Estados Unidos que dan una idea clara de lo que enfrentamos, y no podemos ignorarlos. En esta guerra, nuestros médicos, enfermeras y profesionales de la salud deben ser considerados como nuestros soldados que marchan al frente. Debemos hacer todo lo posible para armarlos y protegerlos.

La segunda es una crisis económica, cuya gravedad y velocidad nunca hemos visto, ni siquiera en la Gran Depresión de los años 30. Goldman Sachs estimó que más dedos millones de estadounidensessolicitaría prestaciones por desempleo la semana pasada. Durante la Gran Crisis Financiera de 2008, el nivel semanal más alto fue menos de una cuarta parte de esa cifra. Las recesiones anteriores han sido, en términos relativos, desaceleraciones de la actividad económica. Esta no es eso: es una parada repentina. Y debe ser compensada por una fuerza igual y opuesta.

Hay que frenar la crisis financiera para que tengamos el sistema circulatorio necesario para combatir las dos primeras.

La tercera emergencia es una crisis financiera que ha permeado el sistema financiero a medida que los Mercados responden a las perturbaciones causadas por las dos primeras, con una rápida caída del valor de los activos y una liquidez discontinua e inconexa en arterias clave que permiten el comercio moderno. Es necesario frenar la crisis financiera para que tengamos el sistema circulatorio necesario para combatir las dos primeras.

Así como Estados Unidos no logró WIN la primera batalla de esta guerra (por su incapacidad para realizar pruebas adecuadas y a gran escala para detectar el virus, como lo hizo Corea del Sur), ahora corremos el riesgo de agravar nuestros errores por la incapacidad de diagnosticar la magnitud de cada problema.

En cuanto al primer punto, Estados Unidos simplemente no tiene la opción de abandonar las cuarentenas, los aislamientos y las medidas de distanciamiento social que se han implementado en los últimos diez días. La única manera de frenar la propagación del virus y proteger a quienes, de otro modo, morirían a causa de la enfermedad es reducir el número de personas infectadas, y la única manera de lograrlo es mediante la cuarentena, el aislamiento y el distanciamiento social.

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De lo contrario, como hemos visto en Italia e Irán, el sistema sanitario simplemente se verá desbordado, como una taza bajo un grifo abierto (algo similar ocurrirá en Estados Unidos dado nuestro lento comienzo, pero debemos hacer todo lo posible para limitar la pérdida de vidas). Esto no solo mata a más personas, a una escala no vista desde la pandemia de gripe de 1918, sino que también pone en peligro a nuestros héroes: médicos, enfermeras y profesionales de la salud que intentarán salvar tantas vidas como puedan.

Zonas verdes y zonas rojas

Estados Unidos debe cerrar las fronteras de los focos de alta contagiosidad (Nueva York, el estado de Washington y probablemente otros) para evitar que esas "zonas rojas" (áreas con altos niveles de infección) exporten el virus a partes relativamente sanas del país ("zonas verdes"). Las zonas verdes (áreas con una propagación comunitaria relativamente baja) pueden reactivar la actividad económica mucho antes que las zonas rojas, pero si seguimos permitiendo los viajes entre regiones, no tendremos zonas verdes que proteger ni actividad económica que reactivar. Esta es la técnica que funcionó en Wuhan, China, donde se cree que el virus se originó en los últimos meses de 2019.

Debemos invertir recursos de forma agresiva e inmediata, a una escala sin precedentes, en pruebas, suministros médicos y producción de equipos, y en la búsqueda de la cura. Silicon Valley y las grandes empresas estadounidenses están trabajando en tratamientos y ansiosas por hacer más, con mayor BIT . La administración Trump debería nombrar ahora a un zar de respuesta rápida para supervisar la colaboración con el sector privado y coordinar esta parte de la respuesta.

Los 6 billones de dólares deben financiarse ampliando el déficit federal a niveles que antes no se consideraban aceptables.

Es hora de suspender inmediatamente la regulación ("burocracia") y permitir que investigadores y empresas prueben soluciones como nunca antes. El gobierno debería financiar directamente nuevas empresas mediante la participación en startups que las están creando para resolver estos problemas. El gobierno puede asumir estas posiciones en las startups estableciendo un Fondo Soberano de Inversión que pueda cumplir múltiples propósitos mientras derrotamos a esta bestia de tres cabezas (hablaremos más sobre esto más adelante).

Sin pruebas, no detectaremos a nuestro enemigo invisible; sin producir nuevos equipos y suministros médicos, no protegeremos a quienes están en primera línea y más necesitan nuestro apoyo; y sin una cura, no saldremos airosos. Es hora de invertir en todos a gran escala.

Medicina económica

El segundo problema, nuestra grave crisis económica, se deriva del primero: las cuarentenas y los cierres necesarios para limitar la propagación de la enfermedad están provocando "paradas económicas repentinas" sin precedentes. La actividad económica se ha paralizado y permanecerá así hasta que podamos aumentar las pruebas para identificar la enfermedad y encontrar las "zonas verdes" donde pueda reanudarse la actividad. Hasta entonces, la vida económica ha dejado de existir.

Por ejemplo, considere el bar del barrio. El bar está cerrado, lo que significa que la camarera ya no ganará su sueldo semanal. Necesita dinero para comer, pagar el alquiler y cubrir los gastos médicos básicos. Mientras tanto, el dueño del bar no tiene ingresos, por lo que no puede pagar el alquiler al arrendador. El arrendador puede ser propietario de varios edificios, pero todos están cerrados, por lo que no puede pagar su hipoteca.

Como el arrendador no puede pagar la hipoteca, el prestamista no recibirá su pago y deberá amortizar el préstamo. El prestamista está interconectado con el resto del sistema, lo que genera un contagio en los Mercados financieros. Esto está sucediendo en todo Estados Unidos, de diferentes formas y a un ritmo vertiginoso, y debemos responder a todos los niveles para apoyar primero a las personas y luego a las empresas relacionadas, para que puedan sobrevivir y el camarero tenga un trabajo al que pueda regresar cuando terminemos la crisis.

En este caso, Estados Unidos debe librar la batalla económica con todas las herramientas a su disposición, y esas herramientas provendrán de la Regulación fiscal diseñada por la Casa Blanca y el Tesoro, y aprobada por el Congreso. Debe ser el paquete fiscal más grande que hayamos visto jamás. Una economía con un valor aproximado de 23 billones de dólares que se detiene durante un trimestre tiene aproximadamente 6 billones de dólares de actividad que necesita ser reemplazada.

Debido a las características únicas de esta crisis económica, debemos responder con herramientas únicas. No podemos usar las mismas herramientas que hemos usado en el pasado ni subestimar la magnitud del desastre que se avecina.

Los 6 billones de dólares deben financiarse ampliando el déficit federal a niveles que antes no se consideraban aceptables, o simplemente instruyendo al Tesoro a acuñar nuevo dinero bajo su autoridad legal vigente. Si los estadounidenses no tienen efectivo, se formarán colas para el pan y se producirá malestar social.

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Primero debemos atender a quienes más necesitan ayuda en nuestra sociedad. En nuestro ejemplo anterior, no solo el camarero necesita dinero urgentemente; también lo necesitan los camareros, los lavaplatos, el personal de limpieza y todos los que KEEP el establecimiento en funcionamiento. Todos necesitan dinero urgentemente. Debemos hacérselo llegar y luego asegurarnos de que el arrendador pueda pagar la hipoteca para que el prestamista no quiebre.

Dependiendo de nuestra capacidad para salir del ciclo económico, que puede descender a niveles de depresión si no actuamos rápidamente, podemos necesitar programas de obras públicas a gran escala como el del presidente Franklin Roosevelt en la década de 1930, que construyó gran parte de nuestra envejecida infraestructura que aún existe hoy.

Contención financiera

La tercera crisis que debe contenerse es la crisis financiera. Hasta la fecha, la Reserva Federal ha sido la institución estadounidense que ha respondido con mayor urgencia durante esta crisis. Deberíamos estar orgullosos de las medidas que ha tomado la Fed, pero también debemos comprender que deberá hacer más. El sistema financiero estadounidense, basado en el dólar, es el sistema circulatorio no solo de un país, sino del mundo. Si nuestro sistema se detiene, cesarán otras actividades económicas y el contagio financiero se extenderá a la economía real, agravando la crisis económica y perjudicando nuestra capacidad para resolver las crisis ONE y dos.

El sistema financiero necesita sobrevivir para que podamos superar esta guerra y para que la actividad económica pueda reanudarse con fuerza una vez que hayamos superado la crisis. Es necesario contener el fracaso financiero, y la Reserva Federal ha actuado heroicamente durante las últimas dos semanas para evitar el desastre. Y, a pesar de lo que algunos piensan, aún dispone de más herramientas. Y, con el tiempo, tendrá que usarlas.

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Eso incluyeflexibilización cuantitativa abierta De todo tipo de activos, compras directas de deuda municipal y una Regulación de tipos de interés negativos. Quienes se muestran escépticos al respecto no tienen más que observar las medidas adoptadas por el banco central de Japón en la última década. La Reserva Federal debe prestar a todo el mundo para KEEP vivo el sistema financiero global. Ya lo ha hecho mediante la reducción drástica de los tipos de interés, el establecimiento de mecanismos de apoyo al papel comercial, la ampliación de sus programas de recompra, la apertura de líneas de swap a bancos centrales extranjeros y el restablecimiento de la flexibilización cuantitativa. Pero no puede actuar sola indefinidamente.

A diferencia de la Gran Crisis Financiera de 2008, cuando los bancos estadounidenses fueron parte del problema, durante esta crisis, los bancos estadounidenses son parte de la solución. Están bien capitalizados, bien administrados y listos para la guerra. Debemos apoyarnos en ellos para que ingresen más dinero a nuestras empresas en crisis y para que el sistema KEEP funcionando. Flexibilizar los requisitos de capital de Wall Street, para que las instituciones puedan prestar más y asumir más riesgos, es parte de la solución. Pero también debemos usarlos para que el dinero de la Reserva Federal circule en el sistema y para ayudar a establecer participaciones en empresas que deberían mantenerse solventes hasta que pase la tormenta. Y la Reserva Federal debe KEEP líquidos mientras nos ayudan a superar la crisis.

No podemos permitir que ninguna gran empresa quiebre, porque el sistema, en su frágil estado, no puede soportar esos shocks adicionales.

También necesitaremos soluciones financieras para nuestras empresas en crisis. Esto inevitablemente planteará cuestiones de riesgo moral: quiénes son responsables de la gestión de los balances, los programas de compensación, la recompra de acciones y cómo se indemniza finalmente a los contribuyentes. Estas preguntas son importantes y deben responderse de maneras más satisfactorias que después de la Gran Crisis Financiera. Pero no podemos permitir que ninguna gran empresa quiebre, porque el sistema, en su frágil estado, no puede soportar tales impactos adicionales. A diferencia de la última crisis, ONE no fue causada directamente por fraude, robo o mala gestión. Fue causada por un nuevo patógeno que llegó al mundo hace cuatro meses.

Establecer un fondo soberano estadounidense para comprar activos y participar en empresas que necesitan ayuda inmediata (en particular, aerolíneas, hoteles y agencias de viajes en dificultades, pero esta lista se ampliará rápidamente) podría ser parte de la solución. Este fondo puede comprar activos que otros no comprarán y crear un gigante financiero que, con el tiempo, pueda generar enormes ganancias financieras para los estadounidenses. Esto fortalecerá las finanzas de Estados Unidos al salir de la crisis y es una forma sensata de que el gobierno adquiera participaciones en empresas públicas y privadas.

ingenio americano

Cada una de estas propuestas es, evidentemente, incompleta. Pero lo importante es que comprendamos la gravedad de la situación, la naturaleza interrelacionada de los tres problemas y que hagamos hincapié en la rapidez, la magnitud y una tendencia hacia la acción para frenar las crisis que nos aguardan.

El presidente de Estados Unidos debería incorporar expertos del sector privado al servicio público para administrar estos programas. Nuestros mejores y más brillantes servirán con gusto, pero él tendría la autoridad para forzar la participación mediante la Ley de Producción de Defensa.

Si bien Estados Unidos tardó en responder a la crisis, ahora corremos el riesgo de agravar ese error, y la situación en cada caso empeorará antes de mejorar, incluso si actuamos lo más rápido que podamos.

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Pero el ingenio y la fuerza estadounidenses pueden y deben estar a la altura de las circunstancias. Durante la Segunda Guerra Mundial, la vida cambió drásticamente y en muchos sentidos, ya que los estadounidenses en casa apoyaron el "esfuerzo bélico": se ofrecieron como voluntarios, participaron en el racionamiento de alimentos y productos gestionado por el gobierno, se sometieron a los controles de precios, se incorporaron al servicio público para ayudar de diversas maneras y, en general, se apoyaron en un espíritu nacional de acuerdo, orgullo y voluntad de WIN.

Estados Unidos aún conserva ese espíritu victorioso y debe canalizarlo ahora para derrotar a este enemigo. En lugar de lamentarnos por la derrota en la primera batalla o temer no poder salir airosos, debemos hacer de este nuestro mejor momento. Como dijo Roosevelt en su discurso inaugural de 1933: «Esta gran nación resistirá como ha resistido, se revitalizará y prosperará. Así que, ante todo, permítanme afirmar mi firme convicción de que lo único que debemos temer es al miedo mismo: el terror indescriptible, irracional e injustificado que paraliza los esfuerzos necesarios para convertir la retirada en avance».